disertatie simo

Upload: eliza-andreea

Post on 04-Jun-2018

245 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    1/48

    CUPRINSCUPRINS....................................................................................................................................

    INTRODUCERE.........................................................................................................................CAPITOLUL 1. ASPECTE METODOLOGICE.......................................................................4

    1.1. Scopul i utilizar a !alu"rii..........................................................................................

    1.#. Structura raportului $ !aluar ....................................................................................

    1.3. C rti%icar ....................................................................................................................

    1.4. Proc $ura $ !aluar ...................................................................................................

    1.4.1.Tipul $ !aloar (ti)at"............................................................................................ 1.4.#. D %i*ir $ t r)i*i utiliza+i ,* !aluar ...............................................................

    1.4.3. Ipot z i co*$i+ii li)itati! ,* !aluar .................................................................

    CAPITOLUL #. PRE ENTAREA SOCIET/0II COMERCIALE S.C.ANTI IOTICES.A...............................................................................................................................................

    #.1. D *u)ir a i ,*%ii*+ar a (oci t"+ii co) rcial ..........................................................

    #.#. O i ctul $ acti!itat al S.C. A*ti iotic S.A.............................................................

    #.3. Ac+io*ariatul S.C. A*ti iotic S.A..............................................................................

    #.4. Porto%oliul $ pro$u( al S.C. A*ti iotic S.A..........................................................

    #.&. M $iul (oci t"+ii co) rcial 5 %ur*izori6 cli *+i i co*cur *+"..............................

    #.'. Acti!itat a 7 * ral" a (oci t"+ii S.C. A*ti iotic S.A.................................................

    #.'.1. A*aliza pri*cipalilor i*$icatori $ acti!itat ........................................................1'

    #.'.#. Mo$alit"+il $ %i*a*+ar al (oci t"+ii S.C. A*ti iotic S.A...............................

    CAPITOLUL 3. DIAGNOSTIC 8INANCIAR 9I E:ALUARE LA S.C.ANTI IOTICES.A...............................................................................................................................................

    3.1. A*aliza $ia7*o(tic la S.C. A*ti iotic S.A...................................................................

    3.1.1. Dia7*o(ticul ;uri$ic..................................................................................................

    1

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    2/48

    3.1.#. Dia7*o(ticul co) rcial.............................................................................................#

    3.1.3 Dia7*o(ticul t co*ta il..........................................................................

    3.1.'. A*aliza S?OT..........................................................................................................41

    3.#. E!aluar a ,*tr pri*$ rii la S.C. A*ti iotic S.A.........................................................4

    3.#.1. M to$a ca(

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    3/48

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    4/48

    CAPITOLUL 1. ASPECTE METODOLOGICE

    1.1. Scopul i utilizar a !alu"rii

    Activitatea de evaluare este un comple" de operaiuni, desfurate pe bazaunor metode care respect standard de evaluare, prin care se atribuie o valoare a unei proprietii.

    #copul evalurii este estimarea valorii de pia a societii n vedereaoportunitii vnzrii acestuia.$entru o evaluare inte%ral a fost supus ntre%ul patrimoniu#.&. Antibiotice #.A.

    'innd cont de scopul evalurii, se urmresc recomandrile standarduluiinternaional de aplicaie n evaluare )# *)aloarea de pia ca baz de evaluare+.

    biectul evalurii este de capacitatea activitii companiei de a %enera flu"uri pozitive de disponibiliti.

    La baza efecturii raportului de evaluare au stat informaiile privind nivelul preurilor corespunztoare lunii decembrie - //, respectiv 0/./-.- //, date pe careevaluatorul le va lua n considerare n efectuarea evalurii.

    1valuarea este realizat n perioada aprilie 2 mai - /-.

    1.#. Structura raportului $ !aluar

    3aportul de evaluare este produsul final al activitii desfurate de evaluator.$entru a putea fi utilizat n conformitate cu scopul pentru care s4a realizat evaluareantreprinderii, el trebuie sa conin n mod obli%atoriu anumite elemente.

    #tructura raportului de evaluare1

    este dat de urmtoarele elemente, acesteasunt, dup cum urmeaz5 prezentarea succint a ntreprinderii evaluate, respectiv,denumire, adres, act de nfiinare, nr. de nre%istrare la 3e%istrul comerului, cod fiscal,obiectul de activitate etc.6 scopul evalurii i beneficiarul lucrrii6 dia%nosticul pentruevaluare, inclusive concluziile finale ale dia%nosticului6 evaluarea ntreprinderii, respectiv

    /

    4

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    5/48

    precizarea urmtoarelor aspecte5 procedura de evaluare, n conformitate cu standardelee"istente n domeniu, i motivarea ale%erii metodelor utilizate6 aplicare metodelor deevaluare se prezint detaliat procedura de evaluare, ipotezele i ar%umentele care aucondus la utilizarea metodelor respective6 sinteza rezultatelor, n care evaluatorul ie"prim opinia asupra valorii ntreprinderii sau asupra limitelor n cadrul crora sencadreaza zona ne%ocierilor, recomandri sau precizri finale pentru befeniciarulevalurii.

