G O L D R I N G Decizie CNVM: 2734/08.08.2003 ▪ Nr. Registru CNVM: PJR01SSIF/260045 ▪ Atestat CNVM: 372/29.05.2006

Reg. Com: J26/440/1998 ▪ CUI: RO10679295 ▪ Capital social: 400.000 lei

Email: goldring@goldring.ro ▪ Web: www.goldring.ro 540014 TÎRGU MUREŞ ▪ Str.Tudor Vladimirescu nr. 56A ▪ Jud. Mureş, Romania

Tel: +4 0365 801 839; +4 0265 269 195 ▪ Fax: +4 0365 455 254 ▪ Mobil: +4 0724 899 499

Estimări dividende 2020

Anul 2020 va aduce randamente mai mici decât anul 2019, însă acest lucru se datorează în

principal evoluției prețurilor companiilor, majoritatea societăților din BET, respectiv BET-FI

înregistrând evoluții pozitive ale cotațiilor (chiar evoluții foarte mari în unele cazuri).

Societate Simbol Rata de distribuție estimată

Randament Dividend brut/acț.

1 Fondul Proprietatea FP 70% 14.7% 0.1734 2 BRD- Groupe Societe Generale SA BRD 71% 11.0% 1.7016 3 Nuclearelectrica SA SNN 90% 10.5% 1.5091 4 SIF Muntenia SIF4 60% 10.2% 0.0846 5 Transilvania Broker de Asigurare TBK 80% 10.2% 1.4252 6 SIF Transilvania SIF3 40% 10.1% 0.0368 7 Romgaz SA SNG 90% 9.6% 3.6172 8 Banca Transilvania SA TLV 65% 7.9% 0.2026 9 Conpet SA COTE 90% 7.0% 6.8611

10 OMV Petrom SA SNP 43% 6.8% 0.0302 11 SIF Oltenia SIF5 70% 6.1% 0.1540 12 Aages SA AAG 40% 5.2% 0.1456 13 Transgaz SA TGN 51% 4.9% 18.2250 14 Purcari Wineries WINE 47% 4.8% 1.0693 15 SIF Moldova SIF2 60% 4.5% 0.0697 16 Bursa de Valori Bucuresti SA BVB 90% 3.8% 0.9765 17 Electrica SA EL 80% 3.1% 0.3330 18 Transelectrica SA TEL 50% 2.0% 0.3909 19 DIGI Communications DIGI 55% 1.8% 0.5549 20 Sphera Franchise Group SFG 50% 1.7% 0.3053 21 ALRO SA ALR 0% 0.0% - 22 MedLife SA M 0% 0.0% - 23 SIF Banat-Crisana SIF1 0% 0.0% -

Media randamentelor societăților din indicele BET 6.4%

Media randamentelor societăților din indicele BET-FI 9.1%

Email: goldring@goldring.ro ▪ Web: www.goldring.ro 540014 TÎRGU MUREŞ ▪ Str.Tudor Vladimirescu nr. 56A ▪ Mureş, Romania

Tel: +4 0365 801 839; +4 0265 269 195 ▪ Tel/Fax: +4 0365 455 254 ▪ Mobil: +4 0724 899 499 Pag. 2 din 4

Este interesant faptul că BET-FI va aduce randamente ale dividendelor mai mari comparativ cu

BET în anul 2020 (9,1% comparativ cu 6,4%), iar randamentele BET-FI 2020 sunt superioare

randamentelor anului 2019 al aceluiași indice (de 9,1% comparativ cu 6,0%).

