Evaluarea organizatiilorCAPITOLUL 1 ORGANIZAREA ACTIVITII DE EVALUARECAPITOLUL 2 VALOAREA NTREPRINDERIICAPITOLUL 3 Bilanul contabil, surs de informaii pentru evaluarea ntreprinderii CAPITOLUL 4 EVALUAREA ACTIVELOR NTREPRINDERIICAPITOLUL 5 DIAGNOSTICUL FIRMEICAPITOLUL 6 METODE DE EVALUARE A NTREPRINDERII CAPITOLUL 1ORGANIZAREA ACTIVITII DE EVALUARE1.1. Cadrul de desfurare a activitii de evaluare1.2. Organisme naionale i internaionale de evaluare a ntreprinderii1.3. Standardele de evaluaroke1.4. Organizarea activitii de evaluare 1.5. Etapele evalurii ntreprinderii n Romnia1.6. Conduita profesiei de evaluatorIpotezele sunt supoziii considerate ca fiind adevrate. Ipotezele implic fapte, condiii, sau situaii care afecteaz subiectul sau abordarea unei evaluri dar care nu pot fi verificate sau nu necesit o verificare. Acesteasunt aspectecare, dupceaufost declarate, trebuieacceptatenvedereanelegerii evalurii. Toateipotezele, carestaulabazaunei evaluri, trebuiesfie rezonabile.Toate evalurile depind, ntr-un anumit grad, de acceptarea ipotezelor. n mod deosebit, definiia valorii de pia include ipoteze care asigur consecvena abordrii i evaluatorul poate fi pus n situaia de a face i alte ipoteze cu privire la fapte care nu pot fi cunoscute sau stabiliteUnevaluatoreste o persoan care are pregtirea profesional necesar,capacitatea i experiena de a efectua o evaluare. nunele ri, se impuneobinerea unei autorizaii nainte ca evaluatorul s i desfoare activitatea n acest sens.Evaluatorul va fi o persoan cu o bun reputaie care: a obinut o pregtire profesional adecvat, n cadrul unui centru de pregtire recunoscut sau o calificare academic echivalent; are experien adecvat i este competent n evaluarea pe piaa i categoria respectiv de active; cunoate, nelege i poate pune n aplicare n mod corect acele metode i tehnici recunoscute care sunt necesare pentru efectuarea unei evaluri credibile; este membru al unui organism naional profesional de evaluare recunoscut; urmeaz un program de instruire profesional; urmeaz un program de pregtire/instruire profesional continu; i respect toate cerinele acestui Cod DeontologicUn evaluator intern este un evaluator angajat fie n cadrul ntreprinderii care deine activele, fie n cadrul firmei de contabilitate responsabil cu elaborarea rapoartelor i/sau nregistrrilor financiare ale ntreprinderii. Un evaluatorinterneste apts respecte toate exigenele privind independena i obiectivitatea profesional, solicitate n conformitate cu acest Cod Deontologic, ns n anumite tipuri de angajamente, esteposibilsnundeplineasc ntotdeauna rolul de evaluator independent,din cauza unor reglementri de reprezentare public.Unevaluator externeste un evaluator care, mpreun cu oricare asociat, nu are legturi importantecuclientul, cuunagent care acioneaz nnumeleclientului saucu proprietatea supus evalurii.Evalurile sunt elaborate pe baza valorii de pia a unui activ sau pe baze diferite de valoarea de pia. Toate evalurile utilizeaz conceptele de pia, pre, cost i valoare. Aceste concepte sunt relevante att pentru evalurile pe baza valorii depia, ct i pentru cele efectuate pe criterii care nu au legtur cu piaa. Att comunicarea clar a rezultatelor evalurii, ct i nelegerea modalitii de obinere a lor au aceeai importan pentru munca evaluatorilor. Un raport de evaluare bine elaborat ndeplinete aceste funciuni. n consecin,este indicat ca Standardele Internaionale de Evaluare s se refere la aceste trei aspecte fundamentale ale evalurii: IVS 1,Valoarea de pia tip de valoare; IVS 2, Tipuri de valoare diferite de valoarea de pia i IVS 3, Raportarea evalurii.Lista standardelor romneti cuprinde:standardul de introducere, care prezint principalele concepte n evaluare;SEV 3.02 Evaluatorul, competene i calificare;SEV 3.03 Relaia evaluator auditor;SEV 3.04 Condiii de angajarea a evalurii;SEV 4.01 Principiile evalurii i practica raportrii- transparen, consisten, coeren;- SEV 4.02 Sfera de cuprindere a evalurii i fundamente uniforme;- SEV 4.03 Valoarea de pia;- SEV 4.04 Categorii de valori n afara valorii de pia- SEV 4.06 Evaluarea proprietii imobiliare;- SEV 4.07 Costul net de nlocuire;-SEV 4.08 Echipamente tehnologice, maini, utilaje i instalaii de lucru, aparate i instalaii de msurare, control i reglare, mijloace de transport, control i birotic;- SEV 5 Evaluarea ntreprinderii;- SEV 6.01 Evaluarea factorilor de mediu;SEV 7.02 Evaluri pentru garantarea creditelor, ipoteci i gajuri;SEV 7.03 -Evaluarea pentru asigurri;SEV 7.08 Evaluarea pentru asocieri temporare n domeniul proprietii imobiliare;SEV 8.08 Verificarea rapoartelor de evaluare;SEV 9.01 Raport de evaluare. Principiile de elaborare a raportului de evaluare;SEV 9.02 Raport de evaluare clauze generale, rspundere, confidenialitate, nepublicare.ntreprinderea, ca entitate juridic i economic, indiferent de statutul juridic de organizare, regie autonomori societatecomercial, cunoatendecursul activitii salenecesitateadea-i msura posibilitile, punctele forte i/sau punctele slabe, din diferite motive cum ar fi: mbuntirea performanelor sau strategiilor, efectuareaunui transferdeproprietatesubformaunortranzacii parialesautotalepe calea unor participaii, fuziuni sau vnzri.n general, evaluarea economic are ca el finalstabilirea valorii de piaa unui bun, a unui activ, a unei societi. O economie, bazat pe principii de cerere i ofert, este ntr-un permanent proces de reglare, autostabilizare, nemaiexistnd prghiile de natur administrativ prin care unitile economice s fie conduse, dirijate. Aceste entiti economice se afl ntr-o continu micare iar pentru a-i da seama unde se situeaz n evoluia lor i pentru a se asigura c navigheaz bine n spaiul economic, intern i extern, recurg la aa-zise procedee de orientare prin care i asigur comparabilitatea proprie cu restul economiei, cu piaa n general.Exist oseriede elementeacror aciune conduce la apariia unor distorsiuni, ceea ce oblig ntreprinderea, de fapt conducerea acesteia, s recurg la instrumentul evalurii. Includem aici urmtorii factori: preurile libere: o economie de pia presupune preuri libere, situaie n care orice manager este interesat cainformaiilefurnizatedeevidenaeconomicsauunalt suport deinformaii sfie actualizate la termene ct mai mici posibile; raportul deschimbal monedei naionale: careestedeterminat, nmodobiectiv, defactori economici externi ntreprinderii. Evoluia acestui raport nu este indiferent conducerii societii, din considerentul c, direct sauindirect, oriceagent economicestedependent deeconomiai piaa mondial. Drept urmare, conducereasocietii trebuiesprocedezelaactualizareapermanenta informaiilor i n funcie de raportul de schimb al monedei naionale; gestiunea intern a agenilor economici: ce vizeaz n special modalitile de inere i organizare a contabilitii, politicile de amortizare, modalitile de evaluare a activelor circulate, etc;1.1. Cadrul de desfurare a activitii de evaluareActivitatea de evaluare a ntreprinderii se caracterizeaz prin complexitate,prin folosirea unor informaii din mai multe domenii. Pentru o bun desfurare ea presupune:Existena unui cadru legal.nRomnia, activitatea de evaluare este reglementat i s-a desfurat n conformitate cu:HG nr 945/1990 - privind inventarierea i reevaluarea patrimoniului unitilor economice de stat; HG nr 776/1991 -cu privire la regimul preurilor i tarifelor n condiiile modificrii cursurilor de schimb ale monedei naionale;HG nr 26/1992 - privind reevaluarea unor active i pasive;HG nr 704/1993 - pentru aprobarea regulamentelor de aplicare a Legii Contabilitii nr. 82/1991;HG nr 500/1994 - privind reevaluarea imobilizrilor corporale i modificarea capitalului social;HG nr 887/1995 - privind evaluarea rapid a societilor comerciale;HG nr 983/1998 - privind reevaluarea cldirilor construciilor i terenurilor;HG nr 95/1999 - pentru modificarea i completarea H.G. 98/1998;HG nr 403/2000 - privind reevaluarea imobilizrilor corporale;HG nr 424/2001 - privind stabilirea valorii de intrare a mijloacelor fixe;HGnr2139/2004- pentruaprobareaCatalogului privindclasificareai duratelenormalede funcionare a mijloacelor fixe.CriteriileM.Fnr2665/1992-privindstabilireai evaluareaterenurilor aflatenpatrimoniul societilor comerciale cu capital de stat. Acest cadru legal are menirea de a asigura un caracter unitar operaiunii de evaluare i nicidecum s ngrdeasc sau s limiteze iniiativa, aprecierile evaluatorului.Existena unui cadru metodologic. Acesta este asigurat de ANEVAR,ce desfoar o activitate n direcia dezvoltrii profesiei de evaluator prin: cursuri de pregtire organizate singur sau mpreun cu alte organizaii guvernamentale (de exemplu ANP- Agenia Naional pentru Privatizare); editri de publicaii i materiale de specialitate, intrarea n sistemul european i internaional de organizare a profesiei.Existena unor categorii valorice utilizate, precum: Preuri libere - formate, rezultate n urma negocierii sau cotate n funcie de evoluia raportului de schimb a monedei naionale; Preul de achiziie - ce reprezint preul de cumprare al bunurilor, respectiv preul de construcie; Valoarea contabil sau valoarea de intrare, ce reprezint valoarea de nregistrare n patrimoniul societii comerciale; Valoarea rmas - valoarea net a activului imobilizat (rmas de amortizat); Valoarea de pia; Costul de nlocuire brut/net(CIB/CIN).Existena instrumentelor tehnice i economice folosite precum:Aparatedemsur, control i reglare. Astfel, evaluareaunui terennupoatefi fcutfra cunoate exact suprafaa sa, n timp ce evaluarea unei ntreprinderi cu profil chimic implic msurtori, inspeciiprincaressestabileasccapacitatea instalaiilor i alte date. Trebuie s se dispun i de posibilitatea de a msura, deci de a evalua, efectele activitii ntreprinderii asupra mediului economic.Coeficieni, indici, norme/baremuri, prevzute n actele normative. Astfel n HG500/1994 privindreevaluareaimobilizrilor corporalesunt stabilii coeficienii deactualizareaimobilizrilor corporale, cldiri, construcii speciale, care pentru cele existente la 31.03.1992 variaz ntre 4,385 la echipamentele de ridicat i 12,068 la generatoarele de abur. Un alt exemplu, pentru evaluarea fondului de comer sunt stabilite haremuri recunoscute i acceptate de organismele de specialitate. Astfel pentru vnzri/cumprri de automobile fondul de comer este evaluat la 65-80% din media anual a cifrei de afaceri, la un mic magazin fondul de comer este egal cu 70-110 ori ncasarea medie zilnic.1.2. Organisme naionale i internaionale de evaluare a ntreprinderiiDezvoltarea activitii de evaluare a ntreprinderii a condus la necesitatea constituirii organizaiilor profesionale care s le reprezinte interesele dar i s reglementeze activitile firmelor de evaluare ct i a evaluatorilor individuali.Asociaiile profesionale ajut membrii lor n direcia ridicrii nivelului profesional prin : cursuri de formare i instruire pentru evaluatori, seminarii i dezbateri de specialitate modelate de evaluatori cu experien, cercetri n domeniul metodelor i tehnicilor de evaluare, asigurarea materialelor necesare perfecionrii acestora prin editarea de lucrri de specialitate, traducerea de lucrri din literatura strin.Aceste organisme au un rol deosebit n cunoaterea i promovarea standardelor profesionale de evaluare, a standardelor etice ale evaluatorilor. Asociaiile contribuie la promovarea organizarea i