    1.3. C rti%icar

    Att prin prezena cunotinelor ct i prin informaiilor deinute, se certificfaptul c, afirmaiile prezentate i susinute n aceast evaluare sunt adevrate i corecte.n spe se certific faptul c, analizele, opiniile i concluziile sunt limitate numai laipoteze considerate i condiii limitative specifice totodat sunt analizate, opiniile iconcluziile personale.

    Analizele, opiniile i concluziile e"primate au fost realizate n conformitate cucerinele standardelor, propunerile i metodolo%ia de lucru recomandate de A71)A3(Asociaia 7aional a 1valuatorilor din 3omnia .

    1valuatorul declar c datele primite de la societate i rezultatele obinute nurma evalurii sunt confideniale, n spe evaluatorul a respectat codul deontolo%icobli%atoriu pentru efectuarea evalurii societii.

    n plus, evaluatorul certific, de asemenea, c nu are nici un interes prezent saude perspectiv n societatea comercial care face subiectul prezentei evaluri i nici uninteres sau influen le%at de prile implicate.

    1valuatorul a respectat codul deontolo%ic al meseriei sale. n elaborarea prezentului raport nu s4a primit asisten semnificativ din partea nici unei alte persoane, cu e"cep ia evaluatorilor care semneaz mai 8os.

    &

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    6/48

    1.4. Proc $ura $ !aluar

    1.4.1.Tipul $ !aloar (ti)at"

    &onform #tandardelor nternaionale de 1valuare ( )# / *valoarea de piaeste suma estimat pentru care o proprietate ar putea fi sc9imbat, la data evalurii,ntre un comprtor decis i un vnztor 9otrt, ntr4o tranzacie cu pre determinatobiectiv, dup o activitate de mar:etin% adecvat, n care ambele pri au acionat ncunotiin de cauz, prudent i fr constrn%eri+.#

    )aloarea de pia este suma estimat pentru care o proprietate ar putea fisc9imbat, la data evalurii, ntre cumprtor deci i un vnztor 9otrt, ntr4o tranzac ie

    cu pre determinat obiectiv, n care ambele pr i au ac ionat n cuno tin de cauz, prudent i fr constrn%ere. 3

    n determinarea i raportarea valorii de pia estimat, evaluatorul a respectatcerinele )# / 2 )aloare de pia 2 baza de evaluare. 1valuatorul asi%ur c estimareavalorii de pia se bazeaz pe informaii de pia, n spe asi%ur c estimarea valorii de pia s4a facut prin utilizarea metodelor i te9nicilor adecvate.

    1.4.#. D %i*ir $ t r)i*i utiliza+i ,* !aluar

    Teoria i practica evalurii necesit definirea unor concepte de baz, cu careacestea opereaz, precum5 active, valoare, pre, cost i pia.

    Termenul de activ este folosit de multe ori pentru a desemna conceptul de proprietate. n evaluarea unei societi obiectul evaluarii poate fi reprezentat de 5 activenecorporale, corporale, financiare aflate n proprietatea societii sau controlate de

    aceasta. Astfel, terenurile i mi8loacele fi"e4, sunt imobilizari corporale deinute dentreprindere pentru a fi utilizate n producia de bunuri sau n prestarea de servicii, pentru a fi nc9iriate terilor sau pentru a fi folosite n scopuri administrative. Acestea- #tandardul nterna ional de 1valuare )# /0 ;ionisie

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    7/48

    sunt recunoscute ca active atunci cand este posibil %enerarea de catre ntreprindere de beneficii economice viitoare aferente activului, n spe costul activului poate fi evaluatn mod credibil.

    &omponentele costului unui element al terenurilor i mi8loacelor fi"e, conformA# /@ , este format din preul de cumprare, ta"e vamale, ta"e nerecuperabile, precum i

    toate celelalte c9eltuieli directe, n speta toate reducerile comerciale sunt sczute pentrucalculul preului de cumprare.

    Amortizarea activelor imobilizate reprezint alocarea sistematic a valoriiamortizabile a unui activ pe durata sa de via util. &

    )aloarea amortizabil este costul activului sau o alt valoare substituitcostului n situaiile financiare, din care s4au sczut valoarea rezidual. ;urata de via

    util reprezint perioada pe parcursul creia se estimeaz c ntreprinderea va utilizaactivul supus amortizrii sau numrul unitilor produse sau a unitilor similare ce seestimeaz c vor fi obinute de ntreprindere prin folosirea activului respectiv.

    &ostul, conform A# /@, reprezint suma plti n numerar sau ec9ivalent denumerar, ori valoare 8usta a unor contraprestaii efectuate pentru ac9iziionarea unuiactiv, la data ac9iziiei sau construciei acesteia.

    )aloarea rezidual reprezint valoarea net pe care o ntreprindere estimeaz

    c o va obine pentru un activ la sfritul duratei de via util a acestuia, dup deducerea prealabil a costurilor de cesiune previzionate.)aloarea 8ust reprezint suma pentru care un activ ar putea fi sc9imbat de

    bun voie ntre dou prti aflate n cunotiin de cauz, n cadrul unei tranzacii cu preuldeterminat obiectiv.

