fezabilitatea proiectelor investitionale

UNIVERSITATEA DE VEST DIN TIMIŞOARA

FACULTATEA DE ECONOMIE ŞI DE ADMINISTRARE A AFACERILOR

Fezabilitatea proiectelor investiŢionale - STUDIU DE CAZ - S.C.

VODAFONE ROMÂNIA S.A.

Profesor coordonator:

Lector Univ. Dr. Pelin Andrei

Masterande: Mărănescu Melania Popa Diana Pelin Roxana

Specializarea: Administrarea Financiară a Afacerilor

2011

Fezabilitatea proiectelor investiţionale– Studiu de caz pe S.C. VODAFONE S.A.

CUPRINS

CAPITOLUL 1. PREZENTAREA SOCIETĂŢII COMERCIALE

1.1 Denumirea societăţii comerciale....................................................................................................................... 3

1.2 Domeniul şi obiectul de activitate .................................................................................................................... 3

1.3 Scurt istoric................................................................................................................................................................ 4

1.4 Evoluţia principalilor indicatori ....................................................................................................................... 4

1.5 Mediul societăţii comerciale .............................................................................................................................. 6

CAPITOLUL 2. ANALIZA PROIECTULUI INVESTITIONAL

2.1 Identificarea investiţiei si definirea obiectivelor................................................................................... 10

2.2 Prognoza veniturilor anuale……………………………………………………………………………………….. 11

2.3 Prognoza cheltuielilor de exploatare…………………………………………………………………………... 12

2.4 Proiecţia contului de profit şi pierdere ………………………………………………………………………. 17

2.5 Proiec ia bilanţului............................................................................................................................................. 22ț

2.6 Previziunea fluxului de numerar................................................................................................................. 27

CAPITOLUL 3. ANALIZĂ FINANCIARĂ

3.1 Valoarea actualizată netă............................................................................................................................... 30

3.2 Rata internă de rentabilitate........................................................................................................................ 31

3.3 Raportul costuri/beneficii actualizate..................................................................................................... 33

CAPITOLUL 4. ANALIZA DE SENZITIVITATE

4.1 Analiza de senzitivitate.................................................................................................................................... 35

4.2 Analiza de risc..................................................................................................................................................... 35

CAPITOLUL 1. PREZENTAREA SOCIETĂŢII COMERCIALE

2


1.1. Denumirea societăţii comerciale

SC VODAFONE ROMÂNIA SA, are sediul principal în Centrul Internaţional CDG, Piaţa Charles de Gaulle nr. 15, Sector 1 Bucureşti. SC VODAFONE ROMÂNIA SA, este înregistrată în Registrul Comerţului cu numărul J40/9852/1996 şi are un capital social de 70.341.714 RON.

SC VODAFONE ROMÂNIA SA, face parte din Vodafone Group Plc care are sediul central în Anglia şi este prezentă pe piaţa telecomunicaţiilor încă din anul 1983, este cea mai mare companie de telecomunicaţii mobile din lume, cu o prezenţă semnificativă în Europa, Orientul Mijlociu, Africa, Asia şi Statele Unite prin diviziile sale, joint ventures, achiziţii şi investiţii. La 31 martie 2009, Grupul Vodafone avea 303 milioane de clienţi în întreaga lume. La 1 iunie 2005, România a devenit parte a celei mai mari comunităţi mobile din lume, după achiziţionarea Connex de către Vodafone Group Plc.

1.2. Domeniul şi obiectul de activitate

SC VODAFONE ROMÂNIA SA îşi desfăşoară activitatea în domeniul telecomunicaţiilor şi are ca principal obiect de activitate prestarea de servicii de telefonie pentru clienţi. Principalii competitori pe acest sector de activitate sunt:

Orange România, cel mai mare operator de telefonie mobilă de pe piaţa locală, a raportat venituri de 326 milioane de euro şi 9,31 milioane de clienţi, la sfârşitul anului 2009;

Vodafone România, al doilea mare operator de telefonie mobilă din România, a înregistrat, în primul semestru al anului 2009, venituri de 590 milioane de euro, şi 8,5 milioane de clienţi, situându-se printre diviziile cu cea mai bună performanţă în cadrul grupului Vodafone;

Cosmote România, al treilea operator de telefonie mobilă de pe piaţa locală, din punct de vedere al numărului de clienţi, a înregistrat venituri totale de 105,2 milioane de euro în primele nouă luni ale anului 2009, în creştere cu 296%, faţă de aceeaşi perioada a anului 2008. Cosmote România a depăşit pragul de trei milioane de clienţi, în mai puţin de doi ani de la lansarea operatiunilor pe piaţa locală, ajungând la o cota de piaţă estimată la 13%.

Operatorul Zapp, deţinut de Telemobil, are, în prezent, peste 500.000 de abonaţi.

3


1.3. Scurt istoric

Vodafone România este al doilea operator de telefonie mobilă ca mărime în România după numărul de clienţi. Compania este o marcă a Vodafone România SA şi a fost lansată în aprilie 1997 ca prima reţea GSM din România. Înainte de noiembrie 2005, marca era cunoscută doar sub numele Connex, după care numele a fost schimbat (printr-o perioadă de tranziţie în care compania a purtat numele de Connex-Vodafone) cu intenţia de a fi integrată în reţeaua globală Vodafone.

Vodafone este în competiţie directă cu Orange, la ora actuală cel mai mare operator român după numărul de clienţi, deşi Vodafone (Connex pe atunci) a deţinut acest titlu până în septembrie 2004. La sfârşitul anului 2005, Connex-Vodafone avea 6 milioane de clienţi faţă de 6.3 milioane de clienţi ai Orange România. Pe 30 septembrie 2009, Vodafone România înregistra 9.535.248 clienţi, în timp ce Orange România avea în noiembrie 2009 10.694.000 clienţi.

Este cel mai important furnizor de servicii de Internet din România, cu peste 220.000 de clienţi ai serviciului de Internet dial-up şi mai mult de 5.000 de linii dedicate/VPN în sectorul business. La 25 aprilie 2005, Connex a lansat în premieră în România serviciul 3G, bazat pe tehnologie UMTS (W-CDMA). În prezent, serviciul 3G este disponibil în oraşele Bucureşti, Ploieşti, Braşov, Cluj, Timişoara, Craiova, Iaşi, Constanţa, Galaţi, Piteşti, Arad, Sibiu, Oradea, Târgu Mureş precum şi parţial pe Drumul Naţional 1, acoperind peste 30% din clienţii operatorului de telefonie mobilă. În octombrie 2006, Vodafone a lansat în Bucureşti serviciul 3G Broadband (HSDPA - 3.5G).

1.4. Evoluţia principalilor indicatori

Ţinând cont de faptul că în cadrul acestui proiect am analizat fezabilitatea implementarii unui proiect de investiţie în cadrul companiei SC. VODAFONE SA. analiză făcută pe baza contului de profit si pierdere, în acest subcapitol vom sintetiza cele mai importante informaţii din contul de profit şi pierdere, iar în completare vom prezenta situaţia numărului de personal şi a numărului de clienţi.

4

http://ro.wikipedia.org/wiki/UMTS

http://ro.wikipedia.org/wiki/2009




http://ro.wikipedia.org/wiki/Septembrie

http://ro.wikipedia.org/wiki/Orange_Rom%C3%A2nia

http://ro.wikipedia.org/wiki/Vodafone


http://ro.wikipedia.org/wiki/Noiembrie

http://ro.wikipedia.org/wiki/GSM


http://ro.wikipedia.org/wiki/Rom%C3%A2nia


Figura 1.1. Evoluţia cifrei de afaceri în perioada 2006 - 2008

Figura 1.2. Evoluţia în dinamică a profitului net în perioada 2006 - 2008

5


În aceste două figuri am arătat evoluţia în dinamică a celor mai importanţi indicatori de apreciere a volumului activităţii, şi anume cifra de afaceri şi profitul net. Aşa cum se poate observa tendinţa acestora este fluctuantă dar trendul observat în perioada 2007 – 2008 este unul crescător, aşadar are influenţe pozitive asupra situaţiei economice a companiei Vodafone România.

Figura 1.3. Evoluţia în dinamică a numărului de angajaţi din cadrul Vodafone România

Figura 1.3. prezintă evoluţia numărului de angajaţi din cadrul companiei Vodafone România, aşa după cum se poate observa numărul acestora este într-o continuă creştere, mai exact, în anul 2008 se înregistreză o creştere de 68% faţă de anul 2005.

1.5. Mediul societăţii comerciale

Dacă avem în vedere locul şi rolul participanţilor la acest cadru de desfăşurare a activităţii întreprinderii, interacţiunea şi intensitatea cu care acţionează forţele constitutive, influenţele pe care le exercită, putem delimita două componente:

micromediul este reprezentat de participanţii la mediul cel mai apropiat al întreprinderii şi care afectează posibilităţile ei de a-şi deservi clienţii;

6


macromediul este desemnat de forţele societale cu rază mare de acţiune, care afectează toţi participanţii la micromediul întreprinderii.

Micromediul este constituit din agenţi economici cu care întreprinderea intră de obicei în relaţii directe, influenţele fiind puternice şi reciproce, reprezentând în fapt un ansamblu de condiţii, activităţi şi relaţii specifice. Principalele elemente ale micromediului:

furnizorii, sunt cei care asigură întreprinderii resursele necesare desfăşurării normale a activităţii economice, dar şi concurenţilor

Principalii furnizori pentru Vodafone România sunt: Huawei (produce o parte dintre telefoanele cu sigla “Vodafone” şi modemurile pentru internet), Alplast (huse, incarcatoare, carduri de memorie, bluetooth), Plantronics (bluetooth), San Disk (carduri memorie), Nokia şi Sony Ericsson (acumulatori, încarcătoare, cabluri de date, car kit, bluetooth);

intermediarii sunt reprezentaţi de firmele care ajută întreprinderea la promovarea, vânzarea şi distribuirea mărfurilor către consumatorul final, sub forma: comercianţilor (angrosişti), firmelor de distribuţie fizică (de comerţ, transport etc.), agenţiilor de service de marketing (cum sunt agenţiile de publicitate), intermediarilor financiari, băncilor, societăţilor de asigurări.