dezvoltarea activitii prin : elaborarea i adoptarea unui cod de comportament profesional al membrilor componeni, stabilirea de criterii minime de calificare i experien pentru cei ce doresc s practice profesia de evaluator, cercetareaaspectelor denaturprofesionali prezentareaeventualelor recomandri ndirecia mbuntirii metodelor i tehnicilor de operare, dezvoltarea, actualizarea i perfecionarea cunotinelor de specialitate, informaii privitoare la serviciile furnizate de organizaii.Urmare a transformrilor din economia romneasc s-a simit nevoia constituirii unor organisme profesionale i n domeniul evalurii. Astfel, n anul1992,s-a constituit Asociaia Naional a Evaluatorilor din Romnia (ANEVAR), asociaie profesional non-profit ce are printre alte obiective i elaborarea de standarde de evaluare a ntreprinderilor i proprietilor. Esteopersoanjuridiccearedrept scop promovarea, prin mijloace specifice,a profesiei de evaluator, a metodelor i tehnicilor de evaluare a ntreprinderii. Printre obiectivele acestui organism subliniem: formareai perfecionarea unui corpdeevaluatori, binepregtii profesional, pentru satisfacerea cerinelor solicitate de economia romneasc; crearea unui cadru organizat de manifestare a schimbului de idei, informaii, experien practic din domeniul evalurii din ar i strintate; promovarea standardelor profesionale, a principiilor deontologice i etice ce guverneaz activitatea evaluatorilor; stabilirea contactelor cu organisme i organizaii, naionale i internaionale, guvernamentale i neguvernamentale, n direcia i pentru promovarea profesiei de evaluator.n1995ANEVARacreat Institutul RomndeCercetarenDomeniul Evalurii (IROVAL), braul tiinificaprimeiacearesarcinadeacoordonaactivitateadeelaborareastandardelor de evaluare prin colaborare cu organizaiile europene specializate. Prin contribuia IROVAL , n anul 1988, s-a tradus i editat numita carte albastr a evalurii a autorului Peter Champness ce conine 52 de Standarde de Evaluare Europene.Principalele organizaii profesionale internaionale cu care ANEVAR are relaii sunt:Grupul European al Evaluatorilor (TEGOVOFA)- a luat fiin n 1977 i are ca principale obiective: Srecomandestandardeiprocedurideevaluare care sfieadoptaten rileUnitii Europene. S promoveze necesitatea acestor standarde de evaluare n interesul public i al evaluatorilor din rile UE. S acorde asisten i ndrumare evaluatorilor privind legislaia UE. n 1988 TEGOVOFA a elaborat 17 standarde, 23 de recomandri i 5 articole reunite n aanumita Carte albastr.Comitetul Internaional pentru Standarde de Evaluare (TIAVSC - The Internaional Assets Evaluation Standard Comitee), care a luat fiin n 1981 i care s-a transformat n IVSC(The International Valution Standard Comitee) i are drept obiective: S dezvolte adevratele standarde internaionale de evaluare care s satisfac necesitile pieei internaionale; S dezvolte standarde de evaluare care s satisfac necesitile rilor n curs de dezvoltare sau nou industrializate. S identifice situaiile n care standardele locale sau regionale sunt diferite i s acioneze pentru o mai mare compatibilitate ntre cerinele locale i standardele internaionale de evaluare. Pn n 1991 aceast organizaie a elaborat 15 standarde de evaluare i 12 recomandri.n anul 1992 se constituie o alt organizaie -EUROVAL avnd rolul de interfa ntre evaluatorii practicieni ncadrai n asociaiile profesionale din rile UE i Comisia European, printre obiectivele sale numrndu-se: Sconlucrezecugrupul TEGOVOFA, cualtegrupuri, nelaborareastandardelor de evaluare. S contribuie la stabilirea cursurilor de pregtire pentru evaluatori. S ofere evaluatorilor ndrumare, asisten i informare.n anul 1997 prin fuziunea dintre TEGOVOFAi EUROVALa rezultat alt organizaie profesionalaevaluatorilor TheEuropeanGroupof Valuers' Associations(TEGoVA), creatcu sarcina de a prelua activitatea legat de standardizare, de evaluare i de profesia de evaluator.1.3. Standardele de evaluareStandardele de evaluare sunt destinate a fi un ghid pentru evaluatori n efectuarea lucrrilor de evaluare i prevd un minim de cerine ce trebuie respectate de ctre evaluatori.Dacanumitesituaii particularenecesitodevieredelacerinelestandardelor seimpune, expres, menionarea acestui aspect n raportul de evaluare.Obiectivul principal al standardelor de evaluare l constituie mbuntirea i meninerea calitii activitii de evaluare, a consacrrii i recunoaterii sociale a profesiei liberale de evaluator. Standardele de evaluare au rolul: deainstitui proceduri carespermitcertificareavalorii ncondiii comparabileculegislaia intern i internaional; s ajute evaluatorii prin definirea elementelor fundamentale ale evalurii; asigurarea parametrilor de calitate pentru beneficiarii lucrrilor. Standardele de evaluare - expuse n Catalogul Standardelor ANEVAR - vizeaz: valoarea de pia; categorii de valori n afara valorii de pia; evaluarea pentru garantarea creditelor, ipotecilor i gajurilor. Prezentm n continuare cteva categorii coninute de standardele de evaluare (SEV):Valoarea de pia - reprezint suma estimat pentru care o proprietate ar putea fi schimbat la data evalurii, ntre un vnztor hotrt i un cumprtor hotrt, ntr-o tranzacie echilibrat, dup un marketing adecvat, n care fiecare parte achiziioneaz n cunotin de cauz, prudent i fr constrngeri.Pentruanelegemai binedefiniiavalorii depiaprezentmncontinuaredetalieri ai unor termeni folosii:Suma estimat - semnific preul pltibil ntr-o tranzacie liber. Valoarea de pia vizeaz preul cel mai probabil cepoatefi obinut devnztor i preul cel mai avantajos pentrucumprtor. La data evalurii - impune c valoare de pia estimat este specific unui moment, unei date precise. ntruct piaa i concurena sepot schimba, valoarea estimat ar putea fi incorect sau nepotrivitlaunalt moment. Valoareaestimatvareflectastareaefectivapieii i conjunctura favorabil la data evalurii i nu la o dat anterioar sau ulterioar. Definiia presupune i faptul c schimbul i ncheierea contractului de vnzare cumprare sunt simultaneCumprtor hotrt s cumpere - se refer la un cumprtor motivat dar nu forat s o fac. El va aciona n conformitate cu realitile pieei curente i cu ateptrile curente ale pieii. Acest cumprtor nu va plti un pre mai mare dect pe cel care-l cere piaaVnztorhotrt svnd-aratcnici vnztorul nuesteforat darnici grbit sncheie tranzacia, dar nueste dispus satepte pn ce va obine preul pecare-l consider rezonabil. Vnztorul hotrt este motivat s vnd activul n condiiile de pia, pentru cel mai bun pre obtenabil pe piaa liber, dup un marketing adecvat,Intr-o tranzacie liber - nseamn o tranzacie ncheiat de pri ntre care nu exist nici o relaie particular i special care ar putea influena preul(proprietarul cu chiriaul, relaia dintre societatea mam i o filial) care ar putea influena preul. Tranzacia la valoarea de pia presupune a avea loc ntre parteneri independeni i fiecare acioneaz separat,Dup un marketing adecvat - semnific faptul c activul va fi oferit pe pia n cea mai potrivit modalitate pentru a se putea obine cel mai bun pre n conformitate cu definiia valorii de pia.n care fiecare parte a acionat n cunotin de cauz i prudent - puncteaz faptul c cele dou pri sunt informate asupranaturii i caracteristicii afacerii i asupracondiiilor depia ladata evalurii. Fiecare parte acioneaz n propriul interes, dispunnd de cunotinele necesare i prudent pentru a obine cel mai bun pre corespunztor poziiei ocupate n tranziie.i fr constrngere -stabilete faptul c fiecare parte este motivat s ncheie tranzacia , dar nici una nu este forat, nici silit s fac acest lucru.n cele mai multe cazuri evaluarea se refer la valoarea de pia, dar sunt situaii care solicit i alte categorii de valori coninute de standardul de evaluare (SEV 4.04.), ce au menirea de a identifica i explica i alte categorii valorice, s fac deosebirea acestor categorii valorice de valoarea de pia. Se includ n denumirea generic alte categorii de evaluare, urmtoarele:valoarea de utilizare - se refer la valoarea cu care un activ contribuie la valoarea ntreprinderii din care face parte. Ea se refer la valoarea unui activ dintr-o societate comercial sau regie autonom pentru o anumit utilizare, nu este vorba de o valoare de pia;proprietatea cu pia limitat -este acea proprietate sau afacere ce atrage relativi puini cumprtori poteniali, datorit condiiilor pieei, la un moment dat. Pentru a vinde astfel de proprieti, afaceri, este nevoie de o durat de marketing mai mare;proprieti speciale, cu destinaie special - aceast categorie vizeaz instituii, ntreprinderi cu un statut special. Includem aici: rafinrii, centrale atomo-electrice, muzee, biserici, etc;valoarea de asigurare- adic valoarea unei proprieti ce face obiectul unui contract de asigurare;costul denlocuiredepreciat -sefolosetepentruunelecategorii tranzacionate, cumar fi terenurileiconstruciiledepeaceste terenuri. Costul de nlocuire se calculeaz ca diferen dintre valoarea de pia a acestor categorii i cota alocat pentru uzura fizic i moral;valoarea de recuperare - este valoarea unei proprieti vndut pentru materialele recuperabile i nu pentru utilizare n continuare;valoareadelichidaresaudevnzareforat-reprezintsumacepoatefi obinutnmod rezonabil din vnzarea unei proprieti ntr-un interval de timp prea mic pentru a ndeplini condiiile din definiia valorii de pia;valoarea special - se refer la un element de valoare cu caracter extraordinar, superior valorii de pia. Aceast valoare apare de cele mai multe ori prinasocierea fizic saueconomic cualt proprietate. O suprafa de x metri ptrai cost de n ori mai mult n Bucureti fa de un alt ora, asta pentru faptul c se afl n capital, sau aceeai suprafa de teren difer ca pre dac se afl n zona central sau n zona mrgina.Pentruevaluareanvedereagarantrii creditelor, ipotecilor i gajurilor existstandardul de evaluarecodificat SEV7.02. Acest standardprezintimportanmai ales nactivitateafinanciar-bancar, a creditului ipotecar n special. Acest standard capt importan i la noi prin introducerea creditului ipotecar n domeniul construciilor de locuine.Standardulipropunesasigurecadrulncareevaluatorulpoate executalucrrideevaluare pentruinstituii specializatenacordareai garantareacreditelor saupentruinstituii careasigur finanarea i care solicit garantarea rambursrii cu active specifice.Standardele europene de evaluare, de care i ara noastr trebuie s tin seama, au ca obiective urmtoarele: deasprijini evaluatorii, prinrecomandri clare, selaborezerapoartecoerentepentru clieni, de a promova nelegerea uniform , a situaiilor, prin utilizarea definiiilor standard ale valorii i ale abordrilor n evaluare, s permit evaluatorilor s neleag mai bine termenii i definiiile specifice evalurii, sasigureobazcoerentpentruanalizaeconomico-financiarautilizrii eficientea resurselor limitate la teren i cldiri, s promoveze , n rndul evaluatorilor, o abordare orientat spre cerere i client, s accentueze contientizarea rolului evaluatorului, s instituie proceduri care s conduc la exprimarea exact a certificrii valorii, corecte i neambigue, corespunztoare cu legislaia naional i internaional, deapromovacoerenantrereglementrilenaionalei recomandrilecelei mai bune practici.1.4. Organizarea activitii de evaluare 1.4.1. Contractarea lucrrii de evaluare1.4.2. Pregtirea activitii de evaluare1.4.3. Raportul de evaluare1.4.1. Contractarea lucrrii de evaluareGrupul