    )aloarea contabil este valoarea la care un activ este recunoscut n bilan dupscderea amortizrii cumulate pn la acea dat, precum i a pierderilor cumulate dindepreciere.

    )aloarea de utilizare se refer la valoarea cu care un anumit activ sau parte dinfirm contribuie la valoarea ntreprinderii din care face parte, fr a avea n vedere ceamai bun utilizare sau sum ce s4ar ob ine prin vnzarea acestuia. '

    B

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    8/48

    1.4.3. Ipot z i co*$i+ii li)itati! ,* !aluar

    La baza evalurii stau o serie de ipoteze i condiii limitative, prezentate n celece urmeaza. pinia evulatorului este e"primat in concordan cu aceste ipoteze icondiii, precum i cu celelalte aprecieri din acest raport.

    n elaborarea raportului de evaluare s4a inut seama de anumite ipoteze ilimite, acestea sunt, dup cum urmeaz5

    poteze %enerale 5 7u se asum nici o rspundere pentru descrierea 8uridic pus la dispoziie sau

    pentru c9estiuni le%ate de considerente 8uridice sau de proprietate. Titlul de proprietate se presupune valabil i tranzacionabil dac nu se specific astfel.

    #e presupune c toate datele i informaiile sunt autentice i corecte. nformaiafurnizat de ctre teri este considerat de ncredere, dar nu i se acord %aranii pentruacuratee.

    #ituaia actual a patrimoniului a stat la baza selectrii metodelor de evaluareutilizate i a modalitilor de aplicare ale acestora, pentru ca valorile rezultate s conducla estimarea cea mai probabil a valorii acestuia n condiiile tipului valorii selectate.

    )aloarea estimat este valabilla data evalurii. ntruct piaa, condiiile de pia se pot sc9imba, valoarea estimat poate fi incorect sau necorespunzatoare la unmoment dat.

    #4a presupus c le%islaia n vi%oare se va menine i nu au fost luate n calculeventuale modificri care pot sa apar n perioada urmtoare.&ondiii limitative5

    3aportul de evaluare este valabil n condiiile economice, fiscale, 8uridice i politice de la data ntocmirii sale. ;ac aceste condiii se vor modifica concluziile acestuiraport i pot pierde valabilitatea.B

    rice alocare a valorii totale estimate n raport, ntre teren i construcii serealizeaz n funcie de prevederile din raport, valorile separate alocate terenului icldirilor nu trebuie utilizate n combinaie cu nici o alt evaluare, n caz contrar ele fiindnevalide.

    E

    -

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    9/48

    1valuatorul, prin natura evalurii, nu va fi solicitat s ofere n continuareconsultan sau s depuna mrturie n instan n le%tura cu proprietatea n cauza dectdac au fost fcute iniial aran8amente n aceast privin.

    CAPITOLUL #. PRE ENTAREA SOCIET/0II COMERCIALES.C.ANTI IOTICE S.A.

    #.1. D *u)ir a i ,*%ii*+ar a (oci t"+ii co) rcial

    7umele societii este Antibiotice #.A., aceasta va fi urmat de datelereferitoare la societate, nr. de nmatriculare la ficiul 3e%istrului &omerului i sediulacestuia.

    #ocietatea comercial #.&. Antibiotice #.A. are cod unic de nre%istrare 3/?E0 ?@ i este nre%istrat la 3e%istrul &omerului sub nr. F--G-HBG/??/, i acioneaz baza Le%ii nr./B din /?? privind reor%anizarea unitilor economice de stat ca re%iiautonome i societi comerciale.

    Iondat n anul /?BB, compania are sediul social n 3omnia, #tr.)alea

    Lupului nr. /, asi. #ocietatea are form 8uridic de societate pe aciuni, iar aciunileacesteia sunt listate la >ursa de )alori din >ucureti, cate%oria , din aprilie /??E.

    1ste cel mai important productor romn de medicamente %enerice.-

    $ortofoliul de peste /- de medicamente acoper o %am lar% de arii terapeutice,strate%ia de dezvoltare a produselor fiind concentrate astzi pe medicamente din claselecardiovascular, antiinfecioase i sistem nervos central i tract di%estiv.

    #.#. O i ctul $ acti!itat al S.C. A*ti iotic S.A.

    $rincipalul obiect de activitate este fabricarea produselor farmaceutice de baz,avnd codul &A17 -// , acesta include5 fabricarea de produse i %rupe de produseH 3aportul anual - // (JJJ.antibiotice.ro

    2

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    10/48

    (produse obinute prin procese de biosintez5 7istatin6 produse in8ectabile n flacoane6 produse orale5 capsule, comprimate6 produse de uz e"tern 5 un%uente, creme, %elursupozitoare6 , producerea de ener%ie termic, producerea de aer comprimat, transporturinterne i e"terne cu mi8loace auto proprii, prestri servicii.