Principalii intermediari pentru Vodafone România sunt: magazinele online www.pcfun.ro www.emag.ro, www.cel.ro, cu care Vodafone a semnat un contract de colaborare prin care clienţii acestora pot cumpăra online abonamente de date mobile Vodafone, odată cu achiziţia oricărui laptop sau netbook din oferta magazinelor. În curând, şi magazinul online www.pcgarage.ro se va alătura programului.

clienţii constituie componenta cea mai importantă, deoarece ei alcătuiesc piaţa de desfacere a oricărei întreprinderi producătoare, reprezentată de: consumatori, utilizatori, angrosişti, agenţii guvernamentale şi internaţionale etc.

Principalii clienţi ai Vodafone România – nu există un mediu ţintă ci se adresează tuturor celor interesaţi de serviciile de telefonie mobilă, fixă şi internet pe care le oferă.

7

http://www.cel.ro/

http://www.pcfun.ro/


Figura 1.4. Evoluţia numărului de clienţi ai Vodafone România

Figura 1.4. prezintă situaţia numărului de clienţi ai companiei Vodafone România, după cum se poate observa, numărul acestora este în continuă creştere iar principala explicaţie a acestui fapt se concretizează în interesul pe care compania îl manifestă faţă de preocuparea permanentă de a fi lider în inovaţie şi de a pune la dispoziţia clienţilor cele mai noi tehnologii disponibile pe piaţă.

concurenţii sunt agenţii economici cu care intră în competiţie orice întreprindere, întrucât în economia de piaţă este indispensabilă înfruntarea pentru obţinerea unor condiţii avantajoase de producere şi desfacere a bunurilor şi serviciilor, cu ţelul atingerii unor performanţe deosebite.

Principalii concurenţi ai Vodafone România sunt:

1. Orange România, cel mai mare operator de telefonie mobilă de pe piaţa locală, a raportat venituri de 326 milioane de euro şi 9,31 milioane de clienţi, la sfârşitul anului 2009;

2. Cosmote România, din punct de vedere al numărului de clienţi, a înregistrat venituri totale de 105,2 milioane de euro în primele nouă luni ale anului 2009, în creştere cu 296%, faţă de aceeaşi perioada a anului 2008. Cosmote România a depăşit pragul de trei milioane de clienţi, în mai puţin de doi ani de la lansarea operatiunilor pe piaţa locală, ajungând la o cota de piaţă estimată la 13%;

8


3. RCS & RDS, număr de clienţi pe partea de telefonie mobilă 1.354.276 la sfârşitul anului 2009;

4. Zapp, deţinut de Telemobil, are, în prezent, peste 500.000 de abonaţi.

Mediul extern al întreprinderii este format din sistemul factorilor exogeni care acţionează asupra întreprinderii indirect, prin intermediul elementelor micromediului, exercitându-şi influenţa pe o arie largă şi pe termen lung. Sunt factori de ordin general, pe care întreprinderea nu-i poate controla. Aceşti deţinători de interese, cum îi numesc adesea specialiştii, influenţează întreprinderile în conducerea afacerilor, dar unii sunt de interes minor pentru activitatea de marketing cum ar fi: acţionarii, băncile, iar alţii au o influenţă majoră, cum ar fi: mass-media, mişcările pentru protecţia consumatorilor, etc.

9


CAPITOLUL 2. ANALIZA PROIECTULUI INVESTIŢIONAL

2.1 Identificarea investiţiei si definirea obiectivelor

Investiţia a cărei fezabilitate va fi analizată constă în achiziţionarea unui nou program informatic ce sta la baza aplicaţiilor existente. Acest program informatic va fi implementat atât la centrele Vodafone cât si la toate punctele de vânzare din întreaga ţară.

Obiectivul principal al proiectului investiţional constă în cresterea vânzărilor a S.C. VODAFONE ROMÂNIA S.A. în vederea atragerii de noi clienţi şi satisfacerii unui număr din ce în ce mai mare a clienţilor.

Obiectivele specifice ale proiectului sunt: Cresterea gradului de satisfacere a clienţilor; Cresterea calităţii serviciilor; Îmbunătăţirea servicilor; Cresterea profitabilităţii activităţii firmei.

Valoarea totală a acestei investiţii este prezentată si detaliată în tabelul de mai jos.

Tabelul nr. 1. Valoarea totală a proiectului şi detalierea acesteia (valori fără TVA)

Denumire elemente investiţii Valoare Valoare Din care: totală în anul 2006 în anul 2007 [EUR] [RON] [RON] [RON]

Investiţii realizate în anul N-1 şi N Echipamente şi dotări 50,000 205,000 0 205,000Aplicaţii informatice 800,000 3,280,000 0 3,280,000Servicii de consultanţă 0 0 0 0Formarea profesională personal utilizare 75,000 307,500 0 307,500Formarea profesională personal mentenanţă 24,000 98,400 0 98,400Alte cheltuieli neeligibile 0 0 0 0TVA 180,310 739,271 0 739,271Valoarea totală a investiţiilor 1,129,310 4,630,171 0 4,630,171Valoarea totală a investiţiei, exclusiv TVA 3,890,900 0 3,890,900

Perioada de implementare a proiectului este preconizată a fi de o lună. Perioada pentru care se vor realiza previziunile privind exploatarea investiţiei este de 3 ani după anul dării acesteia în exploatare.

Alte ipoteze pe care se vor baza previziunile aferente perioadei de operare sunt:- cursul de referinţă RON/EUR este de 4,10 lei/euro;

10


- previziunile privind perioada de exploatare se vor realiza începând cu anul dării în exploatare a investiţiei – anul N (2007), continuând cu încă trei ani următori: N+1 (2008), N+2 (2009) si N+3 (2010);

- se presupune că investiţia nu îsi va schimba caracterul activităţii desfăsurate pe parcursul perioadei de perspectivă de 3 ani după darea acesteia în exploatare;

- se presupune că nu se vor desfăsura alte investiţii de modernizare, înlocuire sau extindere a serviciilor;

- portofoliul de servicii ce va fi oferit în cadrul noii investiţii este acelasi ca si cel realizat de S.C. VODAFONE ROMÂNIA S.A. în prezent;

- toate variabilele estimate se bazează pe preţurile constante înregistrate la nivelul lunii iulie 2007, ca urmare, pe perioada de prognoză nu se va ţine cont de efectul inflaţiei.

Variantele care vor fi luate în considerare în cadrul analizei opţiunilor sunt:

- Alternativa nulă; în cadrul acesteia se presupune că nu va fi realizată nici o investiţie, iar activitatea S.C. VODAFONE ROMÂNIA S.A. va continua să se deruleze pe perioada previziunilor în condiţiile în care se derulează în prezent;

- Alternativa medie; această variantă presupune că vor fi achiziţionate doar variante noi a programelor deja existente, fără să se schimbe în întrgime programul de bază;

- Alternativa maximă constă în schimbarea totală a programului informatic ce stă la baza sistemului în întreaga ţară.

Printr-o analiză a celor trei opţiuni prezentate se pot constata următoarele:

- alternativa nulă nu este acceptabilă deoarece contravine însăşi motivaţiei acestui proiect prin care se doreşte a fi creşterea vânzărilor a S.C. VODAFONE ROMÂNIA S.A.

- cea de-a două alternativă – cea medie - este posibilă, dar presupune o serie de dezavantaje, cum ar fi: apariţia unor cheltuieli pentru achiziţionarea unor variante noi a programelor deja existente, însă acestea nu ar schimba cu nimic volumul vânzărilor.

- cea de-a treia alternativă – cea maximă, reprezintă singura care asigură toate condiţiile necesare pentru derularea activităţii în condiţii optime şi asigurarea realizării nerestricţionate a tuturor obiectivelor pe care şi le-a propus managementul S.C. VODAFONE ROMÂNIA S.A. prin intermediul acestui proiect investiţional.

2.2. Prognoza veniturilor anuale

SC VODAFONE ROMÂNIA S.A. îşi desfăşoară activitatea în domeniul telecomunicaţiilor şi are ca principal obiect de activitate prestarea de servicii de telefonie pentru clienţi.

11


Ipoteza de bază utilizată în realizarea separării efectelor investiţiei aferente acestui proiect asupra activităţii S.C. VODAFONE ROMÂNIA S.R.L. este reprezentată de o realizare dublă a proiecţiilor, separat pe cele două alternative de analiză a activităţii firmei:

Alternativa fără proiect - caz în care activitatea firmei continuă în aceea iș structură ca i în prezent, fără ca strategia de dezvoltare să presupună extindereaș geografică a reţelei de puncte de lucru;

Alternativa cu proiect - caz în care activitatea firmei î i va mări capacitatea deș produc ie i se va dezvolta geografic, numărul de puncte de lucru i gradul deț ș ș acoperire geografică crescând pe măsura onorării comenzilor clen ilor tot maiț numero i.ș

Punctul de pornire în estimarea evoluţiei viitoare a vânzărilor de produse este reprezentat de ritmul de cre tere al acestora faţă de vânzările înregistrate în 2007, în fiecare dintre celeș două alternative potenţiale. Astfel, previziunile managementului S.C. VODAFONE ROMÂNIA S.R.L. indică o evoluţie a veniturilor din vânzarea serviciilor i a produselor ș care se va ridica la următoarele valori lunare în perioada ce urmează dării în exploatare a investiţiei privind extinderea capacităţii de producţie i extinderea geografică:ș

În cazul alternativei fără proiect, activitatea firmei va continua să se dezvolte doar pe pieţele pe care aceasta este prezentă în momentul de faţă, iar ritmul de cre tereș al vânzărilor de produse viitoare faţă de nivelul înregistrat în anul 2007 va fi:

Tabelul nr. 2. Ritmul de cre tere a veniturilor din produc ia vândută în alternativa ș ț fără proiect

Perioada de previziune U.M. An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3Ritmul de creştere al veniturilor % 12% 15% 14% 15% 20%

În cazul alternativei cu proiect, activitatea firmei se va dezvolta atât pe pieţele pe care aceasta este prezentă în momentul de faţă, precum i pe alte pieţe geografice,ș prin intermediul deschiderii de noi puncte de lucru. Ritmul de cre tere a cifrei deș afaceri viitoare faţă de nivelul înregistrat în anul 2007, precum i valoareaș produc iei vândute pe noile pieţe este sintetizată în tabelul următor:ț

Tabelul nr. 3. Ritmul de cre tere a veniturilor din produc ia vândută în alternativa ș ț cu proiect