deevaluarei desfoaractivitatea pebazaunuicontractcubeneficiarul lucrrii (cumprtor, vnztor, organismfiscal, etc.). Acest contract sencheiefielacerereabeneficiarului ctre o firm de consultan, fie n urma unei licitaii organizat de beneficiarul asistenei.Remarc:Incazul evalurii ntreprinderilorcucapital destat, trebuieorganizatelicitaiila caresparticipecel puintrei firmespecializate. Activitateadelicitaietrebuiesfieorganizat conform reglementrilor legale.Orice beneficiar i anun public intenia de a face o evaluare, pentru acest scop i ntocmete un caiet de sarciniunde se prezint condiiile i obiectivele. Firmele specializate interesate n asemenea lucrri trebuie s cumpere caietul de sarcini, la rndul lor formuleaz oferte - oferta tehnic i oferta financiar.Comisiadelicitareabeneficiarului analizeazofertelei dctigdecauzsocietii care ndeplinete n cea mai mare msur acoperirea sarcinilor i obiectivelor.Criteriul principaldup care se judec, de regul, aceste oferte este capacitatea evaluatorului apreciat dup: experiena firmei de consultan;experiena consultantului n domeniul specific n care activeaz firma;componena echipei de consultan;baza material i infrastructura deinut de firma de consultan.Unaltcriteriulconstituiepreulcerut deconsultant pentruevaluare. Deregul, firmelecu prestigiusolicitpreuri mai mari, celencursdeafirmarepreuri mai modice. Sunt situaii cnd beneficiarul poatepunecondiii restrictive: deexemplu, firmacefaceevaluareasfieagreatde organisme recunoscute - firma s fie membru ANEVAR.Dupctigarealicitaiei firmadeconsultannumeteechipadeevaluatori i coordonatorul lucrrii. Echipa are n componen specialiti din diverse domenii: economic, tehnic, juridic, pentru a se putea acoperi toate aspectele cerute de lucrare. Esteposibilcafirmacontractant s ncheie subcontracte pentru unele pri cu alte firme sau persoane fizice.Contractul are stipulat urmtoarele:prile contractante cu o prezentare a lor;obligaiile firmei de consultan;obligaiile beneficiarului;valoarea contractului, modaliti de plat;clauze; anexe n funcie de complexitatea lucrrii Dac sunt angajai colaboratori externi se impune ncheierea de contracte cu acetia, contracte ce conin: obiective, obligaii, termene de execuie, modaliti de plat.1.4.2. Pregtirea activitii de evaluareDesfurarea activitii de evaluare impune i o serie de aciuni pregtitoare cum ar fi: stabilirea unui prim contact al echipei de evaluatori cu conducerea ntreprinderii evaluate pentru a se obine informaii privind: evoluia societii n timp; cunoaterea structurii funcionale i organizatorice; profilul de activitate, perspectivele dezvoltrii viitoare; poziia ntreprinderii n mediul economic. ntocmirea unui grafic de desfurare ce cuprinde: sarcinile ce revin fiecrui grup de lucru sau individului, termenele. Este un moment important ce asigur fluena desfurrii activitii avnd n vederecoactivitatecondiioneaz desfurarea normal a celei posterioare. Nusepoate calcula activul net dac nu s-au evaluata toate elementele patrimoniale.1.4.3. Raportul de evaluareEste concretizarea activitii de evaluare, produsul finit. Acest raport are o anumit structur, nu o structur tip pentru toate tipurile de rapoarte, dar trebuie s conin urmtoarele informaii: titlul raportului; prezentarea succint a agentului economic, adresa, actul de nfiinare, numr de nregistrare la Registrul Comerului, cod fiscal, obiect de activitate, profil etc; scopul evalurii, beneficiarul/destinatarul evalurii. Scopul poate fi: vnzare, cumprare, privatizare, fuziune, etc; prezentarea evaluatorului: date de identificare, echipa de evaluatori, experiena i recunoaterea ei; diagnosticul pentru evaluare ce reclam abordarea diverselor tematici ale acestuia: diagnostic juridic; diagnostic tehnic; diagnosticul resurselor umane; diagnosticul comercial; diagnosticul financiar; concluzii; evaluarea propriu-zis a societii: motivaia alegerii metodelor i procedurii de evaluare, echipa stipuleaz c evaluarea s-a fcut n conformitate cu cadrul legal; aplicarea metodelor de evaluare unde se prezint procedura de evaluare i argumentele ce au stat la utilizarea acesteia; sinteza rezultatelor; recomandri finale, de exemplu echipa de evaluatori stabilete valoarea total, numrul de aciuni i valoarea nominal a unei aciuni.1.5. Etapele evalurii ntreprinderii n RomniaProblema evalurii ntreprinderii de o anumit manier se abordeaz dac avem de-a face cu o stabilitate economic i cu totul alta este spea cnd apar situaii specifice determinate de schimbri social-politice.Referitor la economia romneasc, apare ca activitate nc din perioada interbelic, cnd aceasta s-arealizat nconformitatecuuzanele, teoriaipracticamomentului. AmintimlucrareaValoarea intrinsec a aciunilor petroliere cotate la burs scris n 1942 de profesorul V. V. Protopopescu.Dup naionalizarea din 1948, noiunea de valoare a ntreprinderii cunoate schimbri radicale, att ca doctrin, ct i ca practic. Au avut loc evaluri dup 1950 - o evaluare a mijloacelor fixe, o reevaluaregeneraln1964. Pnnanul 1990aumai fostcunoscutenjurdeaptereaezri de preuri, astfel c acelai mijloc fix produs n ani diferii cu aceeai tehnologie s figureze n patrimoniu cu valori diferite.In baza HG 945/1990 a avut loc inventarierea i reevaluarea patrimoniului unitilor economice de stat. n 1992 prin HG 26/1992 are loc o nou reevaluare a unor active i pasive, drept urmare a modificrii cursului deschimbamonedei naionalei aregimului preurilor i tarifelor. PrinHG 500/1994 se procedeaz la o nou reevaluare a imobilizrilor corporale, mai ales modificarea capitalului social al societilor comerciale cu capital integral de stat, ct i la regiile autonome.Efectuareaacestor operaiuni dup1990, nmaremsur, afost determinatdeschimbrile majore din economie. Aceast activitate de evaluare nu trebuie s fie pus n exclusivitate n legtur cu privatizarea, din considerentul c privatizarea reclam o evaluare prealabil.1.6. Conduita profesiei de evaluatorProfesia de evaluator este o profesie de tip liberal, ca atare evaluatorii trebuie s-i desfoare activitatearespectndStatutul ANEVAR(AsociaiaNaionalaEvaluatorilor dinRomnia) dars respecte i cerinele europene. Ca specialist, evaluatorul, trebuie s fie o persoan care poate proba: are o diplom de absolvire la o instituie de nvmnt superior, sau o diplom postuniversitar n domeniu, i c a urmat programe speciale de pregtire continu, are suficiente cunotine dar i experiena necesar n problematica evalurii, ndeplinete cerinele legale, etice, regulamentare i contractuale pentru a putea executa lucrarea contactat, areoasigurareprofesionaladecvat, corespunztoarecuresponsabilitileasumatepentru fiecare lucrare.Astfel evaluatorii trebuie sdesfoare oactivitate contient i competent i s respecte principiul fundamental al Statutului,dup care valoarea determinat trebuie s fie obiectiv i nu trebuie s fie influenat de voina sau nevoia clientului care angajeaz serviciile evaluatoruluiConform acestui Cod, evaluatorului i revin urmtoarele ndatoriri i responsabiliti: s determine tipul potrivit de evaluare n orice situaie; s execute competent i contiincios fiecare evaluare, sfie imparial, leal i util, clientului su; s evite abordarea greit, aproximrile largi, pentru a nu furniza informaii false.Codul deontologic precizeaz i obligaiile evaluatorului fa de client: prezentareactreclient aconcluziilor i rezultatelor precisei realeasupraevalurii fcute indiferent de dorina i indicaiile clientului; angajarea evaluatorului ntr-o lucrare este o chestiune confidenial, evaluatorul are obligaia s nu dezvluie angajarea sa de ctre client unor tere persoane, de a nu dezvlui sau folosi rezultatele evalurii fr permisiunea scris i prealabil a clientului su sau fr s fie obligat de o procedur judiciar; evaluatorul nu trebuie s accepte un contract de evaluare pentru un domeniu pentru care nu este calificat, dect n cazul n care s-a asociat cu un alt evaluator ce are calificarea corespunztoare; dac serviciile unui evaluator sunt solicitate de mai muli clieni pentru aceeai lucrare, evaluatorul nu poate accepta dect pe unul din ei, exceptnd cazul cnd exist acceptul prilor implicate.Lipsa de etic i profesionalism n munca de evaluare apare n una din situaiile: acceptarea unui contract a crui plat este condiionat depreul de vnzare a proprietii sau afacerii evaluate; decizia favorabil judectoreasc privitoare la proprietatea clientului; orice informaie apriori furnizat de client; solicitarea unei pli ce reprezint un anumit procent din valoarea rezultat n urma evalurii; acceptarea de a evalua o ntreprindere sau afacere pentru care evaluatorul are interese. Dacaparasemeneaprobleme, elesunt decompetenaComisiei deetici Comisiei de disciplin din cadrul ANEVAR. Se disting mai multe categorii de evaluatori precum:evaluatorulinterncelcareare calificarea corespunztoare i provine din firm dar nu are un interes financiar sau politic semnificativ;evaluatorul extern , distinct de cel intern, care nu are interes financiar n compania ce urmeaz a fi evaluat, nici direct nici indirect prin rude sau asociai;evaluator independent, este un evaluator extern ce nu a avut n ultimul an i nici n prezent relaii bneti cu clientul i care a declarat c nu are nici o implicare cu obiectul ce trebuie evaluat.Deieste o profesie liberal ceea ce nseamn c nu este reglementat de instituiiguvernamentale ea se desfoar numai cu respectarea standardelor profesionale i etice, standarde ce precizeaz dar i implic responsabilitatea evaluatorului vzut sub un triplu aspect: responsabilitatea profesional care arat modul n care evaluatorul cunoate i aplic metodele, procedurile i tehnicile de evaluare, responsabilitatea civil ce revine acestuia n virtutea contactului dintre cele dou pri prin care evaluatorul se oblig i angajeaz s presteze servicii de calitate, responsabilitatea penal pe care si-o asum in cazul n care acesta a nclcat legea penal.CAPITOLUL 2VALOAREA NTREPRINDERII2.1. Situaii ce necesit evaluarea ntreprinderii2.2. Factorii ce influeneaz valoarea ntreprinderii2.3. Valoare i pre2.5. Tipologia evalurilor2.6. Optici de abordare n evaluarea ntreprinderii2.4. Evaluare, reevaluare2.1. Situaii ce necesit evaluarea ntreprinderiiCeea ce motiveaz calculul valorii unei ntreprinderi nu este numai realizarea unei operaiuni de vnzare sau de cumprare, de cele mai multe ori aceasta folosind necesitilor de gestiune. La ce poate servi valoareaunei ntreprinderi?Cndtrebuiessedispundeasemeneavaloare?ncesituaii valoarea ntreprinderii este util? Pentru a rspunde la ntrebri trebuiesc mai nti precizate (clarificate) situaiile, circumstanele, n care se utilizeaz aceast valoare.Se cunosc urmtoarele situaii: 2.1.1. situaii excepionale; 2.1.2. situaii curente.2.1.1. n situaiile excepionale este necesar a se evalua ntreprinderea sau subansamblurile sale pentru a face fa la dou evenimente: schimbri n structura capitalului i operaiuni de cretere (descretere) extern.Schimbri n structura capitalului - O schimbare n structura capitalului este o operaiune prin care se modific n cantitate sau n destinaie drepturile reprezentative a proprietii ntreprinderii ce privesc urmtoarele situaii: creterile (diminurile) capitalului social; cesiunea(cumprarea) totalsauparialaaciunilor terelor persoanenurmaunei aciuni de arbitraj; introducerea la burs; lichidarea ntreprinderii.Orice transfer de proprietate