    $e pia a intern, Antibiotice se diferen iaz ca principal productor de medicamente antiinfec ioase i sin%urul productor de substan e active ob inute prin biosintez (7istatin .

    &ompania este lider n producia fizic de pulberi sterile pentru soluii isuspensii in8ectabile i cel mai important productor de un%uente, creme, %eluri supozitoare.

    Antibiotice este unul dintre cei mai importan i e"portatori romni de

    medicamente, produsele sale fiind distribuite n peste deri ale lumii.n anul - //, societatea comercial a constiuit obinerea unor noi te9nolo%ii de

    fabricaie i stabilizarea a n%rsmintelor biolo%ice ceea ce va permite n anul - /-noi produse mai competitive pieei interne i e"terne.

    ;e asemenea, n cursul anului - //, pe pia au aparut @ medicamente dinclasele de antineoplezice, antiinfecioase de uz sistemic, preparate dermatolo%ic, tractdi%estiv i metabolism.

    ;e inerea &ertificatului de &onformitate cu Iarmacopeea 1uropean pentru

    substan a activ 7istatin precum i autorizarea Iood and ;ru% Administration (I;A pentru acela i produs au fcut ca Antibiotice s4 i pstreze pozi ia a doua ocupat la nivel mondial pentru produc ie de 7istatin.

    #.3. Ac+io*ariatul S.C. A*ti iotic S.A.

    Tranzacionate sub simbolul AT>, aciunile societii comerciale sunt libertransferabile i sunt emise n forma dematerializat.

    1

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    11/48

    n prezent, pe piaa >)>, aciunile Antibiotice sunt incluse n indicele >1T4KT (ce reflect evolutia preurilor celor mai lic9ide -B de companii i n >1T4&(indicele compozit, ce nre%istreaz evoluia preurilor tuturor companiilor listate, cue"cepia # Iurilor .

    Tab. -./. 1voluia preurilor aciunilor la #.&. Antibiotice #.A. n perioada - ?4- //

    (#ursa5 .a*ti iotic .ro i*! (titori

    ;in datele Tabelului -./. rezult un trend oscilant att al evouliei preuriloraciunilor n ultimii ani ct i a capitalizrii bursiere. n speta se observ o cretereascendent a numrul de aciuni emise n ultimii 0 ani de activitate ai societii, ns, cuct numrul aciunilor emise cresc, cu att cotaia ma"im a preurilor aciunilor scad.

    Structura ac+io*ariatului AT la 31 aprili # 11

    # I ltenia/ ./

    [email protected]? Ali acionari B0. -

    Dinisterul #ntii

    Ii%. -./. Acionariatul firmei la #.&. Antibiotice #.A (#ursa5 &e%edimAT> are emise un numr de circa B .H?E mil. aciuni, ultima ma8orare de

    capital fiind efectuat la sfritul anului - B. $rincipalul acionar al productorului demedicamenteeste Dinisterul #ntii, n urma unei deineri de B0. - din capitalulsocial.

    11

    $erioada 7umar deaciuni emise

    &otaia aciunilor (leiGaciune &apitalizarea bursier la sf.anului (mii lei

    Ma=i) Mi*i) Ulti)a !aloar $i* a*

    - ? B .H?E.-?/ ,H ,0@ ,@0 -E .@@- / EE.@B@.@H/ ,EB , @ ,@- -H-. 0@- // B@H. E./ ,@ - ,0@/0 ,0? --/.B-0

    http://www.antibiotice.ro/investitorihttp://www.antibiotice.ro/investitorihttp://www.antibiotice.ro/investitori
  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    12/48

    ;in %raficul de mai sus se poate observa c din structura acionariatului AT>face parte i # I ltenia (# IB cu o deinere de / ./ , la au%ust - ?.

    &ate%oriei M ali acionari N i reveneau un numr de circa /@E.H// mil.titlurAT>, ec9ivalentul unei deineri de [email protected]? din capitalul productorului de medicamente.

    #.4. Porto%oliul $ pro$u( al S.C. A*ti iotic S.A.

    $ortofoliul de produse al companiei Antibiotice cuprinde peste /- demedicamente de uz uman, medicamente de uz veterinar, substane active i biofertilizatori.

    &ei BB ani de traditie i e"perien n domeniul fabricaiei de un%uente, creme,%eluri i supozitoare, plaseaz compania Antibiotice pe poziia de lider pentru doua mariclase terapeutice5 sistemului musculo 2 sc9eletic i preparate dermatolo%ice.

    $entru a cunoaste mai bine care sunt produsele companiei, am sa recur% la oclasificare a portofoliului de produse, acestea sunt, dup cum urmeaz5

    Dedicamente de uz uman

    &ompania Antibiotice este lider pe se%mentul de antiinfectioase de uz sistemicdin 3omania. $rincipalele subclase terapeutice, prin prisma medicamentaiei parenterale

    i orale sunt penicilinele i cefalosporinele5 Ampicilina, Amo"icilina, "acilina etc. Dedicamente de uz veterinar

    Antibiotice deine n prezent un portofoliu de circa / produse de uz veterinar,compania produce in8ectabile pentru uz veterinar.