SpecificaţieU.M

.An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3

Ritmul de creştere al veniturilor

% 15% 25% 20% 30% 40%

12


Centralizarea veniturilor din exploatare previzionate pentru fiecare dintre cele două alternative este realizată în tabelele următoare:

Tabelul nr. 4. Venituri din exploatare previzionate în alternativa fără proiect

Specificaţie U.M. An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3

Ritm de creştere % 12% 15% 14% 15% 20%

Venituri din producţia vândută lei 4.093.745.209

4.707.806.990

5.343.360.934

6.144.865.074

7.373.838.089

Venituri din vânzarea mărfurilor

lei 202.978.064 233.424.773 264.937.118 304.677.685 365.613.222

Alte venituri din exploatare lei 0 0 0 0 0

TOTAL VENITURI DIN EXPLOATARE ANUALE

RON

4.296.723.273

4.941.231.764

5.608.298.052

6.449.542.760

7.739.451.312

EUR1.161.276.56

01.335.468.04

41.515.756.23

01.743.119.66

52.091.743.59

8

Tabelul nr. 5. Venituri din exploatare previzionate în alternativa cu proiect

Specificaţie U.M. An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3Ritm de creştere % 15% 25% 20% 30% 40%Venituri din producţia vândută - filiale existente

lei 4.203.399.099 5.254.248.873 6.305.098.648 8.196.628.242 11.475.279.539

Venituri din vânzarea mărfurilor - filiale existente

lei 208.414.976 260.518.720 312.622.464 406.409.203 568.972.885

Alte venituri din exploatare - filiale existente

lei

Număr filiale noi 0 0 100 120 180Vânzări medii pe filială nouă lei 300.000 300.000 300.000 300.000Venituri din vânzarea mărfurilor - filiale noi

lei 0 30.000.000 36.000.000 54.000.000

TOTAL VENITURI DIN EXPLOATARE ANUALE RON 4.411.814.075 5.515.067.593 6.648.021.112 8.639.337.446 12.098.552.424 EUR 1.192.382.182 1.490.558.809 1.796.762.463 2.334.956.066 3.269.879.034Venituri din exploatare 4.411.814.075 5.515.067.593 6.648.021.112 8.639.337.446 12.098.552.424

Veniturile financiare conţin două elemente: veniturile din dobânzi (aferente sumelor din conturile curente) i alte venituri financiare (constând din diferenţe favorabile de cursș valutar). Acestea vor fi de asemenea estimate ţinând cont de valoarea lor în 2006 iș proporţional cu ritmul de cre tere al cifrei de afaceri pe parcursul perioadei deș perspectivă.

Tabelul nr. 6. Venituri financiare previzionate în alternativa fără proiectNr. crt. Specificaţie U.M. An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+31. Venituri din dobânzi RON 37.923.804 43.612.374 49.500.045 56.925.051 68.310.0622. Alte venituri financiare RON 93.219.790 107.202.758 121.675.130 139.926.400 167.911.6803. Venituri financiare totale RON 131.143.593 150.815.132 171.175.175 196.851.451 236.221.742

Tabelul nr. 7. Venituri financiare previzionate în alternativa cu proiect

13


Nr. crt. Specificaţie U.M. An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+31. Venituri din dobânzi RON 38.939.620 48.674.525 58.409.430 75.932.259 106.305.1622. Alte venituri financiare RON 95.716.748 119.645.935 143.575.122 186.647.659 261.306.7233. Venituri financiare totale RON 134.656.368 168.320.460 201.984.552 262.579.918 367.611.885

2.3 Prognoza cheltuielilor de exploatare

Elementele de cheltuieli care vor fi previzionate sunt cele aferente balanţei contabile de verificare de la data de 31.12.2009. Deoarece natura i conţinutul activităţii firmei nu seș vor modifica, previziunea elementelor de cheltuieli a fost realizată prin metoda cheltuielilor la 1000 lei venituri din exploatare (cu excepţia cheltuielilor cu amortizarea, care sunt calculate în mod analitic mai jos). Această metodă presupune determinarea nivelului cheltuielilor la 1000 de lei venituri pentru fiecare element de cheltuieli într-un an considerat de referinţă (în cazul nostru 2007), iar apoi înmulţirea acestor valori cu valoarea previzionată a veniturilor din exploatare pentru perioada de perspectivă. Estimarea cheltuielilor variabile este realizată în tabelul de mai jos:

Tabelul nr. 8. Estimarea cheltuielilor de exploatare în alternativa fără proiect

Specificaţie Ch/1000VE

An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3

Cheltuieli cu materiile prime şi materialele cons. 3,09 13.279.645 15.271.592 17.333.257 19.933.245 23.919.894Alte cheltuieli materiale 2,10 9.041.228 10.397.412 11.801.063 13.571.222 16.285.467Alte cheltuieli din afară (cu energie şi apă) 7,24 31.128.107 35.797.323 40.629.962 46.724.456 56.069.347Cheltuieli privind mărfurile 109,10 468.767.335 539.082.435 611.858.564 703.637.349 844.364.819Salarii 49,04 210.695.908 242.300.295 275.010.834 316.262.460 379.514.951Cheltuieli cu asigurările şi protecţia socială 13,65 58.657.062 67.455.621 76.562.130 88.046.449 105.655.739Amortizări 176,04 67.711.755 67.707.755 67.709.755 67.709.755 67.709.755Cheltuieli privind prestaţiile externe 335,98 1.443.595.561 1.660.134.896 1.884.253.107 2.166.891.073 2.600.269.287Cheltuieli cu alte impozite, taxe şi vărs. asimilate 12,84 55.172.197 63.448.026 72.013.510 82.815.536 99.378.643Cheltuieli cu desp., donaţii şi activele cedate 9,76 0 0 0 0 0TOTAL CHELTUIELI DE EXPLOATARE 718,84 2.358.048.798 2.701.595.355 3.057.172.181 3.505.591.544 4.193.167.902

Tabelul nr. 9. Estimarea cheltuielilor de exploatare în alternativa cu proiect

SpecificaţieCh/

1000VEAn N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3

Cheltuieli cu materiile prime şi

3,09 13.279.645 15.271.592 17.333.257 19.933.245 23.919.894

14


materialele cons.Alte cheltuieli materiale 2,10 9.041.228 10.397.412 11.801.063 13.571.222 16.285.467Alte cheltuieli din afară (cu energie şi apă) 7,24 31.128.107 35.797.323 40.629.962 46.724.456 56.069.347Cheltuieli privind mărfurile 109,10 468.767.335 539.082.435 611.858.564 703.637.349 844.364.819Salarii 49,04 210.695.908 242.300.295 275.010.834 316.262.460 379.514.951Cheltuieli cu asigurările şi protecţia socială 13,65 58.657.062 67.455.621 76.562.130 88.046.449 105.655.739Amortizări 176,04 67.711.755 67.707.755 67.709.755 67.709.755 67.709.755Cheltuieli privind prestaţiile externe 335,98 1.443.595.561 1.660.134.896 1.884.253.107 2.166.891.073 2.600.269.287Cheltuieli cu alte impozite, taxe şi vărs. asimilate 12,84 55.172.197 63.448.026 72.013.510 82.815.536 99.378.643Cheltuieli cu desp., donaţii şi activele cedate 9,76 0 0 0 0 0TOTAL CHELTUIELI DE EXPLOATARE 718,84 2.358.048.798 2.701.595.355 3.057.172.181 3.505.591.544 4.193.167.902

Estimarea cheltuielilor cu amortizarea se bazează pe valoarea imobilizărilor aflate în proprietatea societăţii înainte de realizarea investiţiei precum i pe cele rezultate în urmaș investiţiei, natura acestora i perioada de amortizare pentru fiecare categorie deș imobilizări. Valoarea i structura imobilizărilor, durata de amortizare i valoarea medie aș ș amortizării anuale este prezentată în cele ce urmează.

Tabelul nr. 10. Valoarea i structura imobilizărilor i valoarea amortizării anuale înainteș ș de realizarea investiţiei

Specificaţie Valoarea Amortizare Valoare Per. de Amortizare brută cumulată netă amortizare anuală

Imobilizări necorporale 495.799.069 25.179.043 470.620.026 20,00 24.789.953Imobilizari corporale 1.502.193.064 42.919.802 1.459.273.262 35,00 42.919.802Alte imobilizări 2.000 2.000 0 1,00 2.000TOTAL CALCULAT 1.997.994.133 68.100.845 1.929.893.288 29,51 67.711.755TOTAL DIN BILANŢ 1.998.193.094 200.961 1.997.992.133 2,91 685.555.420

Tabelul nr. 11. Valoarea i structura imobilizărilor i valoarea amortizării anuale rezultateș ș în urma investiţiei

Specificaţie Valoarea Amortizare Valoare Per. de Amortizare brută cumulată netă amortizare anuală

Imobilizări necorporale 3.685.900 0 3.685.900 10 368.590Alte imobilizări 205.000 0 205.000 7 29.286

15


TOTAL IMOBILIZĂRI din investiţii în anul N 3.890.900 0 3.890.900 397.876

Evoluţia valorii brute a imobilizărilor, valoarea amortizării cumulate i evoluţia valorii neteș a acestora, precum i amortizarea anuală sunt prezentate în tabelul ce urmeazăș :

Tabelul nr. 12. Evoluţia valorii brute, a amortizării cumulate, a valorii nete și a cheltuielilor anuale cu amortizarea imobilizărilor existente în firmă înaintea realizării investiţiei

Nr. Specificaţie An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3crt. Valoarea brută

1 Imobilizări necorporale495,799,06

9495,799,06

9495,799,06

9495,799,06

9495,799,06

9

2 Imobilizări corporale1,502,193,

0641,502,193,

0641,502,193,

0641,502,193,

0641,502,193,

0643 Alte imobilizări 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000

TOTAL VALOARE BRUTĂ1,997,994,

1331,997,994,

1331,997,994,

1331,997,994,

1331,997,994,

133 Amortizare cumulată

1 Imobilizări necorporale 49,968,996 74,758,949 99,548,902124,338,85

5149,128,80

8

2 Imobilizari corporale 85,839,604128,759,40

6171,679,20

8214,599,01

0257,518,81

23 Alte imobilizări 4,000 2,000 2,000 2,000 2,000

TOTAL AMORTIZARE CUMULATĂ

135,812,600

203,520,355

271,230,110

338,939,865

406,649,620

Valoarea netă

1 Imobilizări necorporale445,830,07

3421,040,12

0396,250,16

7371,460,21

4346,670,26

1

2 Imobilizari corporale1,416,353,

4601,373,433,

6581,330,513,

8561,287,594,

0541,244,674,

2523 Alte imobilizări -2,000 0 0 0 0

TOTAL VALOARE NETĂ1,862,181,

5331,794,473,

7781,726,764,

0231,659,054,

2681,591,344,

513

Tabelul nr. 13. Evoluţia valorii brute, a amortizării cumulate, a valorii nete și a cheltuielilor anuale cu amortizarea imobilizărilor rezultate în urma investiţiei

Nr. Specificaţie An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3crt.