se face pe baza unui schimb monetar. In acest caz valoarea este necesar pentru a servi ca referin la stabilirea preului ce va fi pltit, ct i pentru a fixa termenii acestui schimb.Operaiuni de cretere (descretere) - Este imperativ de a avea o valoare a ntreprinderii cnd cumpr (dobndete) sau vinde global sau parial ansambluri productive deja existente. Aceast valoare servete drept baz pentru negocieri, dar ea intervine (se folosete) mai ales pentru a justifica poziiile contabile, juridice i fiscale care se adopt n cazul acestor operaii.Principalele operaiuni se refer la: absorbia unei ntreprinderi; fuziunea cu o alt ntreprindere; luarea de participaii ntr-o alt ntreprindere; aportul parial de active a unei ntreprinderi la alta. Remarcmc primele dou situaii (fuziunea i absorbia) presupunoevaluare unitar i corelat a ntreprinderilor ce pot fi dou sau mai multe.Aceste evenimente nu sunt aa de frecvente i intervin relativ rar n viaa unei firme i cu att mai rar dac firma este de mic mrime. Dei asemenea situaii sunt puin probabile la o anumit dat, simplul fapt c ar fi posibile justific calculul periodic al valorii ntreprinderii.Conductorii, ct i proprietarii de ntreprinderii, risc s piard sau s ctige destui bani cu ocazia unei astfel de operaii, este deci important pentru ei de a ti n ce condiii vor aborda respectivul caz. n ali termeni ei au tot interesul de a urmri cum evolueaz parametrul cheie a acestei situaii care este valoarea firmei.Evideniemc n ipostazele mai sus prevzute intervin de obicei tere persoane externe ntreprinderii. n asemenea cazuri este necesar a se pune de acord cu aceste persoane asupra valorii de schimb, ceea ce implic o negociere.Astfel, atunci cndseprocedeazlaevaluareantreprinderii nunadinceledousituaii, valoarea obinut nu poate fi dect baza necesar negocierii ce va avea loc ntre parteneri. Orice calcule ce vor fi fcute nu au un alt interes dect de a furniza repere obiective unei discuii care va rmne puternic subiectiv.Evalurile n cazuri excepionale reprezint n majoritate misiuni (sau sarcini)cerute cabinetelor sau serviciilor specializate. Dinraiuni evidente, intervenia unui expert independenti recunoscut este adesea cerut de prile participante.2.1.2. Situaiile curente (ordinare). n practica economic este util a se proceda la evaluarea ntreprinderii, eventual a unuia sau a mai multor subansambluri ale sale, pentru a rspunde necesitilor impuse de gestiunea curent. Pnnudemultinteresuliimportan unei astfel de analize nu apruse ca prioritare pentru conductorii de ntreprindere care vedeau n aceast analiz, n modul cel mai general o risip de timp i de resurse. Dar importana cresctoare acordat variabilelor financiare n gestiunea ntreprinderii, au evideniat necesitatea i oportunitatea unor astfel de calcule economico-financiare. Tot mai numeroi sunt managerii care-i dau seama de faptul c indicatorii de gestiune ce au la baz mrimile oferite de evaluarea ntreprinderii se cer a se calcula i verifica la perioade ct mai mici posibile.nsi serviciile de control de gestiune sunt confruntate cu nevoile (necesitile) n cretere, n domeniu sau n materie de evaluare.Integrarea metodelor de evaluare n procesul de gestiune intern a ntreprinderii marcheaz cu certitudine un progres considerabil n sensul ameliorrii, mbuntirii calitii deciziilor luate.Alocarea resurselor nu poate fi cea mai bun dect dac se are n vedere valoarea real a acestor resurse, prin evaluare, o alocare riguroas permite evitarea risipei lor. n mod curent conducerea trebuie s dispun de valoarea ntreprinderii, deci este necesar evaluarea, pentru faptul c aceasta (valoarea ntreprinderii) reprezint:Un criteriu de msur a gradului de realizare a obiectivelor; Instrument de negociere cu terii; Element de baz a unor calcule economice; Instrument de informare a terelor persoane .a. Criteriu de msur a gradului de realizare a obiectivelorPrintre obiectivele fundamentale ale unei ntreprinderi se afl maximizarea bogiei (veniturilor) acionarilor a crui realizare sau nerealizare este sancionat sub o form sau alta de reacia proprietarului sau proprietarilor ei. Calculul periodic al valorii ntreprinderii, la un moment dat, permite furnizarea unor indicatori despre gradul de realizare a obiectivelor ct i a riscului unor sanciuni. Valoarea poate astfeldeveniun indicator de performan foarte util pentru autoriti care nu sunt direct implicate n procesul de gestiune a acestei ntreprinderi dar care doresc s aib, s pstreze, un minim de control asupra ei.determinare a valorii poate fi util autoritilor care sunt direct implicate n procesul de gestiune. n cadrul controlului performanelor ntreprinderii sau a performanelor subdiviziunilor organizaionalentreprindereapoateutilizadrept criteriudegestiunevaloareaglobalpetotal sau pentru o anumit parte component a ntreprinderii. n cazul unor grupuri industriale sau financiare cu putere economic, valoarea lor se bazeaz pe valoarea fiecrei filiale. Fiecarefilialestejudecatnunumai prinprismacapacitii saledeagenerabeneficii ia contribuiei la trezorerie,ct mai ales prin contribuia sa asupra valorii globale a grupului. Interesul major a unei astfel de abordri este de a evita ca managerii filialelor s nu sacrifice rentabilitatea pe termen lung, rentabilitii pe termen scurt.b. Un instrument de negociere cu teriiExist diverse exemple de negocieri n care este indispensabil s se dispun de o evaluare fie a ntreprinderii ca un tot unitar, fie a unei/unor pri componente. Se pot, cu titlu de exemplificare, preciza situaiile:negocierea unui contract cu o societate financiar care pretinde evaluarea puterii financiare a ntreprinderii i a garaniilor reale pe care ea le poate oferi; negocierea unui contract de asigurare care necesit o evaluare a elementelor supuse riscului; negocieri cu alte ntreprinderi n ipoteza unui parteneriat; negocieri cu administraiile fiscale.c. Un element de baz pentru o serie de calcule economicen cadrul gestiunii operaionale, ntreprinderea este adesea adus n situaia de a apela la modele de calcul economic ce folosesc mrimi valorice. Este necesar, n aceste situaii, de dispune de o msurare i apreciere ct mai real a elementelor valorice, cum ar fi: calcul costului capitalului; cercetarearesurselorfinanciarepoteniale ca urmarea unei subevaluri(la unimobil,unbrevet, etc); determinarea exact a valorii elementelor folosite pentru a calcula un indicator de forma general: d. Un instrument de informare a terilorOrice ansamblu de entiti din afara ntreprinderii este interesat de evaluarea acesteia. Astfel: acionarii, din raiuni de administrare a portofoliilor, modul de plasament; bncile, pentru a-i completa o serie de informaii privitoare la ntreprindere; alte ntreprinderi, n ideea unei colaborri; statul i fiscul, pentru a percepe taxe i impozite.2.2. Factorii ce influeneaz valoarea ntreprinderiiValoarea ntreprinderii este influenat i determinat de mai muli factori: factori interni; factori externi.Factorii interni- ce afecteaz valoarea ntreprinderii sunt: cifra de afaceri, profitul, activul, capitalurile proprii, datoriile.Cifradeafacericaracterizeazputereapepiaantreprinderii. Existmetodedeevaluarece apreciaz mrimea acesteia ca factor determinat.Profitul influeneaz direct valoarea ntreprinderii. Ca regul general, valoarea unei firme crete pe msur ce profitabilitatea ei crete. Exist i alte puncte de vedere conform crora ntr-o economie de pia un profit mare se poate asocia cu un risc pe msur, de aici concluzia c un profit exagerat nu constituie totdeauna un element pozitiv i sigur.Activul total este elementul principal i determinant al valorii firmei n cazul metodelor de evaluare patrimoniale.Capitalurilepropriipunnluminpotenialul unui agent economicdearezolvaposibilele dificulti generate de rambursarea datoriilor. Ele reprezint i un argument al solvabilitii.Datoriile pe care o firm le-a angajat afecteaz valoarea acesteia n sensul scderii, dac folosim metode patrimoniale.V = Activ net - DatoriiDac se apreciaz c valoarea firmei (drept valoare de pia) este independent de gradul ei de ndatorare, respectiv de structura capitalurilor (ponderea capitalului propriu i datorii n totalul capitalului) atunci datoriile majoreaz valoarea ntreprinderii.Factoriiexterni-cuprindemn aceast categorie urmtorii factori: creterea economic,rata dobnzii, inflaia.Creterea economic poate fi abordat fie la nivelul economiei naionale, fie la nivelul ramurii, i este un reper al performanelor sale. Dac ntreprinderea evaluat are o rentabilitate mai mare dect mediapeeconomie, aceastaesteuntermenal creterii valorii ei, drept urmareinvestiiilesevor reorienta spre aceast firm. La nivel de ramur evoluia ntreprinderii se poate aborda n dublu sens: se poate discuta de creterea valorii firmei cnd evoluia economic a ramurii este cresctoare i astfel crete interesul pentru achiziionarea titlurilor sale pentru c economia ramurii este atractiv; darlafel debinecretereaperformanelor firmei sepoatetransformantr-oconcurenmai puternic.Rata dobnzii este n egal msur o mrime necesar n evaluare dar i indice al performanelor firmei. Se ntlnesc mai multe situaii:dac se are n vedere rata dobnzii la depozite aceasta constituie rata de remunerare minim acceptat de acionari pentru propria investiie, dac remuneraia scade sub aceast rat, valoarea firmei scade.dac lum n calcul rata dobnzii la credite, nivelul acesteia reprezint limita minim a rentabilitii firmei, aici apare riscul financiar.Inflaia este un alt factor extern cu reale implicaii ce impune o corelaie a ratei dobnzii cu rata inflaiei. O devansare a ratei dobnzii de ctre rata inflaiei este un indice ce arat lipsa de viabilitate a firmei,prinurmare valoarea firmeiscade, alta fiind situaia n cazul evoluiei contrare a celor dou mrimi.2.3. Valoare i preTeoria economic ofer numeroase concepte ale valorii ce sunt aplicabile proprietii. Se ntlnesc mai multe definiii ale valorii, existena lor este aceea de a comunica utilizatorilor evalurii semnificaia cifrelor.Valoarea unui bun este fondat pe noiunea de schimb, preul fiind acel punct de echilibru n care vnztorul i cumprtorul accept tranzacia.Valoare esteo calitate convenional a unui bun, a unei afaceri, creia i se atribuie n mod convenional n urma unor calcule sau a unei expertize. Se apreciaz c valoarea este o opinie i nu un fapt.Interesul calculrii valorii ntreprinderii nu este neaprat legat de perspectiva unei cumprri sau a unei vnzri. Aceast remarc ne conduce la a stabili diferena care exist ntre o valoare i un pre, diferen ce trebuie bine neleas pentru a interpreta ansamblul problemei evalurii.Preulesterezultatulnegocieriidintrevnztor icumprtor,adicsumancasat (pltit) pentru ncheierea tranzaciei. Preul nu este niciodat o calitate intrinsec pentru un obiect, el se refer la circumstanele ipersoanele care au participat la determinarea sa. Exist o singur situaie n care preul unei ntreprinderi poate fi unic i fr ndoial adevrat, este cazul n care un vnztor i un cumprtor au czut de acord asupra acestuia. Chiarinacestcazsituaianutrebuie interpretatdect condiional(la oanumitdat n condiiile n care se aflau: condiiile c preul a fost x uniti monetare).De fiecare dat cnd este vorba de stabilirea preului unui obiect oarecare piaa face s intervin o multitudine de factori: obiectivi i subiectivi, intrinseci i contingeni (ntmpltori), specifici igenerali. Acetia sunt factori pe care i regsim n legea cererii i ofertei, care conduce la determinarea unui pre unic. Procesul de fixare a preului se poate reprezenta astfel (figura 2.1.):Stabilirea preului rezult din confruntarea pe pia i a multiplelor influene i factori a ofertei i cererii. Preul este un fapt concret la o anumit dat.Parcurgerea figurii 2.1. trebuie fcut ncepnd de jos, pentru c piaa este cea care determin preulcare la rndul su va servi schimbului.n acest proces, valoarea (valoarea ntreprinderii) nu intervine dect ca referin pentru vnztor i cumprtor care se pot servi de aceasta pentru a hotr dac contracteaz sau refuz schimbul.Subliniem de asemenea c valoarea poate fi diferit pentru vnztor sau pentru cumprtor dup cum ei folosesc aceeai procedur de valorizare sau nu. Preul poate fi influenat att de criterii obiective ct i de criterii subiective.Criteriileobiectivesunt determinatedemetodeledecalcul capabilesstabileascvaloarea corect a ntreprinderii. Valoarea corect are la baz fie proprietile, adic bunurile tangibile i activele intangibile, fie masa datoriilor firmei. Caracterul obiectiv rezult din aceea c, n acest caz, valoarea are la baz tranzaciile cunoscute de pia (achiziia de terenuri, de mrfuri, contractarea unui credit, etc).Criteriile subiectiveau la baz noiunea de utilitate, adic intensitatea dorinei de a vinde/cumpra. In aceste criterii se disting urmtoarele categorii de elemente:Elemente economice cum ar fi:elemente economice bazate pe raritate, adic posibilitatea de a cumpra o firm n situaie de monopol, s cumpere o ntreprindere concurent, ce-i aduce cumprtorului o ntrire a poziiei pe pia. Exemplu: achiziionare unui fost furnizor sau achiziionarea unui fost client.elemente economice bazate pe sinergie: absorbirea unei firme ce are o puternic reea de producie i desfacere, poate genera acest efect, n sens de conlucrare, complementare.Efectele sinergice presupun complementaritate de activiti ale cror rezultate sunt superioare celor reieite din nsumarea algebric a rezultatelor individuale. Exemplu: trebuie evaluat societatea A nvedereacumprriieidectresocietatea B. Diagnosticul comercial a stabilit c ambele societi produc acelai produs i se concureaz pe segmentul de pia Y ce apare n figura urmtoare n zona haurat.PesegmentuldepiaX ntreprindereaAavndut100 tone cu unbeneficiude 100lei/kg, rezultnd un beneficiu de 10.000.000 lei. Pe segmentul de pia Y ntreprinderea A a vndut 50 tone dar datorit concurenei, preurile sunt mai mici; de numai 10 lei/kg, rezultnd un beneficiu de 50.000 lei. Profitul total pecareevaluatorul ar fi tentat s-l iancalcul calculul capacitii beneficiarea societii A ar fi de 10.500.000 lei.Societatea B cumpr societatea A i devenind monopolist pe aceast pia va vinde i n zona Y cu 100 lei/kg, prin urmare pentru cele 50 t pe care le vindea societatea A, societatea B va obine un profit de 5.000.000 lei (50 tone 100 lei/kg=5.000.000 lei). Societatea B la rndul ei vindea i ea n zona Y 50 tone cu100 leiprofit/kg n loc de 10 lei pe kg, deci va obine un profit suplimentar de 4.500.000 lei (5.000.000 - 500.000).Rezult c profitul ce va fi luat n calculul capacitii beneficiare a societii este de 19.500.000 lei dincare9.500.000lei reprezintcoreciaaplicatdeevaluator caurmareaefectului sinergiei presupus de cumprarea societii A de ctre societatea B.Prindepistareaacesteisinergiievaluatorulaproape a dublatcapacitateadeproducebeneficii pentrusocietateaAdela10.500.000lei la19.500.000lei, deci iavalorii sale. Valoareaaferent capacitii beneficiare suplimentare se numete valoare sinergic.Elemente psihologice - Cel mai important l constituie notorietatea. Orice cumprtor accept s plteasc un suprapre, convins fiind c prin acest act i va nsui i recunoaterea firmei cumprate.Un studiu realizat n SUA a relevat un alt factor ce poate afecta preul vnzrii unei firme - vrsta persoanei. Astfel, n cazul cnd acionarul majoritar este n acelai timp i director, vrsta sa este ocheie importantnafacere.S-adovedit faptul c firmele n care proprietarul-directoreste mai n vrstsevndmai scumpdect celelalte. Lacei mai vrstnici, afacereafacepartedinviaalor, renunarea la afacere i diminueaz utilitatea social.Valoarea unui bun nu semnific altceva dect o reprezentare conceptual a acestuia, legat unic de teoria evalurii. A defini valoarea unui bun nseamn a face legtur cu teoria evalurii. teorie a evalurii este aceea care furnizeaz mijloacele de a converti (transforma) ansamblul caracteristicilor cantitative, dar mai ales calitative, aunui obiect ntr-ocifrunic. Aceastcifr sintetic este numit valoarea obiectului. Bineneles, pentru ca valoarea astfel obinut s aib o semnificaie, trebuie s se coreleze cu o teorie dominant, adic teoria acceptat de numrul cel mai mare de operatori. Valoareapoateexistafrschimb, eaesteindependentdepersonalitateavnztorilor sau cumprtorilor, ea este independent de obiectivul su de calcul, ea nu depinde dect de obiectul de evaluat.Procesul de valorizare, de calcul a valorii ntreprinderii, este un proces de conversie a componentelor obiective, cantitative i calitative ale unui obiect ntr-o valoare monetar unic. Punctul de plecare a procesului de valorificare l constituie ntreprinderea nsi. Aceasta, ntreprinderea, estecaracterizatprintr-unnumr, mai micsaumai mare, deaa-numite componente obiective. Componentele obiective corespund ansamblului elementelor susceptibile de creterea sau reducerea valorii ntreprinderii. Schematic acest proces se poate prezenta astfel (figura 2.2.).Teoria i practica evalurii cunosc mai multe tipuri sau categorii de valoare precum: valoaredeexploatarecontinucepresupunecafacereaceesteevaluatsauurmeazase evalua este o unitate ce funcioneaz, adic activele i stocurile sunt pe poziie de lucru,personalul esteangajatidesfoaractiviti,prin urmare afacerea funcioneaz fr s existe intenia de lichidare inevitabil ori de ncetare a activitii; valoarea de lichidare semnific suma care poate fi obinut dac afacerea este lichidat, adic prile sale componente sunt vndute bucat cu bucat; valoarea rezidual reprezint expresia valorii de pia pentru o investiie, la finele unei perioade de exploatare, ceea ce nu nseamn c afacerea nu mai poate s se deruleze, dei valoarea sa a fost integral recuperat; valoare de casare apare atunci cnd activele sunt dezmembrate i se recupereaz materialele; valoareacontabilestevaloarealacareunactivesteinclus nbilan, dupces-asczut amortizarea i eventualele pierderi datorate tuturor categoriilor de deprecieri.Pe drept cuvnt se pune problema relaiei dintre valoare i pre.n realitate, cnd trebuie s aib loc un schimb este adesea dificil a face legtura i/sau diferena ntre valoare i pre. Principala ambiguitaterezult din ceea ce numim fenomenul de verificare empiric ce const n a verifica dac piaa face s apar un pre ce corespunde valorii stabilite de teorie. Dac preul furnizat de pia este aproape de valoarea teoretic se spune c piaa este eficace n raport cu aceast teorie sau c teoria este verificat.Diferena dintre pre i valoare este determinat de motivaiile vnztorului i cumprtorului, de raportul de fore pe pia, de o serie de criterii subiective.Opiunea de a vinde poate fi determinat de: scderea cotei de pia deinute sau a nivelului afacerii; nevoie urgent de lichiditi; degradarea conjuncturii economice; modificarea tipului de proprietate prin politica dus de guvern (privatizare sau naionalizare).Hotrrea de a cumpra poate fi determinat de una din situaiile: consolidarea poziiei pe pia; dorina de iniia o nou afacere; rentabilitatea ridicat a afacerii; dorina de a-i diversifica afacerea.Ce diferen exist ntre o valoare i un pre? Iat rspunsul: Preul unei ntreprinderi este un fapt. El rezult dintr-o tranzacie efectuat cu ocazia confruntriiunei oferte i a unei cereri, el integreaz ansamblul consideraiilor obiective i subiective avansate de cumprtor i vnztor n cursul negocierii. El traduce un schimb real. Valoarea poate exista fr schimb, ea se bazeaz pe o apreciere teoretic bazat pe concepte de utilitate i arbitraj efectuat de investitor sau evaluator 2.4. Evaluare, reevaluareEvaluarea economic const ntr-un complex de tehnici, procedee i metode prin care un bun,un activ, o societate, o parte a unei societi sunt aduse sub aspect valoric la nivelul pieei prin care lise asigur comparabilitatea.Evaluarea - reprezintoperaiunea de a aprecia sau de a stabili valoarea, preul, numrul, a calcula a socoti, etc.n actul( activitatea) de evaluarea intervin:subiectul,cel carerealizeazevaluarea, adicspecialistul evaluatorcarepoateaveaopregtiren domenii diverse: economic, juridic, tehnic, etc. Sunt situaii cnd pentru o corect evaluare se cer cunotine din dou sau mai multe domenii. Exemplu: evaluareaunei cldiri, aunui mijlocfix,reclamcunotinede natureconomic, tehnic, uneori i juridic.obiectulsupus evalurii sau reevalurii este reprezentat prinproprieti mobiliare sau imobiliare, afaceri sau active intangibile.Evaluarea unei societi comerciale sau regii autonome vizeaz stabilirea valorii unei afaceri la un moment dat, comensurarea avuiei reale dar i a potenialului acesteia de a-i spori avuia. Aadar, evaluarea ntreprinderii nureprezint doar stabilirea valorii unei proprieti saua bunurilor din patrimoniu, ci presupune i determinarea capacitii acesteia de a genera fluxuri (profit, cash-flow) de care s dispun proprietarul dac se are n vedere faptul c obiectul evaluat este un bun ce are capacitatea de a crea alte bunuri. Pornind de aici, acelai produs sau bun poate avea valoarea diferit. Aceast complexitate a vieii economice, corelarea ei cu domeniul tehnic, dar i cu cel juridic, face ca n determinarea valorii s se aib n vedere o multitudine de factori. Nu exist o soluie prin care s se obin o singur valoareaa ntreprinderii, aceasta i din considerentul c n cazul cumprrii unei ntreprinderi cumprtorul - viitorul proprietar, poate ntlni mai multe situaii: un patrimoniu mobiliar i imobiliar, respectiv utilaje ce au caracteristic un potenial tehnic ridicat; activitate rentabil, ntreprinderea obine profit, acest profit poate fi ncorporat nrezerve sau reinvestit pentru dezvoltare; bun organizare a activitii, personal calificat, organizarea produciei i muncii la cote ridicate i cu performane; bun clientel - fidel, o important opiune pentru a menine pe viitor performanele economico-financiare.Valoarea ntreprinderii se obinedintr-o combinaie a elementeloranterior menionate, fiecare grup trebuie avut n vedere de evaluator. Aceastapreciere(valoare), reflectsituaialaunmoment dat, pebazaunor criterii specifice fiecrui element, astfel: patrimoniul poate fi apreciat pornind de la activul net, diferena dintre activul bilanier i totalul datoriilor, dup ce se opereaz cu unele corecii necesare; activitatea rentabil se poate aprecia cu ajutorul profitului din ultimele perioade dar i printr-o previziune. Pecumprtorlintereseazmaimultviitoruliprezentul,adic ceremunerare va primi pentru capitalul investit; bunaorganizareaactivitii sepoateapreciacuajutorul unor indicatori specifici, printr-o analiz diagnostic, dar i prin luarea n considerare a primelor dou elemente.Evaluatorul stabilete valoarea afacerii care va fi abordat i apreciat diferit de cei doi protagoniti ai tranzaciei:vnztorulvrea s obin un pre ct mai bun, chiar dac societatea comercial