    >iofertilizatori

    &ompania fabric de civa ani un produs biolo%ic inovator, i anume,azotofertil un nlocuitor natural al n%rmintelor c9imice, care mbuntete calitatea

    produselor i crete productivitatea cu un procent ntre / 40 .

    $roduse noi

    n anul - //, compania Antibiotice a obinut autorizaie de punere pe pia pentru @ medicamente noi, acestea sunt, dup cum urmeaz5 &lotrimazol, preparat

    1#

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    13/48

    dermatolo%ic6 ;rotavetina, tract di%estive simetabolism6 $iro"icam, preparateantiinflamatoare i antireumatice6 &efi"ima, antiinfecioase de uz sistemic i odura de potasiu, produse antidote.

    Dedicamentele pentru afeciunile sistemului cardiovasculare i sistemuluinervos central, au adus companiei o cretere accelerate a vnzrilor, ceea ce a reprezentat punctul de plecare n dezvoltarea de noi produse din aceste clase terapeutice.

    Tab. -.-. 1voluia creterii consumului pe formele farmaceutice #.&. Antibiotice #.A. 4 Anul - // 4

    7r.&rt.

    Iorme farmaceutice(Lei

    &ompania A7T > T &1 )ariaie- //G- /- / - //

    /. &apsule ?/. ?./ /--.BE .EB /0 , 0

    a 3ata de cretere a pieei 0 . 0 b &ota de pia ?,/-. &omprimate /[email protected]?E.- H /H@. /E./ @ //H,H?

    a 3ata de cretere a pieei /H.H? b &ota de pia -,0

    0. $ulberi in8ectabile -0.E .0-@ -@. /. /- / ?,HHa 3ata de cretere a pieei ?.HH b &ota de pia E,/?

    . $reparate topice (crem,%el E.0@B. HE E.?-/. 00 / E,BBa 3ata de creere a pieei E.BB

    b &ota de pia ?,-B. #upozitoare E./@?.B0 B/.H B. -/ / ?,H0a 3ata de cretere a pieei ?.H0 b &ota de pia ,@E

    (#ursa5 3aportul administratorilor - //

    ;in datele Tabelului -.-., se observ c vnzriile cele mai mari dintre formelefarmaceutice l ocup capsulele, nre%istrnd o cretere de 0 n anul - // fa de anul- / , urmat apoi de comprimate cu o cretere de /H .

    3ata de cretere a formelor farmaceutice a fost obinut conform formulei5)nzri t 2 )nzri (t4/ G )nzri (t4/ .

    &u a8utorul Tabelului -.-. voi construi matricea >.&.C cunoscut sub denumireai de matricea cretere4cota de pia, potrivit creia voi analiza cteva dintre formelefarmaceutice (capsule,comprimate, pulberi in8ectabile i supozitoare ale societii n

    13

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    14/48

    funcie de cotele de cretere i cotele relative de pia, n patru cate%orii (cadrane . Astfeln funcie de cadranul n care sunt plasate produsele ntreprinderii, cu denumiri su%estive, permind o analiza a lor.

    3ata de cretere a pieei -

    / / ,B&ota relativ de pia

    Ii%. -.-. Datricea >&C

    n cadranul se %sesc activitile vedete sau stea, astfel, n cadrul companiei#.&. Antibiotice #.A. acestea sunt reprezentate de capsule, o activitate aflata n etapa decretere a ciclului lor de viata. Totodat, capsulele dein poziia de lider n cadrulcompaniei #.&. Antibiotice #.A. cu ritmuri ridicate de dezvoltare. Acestea nu prezint osurs de venit pentru firm, ele c9eltuiesc sume importante pentru a ine pasul curitmurile de cretere a domeniului farmaceutic pentru a rezista la atacurile concurenei.

    n urma efecturii matricei >&C, pe cele B forme farmaceutice nu s4anre%istrat nicio form n cadranul .

    14

    &A$#OL1

    & D$3 DAT1 $OL>13 7F1&TA> L1 $31$A3AT1 T $ &1 #O$ P T A31

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    15/48

    &adranul cuprinde activitile vaci de muls, acestea sunt reprezentate ncadrul companiei de comprimate, pulberi in8ectabile i preparate topice. Activitateaacestor forme farmaceutice se afl n etapa de maturitate a ciclului de via, ocup poziiade lider cu o rat anual de cretere redus. $rodusele aflate n cadranul sunt necesarefirmei producnd lic9iditi care pot fi folosite pentru finanarea altor activiti. Iirmadeine mai multe produse n cadranul ceea ce nseamn c nu este o firm vulnerabil

    &adranul ) cuprinde activitile apuse sau pietre de moar, n cadrulcompaniei acestea sunt reprezentate de supozitoare. #upozitoarele se afl n etapa dedeclin a ciclului lor de via, dein cote relative de pia reduse cu o cretere lent.&ompania trebuie s reduc producerea acestor produse ori s recur% la eliminarea lordin portofoliul firmei.

    #.&. M $iul (oci t"+ii co) rcial 5 %ur*izori6 cli *+i i co*cur *+"

    $entru desfurarea normal a procesului de producie, societatea seaprovizioneaz cu materii prime i materiale din ar i din import.