Valoarea brută 1 Imobilizări necorporale 0 3,685,900 3,685,900 3,685,900 3,685,9002 Alte imobilizări 0 205,000 205,000 205,000 205,0003 Imobilizări necorporale în curs 0 0 0 0 04 Imobilizări corporale în curs 0 0 0 0 0

16


TOTAL VALOARE BRUTĂ 0 3,890,900 3,890,900 3,890,900 3,890,900 Amortizare cumulată1 Imobilizări necorporale 0 215,011 583,601 952,191 1,320,7812 Alte imobilizări 0 17,083 46,369 75,655 104,9403 Imobilizări necorporale în curs 0 0 0 0 04 Imobilizări corporale în curs 0 0 0 0 0 TOTAL AMORTIZARE CUMULATĂ 0 232,094 629,970 1,027,846 1,425,721 Valoarea netă1 Imobilizări necorporale 0 3,470,889 3,102,299 2,733,709 2,365,1192 Alte imobilizări 0 187,917 158,631 129,345 100,0603 Imobilizări necorporale în curs 0 0 0 0 04 Imobilizări corporale în curs 0 0 0 0 0 TOTAL VALOARE NETĂ 0 3,658,806 3,260,930 2,863,054 2,465,179

Cheltuielile financiare sunt reprezentate de cheltuielile cu diferenţele nefavorabile de curs valutar (compania nu are credite nerambursate) și au fost considerate ca nule pe perioada de realizarea a previziunilor.

2.4. Proiecţia contului de profit şi pierdere

Contul de profit și pierdere se va construi ţinând cont de veniturile de exploatare și financiare previzionate, cheltuielile de exploatare și financiare previzionate, precum și de impozitul pe profit calculat prin aplicarea cotei de 16% la rezultatul brut al exerciţiului.

Tabelul nr. 14. Contul de profit și pierdere previzionat în alternativa fără proiect [RON]

Denumirea indicatorului An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3 1. Cifra de afaceri netă 4.296.723.273 4.941.231.764 5.608.298.052 6.449.542.760 7.739.451.312Producţia vândută 4.093.745.209 4.707.806.990 5.343.360.934 6.144.865.074 7.373.838.089Venituri din vânzarea mărfurilor

202.978.064 233.424.773 264.937.118 304.677.685 365.613.222

Venituri din subvenţii de exploatare Tabelul nr. 14. Contul de profit și pierdere previzionat în alternativa fără proiect [RON]

aferente cifrei de afaceri nete2. Variaţia stocurilor - sold debitor - sold creditor3. Producţia imobilizată4. Alte venituri din exploatare 0 0 0 0 0VENITURI DIN EXPLOATARE - TOTAL

4.296.723.273 4.941.231.764 5.608.298.052 6.449.542.760 7.739.451.312

5. a) Cheltuieli cu materiile prime şi materialele

13.279.645 15.271.592 17.333.257 19.933.245 23.919.894

17


consumabileAlte cheltuieli materiale 9.041.228 10.397.412 11.801.063 13.571.222 16.285.467b) Alte cheltuieli din afară (cu energie şi apă)

31.128.107 35.797.323 40.629.962 46.724.456 56.069.347

c) Cheltuieli privind mărfurile 468.767.335 539.082.435 611.858.564 703.637.349 844.364.8196. Cheltuieli cu personalul, în care:

269.352.970 309.755.915 351.572.964 404.308.909 485.170.690

a) Salarii 210.695.908 242.300.295 275.010.834 316.262.460 379.514.951b) Cheltuieli cu asigurările şi protecţia socială

58.657.062 67.455.621 76.562.130 88.046.449 105.655.739

7. a) Amortizări şi provizioane pentru deprecierea imobilizărilor corporale şi necorporale

67.711.755 67.707.755 67.709.755 67.709.755 67.709.755

a. 1) Cheltuieli 67.711.755 67.707.755 67.709.755 67.709.755 67.709.755a. 2) Venituri7. b) Ajustarea valorii activelor circulante

0 0 0 0 0

b. 1) Cheltuielib. 2) Venituri8. Alte cheltuieli de exploatare 1.498.767.758 1.723.582.922 1.956.266.616 2.249.706.609 2.699.647.9308.1. Cheltuieli privind prestaţiile externe

1.443.595.561 1.660.134.896 1.884.253.107 2.166.891.073 2.600.269.287

8.2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe şi vărsăminte asimilate

55.172.197 63.448.026 72.013.510 82.815.536 99.378.643

8.3. Cheltuieli cu despăgubiri, donaţii şi activele cedate

0

Ajustări privind provizioanele pentru riscuri şi cheltuieli

0 0 0 0 0

- Cheltuieli - VenituriCHELTUIELI DE EXPLOATARE - TOTAL

2.358.048.798 2.701.595.355 3.057.172.181 3.505.591.544 4.193.167.902

REZULTATUL DIN EXPLOATARE: - Profit 1.938.674.475 2.239.636.409 2.551.125.871 2.943.951.215 3.546.283.409 - Pierdere9. Venituri din interese de participare - din care, în cadrul grupului10. Venituri din alte investiţii financiare şi creanţe care fac parte din activele imobilizate - din care, în cadrul grupului11. Venituri din dobânzi 37.923.804 43.612.374 49.500.045 56.925.051 68.310.062 - din care, în cadrul grupuluiAlte venituri financiare 93.219.790 107.202.758 121.675.130 139.926.400 167.911.680VENITURI FINANCIARE - TOTAL

131.143.593 150.815.132 171.175.175 196.851.451 236.221.742

18


12. Ajustarea valorii imobilizărilor financiare şi a investiţiilor financiare deţinute ca active circulante

0 0 0 0 0

- Cheltuieli - Venituri13. Cheltuieli privind dobânzile 32.203.895 24.152.921 16.101.947 8.050.974 0 - din care, în cadrul grupuluiAlte cheltuieli financiare 0 0 0 0 0CHELTUIELI FINANCIARE - TOTAL

32.203.895 24.152.921 16.101.947 8.050.974 0

REZULTATUL FINANCIAR: - Profit 98.939.699 126.662.211 155.073.228 188.800.478 236.221.742 - Pierdere14. REZULTATUL CURENT: - Profit 2.037.614.173 2.366.298.620 2.706.199.099 3.132.751.693 3.782.505.151 - Pierdere15. Venituri extraordinare16. Cheltuieli extraordinare17. REZULTATUL EXTRAORDINAR: - Profit 0 0 0 0 0 - PierdereVENITURI TOTALE 4.427.866.866 5.092.046.896 5.779.473.227 6.646.394.211 7.975.673.053CHELTUIELI TOTALE 2.390.252.693 2.725.748.276 3.073.274.128 3.513.642.518 4.193.167.90218. REZULTATUL BRUT: - Profit 2.037.614.173 2.366.298.620 2.706.199.099 3.132.751.693 3.782.505.151 - Pierdere19. IMPOZITUL PE PROFIT 326.018.268 378.607.779 432.991.856 501.240.271 605.200.82420. Alte cheltuieli cu impozite care nu apar în elementele de mai sus21. REZULTATUL NET AL EXERCIŢIULUI FINANCIAR: - Profit 1.711.595.906 1.987.690.841 2.273.207.243 2.631.511.422 3.177.304.327 - PierdereRezultatul net al execiţiului financiar [EUR] 417.462.416 484.802.644 554.440.791 641.832.054 774.952.275

Denumirea indicatorului An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3 1. Cifra de afaceri netă 4,411,814,075 5,515,067,593 6,618,621,112 8,604,837,446 12,047,552,424Producţia vândută 4,203,399,099 5,254,248,873 6,305,098,648 8,196,628,242 11,475,279,539Venituri din vânzarea mărfurilor

208,414,976 260,818,720 313,522,464 408,209,203 572,272,885

Venituri din subvenţii de exploatareaferente cifrei de afaceri nete

2. Variaţia stocurilor - sold debitor

19

Tabelul nr. 15. Contul de profit și pierdere previzionat în alternativa cu proiect [RON]


- sold creditor 3. Producţia imobilizată 4. Alte venituri din exploatare 0 0 0 0 0VENITURI DIN EXPLOATARE - TOTAL

4,411,814,075 5,515,067,593 6,618,621,112 8,604,837,446 12,047,552,424

5. a) Cheltuieli cu materiile prime şi materialele consumabile

13,635,350 17,045,115 20,455,806 26,594,496 37,234,704

Alte cheltuieli materiale 9,283,404 11,604,886 13,926,999 18,106,425 25,350,636b) Alte cheltuieli din afară (cu energie şi apă)

31,961,895 39,954,543 47,949,363 62,338,737 87,279,882

c) Cheltuieli privind mărfurile 481,323,603 601,687,233 722,083,594 938,777,404 1,314,373,4626. Cheltuieli cu personalul, în care:

276,567,782 345,728,533 414,908,092 539,420,013 755,236,914

a) Salarii 216,339,549 270,439,147 324,553,456 421,950,386 590,768,788b) Cheltuieli cu asigurările şi protecţia socială

60,228,233 75,289,387 90,354,636 117,469,627 164,468,126

7. a) Amortizări şi provizioane pentru deprecierea imobilizărilor corporale şi necorporale

67,711,755 67,939,849 68,107,631 68,107,631 68,107,631

a. 1) Cheltuieli 67,711,755 67,939,849 68,107,631 68,107,631 68,107,631a. 2) Venituri 7. b) Ajustarea valorii activelor circulante

0 0 0 0 0

b. 1) Cheltuieli b. 2) Venituri 8. Alte cheltuieli de exploatare

1,538,913,323 1,923,746,299 2,308,683,919 3,001,508,849 4,202,384,466

8.1. Cheltuieli privind prestaţiile externe

1,482,263,300 1,852,929,917 2,223,697,328 2,891,018,191 4,047,687,529

8.2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe şi vărsăminte asimilate