TOP DIVIDENDE 2020 Companie Randament

1 FP 14.7%

2 BRD 11.0%

3 SNN 10.5%

4 SIF4 10.2%

5 TBK 10.2%

6 SIF3 10.1%

Dacă în anul 2019 aveam 5 companii cu dividende având randamente de peste 10% (din

societățile alese), în anul 2020 vom avea 6 asemenea societăți. În anul 2019, în top 6 companii în

funcție de randamentul dividendului regăseam 4 societăți deținute de către statul român. În anul 2020

însă, rămâne doar una (SNN). Interesantă însă apariția a două SIF-uri în top 6 pentru anul 2020,

respectiv SIF4 și SIF3. Iar din top 6 societăți analizate, 3 se află în BET-FI. Evoluția bursei în 2019 a dus

la creșterea surprinzătoare a rezultatelor SIF-urilor și a FP, iar iar acest lucru ne face să credem că vor

acorda dividende pe măsură în 2020.

FP ajunge de pe poziția a 7-a pe poziția 1, "atacând" poziția de lider al randamentului în 2020,

datorită rezultatelor foarte bune, peste așteptări, datorită dividendelor mai mari încasate, respectiv

evoluția bursei în 2019, influențând câștigurile în urma variației de preț a companiilor deținute) la care

se adaugă o rată de distribuție a profitului mare (estimăm în jur de 70%).

BRD rămâne pe poziția a 2-a, datorită rezultatelor în creștere și încetinirea creșterii prețului

acțiunii din cauza OUG 114.

SNN se menține pe poziția a 3-a, având un randament atractiv, chiar și în urma creșterii

spectaculoase a cotației acțiunii în 2019.

SIF4 ar putea acorda printre cele mai mari randamente ale dividendului din piață, chiar dacă

anul trecut acționarii nu au dorit ca societatea să distribuie dividende. Rezultatele cu mult în creștere

ne fac să luam în calcul acest scenariu.

TBK se află printre primele 5 societăți pentru al doilea an la rând, în urma rezultatelor în

creștere de la an la an, și a politicii stabile de acordare a dividendelor.

Surpriza topului este SIF3, care deși a avut o creștere mare a prețului acțiunii în 2019, își face

loc în primele 6 companii clasificate în funcție de randamentul dividendului.

TOP DIVIDENDE 2019 Companie Randament

1 SNG 12.4%

2 BRD 12.2%

3 SNN 11.7%

4 TGN 10.7%

5 TBK 10.1%

6 COTE 9.6%

Email: goldring@goldring.ro ▪ Web: www.goldring.ro 540014 TÎRGU MUREŞ ▪ Str.Tudor Vladimirescu nr. 56A ▪ Mureş, Romania

Tel: +4 0365 801 839; +4 0265 269 195 ▪ Tel/Fax: +4 0365 455 254 ▪ Mobil: +4 0724 899 499 Pag. 3 din 4

SNG ajunge pe poziția a 7-a, fiind liderul anului trecut, în principal datorită creșterii cotației,

respectiv evoluției nu foarte mari a profitului net.

Din societățile alese (22 ca număr), în anul 2020 estimăm că vor fi 20 de societăți care vor

distribui dividende, cu două mai multe față de anul 2019.

TOP DIVIDENDE 2020 Companie Div. brut/Acț.

1 TGN 18.2250

2 COTE 6.8611

3 SNG 3.6172

4 BRD 1.7016

5 SNN 1.5091

6 TBK 1.4252

7 WINE 1.0693

8 BVB 0.9765

9 DIGI 0.5549

10 TEL 0.3909

11 EL 0.3330

12 SFG 0.3053

13 TLV 0.2026

14 FP 0.1734

15 SIF5 0.1540

16 AAG 0.1456

17 SIF2 0.0697

18 SIF4 0.0846

19 SIF3 0.0368

20 SNP 0.0302

2020 2019

Media dividendului brut BET și BET-FI (lei/acțiune) 2.016 2.400

Media dividendului brut SIF-uri (lei/acțiune) 0.086 0.064

În media dividendelor brute (a societăților din BET, respectiv BET-FI) în 2020 se include și TEL și SIF4,

care estimăm ca vor acorda dividende în 2020, deși în 2019 nu au făcut-o. Media dividendului brut este mai

mică oricum, influențată de primele 3 societăți din punct de vedere al dividendului brut (TGN având un dividend

brut mare comparativ cu celelalte societăți, în aceeași situație fiind și COTE și SNG). Având în vedere dividendul

acestora mai mic în 2020, este argumentată și media dividendelor brute în scădere.