nu are performane deosebite, n timp ce cumprtorul este interesat n a da un pre ct mai mic. Privitor la preul tranzaciei, la prima vedere, mrimea sa ar fi dat de activul net. Viaa de zi cu zi probeaz faptul c preul de vnzare poate oscila n jos sau n sus cu pn la 10 ori. Reevaluarea - nseamn a evalua din nou, adic a aduce valoarea la preul zilei. Reevaluarea este o activitate de natur contabil prin care valoarea unor elemente coninute de bilanul contabil la un moment dat, este adus la zi folosindu-se n acest scop indici sau coeficieni de actualizare.Areimpact asupramrimii unorelementefundamentaleantreprinderii cumarfi: capitalul social, activul corectat, etc. i este o activitate laborioas i incumb mult rspundere.nRomnia, reevaluareaafost decisprinHotrri deGuvern:HG. 945/1990-aprevzut prima evaluare ce privea mijloacele fixe, mijloacele circulante (stocurile) i investiiile ncurs, posturile de obligaii.H.G. 26/1992 - statueaz o nou reevaluare a unor active i pasive ca urmare a unificrii cursurilor de schimb ale leului i regimului de preuri i tarife n aceste condiii. Aceast reevaluare a vizat toate mijloacele fixe din bilanul ncheiat la 31/12/1991 ct i investiiile n curs.H.G. 500/1994 - se refer la reevaluarea mijloacelor fixe i terenurilor pentru care agenii economici au obinut titluri de proprietate i care au fost nregistrate n contabilitate i n capitalul social.H.G. 983/1998 - privitoare la reevaluarea cldirilor, construciilor speciale, terenurilor i imobilizrilor corporale n curs de natura construciilor i cldirilor. A avut ca obiectiv stabilirea valorii rmase la 30/06/1998.2.5. Tipologia evalurilorDin punct de vedere al scopului exist: evaluri contabile-porninddelafaptul coricenregistrarencontabilitatepresupuneo anumite evaluare a elementelor patrimoniale; evaluriadministrative-celestabilitate de administraien scopuri fiscale, n special pentru determinarea masei impozabile, dar i acelea dispuse prin acte normative pentru actualizarea la un moment dat a valorii capitalului de stat; evaluri economice- aunvedereindividualizareabunului, aoricrui activsausocietate, precum i situaia lor n raport cu piaa, punctul de reper, de referin, l constituie piaa.n funcie de obiectul supus evalurii ntlnim: evaluri de bunuri - cum ar fi active fixe, elementele ce compun activele circulante; evaluri de active intangibile (ce nu se pot percepe prin atingere) - care pot sau nu s fie nregistrate ncontabilitate, licene, brevete, mrci, contracteactiveintangibilecesepotidentificaievalua separat, ct i goodwill-ul; evaluri de active economice (pri dintr-o ntreprindere, secii, ateliere, depozite). n conformitate cu Legea 58/1991 prin care se reglementeaz vnzarea de active ale societii comerciale, acestea se considerpri dintr-ontreprinderecarepot funciona independent, fraperturbaactivitatea acestora; evaluri de societi comerciale, firme, ntreprinderi.Dac se are n vedere beneficiarul evalurii, distingem: evaluri pentru proprietarii afacerii, n vederea stabilirii bazei de negociere; evaluri pentru instituii financiar-bancare, n vederea constituirii unei garanii pentru credite, pentru fuziune, pentru impozitarea unei operaii de vnzare-cumprare; evaluri pentru organisme publice; evaluri pentruinstanejudectoreti,dacapar litigii, ncazul lichidrii patrimonialesau averii unei persoane juridice; evaluri pentru persoane fizice, salariai, motenitori, ai unor proprieti pentru acele persoane care doresc s achiziioneze titluri de valoare.Dup metoda de evaluare: evaluri patrimoniale, abordeaz exclusiv latura patrimonial; evaluri bazate pe randament; evaluri bazate pe cifra de afaceri; evaluri combinate.Dup poziia evaluatorului ntlnim: evaluri executate de evaluatorul consultant (consultant al vnztorului sau cumprtorului); evaluri fcute de evaluatorul arbitru; evaluri fcute de evaluatorul expert neutru (numit de cele mai multe ori n caz de litigii).2.6. Optici de abordare n evaluarea ntreprinderiiEvaluarea n general icea de activen special cuprinde mai multe aspecte i se bazeazpe aceea c un activ nu are valoare economic numai pentru o existen fizic ci n egal msur i pentru faptul carecalitateadeagenerarezultateeconomicesifinanciareviitoare(profit, disponibilitibneti). 2.6.1.Abordarea patrimonialpornete de la considerentul c o ntreprindere, un activ, are valoare pentru c patrimoniul su este format din mai multe elemente componente care ele nsele au valoare. Aplicarea acestei abordripresupuneutilizarea informaiilor furnizate de contabilitate concentrate n bilanul contabil sau altor sinteze contabile (balane de verificare, balane analitice). Pentru a stabili valoarea economic a componentelor patrimoniale de cele mai multe ori bilanul contabil se retrateaz pentru a elimina factori precum: principii contabile care nu permit reflectarea valorii actuale a elementelor patrimoniului, aspecte fiscale care oblig la nregistrri ce nu reflect situaia particular a ntreprinderii, privilegierea aspectului juridic n defavoarea aspectului economic. Valorile utilizate n abordarea patrimonial sunt:Activul net contabil (ANC) calculat ca diferen ntre activul total i datoriile totale. ANC = AT-DTActivul net actualizat(ANA) prezint patrimoniul ntreprinderii la valorile actualizate. Costurile istorice ale activelor i obligaiilor se actualizeaz funcie de efectele inflaiei.Activul net corectat ce cuprinde coreciile aplicate posturilor i conturilor din bilan. Aceast mrime se obineprinreevaluareaelementelor bilanului avndu-senvederedepreciereamonetar, evoluia preurilor, utilitatea, ali factori generatori de distorsiuni. Relaia de calcul este: unde: - coreciile din activ , - coreciile din pasivActivul net de lichidare 2.6.2.Abordri pe baz de randament au ca punct de plecare ideea c un investitor nu cumpr nici active nici pasive ci avantajele, rezultatele financiare pozitive, ce rezult din exploatarea acestora. Aceste abordri au n vedere,n esen, capacitatea ntreprinderiide a genera i perpetua rezultate pozitive. Valorile calculate n abordrile patrimoniale sunt:Valoarea prin rentabilitate (Vr) are la baz capitalizarea veniturilor i are relaia unde: - capacitatea beneficiar(beneficiul prognozat), i - factor de actualizare.Valoare de rentabilitate limitat se bazeaz pe actualizarea profiturilor viitoare, limitate la un numr de ani i are relaia:n care:P - profitul net previzionat, Vz - valoarea rezidual.Valoareaderentabilitatecontinu-valoareantreprinderii estedatdeprofitul previzionat aferent ultimului an de prognoz la care se adaug valoarea prin rentabilitateValoarea de rentabilitate prin aciuniobinut ca produs dintre profitul mediu prognozat (capacitatea beneficiar) i raportul curs pe aciune/profit pe aciune (PER)Abordrile pe baz de supraprofitdetermin valoarea ntreprinderii prin luarea n calcul a supraprofitului (good-will) considerat ca fiinddiferena dintre rentabilitatea efectiv degajat de ntreprindere i rentabilitatea normalpe care trebuie s rezulte din exploatarea capitalurilor de care dispune pentru a funciona. Se cunosc urmtoarele valori:Valoarea capitalizrii directe se obine prin capitalizarea direct a diferenei de profit obinut de ntreprindere fa de rata medie a ramurii sau fa de alt criteriu (rata medie a dobnzii) i are relaia de calcul:Varianta capitalului permanent necesar exploatrii(CPNE)conform creia valoarea ntreprinderii se calculeaz prin adugarea la ANCR a supraprofitului. ir ANCR PANCR Vcd + actiune pe pre actiune pe cursP Vra ( ) ( )+++n n LiVziPV1 1iPVr PP) (DT - A) (A ANCRT + + astfel:CPNE = Imobilizri corporale + NFR, Sp = rentabilitatea CPNE - costul CPNE,V = ANCR +S'p unde: NFR- necesarul de fond de rulment, Sp - supraprofitul, S'p - supraprofitul actualizat.Valoarea calculat prin remunerarea valorii substaniale brute(VSB)obinut prin adugarea la valoarea activelor corporale a supraprofitului calculat funcie de Valoarea substanial brut i are formula :unde: Vac - valoarea activelor corporale,r - rata medie de rentabilitate, i - factor de actualizare.2.6.4. Metode dinamice ce vizeaz mai mult viitorul dect prezentul i abordeaz valorizarea activelor la valoarea actual a fluxurilor viitoare de rentabilitate. n aceast direcie cercetarea se ndreapt spre actualizarea fluxurilor viitoare cunoscndu-se n acest sens: fluxurile de trezorerie degajate prin exploatarea ntreprinderii, dividendele vrsate acionarilor, suplimentul derentabilitateprodusdeinvestiiastudiatnraport cucondiiiledepiaale momentului(adic valoarea economic adugat), iar de aici i cele trei direcii de abordare.Abordri pe baza fluxurilor de trezorerie(cash-flow)-presupun msurarea valorii unei ntreprinderi finanat de acionari, prin valoarea actual a fluxurilor de trezorerie ce vor fi degajate de aceasta. Exist mai multe modaliti de abordare precum:Metoda cash-flow liber care leag direct valoarea aciunilor unei societi de capacitatea sa de a degaja trezorerie disponibil i care se poate distribui acionarilor sub form de dividende sau s fie investite n noi proiecte. Cash-flow liber (CFL) se determin plecnd fie de la excedentul brut al exploatrii, fie de la rezultatul net caz n care valoarea ntreprinderii se obine cu relaia:Metoda cash-flow disponibil (CFD) privete ntreprinderea ca fiind un proiect de investiie ce are pe de o parte un anumit volum valoric de capitaluri angajate (proprii + datorii financiare) i , pe de altparte, mijloacedeproduciececorespund imobilizrilor din exploatare i necesarul de fond de rulment. CFD se determin cu relaia: CFD = Re(1-ip) + Amortizri i provizioane - Creterea necesarului de fond de rulment - Investiii + Vnzri de active. Iar valoarea ntreprinderii este dat de relaia:( ) +tttkCFDtVCF11( ) +ti ttiCFLtV1( )( )iir VSB P Vac Vn+ + 111Abordri prin fluxuri de dividende acord importan atragerii de acionari prin dividende atractive. Se cunosc mai multe moduri de calcul:Modelul Irwing-Fisherconsidercdividendeledeprimit sunt constanteiar valoareaunei aciuni presupune valori actuale a fluxurilor de dividende de primit de ctre acionariModelul Gordon -Shapiro are ca punct de plecare faptul c dividendele nu sunt constante n consecin valoarea unei aciuni are la baz elementele:unde:Di - dividendul efectiv primit,i - factor de actualizare,g - rata de cretere a dividendelor.ModelulBatesinformeazdesprepreul la care trebuie cumprat un titlu pentru a obine o anumit rentabilitate innd cont de ipoteza unui pre de revnzare i dividendele de ncasat:unde:Vn - valoarea de revnzare n anul t, Dt - dividendele ncasate n perioada 1-t, factor de actualizare.ModelulMolodovskiasemntor primelor dou dar abordeaz viitorul printr-un model ce presupune trei perioade de timp: prima perioad previzional caracterizat printr-o rat de cretere constant;a doua perioad ce cunoate o descretere de manier progresiv;a treia, n care dividendul rmne constant.Abordri pe baza crerii de valoare pentru acionari. nacest caz pentru evaluarea ntreprinderii se folosesc criteriile : valoarea economic adugat (VEA) sau EVA (Economic Value Added) valoarea de pia adugat (VPA) sau MVA (Market Value Added). Capitolul 3. Bilanul contabil, surs de informaii pentru evaluarea ntreprinderii( ) ( )+++n ttn tiVniDtV11 1g iDVt( ) +tttiDtVCF11Evaluarea unui activ are ca punct de plecare bilanul contabil, deoarece n el se reflect volumul activelor economice, aresurselor proprii, strinei