56,650,023 70,816,381 84,986,591 110,490,658 154,696,937

8.3. Cheltuieli cu despăgubiri, donaţii şi activele cedate

0 0 0 0 0

Ajustări privind provizioanele pentru riscuri şi cheltuieli

0 0 0 0 0

- Cheltuieli - Venituri CHELTUIELI DE EXPLOATARE - TOTAL

2,419,397,112 3,007,706,458 3,596,115,404 4,654,853,553 6,489,967,696

REZULTATUL DIN EXPLOATARE:

- Profit 1,992,416,963 2,507,361,135 3,022,505,708 3,949,983,892 5,557,584,728 - Pierdere 9. Venituri din interese de participare

- din care, în cadrul grupului

20


10. Venituri din alte investiţii financiare şi creanţe care fac parte din activele imobilizate

- din care, în cadrul grupului 11. Venituri din dobânzi 38,939,620 48,674,525 58,409,430 75,932,259 106,305,162 - din care, în cadrul grupului Alte venituri financiare 95,716,748 119,645,935 143,575,122 186,647,659 261,306,723VENITURI FINANCIARE - TOTAL

134,656,368 168,320,460 201,984,552 262,579,918 367,611,885

12. Ajustarea valorii imobilizărilor financiare şi a investiţiilor financiare deţinute ca active circulante

0 0 0 0 0

- Cheltuieli - Venituri 13. Cheltuieli privind dobânzile

32,203,895 24,152,921 16,101,947 8,050,974 0

- din care, în cadrul grupului Alte cheltuieli financiare 0 0 0 0 0CHELTUIELI FINANCIARE - TOTAL

32,203,895 24,152,921 16,101,947 8,050,974 0

REZULTATUL FINANCIAR: - Profit 102,452,473 144,167,539 185,882,605 254,528,944 367,611,885 - Pierdere 14. REZULTATUL CURENT: - Profit 2,094,869,436 2,651,528,675 3,208,388,313 4,204,512,836 5,925,196,613 - Pierdere 15. Venituri extraordinare 16. Cheltuieli extraordinare 17. REZULTATUL EXTRAORDINAR:

- Profit 0 0 0 0 0 - Pierdere VENITURI TOTALE 4,546,470,443 5,683,388,054 6,820,605,664 8,867,417,364 12,415,164,309CHELTUIELI TOTALE 2,451,601,007 3,031,859,379 3,612,217,352 4,662,904,527 6,489,967,69618. REZULTATUL BRUT: - Profit 2,094,869,436 2,651,528,675 3,208,388,313 4,204,512,836 5,925,196,613 - Pierdere 19. IMPOZITUL PE PROFIT 335,179,110 424,244,588 513,342,130 672,722,054 948,031,45820. Alte cheltuieli cu impozite care nu apar în elementele de mai sus

21. REZULTATUL NET AL EXERCIŢIULUI FINANCIAR:

- Profit 1,759,690,327 2,227,284,087 2,695,046,183 3,531,790,783 4,977,165,155 - Pierdere Rezultatul net al execiţiului financiar [EUR] 429,192,763 543,240,021 657,328,337 861,412,386 1,213,942,721

21


2.5. Proiecţia bilanţului

Bilanţul previzionat se bazează pe informaţiile privind evoluţia profitului net (provenite din contul de profit și pierderi), evoluţia valorii nete a imobilizărilor (provenite din tabelele privind evoluţia valorii brute, a amortizării cumulate și a valorii nete a imobilizărilor), precum și de alte elemente bilanţiere și anume:

estimarea necesarului de fond de rulment (NFR) pe perioada previziunilor, care va contribui la construcţia bilanţului previzionat prin valoarea estimată a stocurilor, creanţelor de exploatare și a datoriilor de exploatare;

NFR se determină ca diferenţă între valoarea cumulată a stocurilor și creanţelor și valoarea datoriilor nefinanciare pe termen scurt (datoriilor de exploatare). Durata unei rotaţii a fiecăruia dintre elemente este estimată pe baza datelor din 2007.

Tabelul nr. 16. Estimarea nivelului și variaţiei NFR în alternativa fără proiect

Specificaţie 2007 An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3

Cifra de afaceri4,296,723,27

34,941,231,76

45,608,298,05

26,449,542,76

07,739,451,31

2Durata medie a unei rotaţii a stocurilor 5.3 7.6 6.5 6.5 6.5Durata medie de încasare a creanţelor 31.8 28.0 29.9 29.9 29.9Durata medie de plată a datoriilor comerciale 37.4 47.1 42.3 42.3 42.3Durata medie de plată a altor datorii de exploatare 36.0 46.0 41.0 41.0 41.0Nivelul mediu al stocurilor 81,306,519 62,390,776 102,885,922 99,873,801 114,854,871 137,825,845Nivelul mediu a creanţelor 298,572,019 374,344,658 379,053,396 459,419,484 528,332,407 633,998,888Nivelul mediu a datoriilor comerciale 502,366,806 440,266,987 637,621,962 649,947,966 747,440,161 896,928,193Nivelul mediu al altor datorii de exploatare 490,639,032 423,786,405 622,730,578 629,973,206 724,469,187 869,363,024Nivelul mediu al NFR -613,127,300 -427,317,958 -778,413,223 -720,627,887 -828,722,070 -994,466,484Variatia NFR 185,809,342 -351,095,265 57,785,336 -108,094,183 -165,744,414Durata medie a unei rotaţii a NFR -36.3 -57.5 -46.9 -46.9 -46.9

Tabelul nr. 17. Estimarea nivelului i variaţiei NFR în alternativa cu proiectș

Specificaţie 2007 An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3

Cifra de afaceri 4,411,814,075 5,515,067,593 6,618,621,112 8,604,837,446 12,047,552,424

Durata medie a unei rotaţii a 5.3 7.6 6.5 6.5 6.5

22


stocurilorDurata medie de încasare a creanţelor 31.8 28.0 29.9 29.9 29.9Durata medie de plată a datoriilor comerciale 37.4 47.1 42.3 42.3 42.3Durata medie de plată a altor datorii de exploatare 36.0 46.0 41.0 41.0 41.0

Nivelul mediu al stocurilor 81,306,519 64,061,958 114,834,284 117,865,855 153,236,831 214,545,454

Nivelul mediu a creanţelor 298,572,019 384,371,747 423,073,678 542,182,935 704,889,424 986,909,089Nivelul mediu a datoriilor comerciale 502,366,806 452,059,853 711,670,366 767,034,721 997,218,148 1,396,195,801Nivelul mediu al altor datorii de exploatare 490,639,032 435,137,827 695,049,615 743,461,550 966,570,782 1,353,286,711

Nivelul mediu al NFR -613,127,300 -438,763,975 -868,812,018 -850,447,480-

1,105,662,675 -1,548,027,969

Variatia NFR 174,363,325 -430,048,043 18,364,538 -255,215,195 -442,365,294

Durata medie a unei rotaţii a NFR -36.3 -57.5 -46.9 -46.9 -46.9

investiţiile realizate de către S.C. VODAFONE ROMÂNIA S.A. și planificarea surselor de acoperire a investiţiilor - acest element dimensionează valoarea resurselor financiare ce trebuie procurate pentru a acoperi nevoile investiţionale; sursele de finanţare în cazul acestui proiect investiţional pot fi de trei categorii: surse proprii din autofinanţare (provenite din excedentele de numerar degajate de o activitate eficientă a firmei), surse publice nerambursabile (în cazul în care proiectul investiţional este considerat eligibil de autoritatea contractantă și aprobat spre finanţare) și surse proprii provenite din creditare firmă (dacă celelalte două surse sunt insuficiente pentru a acoperi nevoile investiţionale).

Tabelul nr. 18. Investiţiile planificate și sursele de acoperire a acestora în alternativa fără proiect [RON]

Specificaţie An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3

Investiţii în imobilizări (exclusiv TVA) Investiţii în NFR 185,809,342 -351,095,265 57,785,336 -108,094,183 -165,744,414Total investiţii 185,809,342 -351,095,265 57,785,336 -108,094,183 -165,744,414Surse proprii din autofinanţare 185,809,342 -351,095,265 57,785,336 -108,094,183 -165,744,414Surse publice nerambursabileCredite pe termen scurtTotal surse de finanţare a investiţiilor 185,809,342 -351,095,265 57,785,336 -108,094,183 -165,744,414Deficit (-) / excedent (+) de surse 0 0 0 0 0

Tabelul nr. 19. Investiţiile planificate și sursele de acoperire a acestora în alternativa cu proiect [RON]

Specificaţie An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3

23


Investiţii în imobilizări (exclusiv TVA) 0 3,890,900Investiţii în NFR 174,363,325 -430,048,043 18,364,538 -255,215,195 -442,365,294Total investiţii 174,363,325 -426,157,143 18,364,538 -255,215,195 -442,365,294Surse proprii din autofinanţare 174,363,325 -428,880,773 18,364,538 -255,215,195 -442,365,294Surse publice nerambursabile 0 2,723,630Credite pe termen scurtTotal surse de finanţare a investiţiilor 174,363,325 -426,157,143 18,364,538 -255,215,195 -442,365,294Deficit (-) / excedent (+) de surse 0 0 0 0 0

evoluţia datoriilor financiare ale S.C. VODAFONE ROMÂNIA S.R.L – firma nu are datorii financiare și nu va avea nici pe viitor fiind capabilă să se autofinanțeze.

Celelalte elemente bilanţiere sunt considerate constante pe parcursul perioadei de previziuni, pentru a nu denatura egalitatea bilanţieră. În această categorie se încadrează: cheltuielile în avans veniturile în avans, capitalul social și rezervele.

Ţinând cont de toate informaţiile prezentate mai sus, fluxul de numerar în forma sa indirectă, aferent perioadei de implementare și exploatare a investiţiei este prezentat în tabelul de mai jos.