Din societățile controlate de stat (sau cu o cota semnificativă deținută de acesta, cazul EL),

doar SNN, TGN și TEL (care anul trecut nu a acordat dividende), vor avea din punct de vedere valoric

TOP DIVIDENDE 2019 Companie Div. brut/Acț.

1 TGN 21.6600

2 COTE 7.4700

3 SNG 4.1700

4 BRD 1.6400

5 TBK 1.2800

6 SNN 1.2560

7 BVB 1.1259

8 WINE 0.9500

9 EL 0.7300

10 DIGI 0.5000

11 SFG 0.3524

12 TLV 0.1700

13 SIF5 0.1500

14 AAG 1.2800

15 FP 0.0903

16 SIF2 0.0304

17 SNP 0.0270

18 SIF3 0.0121

Email: goldring@goldring.ro ▪ Web: www.goldring.ro 540014 TÎRGU MUREŞ ▪ Str.Tudor Vladimirescu nr. 56A ▪ Mureş, Romania

Tel: +4 0365 801 839; +4 0265 269 195 ▪ Tel/Fax: +4 0365 455 254 ▪ Mobil: +4 0724 899 499 Pag. 4 din 4

dividende mai mari în 2020 decât în 2019. Băncile vor avea, din punct de vedere valoric, dividende mai

mari decât în 2019, în ciuda OUG 114 și a panicii create în piață la începutul anului. Societățile

antreprenoriale, și mai proaspete tranzacționate pe ringul bursei de valori și incluse în BET (precum

DIGI, SFG, WINE), dar și TBK, vor distribui și ele dividende în creștere fiecare. MedLife însă, dorind să

mențină politica de dezvoltare a business-ului, estimăm că nu va distribui nici anul viitor dividende.

TBK și AAG (societăți listate de către Goldring), vor avea și ele randamente atractive conform

estimărilor noastre.

SIF-urile vor avea o atenție mai sporită comparativ cu anii trecuți când va veni vorba de

dividende. Estimăm faptul că media dividendului brut pentru SIF-uri va fi în creștere cu 74,4% în 2020,

comparativ cu anul 2019.

Disclaimer

Continutul rapoartelor de analiza tehnica si fundamentala, realizate in numele SSIF Goldring SA, au numai scop informativ si nu

va fi considerat o recomandare de investitii sau o oferta de a cumpara, a vinde sau a schimba nici un fel de instrumente financiare in

conformitate cu legile pietelor de capital din Romania sau cu cele ale altor state. In luarea deciziei de a investi in actiunile prezentate,

investitorii trebuie sa se bazeze pe propria analiza, inclusiv a avantajelor si riscurilor implicate. Goldring si angajatii sai pot detine valori

mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport.

Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii

sunt anuntati ca orice strategie, grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert.

Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori.

Goldring si angajatii sai nu sunt raspunzatori pentru veridicitatea si calitatea informatiilor obtinute din surse publice sau direct

de la emitenti, sau pentru efectele netransmiterii de catre emitenti a informatiilor solicitate acestora.

Analizele, comentariile si opiniile exprimate prin intermediul rapoartelor de analiza, reprezinta punctul de vedere al autorilor

acestora si nu implica in nici un fel raspunderea SSIF Goldring SA. Preluarea informatiilor din rapoarte, este permisa cu conditia

obligatorie a prezentarii Goldring drept sursa a informatiilor preluate. Pentru informatii suplimentare despre Goldring, serviciile oferite

sau piata de capital din Romania vizitati www.goldring.ro.

Raportele sunt intocmite de catre departamentul de analiza, strategie si investitii, SSIF Goldring SA, telefon +4 0365801 838,

0365 801 839, e-mail goldring@goldring.ro