emisiunea si cotarea actiunilor i

EMISIUNEA I COTAREA ACIUNILOR

Prof.univ.dr. Mihaela Dragot

TEME ABORDATE:1. DEFINIREA I TIPOLOGIA ACIUNILOR 2. AVANTAJE I DEZAVANTAJE ALE EMISIUNII DE ACIUNI 3. MECANISMUL TRANSFERURILOR DE CAPITAL 4. MECANISMELE PROCESULUI PRIVIND EMISIUNEA DE ACIUNI 5. TIPOLOGIA OPERAIUNILOR DE CAPITAL PRIVIND ACIUNILEProf.univ.dr. Mihaela Dragot

1. DEFINIREA I TIPOLOGIA ACIUNILORACIUNEA = titlu de valoare care ofer deintorului acestuia un drept de proprietate asupra unei pri din capitalul social al societii emitente, mpreun cu alte drepturi sociale i patrimoniale, cum ar fi: de a participa cu vot deliberativ la Adunrile Generale ale acionarilor; de a lua parte la administrarea i conducerea societii; de a participa la mprirea profitului.


TIPURI DE ACIUNI1. n funcie de modalitile de transmitere a acestora exist: aciuni nominative; aciuni la purttor. 2. n funcie de drepturile pe care le genereaz: ACIUNI COMUNE (AC) (dividend variabil, n funcie de profitul realizat i de decizia A.G.A.): cu drept de vot; cu drept de vot restricionat sau chiar fr drept de vot. (Sunt inovaii recente, acestea avnd ncorporate o clauz tren, care d drept de vot n anumite situaii excepionale (ex.:ofert de preluare a companiei). Pot oferi dividende mai mari pentru compensare). ACIUNI PREFERENIALE (AP) (dau dreptul la un dividend fix).Prof.univ.dr. Mihaela Dragot

2. AVANTAJE ALE FINANRII PRIN ACIUNI COMUNE Nu au scaden, deci nu trebuie rscumprate; Reprezint o alternativ viabil de finanare, firma pstrndu-i flexibilitatea pentru opiuni viitoare de finanare prin ndatorare; Pot fi oferite la vnzare la valori mai mari dect obligaiunile datorit rentabilitilor mai mari; reprezint un titlu de proprietate asupra firmei i ofer o protecie mai bun mpotriva inflaiei dect AP sau obligaiunile). FORMULAI I DVS. UN ALT AVANTAJ AL ACIUNILOR COMUNE...Prof.univ.dr. Mihaela Dragot

DEZAVANTAJE ALE UNEI NOI EMISIUNI DE ACIUNI COMUNE extinde dreptul de vot i controlul ctre deintorii de noi aciuni; costurile de subscriere i distribuie a AC sunt mai mari dect cele aferente AP sau obligaiunilor; dividendele nu sunt deductibile la calculul impozitului pe profit, costul datoriilor (dobnda) este deductibil (); anunul unei noi emisiuni de aciuni a determinat, n cele mai multe cazuri, scderea cursului bursier al AC. FORMULAI I DVS. UN ALT DEZAVANTAJ AL UNEI NOI EMISIUNI DE ACIUNI COMUNE...Prof.univ.dr. Mihaela Dragot

AVANTAJE ALE FINANRII PRIN ACIUNI PREFERENIALE se evit mprirea profiturilor viitoare variabile cu noii acionari; se evit mprirea controlului prin participare la vot. Deintorii de AP pot vota n anumite situaii excepionale; ofer flexibilitate pentru finanare prin ndatorare n viitor, pentru c AP sunt considerate de ctre creditori similare AC; sunt mai avantajoase pentru acionari n caz de faliment, fa de aciunile comune, pentru c ordinea la mprirea activelor companiei este: (1) creditori; (2) acionari prefereniali; (3) acionari comuni.Prof.univ.dr. Mihaela Dragot

3. MECANISMUL TRANSFERURILOR DE CAPITAL1. Transfer direct Firma Firma antreprenoare antreprenoare Titluri directe (aciun i, obliga iuni) Capital econo misit (cash) 2. Transfer intermediat Firma Firma antreprenoare antreprenoare Titluri directe Cash 3. Transfer indirect Firma Firma antreprenoare antreprenoare Titluri directe Cash