    Iurnizorii provin att din interiorul, ct i din e"teriorul comaniei.1i sunt n proporie de EB furnizori e"terni i doar -B furnizori interni. #ursele de aprovizionare

    e"terne provin din ri ca Irana, #pania, talia, ndia, 1%ipt, &9ina, Turcia etc. ;einereacertificatului de Dana%ement nte%rat i obli%e s dezvolte parteneriate cu furnizori car pot s demonstreze respectarea cerinelor de calitate impuse de Cood Danufacturin%$ractice i prin #tandardul nternational # ? /G- .

    Antibiotice i4a dezvoltat n ultimii ani relaii comerciale cu peste ? de firmenaionale, mai mari sau mai mici, de la care se aprovizioneaz cu diverse bunuri iservicii pentru a4i derula activitatea pe plan intern i internaional.

    $rincipalii furnizori sunt productorii de compui c9imici pentru producereamedicamentelor i productorii de materiale speciale pentru conservarea n condiiioptime a medicamentelor.

    3elaiile pe care le stabilete cu partenerii de afaceri sunt avanta8oase pentruambele prti, acest lucru fiind un semnal al recunoaterii reciproce, a valorii pe care o

    1&

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    16/48

    aduce fiecare parte. n spe firma prefer parteneriatele i relaiile de afaceri pe termenlun%.

    n ultimii ani, la e"port au reuit s se livreze ntre 0 i din valoareatotal a cifrei de afaceri, nerealizndu4se nc o cone"iune direct ntre #.&. Antibiotice#.A. i pieele consumatoare de vracuri.

    )nzrile de produse pe piaa e"tern se fac prin intermediari (3omferc9im#.A. >ucureti i cu contracte directe prin &ompartimentul mport 1"port (@ .

    $rincipalii clieni ai firmei sunt5 sterman nternational mb

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    17/48

    Analiza indicatorilor serve te la evaluare ntreprinderii pe baza beneficiilor previzionale, prin acordarea unei valori ntreprinderii, care va servi %estionarilor de portofolii.2

    n spe prezenta analiz va cuprinde principalele aspect ale societii din punctde vedere economico4financiar, precum i informaiile necesare pentru efectuareadia%nosticului financiar i evaluarea societii.

    Tab. -.0.Analiza principalilor indicatori la #.&. Antibiotice #.A. n perioada - E4- //

    ? #ilvia $etrescu, !Analiz financiar aprofundat 2 concepte 2 metode 2 studii de caz+, a i, - B, pa% /

    1B

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    18/48

    7r.crt.

    ;enumire indicator R- HG- E

    R- ?G- H

    R- / G- ?

    R- //G- /

    / &ifra de afaceri 4/0.@ ?.@BB 0.? H./BE -0.HE/.?BH 0H.--/.0?0- )enituri totale [email protected] -. E 4?.?/ .? @ /.B @.-- 0?.E0-.H?-0 &9eltuieli totale /E.- B.-E 4/-./H0.H / 0H.@H/. EH 0/.H E.B 0

    $rofit brut 4-0.B E.E/E -.-@?./E -.H- .E - E.?-B.0H?B $rofit net 4-/.HH0.-B/ /.0 . B/ @--.-?0 E.EB?.H ?@ &apitaluri proprii @BB.-/- 4 .HH .E@0 - .BHH.-0 - . B.?@0E 7r. mediu de salariai 4 - 4?0 // ?H $roductivitate 4 .? //.?EE /B.0?? -B.0 ?

    (#ursa5 3aport anual - E 4 - //

    ;in analiza datelor Tabelului -.0. se constat o evoluie pozitiv a cifrei deafaceri, cu e"cepia anului - H, cnd societatea a nre%istrat o producie mai mic fa deanii precedeni. Astfel, cifra de afaceri net a anului - // a fost de -H/,HB milioane leidin care --@,/B milioane lei vnzri pe piaa intern (H i BB,E milioane lei (-vnzri pe pieele e"terne, aceast cretere de 0H milioane lei n - // fa de - / s4adatorat, n spe efortului ntre%ii societi pentru consolidarea afacerii.

    1-

    7r.&rt.

    ;enumireindicator

    1"erci iul financiar - E - H - ? - / - //

    / &ifra deafaceri

    --?. /B.@ - -/B.H B.? E -/?.EB ./ - 0.@-@. @- -H/.H E. BB

    - )enituritotale

    [email protected] -0/.-- .0 E --/.0 ?.0@/ [email protected]/B.BH/ 0 -.B H. E0

    0 &9elt.totale - .@ . -/E.H B.@E - B.@@/.H00 - .0 0.0// -E@./B .$rofit brut [email protected]@.0B /0.0EH.@00 /B.@ E.B-H /H. E-.-E [email protected]?E.@