Tabelul nr. 20. Bilanţul previzionat în alternativa fără proiect

Specificaţie An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3 A. ACTIVE IMOBILIZATE I. IMOBILIZĂRI NECORPORALE 445,830,073 421,040,120 396,250,167 371,460,214 346,670,261II. IMOBILIZĂRI CORPORALE 1,416,351,460 1,373,433,658 1,330,513,856 1,287,594,054 1,244,674,252III. IMOBILIZĂRI FINANCIARE 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL 1,862,183,533 1,794,475,778 1,726,766,023 1,659,056,268 1,591,346,513B. ACTIVE CIRCULANTEI. STOCURI 62,390,776 102,885,922 99,873,801 114,854,871 137,825,845II. CREANŢE 374,344,658 379,053,396 459,419,484 528,332,407 633,998,888III. INVESTIŢII FINANCIARE PE TERMEN SCURT

0 0 0 0 0

IV. CASA ŞI CONTURI LA BĂNCI 1,684,165,051 4,036,985,754 6,266,444,258 9,020,086,460 12,430,844,956ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL 2,120,900,485 4,518,925,071 6,825,737,543 9,663,273,738 13,202,669,690C. CHELTUIELI ÎN AVANS 0 0 0 0 0D. DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ DE PÂNĂ LA UN AN

864,053,392 1,260,352,540 1,279,921,172 1,471,909,348 1,766,291,217

din care: - datorii comerciale pe termen scurt

440,266,987 637,621,962 649,947,966 747,440,161 896,928,193

- alte datorii de expl. pe termen scurt 423,786,405 622,730,578 629,973,206 724,469,187 869,363,024 - creditare firmă de către asociaţi

24


E. ACTIVE CIRCULANTE NETE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE

1,256,847,093 3,258,572,531 5,545,816,371 8,191,364,391 11,436,378,472

F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE

3,119,030,626 5,053,048,309 7,272,582,394 9,850,420,659 13,027,724,985

G. DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ MAI MARE DE UN AN

161,019,473 107,346,316 53,673,158 0 0

din care: - credite pe termen mediu 161,019,473 107,346,316 53,673,158 0 0 - alte credite pe termen mediu - creditare firmă de către asociaţiH. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI ŞI CHELTUIELI

117,148,296 144,748,298 144,748,298 144,748,298 144,748,298

I. VENITURI ÎN AVANS, din care: 0 0 0 0 0 - ct. 131 0 0 0 0 0 - ct. 472 0 0 0 0 0J. CAPITAL ŞI REZERVEI. CAPITAL, din care: 70,341,714 70,341,714 70,341,714 70,341,714 70,341,714 - capital subscris nevărsat 70,341,714 70,341,714 70,341,714 70,341,714 70,341,714 - capital subscris vărsat - patrimoniul regieiII. PRIME DE CAPITALIII. REZERVE DIN REEVALUARE - sold creditor - sold debitorIV. REZERVE 172,507,280 172,507,280 172,507,280 172,507,280 172,507,280V. REZULTATUL REPORTAT - sold creditor 880,160,631 2,591,756,537 4,579,447,378 6,852,654,621 9,484,166,043 - sold debitorVI. REZULTATUL EXERCIŢIULUI - sold creditor 1,711,595,906 1,987,690,841 2,273,207,243 2,631,511,422 3,177,304,327 - sold debitorRepartizarea profituluiTOTAL CAPITALURI PROPRII 2,834,605,531 4,822,296,372 7,095,503,615 9,727,015,037 12,904,319,363Patrimoniul publicTOTAL CAPITALURI 2,834,605,531 4,822,296,372 7,095,503,615 9,727,015,037 12,904,319,363

Tabelul nr. 21. Bilanţul previzionat în alternativa cu proiect

Specificaţie An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3 A. ACTIVE IMOBILIZATE I. IMOBILIZĂRI NECORPORALE 445,830,073 424,511,009 399,352,466 374,193,923 349,035,380II. IMOBILIZĂRI CORPORALE 1,416,351,460 1,373,621,575 1,330,672,487 1,287,723,399 1,244,774,312III. IMOBILIZĂRI FINANCIARE 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL 1,862,183,533 1,798,134,584 1,730,026,953 1,661,919,322 1,593,811,692B. ACTIVE CIRCULANTEI. STOCURI 64,061,958 114,834,284 117,865,855 153,236,831 214,545,454

25


II. CREANŢE 384,371,747 423,073,678 542,182,935 704,889,424 986,909,089III. INVESTIŢII FINANCIARE PE TERMEN SCURT

0 0 0 0 0

IV. CASA ŞI CONTURI LA BĂNCI 1,743,705,489 4,414,137,040 7,105,253,157 10,906,693,607 16,394,331,688ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL 2,192,139,193 4,952,045,002 7,765,301,948 11,764,819,862 17,595,786,231C. CHELTUIELI ÎN AVANS 0 0 0 0 0D. DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ DE PÂNĂ LA UN AN

887,197,680 1,406,719,981 1,510,496,270 1,963,788,929 2,749,482,512

din care: - datorii comerciale pe termen scurt

452,059,853 711,670,366 767,034,721 997,218,148 1,396,195,801

- alte datorii de exploatare pe termen scurt

435,137,827 695,049,615 743,461,550 966,570,782 1,353,286,711

- creditare firmă de către asociaţi

0 0 0 0 0

E. ACTIVE CIRCULANTE NETE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE

1,304,941,514 3,545,325,022 6,254,805,677 9,801,030,933 14,846,303,719

F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE

3,167,125,047 5,340,735,976 7,982,109,000 11,460,226,625 16,437,391,780

G. DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ MAI MARE DE UN AN

161,019,473 107,346,316 53,673,158 0 0

din care: - credite pe termen mediu 0 0 0 0 0 - alte credite pe termen mediu

161,019,473 107,346,316 53,673,158 0 0

- creditare firmă de către asociaţi

0 0 0 0 0

H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI ŞI CHELTUIELI

117,148,296 144,748,298 144,748,298 144,748,298 144,748,298

I. VENITURI ÎN AVANS, din care: 0 2,723,630 2,723,630 2,723,630 2,723,630 - ct. 131 0 2,723,630 2,723,630 2,723,630 2,723,630 - ct. 472 0 0 0 0 0J. CAPITAL ŞI REZERVEI. CAPITAL, din care: 70,341,714 70,341,714 70,341,714 70,341,714 70,341,714 - capital subscris nevărsat - capital subscris vărsat 70,341,714 70,341,714 70,341,714 70,341,714 70,341,714 - patrimoniul regieiII. PRIME DE CAPITALIII. REZERVE DIN REEVALUARE - sold creditor - sold debitor IV. REZERVE 172,507,280 172,507,280 172,507,280 172,507,280 172,507,280V. REZULTATUL REPORTAT - sold creditor 880,160,631 2,639,850,958 4,867,135,044 7,562,181,227 11,093,972,009 - sold debitorVI. REZULTATUL EXERCIŢIULUI - sold creditor 1,759,690,327 2,227,284,087 2,695,046,183 3,531,790,783 4,977,165,155 - sold debitorRepartizarea profitului 0 0 0 0 0TOTAL CAPITALURI PROPRII 2,882,699,952 5,109,984,038 7,805,030,221 11,336,821,003 16,313,986,158

26


Patrimoniul publicTOTAL CAPITALURI 2,882,699,952 5,109,984,038 7,805,030,221 11,336,821,003 16,313,986,158

2.6. Previziunea fluxului de numerar

Fluxul de numerar a fost construit în principal pe baza datelor din contul de profit și pierdere (CPP), realizându-se următoarele ajustări:

pentru determinarea încasărilor de la clienţi, veniturile din exploatare au fost ajustate cu TVA colectat și variaţia valorii creanţelor din exploatare și a stocurilor;

pentru determinarea plăţilor către furnizori, cheltuielile de exploatare corespunzătoare consumurilor intermediare (cheltuieli de materii prime și materiale consumabile, alte cheltuieli materiale, alte cheltuieli din afară, cheltuielile privind mărfurile și cheltuielile privind prestaţiile externe) au fost ajustate cu TVA deductibil precum și variaţia datoriilor din exploatare;

Plăţile către angajaţi, dobânzile plătite și impozitul pe profit plătit au fost considerate ca fiind egale cu elementele corespunzătoare din CPP;

TVA-ul de plată este reprezentat ca diferenţa dintre TVA colectat și TVA deductibil, ajustat cu TVA deductibil aferent valorii investiţiilor în imobilizări (doar în cazul alternativei cu proiect);

Alte încasări/plăţi au fost considerate egale cu diferenţa dintre alte venituri din exploatare și cheltuielile cu alte impozite taxe și vărsăminte asimilate și cheltuielile cu despăgubiri, donaţii și activele cedate;

Plăţile pentru achiziţionarea activelor necorporale și corporale sunt reflectate de valoarea cu TVA a investiţiilor realizate (doar în cazul alternativei cu proiect);

Dobânzile încasate sunt considerate a fi egale cu valorile corespunzătoare veniturilor din dobânzi;

Încasările din finanţarea nerambursabilă sunt considerate a fi egale cu valoarea contribuţiei publice la finanţarea investiţiilor (doar în cazul alternativei cu proiect);

Alte încasări/plăţi din activităţi de finanţare reprezintă diferenţa dintre alte venituri financiare și alte cheltuieli financiare din CPP.