atrase, piaa, rezultatelestrategiilor aplicatede firm. El reflect situaia patrimoniului, a averii acumulate de societatea comercial, rezultatele financiare obinute pentru perioada cercetat.Princoninutul su, bilanul contabil ofer informaii necesare pentru aprecierea gestiunii financiare a ntreprinderii, precumi pentrustabilirea valorii acesteia, el caracterizeaz mrimea resurselor i a utilizrilor la care a apelat o ntreprindere ntr-o perioad de gestiune.ntruct reflectstareapatrimonialaagentului economic, bilanul contabilsentocmetela sfritul perioadei de gestiune pe elemente de activ i pasiv.Activul conine bunurile pe care ntreprinderea le are, le deine, creanele ei, n timp ce n pasiv regsim capitalurile proprii i datoriile contractate i nerambursate, deci sursele de finanare.Oriceelement deactivreprezintoalocaredefonduri bneti nvedereaconstituirii unei structuride producie adecvate.Componentele activului bilanier sunt structurate dup gradul lor de lichiditate(posibilitateadeafi transformatenbani). Aceastaesteraiuneapentrucarenactivul bilanului sunt nscrise activele mai puin lichide (imobilizri necorporale, imobilizri corporale, imobilizri financiare), apoi activele circulante. Prima grup de active, datorit rotaiei lor lente se mai numesc i alocri permanente (stabile) a doua grup se intituleaz ialocri temporale (ciclice)din raionamentul c recuperarea capitalurilor investite n a doua grup are loc dup nchiderea unui ciclu de exploatare.Componentelepasivului sestructureazdupgradul deexigibilitate- capacitatealor dea deveni scadente la un anumit termen. Sunt nscrise mai nti capitalurile proprii (capital social, rezerve, subvenii, provizioane). Aceast grup de resurse, n afara situaiei de faliment nu are scaden, deci nu sunt exigibile, din care cauz mai sunt cunoscute i sub denumirea de surse permanente (stabile). Dac ntreprinderea a contractat mprumuturi pe termen lung, acestea se includ de asemenea n aceast categoric.Celemai exigibileelementealepasivuluisunt datoriilepetermenscurt (furnizori, credite, decontri) cunoscute i sub denumirea de surse ciclice temporare.Teoria i practica economic cunosc mai multe abordri ale bilanului precum:3.1. abordarea patrimonial; 3.2. abordarea financiar;3.3 abordarea funcional.3.1. Bilanul patrimonialConcepia patrimonial privete bilanul drept un inventar a tot ceea ce posed i a tot ceea ce datoreaz o ntreprindere, este un inventar al averii agentului economic folosit pentru a msura valoarea real a patrimoniului.Informaiile furnizate de acest bilan prezint interes pentru tere persoane, fie din exterior, fie din interior. Din interior sunt interesai: conducerea ntreprinderii, analitii financiari, salariaii i din afar: bncile, furnizorii icreditorii, investitori oricumprtori, clienii idebitorii, organismelepublice, acionarii, contabilitatea naional. n constituirea bilanului patrimonial se are n vedere pentru activ gradul de lichiditate a diferitelor elemente, pentru pasiv gradul de exigibilitate.Schematic utilizatorii informaiilor bilanului se prezint n figura urmtoare:3.1.1. Prezentarea structurii patrimoniale a ntreprinderii3.1.1.1. Structura activuluiActivul bilanului cuprinde bunurile i disponibilitile deinute de o ntreprindere dar i drepturile de crean asuprea terilor.Regsim isoldul conturilor de regularizare i primele privind rambursarea obligaiilor. Inactivul bilanului sunt cuprinsenumai valori netegrupatenfuncie degradul lor de lichiditate. Valoareanetseobinedinvaloareadeintrarenpatrimoniuaactivelor dincaresededuc sumele reprezentnd amortismentele i provizioanele aferente acestora.In conformitate cu Legea Contabilitii din 1991, posturile de activ sunt structurate astfel:Active imobilizate- sunt bunuri denatur, mobile sauimobile, corporale saunecorporale, achiziionate sau produse de ntreprindere care intr n patrimoniul uniti cu destinaia de a servi o perioad ndelungat activitatea ntreprinderii. Sub aspect financiar sunt elemente stabile care se uzeaz n timp, deprecierea lor se reflect prin amortizare. Activele imobilizate se compun din: 1. Imobilizri necorporale sau intangibile2. Imobilizri corporale3. Imobilizri financiare1.Imobilizri necorporalese caracterizeaz prin faptul c nu se concretizeaz n bunuri materiale, fiind deinute pentru utilizare n procesul de producie sau furnizare de bunuri i servicii, pentru a fi nchiriate terilor dar i pentru scopuri administrative i cuprind posturi neomogene cum sunt: 1.1. Cheltuieli de constituire a societii1.2. Cheltuieli de dezvoltare1.3. Cesiuni, brevete, mrci1.4. Fond comercial1.5. Alte imobilizri necorporale1.6. Avansuri i imobilizri necorporale n cursCheltuielile de constituirea societii reprezint cheltuielile ocazionate de nfiinarea i/sau dezvoltarea societii ce se concretizeaz n: taxe i alte cheltuieli de nscriere i nmatriculare; cheltuieli privind emiterea i vnzarea de aciuni i obligaiuni; cheltuieli de prospectare a pieei i de publicitate. alte cheltuieli legate de nfiinarea i extinderea activitii.Aceste cheltuieli se recupereaz pe seama amortizrii pe o perioad de cel mult cinci ani.Cheltuieli decercetarecuprind cheltuielile ocazionate de efectuarea unor lucrri,obiective de cercetare, dar pentru a putea fi nscrise n bilan trebuie s ndeplineasc condiiile:- proiectele de cercetare s fie bine individualizate;- s aib ans de reuit tehnic i de rentabilitate economic.In categoria acestor cheltuieli se cuprind:- proiectarea uneltelor i matrielor care implic tehnologie nou;- proiectarea, construcia i operarea unei uzine pilot care nuestefezabil dinpunct devedere economic pentru producia pe scar larg;- proiectarea construcia i testarea unei alternativealesepentruaparatele , produsele, proceselesau serviciile noi.Aceste cheltuieli sunt amortizate ntr-o perioad de cel mult cinci ani.Concesiuni, brevete,licene,mrci comerciale cuprind valoarea bunurilor cu acest titlu n patrimoniu, de ctre unitatea primitoare i se pot referi:fie la ocuparea sau exploatarea unei proprieti a domeniului public (concesiune public);fie la acordulprimitde la ofirm a fi reprezentantul su pe un teritoriu geografic precis, n legtur cu comercializarea unor produse sau servicii (concesiune privat).Concesiunea se amortizeaz pe o perioad egal cu cea a contractului de concesiune.Brevetele i mrcile sunt titluri atribuite pentru inventarea unui produs, procedeu sau activitate de fabric, comer care acord titularului dreptul de exploatare pe o anumit perioad. Atunci cndtitularul brevetului (mrcii) consimtecaexploatareasfieefectuatdeoter persoan el va ncasa o redeven.Se amortizeaz pe durata de utilizare prevzut de ntreprindere.Fondul comercial - reprezint acea parte din fondul de comer ce nu figureaz n alte elemente de patrimoniu, dar care concur la meninerea sau dezvoltarea potenialului activitii unitii, concretizate n: clientel, vad comercial, reputaie, piee de desfacere. Se constituie numai prin achiziie sau prin aport, cel creat de ntreprindere nefiind contabilizat pe parcursul existenei acesteia.Se evalueaz cu ocazia determinrii preului de vnzare a unei societi care include alturi de venitul net i acesteclementenecorporalei caredevin, lantreprindereacumprtoarea, clemente constitutive ale fondului comercial. Nivelul fondului comercialdepinde defactoriprecum: vadulcomercial, clientela, calitateagestiunii, calitateapersonalului, componena tehnic, reputaia, debueele, etc.Ca mrime fondul comercial se determin drept diferen dintre valoarea de achiziie a fondului de comer i valoarea contabil a acestor elemente.Avansuri i imobilizri necorporalencurssereferlaavansurileachitatefurnizorilor de imobilizri. Imobilizrile necorporale n curscuprind imobilizrile necorporale nefinalizate pn la finele exerciiului precum: valoarea elementelor necorporale primite de la furnizori dar nerecepionate, cheltuielile de proiectare, execuie i omologare a prototipurilor i seriilor zero pentru produse i tehnologii noi.Evoluia n timp a valorii imobilizrilor necorporale este influenat de: amortizarea anual calculat, aceasta de regul reduce valoarea imobilizrilor necorporale, determin tendina de scdere; achiziionarea de imobilizri necorporale genereaz creterea valorii acestora. Se includ cheltuieli deemitereanoi aciuni, aobligaiilor; noi studii decercetare-dezvoltare; know-how; elaborarea, achiziionarea de noi produse informatice etc;aciuni de reevaluare ce pot influena evoluia imobilizrilor corporale fie n sensul creterii sau al scderii valorii;vnzri de active.Referitor la momentul actual, pentru agenii economici autohtoni se constat urmtoarele:- valoarea imobilizrilor necorporale n totalul imobilizrilor este relativ mic, explicat prin aceea c agenii economici nu au nregistrate n contabilitate, deci i n bilan, imobilizrile necorporale;- predomin tendina de scdere a valorii imobilizrilor necorporale ca urmare a amortizrii acestora;Creterea valorii imobilizrilor necorporale se poate realiza prin:- extinderea i generalizarea practicii de emitere de noi aciuni pentru creteri de capital;- emisiunea de obligaiuni pentru susinerea financiar a unitii;- contabilizarea i comercializarea corect a know-how-ului;Imobilizrilecorporale-reprezintsubstanaagentului economici determincapacitateade producie a acestuia. Imobilizrile corporale sunt active care: sunt deinute pentru a fi utilizate n producie proprie de bunuri sau prestarea de servicii, pentru a fi nchiriate sau folosite n scopuri administrative, se utilizeaz pe parcursul unei perioade mai mari de un an, au valoare mai mare dect limita prevzut n reglementrile legale n vigoare. Se includ aici: terenuri i construcii ; instalaii tehnice i maini; alte instalaii, utilaje i mobilier; avansuri i imobilizri corporale n curs de execuie. Terenurile cuprind terenurile propriu-zise precum i amenajrile de terenuri nu sunt supuse amortizrii, i pstreaz constant valoarea n timp, exceptnd aciunile de reevaluare.Construciilereprezint spaiile destinate asigurrii condiiilor de desfurare a activitilor de producie, administrative, asigur protejarea fa de factorii de mediu. Instalaii tehnicei mainicuprindechipamentetehnologice(maini, instalaii delucru, utilaje) ce contribuie efectiv la obinerea bunurilor i serviciilor, aparate i instalaii de msurare control i reglare, mijloace de transport, animale i plantaii. Alte instalaii, utilaje i mobilier cuprinde mobilierul, aparatura birotic, echipamentele de protecie a valorilor umane i materiale, alte active corporale.Avansuri i imobilizri corporale n curs de execuie includ avansurile achitate de ntreprindere pentru imobilizrile corporale ct i valoarea investiiilor neterminate , n regie proprie sau antrepriz.Imobilizrilecorporale, pedurata lor de funcionare,sunt supusecorectrilor de valoarefie datorit deprecierilor ireversibile(amortizare) i/sau reversibile (provizioane). Valoarea imobilizrilor corporale se modific sub influena factorilor: amortizarea achiziia i punerea n funciune de noi mijloace; cedarea n regim gratuit sau n leasing; vnzarea de imobilizri corporale; scoaterea din funciune prin casare; aciunile de reevaluare genereaz fie creterea, fie diminuarea lor.Imobilizrile financiare cuprind aciunile deinute la entitile afiliate, mprumuturile acordate entitilor afiliate,interesele de participare,mprumuturile acordate entitilor de care compania este