    B $rofit net 0-. B@. E / .BE-.EB@ //.?/@.H E /-.B0?./ - .-?H.? ?@ &ap.proprii - @.- ?.E@/ - @.? .?E0 - -. - .-/ -@-.@/-. -HE. BH.E 7r. mediu

    de salariai/B@B /B-0 / 0 / / / B

    H $roductivit. / @.B? / /.@? /B0.@E/ /@?. @E /? .0EE

    ? 3ata rentab.economice / ,BB 0,@0 @,// @,@H H,EB

    / 3ata rentab.financiare

    /0,/H ,-H ,?- ,EE E, E

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    19/48

    &reterea ma"im a ratei rentabilitii economice nre%istrat n anul - E s4adatorat, n spe profitului brut, n msura n care i celelalte dou activiti (financiar ie"traordinar aduc profit. n anul - // cu rata rentabilitii economice de B,HE pune neviden performanele utilizrii activului total al societii pentru obinerea acestor performane.

    n urma analizei efectuate, observm ca rata rentabilitii financiare n cei B anide activitate are un trend oscilant, aceasta se datoreaz, n spe creterii respectivscderii rezervelor i capitalizrii dividendelor, 9otrre adoptat n Adunarea Ceneral aAcionarilor. Tendina creterii ratei rentabilitii reprezint un aspect favorabil societiin - E (/0,/H , - ? ( ,?- si - // (E, E .

    #.'.#. Mo$alit"+il $ %i*a*+ar al (oci t"+ii S.C. A*ti iotic S.A.

    n ceea ce privete activitatea de finanare, societatea a nre%istrat ncasri de//, milioane lei n anul - //, reprezentnd mprumuturi pe termen scurt, ac9itarea dedividend de ,B milioane lei i , @ milioane lei plata contracte leasin%.

    Avnd n vedere c necesitatea fondurilor este crescut, societatea a obinut nanul - B credit bancar de la Alp9a >an: n valoare de ?.B . 1O3, felul credituluireprezentnd facilitate de credit, n anul urmtor, societatea se an%a8eaz n obinereaunui alt credit din partea bncii 3># >A7S ai n valoare de //. . 1O3 iar nanul - / , banca & T A# ofer societii Antibiotice un credit bancar de /.B .1O3.

    n consecin, societatea Antibiotice are n data de 0/./-.- // un creditrambursat n valoare de /?. E?.-//,H@ 1O3. $entru evitarea riscului ntreruperiicreditrii, societatea prelun%ete contractual de credit prin acte adiionale.

    Iiind o societate foarte mare i cotat la burs, emiterea de aciuni reprezint

    cea mai important surs de finanare, a8un%nd n anul - // s emit B@H. E./ daciuni.

    #ocietatea acord o mare importan modalitii de finantare a societii, nspe surselor proprii de finanare, nre%istrnd n anul - // o sum de /.E-/./H0 lei, carese compune din 5 facilitate din valorificarea bunurilor rezultate din dezmembrarea

    12

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    20/48

    activelor fi"e (0/.@E? lei , facilitate din valorificare deeuri (B? .B@/ , sume provenindin corectarea rezultatului reportat (@ 0./-E lei i faciliti fiscale pentru activiti decercetare dezvoltare ( BB.H/@ lei .

    CAPITOLUL 3. DIAGNOSTIC 8INANCIAR 9I E:ALUARE LAS.C.ANTI IOTICE S.A.

    1valuarea unei societi presupune cunoaterea n detaliu a situaiilorfinanciare, urmat de o multitudine de analize economice, strate%ice care au ca scopevidenierea profitului societii, reflectat prin valoarea de pia.

    Astfel, pentru evaluarea unei societi este necesar ca, mai intai , aceasta s fiefoarte bine cunoscut, astfel nct prin dia%nostic s se poat evidenia, ct mai complet imai corect, punctele forte i punctele slabe ale societii.

    ;ia%nosticul furnizeaz informa iile necesare aprecierii situa iei trecute i prezente, care constituie o baz pentru estimarea elementelor i variabilelor c9eie ce trebuie avute n vedere n cazul aplicrii metodelor de evaluare.1

    $rin urmare, dia%nosticul societii trebuie s cuprind urmatoarelecomponente5 dia%nosticul 8uridic, dia%nosticul comercial, dia%nosticul te9nic, te9nolo%i de e"ploatare, dia%nosticul %estiunii resurselor umane i dia%nosticul financiar4contabil.

    3.1. A*aliza $ia7*o(tic la S.C. A*ti iotic S.A.

    3.1.1. Dia7*o(ticul ;uri$ic

    / Darius ;inc, ! "valuarea ntrerpinderii % Curs pentru nv m(nt la distan +,>ra ov, - ?, pa%. /@

    #

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    21/48

    #.&. Antibiotice #.A. funcioneaz ca persoan 8uridic, sub form de societate pe aciuni. Aceasta este o societate de capitaluri, asociaii rspund pentru pierderilesocietii doar n limita aciunilor deinute.