Intermediar financiar Intermediar financiar Titluri directe Cash

Investitori instituionali Investitori instituionali Titluri indirec te Cash

Economisitori Economisitori

Economisitori EconomisitoriProf.univ.dr. Mihaela Dragot

Economisitori Economisitori

TRANSFERUL INDIRECT presupune apelul la INTERMEDIARI INSTITUIONALI, cum ar fi: Bnci comerciale Case de economii Fonduri de pensii

Societi de asigurri Societi de investiii

Acetia cumpr titluri directe de la emiteni pentru c au dreptul la plasarea fondurilor n aciuni, dar NU le re-vnd sub aceeai form economisitorilor! (ca n cazul transferului intermediat); Investitorii instituionali emit titluri indirecte (polie de asigurare, certificate de depozit, uniti de fond etc.), iar cu o parte din banii obinui vor achiziiona titluri directe!Prof.univ.dr. Mihaela Dragot

TRANSFER INTERMEDIATSe desfoar cu ajutorul intermediarilor financiari recunoscui prin Legea nr.297/2004; Exist metode de intermediere diferite: de la metoda care presupune sprijinirea emitentului n distribuirea titlurilor emise de acesta (consultan etc.) pn la metoda care presupune achiziia ntregii cantiti de titluri, intermediarul asumndu-i riscul de plasare a titlurilor ctre investitori! Titlurile emise se numesc TITLURI DIRECTE, care vor fi distribuite n aceeai form ctre economisitori!Prof.univ.dr. Mihaela Dragot

4. MECANISMELE PROCESULUI PRIVIND EMISIUNEA DE ACIUNIOferta public de valori mobiliare poate fi definit ca fiind comunicarea adresat unor persoane, fcut sub orice form i prin orice mijloace, care prezint informaii suficiente despre termenii ofertei i despre valorile mobiliare oferite, astfel nct s permit investitorului s adopte o decizie cu privire la vnzarea, cumprarea sau subscrierea respectivelor valori mobiliare.


OFERTE PUBLICE (OP)OP DE VNZARE OP DE CUMPRARE. AU DIVERSE SCOPURI, pentru fiecare tip de OP; TREBUIE S RESPECTE REGLEMENTRILE LEGALE (LEGEA NR. 297/2004 I ALTE INSTRUCIUNI STABILITE DE C.N.V.M.); Unele au caracter FACULTATIV, altele devin OBLIGATORII, odat ce acionarul a cptat un anumit procent din capitalul social!Prof.univ.dr. Mihaela Dragot

SCOPURI URMRITEOP de vnzare: procurarea de resurse financiare prin emisiune de aciuni SAU listarea la Burs); OP de cumprare: deinerea unei poziii de control ntr-o alt companie).


OFERTA PUBLIC DE VNZARE (OPV) (I)OPV INIIAL (prima ofert a unei societi nchise) este vizat de o companie atunci cnd dorete admiterea la tranzacionare pe o pia financiar reglementat. Parametrii unei astfel de oferte sunt:emitent intermediar num r titluri emise tipul de titlu financiar emis (exemplu, ac iuni nominative) valoare nominal

suma minim subscris

op iune de rscumprare

pre de rscumprare destinaia fondurilor

perioada de subscripie


SOCIETATEA NCHIS este acea companie care nu a fcut niciodat obiectul unei oferte publice, astfel c vnzareacumprarea aciunilor acesteia nu se poate face prin intermediul Bursei de Valori! SOCIETATEA DESCHIS este acea companie care a fcut cel puin o dat, obiectul unei OP ncheiate cu succes. Din acel moment, o parte din aciunile sale fac obiectul tranzaciilor la Bursa de Valori!Prof.univ.dr. Mihaela Dragot