Tabelul nr. 22. Fluxul de numerar anual previzionat în alternativa fără proiect [RON]

Elemente de calcul U.M. An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3Profit net RON 1,711,595,906 1,987,690,841 2,273,207,243 2,631,511,422 3,177,304,327Amortizare RON 67,711,755 67,707,755 67,709,755 67,709,755 67,709,755

27


Creditarea firmă de către asociaţi RON Credit bancar pe termen mediu RON Credit pe termen scurt RON Surse nerambrursabile RON TVA colectat RON 816,377,422 938,834,035 1,065,576,630 1,225,413,124 1,470,495,749TVA de recuperat RON 0 0 0 0 0FLUXUL INTRĂRILOR RON 2,595,685,082 2,994,232,631 3,406,493,628 3,924,634,301 4,715,509,831Investiţii în imobilizări RON Rambursare creditului pe termen mediu RON 53,673,158 53,673,158 53,673,158 53,673,158 0Rambursare creditului pe termen scurt RON Rambursare creditării firmei de către asociaţi RON Variaţie NFR RON 185,809,342 -351,095,265 57,785,336 -108,094,183 -165,744,414TVA deductibil RON 373,504,257 429,529,895 487,516,431 560,643,896 672,772,675TVA de plată RON 442,873,165 509,304,140 578,060,199 664,769,229 797,723,075FLUXUL IEŞIRILOR RON 1,055,859,921 641,411,928 1,177,035,124 1,170,992,099 1,304,751,335FLUXUL DE NUMERAR RON 1,539,825,161 2,352,820,703 2,229,458,504 2,753,642,202 3,410,758,496Numerar la începutul perioadei RON 144,339,890 1,684,165,051 4,036,985,754 6,266,444,258 9,020,086,460Numerar la sfârşitul perioadei RON 1,684,165,051 4,036,985,754 6,266,444,258 9,020,086,460 12,430,844,956

Tabelul nr. 23. Fluxul de numerar anual previzionat în alternativa cu proiect [RON]Elemente de calcul U.M. An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3Profit net RON 1,759,690,327 2,227,284,087 2,695,046,183 3,531,790,783 4,977,165,155Amortizare RON 67,711,755 67,939,849 68,107,631 68,107,631 68,107,631Creditarea firmă de către asociaţi RON 0 0 0 0 0Credit bancar pe termen mediu RON 0 0 0 0 0Credit pe termen scurt RON 0 0 0 0 0Surse nerambrursabile RON 0 2,723,630 0 0 0TVA colectat RON 838,244,674 1,047,862,843 1,257,538,011 1,634,919,115 2,289,034,961TVA de recuperat RON 0 0 0 0 0FLUXUL INTRĂRILOR RON 2,665,646,756 3,345,810,409 4,020,691,825 5,234,817,528 7,334,307,746Investiţii în imobilizări RON 0 3,890,900 0 0 0Rambursare creditului pe termen mediu RON 53,673,158 53,673,158 53,673,158 53,673,158 0Rambursare creditului pe termen scurt RON 0 0 0 0 0Rambursare creditării firmei de către asociaţi RON 0 0 0 0 0Variaţie NFR RON 174,363,325 -430,048,043 18,364,538 -255,215,195 -442,365,294TVA deductibil RON 383,508,835 480,151,393 575,341,487 747,998,698 1,047,265,981

28


TVA de plată RON 454,735,839 567,711,450 682,196,524 886,920,417 1,241,768,980FLUXUL IEŞIRILOR RON 1,066,281,157 675,378,857 1,329,575,707 1,433,377,078 1,846,669,666FLUXUL DE NUMERAR (A-B si E-D) RON 1,599,365,599 2,670,431,551 2,691,116,117 3,801,440,450 5,487,638,080Numerar la începutul perioadei RON 144,339,890 1,743,705,489 4,414,137,040 7,105,253,157 10,906,693,607Numerar la sfârşitul perioadei RON 1,743,705,489 4,414,137,040 7,105,253,157 10,906,693,607 16,394,331,688

CAPITOLUL 3. ANALIZĂ FINANCIARĂ

29


Principalii indicatori utilizaţi pentru analiza fezabilităţii financiare a proiectului investiţional au fost:

Valoarea actualizată (actuală) netă financiară; Rata internă de rentabilitate financiară; Raportul costuri/beneficii actualizate; Perioada de recuperare a investiţiei.

3.1. Valoarea actualizată netă

Valoarea actualizată netă financiară (VANF) se determină ca diferenţă între fluxurile de numerar viitoare actualizate i capitalul investit.ș

Indicatorul, prin conţinutul său, caracterizează avantajul economic al unui proiect de investiţii dat, prin compararea fluxului de numerar total actualizat degajat de acesta pe durata de viaţă economică cu efortul investiţional total, generat de acest proiect, actualizat.

Relaţia de calcul a VANF este: + +

Unde : VANF – valoarea actualizată netă financiară;I – efortul investiţional;FN – fluxul net de numerar degajat de investiţie pe parcursul perioadei de exploatare previzionată de 3 ani, care incude toate încasările şi toate plăţile operaţionale;e – rata de actualizare; în cazul investiţiei analizate, rata de actualizare selectată pentru calculul VANF este de 9%.i – numărul de ani ai perioadei de realizare a investiţiei; ia valori de la 0 la 2,t – numărul de ani ai perioadei de exploatare previzionate luaţi în considerare pentru calculul VANF; ia valori de la 3 la 5;Vrez – valoarea reziduală, reprezentând valoarea investiţiei la sfârşitul perioadei de estimare (anul N+3); a fost considerată ca egală cu valoarea netă a imobilizărilor la sfârșitul anului N+3.

Calculul fluxului net de numerar cumulat este realizat la rândul nr. 9 al tabelului de determinare a VAN. Fluxul net ne numerar actualizat cumulat pe 6 ani (inclusiv perioada de implementare) reprezintă valoarea actualizată netă, prezentată la rândurile 14 (în RON) iș 15 (în EUR) a tabelului de mai jos. Rata de actulizare utilizată în calcule este de 9%, rată recomandată pentru analiza cost-beneficiu pentru proiecte finanţate din fonduri nerambursabile.

Tabelul nr. 24. Determinarea Valorii Actualizate Nete Financiare

Specificaţie Unitatea An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3

30


de

măsură 0 1 2 3 4Investiţii RON 0 3,890,900Plăţi aferente exploatării, inclusiv dobânzi RON 10,421,236 30,076,029 152,540,583 262,384,979 541,918,331Rambursare credite RON 0 0 0 0 0Plăţi totale RON 10,421,236 33,966,929 152,540,583 262,384,979 541,918,331Încasări RON 69,961,673 348,854,147 614,198,197 1,310,183,227 2,618,797,915Valoare reziduală RONÎncasări totale RON 0 348,854,147 614,198,197 1,310,183,227 2,618,797,915Flux net de numerar RON -10,421,236 314,887,218 461,657,613 1,047,798,248 2,076,879,585Rată de actualizare % 15.0%Coeficient de actualizare - 1.0000 0.8696 0.7561 0.6575 0.5718Flux de numerar actualizat RON -10,421,236 273,814,972 349,079,481 688,944,356 1,187,462,643Valoare actualizată netă RON 2,488,880,217

Valoarea actualizată netă financiară reprezintă excedentul de flux de numerar financiar, plusul de valoare peste cea a investiţiei realizate. Valoarea actualizată netă financiară generată de investiţie calculată cu o rată de actualizare de 15% pentru un orizont de previziune aferent perioadei de exploatare de 3 ani este pozitivă, fapt ce indică o capacitate satisfăcătoare a investiţiei de genera fluxuri de numerar pentru a remunera sursele alocate finanţării acesteia.

3.2 Rata internă de rentabilitate

Rata internă de rentabilitate financiară este acea rată de actualizare la care valoarea fluxului net de numerar actualizat este zero, respectiv încasările actualizate sunt egalate de plăţile actualizate.

Această rată exprimă capacitatea medie de valorificare a resurselor utilizate pe durata luată în considerare ca fiind perioada de viaţă a investiţiei.

Deci: RIRF = e dacă:

+ + = 0

Pentru calculul operativ al RIRF se apelează la metoda interpolării, formula de calcul fiind

următoarea: RIRF = emin + (emax – emin) x

emin – rata mică de actualizare care face fluxul de numerar actualizat pozitiv, dar apropiat de zero;emax – rata mare de actualizare care face fluxul de numerar actualizat negativ dar aproape de zero;

31


FNemin ; FNemax – fluxul de numerar actualizat cu rata mică, respectiv rata mare de actualizare.

Veniturile și cheltuielile pentru analiza financiară, includ:

a) baza = investiţia iniţială, dată de valoarea totală a bugetului investiţional;b) valoarea reziduală = valoarea finală a investiţiei la sfârșitul perioadei de prognoze, egală cu valoarea netă a imobilizărilor la sfârșitul anului N+3;c) fluxul de numerar:

anual, reprezintă diferenţa dintre intrările (încasări) și ieșirile anuale de numerar; iniţial, este reprezentat de investiţia iniţială făcută, considerată ca o ieșire de

numerar ce are loc la nivelul anilor 0, 1 și 2; final, este reprezentat de valoarea finală (sau reziduală – după perioada de

previziune) a investiţiei, valoarea actualizată a acestuia mărind suma fluxurilor de numerar actualizate;

d) rata de actualizare realizează aducerea fluxurilor de numerar (iniţial, final și anuale) viitoare la valorile momentului de bază al investiţiei, anul 1;e) fluxul de numerar actualizat reprezintă corectarea fluxului de numerar prin coeficientul de actualizare, respectiv aducerea valorilor la momentul de bază al investiţiei.Determinarea ratei interne de rentabilitate financiară este realizată pe baza datelor din tabelul de mai jos:

Tabelul nr. 25. Determinarea Ratei Interne de Rentabilitate FinanciarăSpecificaţie Unitatea An N-1 An N An N+1 An N+2 An N+3 RIR

de

măsură 0 1 2 3 4 Investiţii RON 0 3,890,900 Plăţi aferente exploatării, inclusiv dobânzi RON 30,076,029 152,540,583 262,384,979 541,918,331 Rambursare credit RON 0 0 0 0 Plăţi totale RON 0 33,966,929 152,540,583 262,384,979 541,918,331 Încasări RON 348,854,147 614,198,197 1,310,183,227 2,618,797,915 Valoare reziduală RON 0 0 0 0 Încasări totale RON 0 348,854,147 614,198,197 1,310,183,227 2,618,797,915 Flux net de numerar RON -10,421,236 314,887,218 461,657,613 1,047,798,248 2,076,879,585 3071.87%Coeficienţi de actualizare 3071.86% - 1.0000 0.0315 0.0010 0.0000 0.0000 3071.88% - 1.0000 0.0315 0.0010 0.0000 0.0000 Flux de numerar actualizat 3071.86% - -10,421,236 9,927,513 458,871 32,835 2,052 -2,0173071.88% - -10,421,236 9,927,450 458,865 32,834 2,052 -2,086

32


Valoarea RIRF rezultată din calcule este de 3071.87%, reflectând o situaţie foarte favorabilă prin prisma fezabilităţii financiare a investiţiei analizate. Nivelul de rentabilitate este superior ratei de actualizare ca rată minimă de rentabilitate cerută, fapt pentru care investiţia este recomandată a fi realizată.

3.3. Raportul costuri/beneficii actualizate

Se calculează prin luarea în considerare a valorii actualizate a încasărilor și a valorii actualizate a plăţilor, după relaţia:

RB/C =

unde: C – costuri (plăţi); B – beneficii (încasări).