legat n virtutea intereselor de participare, alte investiii deinute ca imobilizri, alte mprumuturi.Inconturiledecreanereprezentndmprumuturi acordatesenregistreazsumeleacordate terilor n baza unor contracte pentru care entitatea percepe dobnzi.La alte mprumuturi acordate se cuprind garaniile, depozitele cauiunile depuse de entitate la teri.Acele entiti care au evideniate n contul de creane imobilizate creanele aferente contractelor de leasing financiar precum i alte creane, imobilizrile cu scaden mai mare de un an, vor prezenta n bilan la imobilizri financiare numai partea de scaden mai mare de 12 luni.Activele circulante - sunt elemente patrimoniale necesare realizrii ciclurilor de exploatare. Aceste elemente au o rotaie mai rapid fa de activele fixe. In cadrul fiecrui ciclu de producie acestea trec prin stadiile: form fizic de active circulante, creane, disponibiliti.Un activ se consider a fi circulant atunci cnd: este achiziionat sau produs pentru consumul propriu, pentru comercializare i se ateapt s fie realizat n termen de 12 luni de la data bilanului, este reprezentat de creane legate de ciclul de exploatare, este reprezentat de numerar sau echivalente de numerar a cror utilizare nu este restricionat.Activele circulante au n componena lor: 1. Stocurile,2. Creanele,3. Investiii financiare pe termen scurt,4. Casa i conturi la bnciStocurile reprezint ansamblul bunurilor i serviciilor destinate a fi vndute n aceeai stare sau dup prelucrarea lor n producie , fie a fi consumate la prima lor utilizare se compun din :Stocurile de materii prime, materiale, consumabile, reprezint acea parte a activelor circulante ce se afl la ncheierea exerciiului sub una din formele: materii prime, mrfuri, materiale consumabile, producie n curs (sau neterminat), produse finite, ambalaje, obiecte de inventar.Materiile primeparticip direct la fabricarea produselor finite sau semifabricatelor la prestarea serviciilor i se regsesc n form iniial sau transformat n bunul obinut.Materiile consumabile particip la fabricarea produselor dar nu se regsesc n acestea: materiale auxiliare, combustibil, energie, ap.Materialedenaturaobiectelor deinventarsunt bunuri cuovaloaremai micdect limita stabilitdeafiimobilizarecorporal, indiferent de durata de folosire i da valoarea lor i cuprind: echipamentedeprotecie, echipament delucru, mbrcmintespecial, aparatedemsur, control, reglare, scule, verificatoare.Modificarea valorii stocurilor de la sfritul perioadei, fa de nceputul perioadei este generat de urmtorii factori:1.1. Cantitatea de materiale aflate n stocl.2. Structura materialelor aflate n stoc l.3. Preul materialelor aflate n stocCantitatea de materiale aflate n stoc- prin modificarea ei genereaz creteri, respectiv reduceri, valorii acestora.Creterea cantitii de materiale aflate n stoc se poate datora: aprovizionrii cu cantiti mai mari, ritmul aprovizionrii devanseaz ritmul produciei, aprovizionarea cu materiale nainte de termen.Diminuarea cantitii de materiale aflate n stoc apare n cazurile: ritmul producie devanseaz ritmul intrrilor de materiale, diminuarea cantitilor aprovizionate, ntrzieri n aprovizionare.Modificareastructuriimaterialelor aflate n stoc este un alt factor care modific valoarea stocurilor.Creterea valoriistocurilor apare atunci cnd sporete ponderea materialelor ce au preuri mai mari, fenomen ce poate aprea n situaiile:- modificarea tehnologiei, reetelor de fabricaie ce impun asigurarea unor materiale calitativ superioare, ce au i preuri mai mari;- crete ponderea produselor n totalul produciei, pentru a cror fabricaie sunt necesare materiale mai scumpe;- renunarea la utilizarea unor materiale de calitate inferioar i eliminarea acestora din consum.Diminuarea valoriistocurilor are la baz modificarea structurii stocurilor n cazul cnd crete ponderea materialelor cu preuri mai mici datorate cauzelor:-aprovizionarea cu materii prime la preuri mai sczute;- modificri ale tehnologiei,reetelor de fabricaie prin utilizarea unor materiale cu preuri mai mici dect al materiei prime nlocuite.Preul de aprovizionare - este un alt factor ce afecteaz valoarea stocurilor.Majorareapreurilordeaprovizionareatragedupsinemajorri valoricealestocurilor can cazurile: crete preul furnizorului; datorit metodei de evaluare folosite; crete preul de evaluare a stocurilor.Diminurile de preurice genereaz scderea valorii stocurilor au drept cauze situaii inverse celor prezentate mai sus.Ambalajelesunt bunuri materiale ce au menirea de a proteja produse finite, mrfurile, materialele, pe parcursul transportului, manipulrii sau vnzrii. - apar n bilan la preul de achiziiei. Valoareaambalajelor sedeterminprinmodificareasoldului conturilor 381- Ambalaje, cu soldul contului 388 - Diferene de pre la ambalaje, i soldul contului 389 - Provizioane pentru deprecierea ambalajelor. Valoarea ambalajelor depinde de factorii:- structura ambalajelor cnd exist ambalaje cu preuri diferite;- preul de achiziie al ambalajelor etc. Producia n curs de execuie reprezint stocurile de producie care nu au parcurs toate fazele de prelucrare ale procesului tehnologic. Bilanul contabil consemneaz i valoarea la cost de producie al produselor, lucrrilor aflate n curs de execuie la finele perioadei. Aceast valoare poate fi diminuat cu mrimea eventualelor provizioane constituite.Valoarea produciei n curs depinde de factorii:- volumul fizic al produciei influeneaz direct proporional valoarea produciei n curs;-durataciclului defabricaie-valoarea i mrimea produciein curs evolueaz n acelai sens cu modificarea duratei ciclului de fabricaie;Structura produciei - influeneaz mrimea produciei n curs de maniera urmtoare :- dac sporete ponderea produselor cu un cost unitar mai mare dect costul mediu, crete costul mediu unitar i valoarea produciei n curs de execuie;- dac scade ponderea produselor cuuncost unitar mai mic dect costul mediuunitar, se diminueaz costul mediu unitar i n consecin i valoarea produciei n curs.-costul produciei - afecteaz mrimea produciei n curs deoarece aceasta se evalueaz la costul de producie. Este cunoscut faptul c nivelul costului de producie depinde de: - nivelul consumurilor de resurse materiale, umane i financiare;-nivelulievoluiacategoriilorvalorice de evaluare a resurselor; preul la materii prime, materiale consumabile, combustibil; tarife pentru servicii, transport, energic;- stadiul procesului de fabricaie parcurs de producia neterminat i structura pe faze avnd n vedere c, costurile de producie se acumuleaz pe msur ce se parcurg fazele procesului tehnologic.Produse finite i mrfuricuprind stocurile de produse finite, animale i psri, produse reziduale i mrfuri.Produsele finite sunt bunuri materiale ce au parcurs toate fazele procesului tehnologic i sunt destinate livrrii -aparnbilan lacosturi efective prin rectificarea contului341 -Semifabricate,345 - Produse finite, cu conturile 348 - Diferene de pre la produse, eventual cu 349 - Provizioane pentru deprecierea produselor.Valoarea acestor stocuri depinde de: volumul fizic al produselor aflate n stoc; structura produselor n stoc; costul efectiv al produselor.Produselerezidualesunt bunuri secundareccrezultdinprocesul fabricaiei (rebuturi, deeuri, materiale recuperabile)Mrfurilesuntbunurimaterialeachiziionatenscopulvnzrii lornaceeai staresaupredate magazinelor proprii spre vnzare - valoarea stocurilor de mrfuri apare la cost de achiziiei. Soldul contului 371 - Mrfuri, care reflect valoarea mrfurilor existente n stoc se corecteaz prin contul 378 - Diferene de pre la mrfuri, a crui sold reprezint valoarea adaosului comercial aferent mrfurilor existente i prin contul 379 - Provizioane pentru deprecierea mrfurilor.Modificarea stocului de mrfuri apare datorit factorilor: raportul dintre ritmul achiziionrii de mrfuri (intrri) i cel al vnzrilor; raportul dintre structura mrfurilor intrate i cele ieite; reevaluarea stocurilor.Creanele -evideniaz sumele bneti ce urmeaz s fie ncasate de ctre agentul economic, reprezentnd contravaloarea produselor, mrfurilor, semifabricatelor vndute, a serviciilor prestate. Au n componen: creane comerciale, sume de ncasat de la societile din cadrul grupului, sume de ncasat din interese de participare, alte creane, creane privind capitalul subscris i nevrsat.Creanele comerciale cuprindcreane asupra furnizorilor ce decurg din sumele achitate anticipat pentruachiziionarea de bunuri sauprestri deservicii, pentrucontravaloarea bunurilor livrate, lucrrilor executate ctre clieni ce urmeaz a se deconta ulterior. Evoluia nivelului creanelor, de la o perioad la alta, depinde de : modificarea cifrei de afaceri; modificarea duratei medii de ncasare; ali factori (reactivarea unor clieni, diferenele de curs valutar).Studiul lor impune o grupare dup criterii diferite:-dup vechime distingem: creane sub 30 de zile; creane ntre 30 - 60 de zile; creane ntre 60 - 90 de zile; creane peste 90 de zile;- dup natura lor exist: creane aferente bunurilor vndute; creane reprezentnd avansuri acordate furnizorilor; creane datorate de clieni inceri.Sumele de ncasat de la societile din cadrul grupuluireprezint contravaloarea livrrilor de bunuri , prestri de servicii, virri de sume ctre alte uniti ale grupului.Sume de ncasat din interese de participat sunt acele valori de primit ca urmare a derulrii operaiunilor de participare.Alte creanecuprindecreanele rezultate din relaiile cu : personalul propriu, organismele de asigurri i protecie social, bugetul statului, organisme publice.Creane privind capitalul subscris i nevrsat are n componen creanele ntreprinderii fa de asociai pentru valoarea capitalului subscris i nevrsat pn la ncheierea exerciiului.Investiii financiare pe termen scurt sunt regsite sub forma titlurilor de plasament. Sunt titluri devaloaresubformaaciunilor , obligaiilor saualtor titluri cumpratenvedereaobinerii unor ctiguri pe termen scurt. Se includ n active circulante pentru faptul cele au fost cumprate pentru a fi comercializate atunci cnd ntreprinderea are nevoie de lichiditi. Sunt cuprinse :aciunile achiziionate,obligaiuni achiziionate.Casa i conturi la bnci -sunt sumele de bani aflate sub forma: cecuri i efecte comerciale de ncasat, conturi la bnci n lei i valut, casa n Ici i valut, sume n curs de decontare, acreditive n lei i valut, avansuri de trezorerie, alte valori(timbre fiscale i potale, bilete de tratament i odihn,bilete de cltorie). Masa disponibilitilor bneti, de la o perioad la alta, se modific datorit: masa profitului; raportul dintre termenele de ncasare a creanelor i cele de plat a obligaiilor; raportul dintre nivelul creanelor i cel al datoriilor pe termen scurt; viteza de rotaie a activelor circulante.Pentru desfurarea n mod normal a activitii, agentul economic trebuie s dispun de o anumit limit minim necesar de mijloace bneti. In viaa practic pot exista diverse situaii:-disponibilitilebneti alentreprinderii suntsublimitaminimnecesar, ceeacenseamnc aceasta: nu-i onoreaz la timp plile, ntrzierea antreneaz penaliti, pentru a-i achita obligaiile ntreprinderea este nevoit s apeleze la credite de trezorerie purttoare de dobnzi;-disponibilitilebneti seafllaunnivel superiornecesarului curentdatorit: imobilizrilorde lichiditi, nefructificarea lichiditilor.Cheltuieli nregistrate n avans cuprind cheltuieli constatate n avans ce se vor i