OFERTA PUBLIC DE VNZARE (II)OPV PRIMAR (o nou emisiune de aciuni a unei societi deschise) are drept scop principal majorarea capitalului social. Parametrii unei astfel de oferte pe aciuni sunt:emitent intermediar scurt istoric al firmei i obiect de activitate structura capitalului social

valoare total ofert, preul de ofert, numr de aciuni

perioada de derulare a ofertei rezultate economico financiare i dividende repartizate

acionari semnificativi (peste 10% din capitalul social) piaa unde se tranzacioneaz

numr maxim de aciuni subscrise garantarea emisiunii

factori de risc


OFERTA PUBLIC DE CUMPRAREOferta public de cumprare (OPC) trebuie s conin cel puin urmtoarele elemente:em ite nt inte rm ed iar o b iectul o fertei (n r. a ciuni, v alo are no m in al, p ro p o rie d in cap italu l so cial al firm ei viz ate )

o b iect d e activitate al firm ei v iza te stru ctura cap ita lu lu i so c ial structura acio nariatului p iaa u nd e se tran za cio n eaz

valo area o ferte i (p re d e cum p rare, valo area to tal o fert) d u rata o ferte i i m o m entul d eclan rii ace ste ia

lo cul, m eto d a i d esfu ra rea O P P m o d alitate a d e p lat a a ciun ilo r cum p ratep lan ul o ferta ntu lui p riv ind viito ru l so cietii (o b iect d e activ itate, lic h id are etc.)

id entific are a o fertan tu lui i a ev en tu alele p erso ane cu c are acio nea z co n certat


TIPURI DE OPCOPC VOLUNTAR este adresat tuturor acionarilor, pentru toate deinerile acestora, lansat de o persoan care nu are aceast obligaie, n vederea dobndirii a mai mult de 33% din drepturile de vot. La baz se afl un ANUN PRELIMINAR, ce trebuie aprobat de C.N.V.M., publicat ntr-un cotidian central i unul local din raza administrativ teritorial a emitentului, transmis firmei - subiect al prelurii- i pieei reglementate pe care se tranzacioneaz valorile mobiliare respective (conform Legii 297/2004).Prof.univ.dr. Mihaela Dragot

ALTE FORME ALE OPC (III)OPC OBLIGATORIE, se iniiaz de persoana (persoanele) care dein (e) mai mult de 33% din drepturile de vot asupra unei societi comerciale. Aceast OPC va fi adresat tuturor acionarilor, dar nu mai trziu de 2 luni de la momentul atingerii pragului de 33%. Dac deinerea procentului de 33% s-a realizat neintenionat, atunci persoana respectiv fie va iniia o OPC obligatorie, fie va nstrina un numr de aciuni, pentru a pierde aceast poziie.Prof.univ.dr. Mihaela Dragot

ADMITEREA LA TRANZACIONARE PE O PIA REGLEMENTAT A ACIUNILOR (I)CRITERIILE SUNT STABILITE N LEGEA NR.297/2004: societatea s fie nfiinat i s i desfoare activitatea conform prevederilor legale; societatea s fi funcionat n ultimii 3 ani anterior solicitrii de admitere la tranzacionare i s fi ntocmit i comunicat situaiile financiare pentru aceast perioad; societatea trebuie s informeze acionarii cu privire la AGA, la alocarea i plata dividendelor, emiterea de noi aciuni, la operaiunile de distribuire, subscriere, renunare i conversie;


ADMITEREA LA TRANZACIONARE PE O PIA REGLEMENTAT A ACIUNILOR (II)

societatea trebuie s informeze n maximum 48 de ore publicul cu privire la noi evenimente aprute n activitatea acesteia, care nu au fost aduse la cunotina acestuia i care pot produce modificri ale preului aciunilor; emitenii sau persoanele care acioneaz n numele acestora sunt obligai s ntocmeasc i s transmit CNVM, o list a persoanelor care lucreaz pentru ei care au acces la informaii privilegiate; societatea va ntocmi i va pune la dispoziia publicului i a CNVM rapoarte trimestriale, semestriale i anuale; aciunile trebuie s fie distribuite publicului n proporie de cel puin 25% din capitalul subscris .a.m.d.Prof.univ.dr. Mihaela Dragot

CRITERII DE LISTARE LA BVB http://www.bvb.ro/Companies/Listing.aspx ?t=1&m=bse http://www.bvb.ro/Companies/Listing.aspx ?t=0&m=bse


5. TIPOLOGIA OPERAIUNILOR DE CAPITAL PRIVIND ACIUNILE

1. 2. 3.

STOCK CASH (emisiune de aciuni n schimbul numerarului); INCORPORAREA DE REZERVE N CAPITALUL SOCIAL; STOCK SPLIT (splitare) / REVERSE SPLIT; STOCK DIVIDEND.Prof.univ.dr. Mihaela Dragot

emisiunea si cotarea actiunilor i

Documents