O activitate este sustenabilă din punct de vedere financiar numai dacă acest indicator este mai mic decât 1. Calculele au fost efectuate pe baza datelor din tabelul de mai jos:

Tabelul nr. 26. Determinarea Raportului costuri/beneficii actualizate

Specificaţie Unitatea An N An N+1 An N+2 An N+3 Total

de

măsură 1 2 3 4 Plăţi aferente exploatării, inclusiv dobânzi RON 30,076,029 152,540,583 262,384,979 541,918,331Rambursare credit RON 0 0 0 0Plăţi totale RON 30,076,029 152,540,583 262,384,979 541,918,331Încasări RON 348,854,147 614,198,197 1,310,183,227 2,618,797,915Valoare reziduală RON 0 0 0 0Încasări totale RON 348,854,147 614,198,197 1,310,183,227 2,618,797,915Rată de actualizare % 15.0%Coeficient de actualizare - 0.8696 0.7561 0.6575 0.5718Plăţi totale actualizate RON 26,153,069 115,342,596 172,522,383 309,843,565 623,861,612Încasări totale actualizate RON 303,351,432 464,422,077 861,466,739 1,497,306,208 3,126,546,456Raportul încasări/plăţi actualizate - 0.1995

Raportul costuri/beneficii actualizate este subunitar, ceea ce atestă faptul că încasările actualizate sunt superioare plăţilor actualizate. Acest indicator indică faptul că prin prisma activităţii operaţionale proiectul este sustenabil din punct de vedere financiar. Raportul

33


costuri/beneficii actualizate este calculat pentru un orizont de previziune de 5 ani și are valoarea de 0.1995

34


CAPITOLUL 4. ANALIZA DE SENZITIVITATE

4.1 Analiza de senzitivitate

Analiza de sensitivitate, într-o accepţiune foarte generală, reprezintă investigaţia care se realizează cu privire la nivelul unor factori, la potenţialele modificări sau erori ce se pot produce, precum şi cu privire la impactul pe care acestea le vor avea asupra fenomenului (ca rezultantă a factorilor). Cu alte cuvinte, reprezintă studiul modificărilor pe care aceste schimbări sau erori le generează asupra rezultatelor unui fenomen. Analiza de sensitivitate este o metodă de măsurare a riscului, în directă corelaţie a acestuia cu performanţele unui sistem, aplicarea acesteia regăsindu-se în studiile de simulare ale unor sisteme reale foarte variate, dintr-o gamă largă de domenii de activitate: chimie, fizică, inginerie, medicină, economie, management.

Sensitivitatea fezabilităţii unei investiţii reprezintă variabilitatea condiţiilor de eficienţă a acesteia în cazul variaţiei principalilor indicatori care definesc investiţia: valoarea investiţiei, rata de actualizare, încasările şi plăţile operaţionale generate de aceasta.

Pentru a stabili efectul variaţiei acestor condiţii se consideră că doar acel factor se modifică, toate celelalte condiţii rămânând constante.

4.2 Analiza de risc

Riscul reprezintă un eveniment viitor şi probabil a cărui producere poate determina nerealizarea la nivelele cantitative şi calitative a obiectivelor propuse ale unui proiect sau activităţi. El poate fi previzibil, atunci când factorii care generează aceste abateri de la planificarea iniţială pot fi prevăzuţi cu anticipaţie, şi neprevizibil, determinat de situaţii ale căror caracteristici şi producere viitoare sunt total incerte. Analiza de risc reprezintă metoda de evaluare a posibilităţii de apariţie a unor factori care să împiedice obţinerea rezultatelor planificate/urmărite/dorite, constituindu-se astfel într-o etapă necesară pentru identificarea unor acţiuni menite să atenueze efectele acestor factori.Pentru asigurarea unui management eficient şi eficace al riscului unui proiect de investiţii, se impune analiza acestui proiect din perspectiva siguranţei/nesiguranţei modului de desfăşurare, prin atribuirea unui nivel de risc specific fiecărei categorii potenţiale de risc. Vom utiliza în evaluarea categoriilor de risc următoarea grilă, asimilabilă unei scale (scor) Likert:

risc minor (punctaj 1); risc scăzut (punctaj 2); risc mediu (punctaj 3); risc ridicat (punctaj 4); risc major (punctaj 5).

Categoriile de risc identificabile la nivelul S.C. Vodafone S.A. sunt:

1. Riscul de ţară:

35


2. Riscul natural;3. Riscul legat de profil (al domeniului stiinţific de activitate);4. Riscul juridic şi administrativ;5. Riscul tehnic şi tehnologic;6. Riscul legat de resursele umane;7. Riscul de exploatare;8. Riscul financiar:9. Riscul comercial;10. Riscul ecologic.

Riscul de ţară se referă la elemente ca starea mediului macroeconomic şi social, a sistemului politic, importanţa geostrategică a ţării, starea şi tendinţa indicatorilor macroeconomici. Evaluare: minor (E1=1). Justificare: Prioectul se va desfăşura în România. În acest caz riscul de ţară se poate manifesta prin activarea clauzelor de salvgardare post – aderare, care poate determina suspendarea sau reducerea volumului finanţărilor nerambursabile; evoluţia recentă a situaţiei socio-economice şi reconsiderarea, în sens pozitiv, a politicii naţionale în domeniu a redus posibilitatea aplicării clauzelor respective. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului K1 = 0,05

Riscul natural este generat de calamităţi naturale sau de alte cauze de forţă majoră, în care factorii naturali au ponderea decisivă. Evaluare: minor (E2=1). Justificare: Clădirea în care este amplasată compania este recent construita respectand standardele in vigoare. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: K2 = 0,05

Riscul legat de profil vizează capacitatea de adaptare a ofertei în funcţie de dinamica şi variabilitatea cererii. Evaluare: mediu (E3=2). Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: K3 = 0,15

Riscul juridic şi administrativ se referă, la situaţia juridică patrimonială. Evaluare: scăzut (E4=2). Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: K4 = 0,05

Riscul tehnic şi tehnologic are două componente: (i) riscul tehnic este cu atât mai mare cu cât gradul de noutate al echipamentelor din cadrul proiectului este mai mare şi (ii) riscul tehnologic, care se manifestă în cazul punerii în funcţiune a unor noi echipamente şi tehnologii sau lansării în fabricaţie a unor noi produse ori completării portofoliului de proceduri şi modalităţi de diagnosticare cu noi posibilităţi, constând în posibilitatea nerealizării în totalitate a serviciilor respectiv si/sau neacceptării lor de către potenţialii clienţi. Evaluare: mediu (E5=3). Justificare: Gradul de noutate al metodologiilor ce urmează a fi utilizate în cadrul perioadei operaţionale a proiectului este ridicat, dar compania va beneficia de consultanţă în utilizarea acestora, ceea ce determină luarea în considerare a unui risc tehnic mai mare; în ceea ce priveste aspectele de natură tehnologică ale echipamentelor ce vor fi puse în funcţiune, acestea se încadrează în nivelul european si mondial. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului K5 = 0,15

36


Riscul legat de resursele umane constă în probabilitatea ca aplicantul să nu îşi poată asigura necesarul de personal, în structura de calificări şi competenţe dorite şi necesare.Evaluare: minor (E6=1) Justificare: Compania va folosi personalul existent care cunoaşte procedurile şi modalitatea de lucru. Echipamentele noi sunt un pic diferite de cele vechi, dar personalul va beneficia de training-uri pentru utilizarea cat mai adecvata şi eficientă a noilor tehnologii. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: K6=0,10

Riscul de exploatare se referă la incertitudinea şi variabilitatea rezultatelor dată de modificarea volumului de activitate în activitatea S.C. Vodafone S.A. Evaluare: scăzut (E7=2). Justificare: Conform managementului S.C. Cartoon S.R.L., compania a contractat noi clienţi, fapt ce o-a determinat să-şi mărească capacitate de producţie li extinderea pe piaţă. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: K7=0,15

Riscul financiar caracterizează variabilitatea indicatorilor de rezultate sub incidenţa structurii surselor de finanţare. Evaluare: scăzut (E8 =2). Justificare: Finanţarea proiectului nu presupune îndatorarea financiară a aplicantului, proporţia cofinanţării fiind însă dependentă de capacitatea managementului proiectului de a obţine finanţarea publică pentru care este destinat prezentul proiect. Pe parcursul perioadei de exploatare, este esenţială capacitatea managementului de a obţine venituri din vânzarea produselor.Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: 0,10

Riscul comercial cuprinde riscul privind negocierea neurmată de încheierea contractelor de finanţare, riscul de nivel al finanţării, riscul neîncasării creanţelor de la terţi, riscul în lanţul de aprovizionare (furnizori de imobilizări, furnizori de materiale).Evaluare: mediu (E9 = 2). Justificare: În contextul economic actual există riscul neonorării plăţilor de către clienţii contractaţi, fapt ce poate influenţa evoluţia S.C. Vodafone S.A. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: 0,15

Riscul ecologic are în vedere impactul pe care îl pot genera în mediul ambiental activităţile derulate pe parcursul perioadei de exploatare a S.C. Vodafone S.A. Evaluare: minor (E10 = 1). Justificare: Proiectul nu are nici un impact nefavorabil de mediu, iar aplicantul respectă principiul „Poluatorul plătește”. Coeficientul de importanţă (semnificaţie) în contextul proiectului: 0,05

37


Calculul scorului mediu al riscului este prezentat în tabelul de mai jos:

Tabelul nr. 28. Calculul scorului mediu al riscului

Categorie de risc CalificativScor (Ei)

Coeficient de

importanţă (Ki)

Scor ponderat pe categorie de

risc (Ri)

1. Riscul de ţară Minor 1 0,05 0,052. Riscul natural Mediu 1 0,05 0,053. Riscul legat de profil (al domeniului ştiinţific de activitate) Mediu 2 0,15 0,34. Riscul juridic şi administrativ Scăzut 2 0,05 0,15. Riscul tehnic şi tehnologic Mediu 3 0,15 0,456. Riscul legat de resursele umane Minor 1 0,1 0,17. Riscul de exploatare Mediu 1 0,15 0,158. Riscul financiar Scăzut 2 0,1 0,29. Riscul comercial Scăzut 2 0,15 0,310. Riscul ecologic Minor 1 0,05 0,05

SCORUL MEDIU AL RISCULUI TOTAL (Rmediu) 1,00 1,75

38

fezabilitatea proiectelor investitionale

Documents