    Iirma Antibiotice a fost nfiinat din anul /?? conform Le%ii nr./BG/?? i a

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    22/48

    La data de 0/ decembrie - //, #.&. Antibiotice #.A. s4a inre%istrat cuurmtoarele obli%aii la bu%etul statului, acestea sunt, dup cum urmeaz5

    Tab. 0. . bli%aii privind impozitele i alte contribuii de natur salarial

    #.&. Antibiotice #.A. 2 Anul - // 4 Lei 4 7r.crt.

    bli%aia bu%etar #ume- /

    #ume- //

    )irat n - // 3mas de virat

    / mpozit venituri salarii E @.@-B E.- E.H E E.- B.HH- @@H.B?- &ontrib.Onit.Asi%.#ociale

    #ntate-BE.E0B -.@ 0.B0 -.@B?. -@ - /.H 0

    0 &ontrib.$ers.Asi%.#ociale#ntate

    -E/.H@E -.EH0.@B- -.H .@?B -B .H-

    &ontrib.Onit.Iond soma8 - .E@H - 0.H@/ - B.HB@ --.EE0

    B &ontrib.$ers.Iond soma8 -B./BH - E./ / - ?./?E -0./ -@ Iond de %arantare /-.0H /--.- B /-0./ / //.B-HE &ontrib.Onit.Asi%.

    #ociale/. /0.H ? / .0/ .-@E / .0EE.?0 ?@H./ -

    H &ontrib.$ers.Asi%. #ociale BH-.-0? B./EH.-0/ B.-/?.-E HE./?@? Iond accidente de munc

    i boli prof./ ./?E / E.-0 / E.@/ /0.H-/

    ? Iond pt. concedii indemnizaii

    4H/.E0? @??.- - @0?.0BH 4-/.HBB

    (#ursa5 7ote e"plicative 0/./-.- //

    #ocietatea #.&. Antibiotice #.A. are n derulare procese n calitate de reclamant. Avnd n vedere incertitudinea rezultatului procesului, ct i %radul redus n ce priveterecuperarea sumelor, societatea nu nre%istreaz nici un activ contin%ent. Astfel,societatea are n caliate de prt urmtoarele5

    Tab. 0.B. Liti%iile #.&. Antibiotice #.A. 4 Anul - // 4

    7r.crt. #ocietateaGpers. fizic prt )aloare liti%iuGlei Tip liti%iu

    / l%a vanciu /.0EE.E?B >revete invenii- #.&. .A.T. #.A. >rasov -.E0-,/? ac9itat #omaie de plat0 ordc9escu -.H0B Liti%ii de munc

    (#ursa5 3aportul Administratorilor - //

    ##

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    23/48

    n cadrul societatii nu mai e"ist alte situaii n careeste probabil o ieire deresurse care ncorporeaz beneficii viitoare. Astfel, nu este necesar prezentarea nici unei poziii de datorii cotin%ente.

    3.1.#. Dia7*o(ticul co) rcial

    )eniturile realizate, n spe cifra de afaceri net ale societii Antibiotice nanul - // au fost de --@,- milioane lei pe piaa intern restul de BB milioane lei pe piaae"tern. Totodat, Antibiotice a nre%istrat n anul - // o cretere a cotei de pia de la-,0/ (- / la -,B0 n piaa total farmaceutic.

    $olitica de pre pentru portofoliul de medicamente, se bazeaz pe corelaiadintre nivelul ma"im impus prin le%e, ct i pe baza costurilor de fabricaie i asi%urareaunei competitiviti fa de oferta concurenei (poziionarea ca medicament de referin,cel mai bun raportGcalitate .

    Avnd n vedere profilul societii i importana ei pe pia, societatea apeleazla te9nici de mar:etin% (promovare intense, oferte competitive etc. menite smbunteasc ima%inea firmei.

    $ornind de la activitile desfurate n prezent, de promovare direct ctre

    farmacii i prescriptori, societatea dorete inte%rarea n strate%ia sa de promovare a unusistem de mana%ement electronic inte%rat, care s permit controlul inte%rat asupratar%etului, date de vanzare n timp real, activitii reprezentanilor de vnzri, asupramana%ementului inte%rat al clienilor medicii i farmaciti, sistemului de mana%ement a parcului auto, raportului, e"tra%erii, sintetizrii i trimiterii automate a rapoartelor ctremana%erii superiori i asupra sincronizrii raportrii activitii declarative a tuturorreprezentanilor medicali prin maparea electronic pe 9rti di%itale care s confirme

    prezena acestora n zonele de interes.Aceasta implementare a strate%iei, va permite companiei Antibiotice

    consolidarea poziiei i ima%inii deinute n prezent pe pia (lider n domeniulmedicamentaiei antiinfecioase precum i accesul cu medicamente %enerice pe noi ariterapeutice valoroase i de interes pentru sistemul sanitar din 3omnia.

    #3

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    24/48

    #.&. Antibiotice #.A. are contracte comerciale nc9eiate pe perioada urmtoare pentru vnzarea produciei obinute. Totodat are inc9eiate i contracte comerciale pentruaprovizionarea cu materii prime.

    3.1.3 Dia7*o(ticul t /- icondiionarea produselor finite n forme farmaceutice dozate (produse parentale, capsuleoperculate, comprimate, un%uente i supozitoare .

    $e acelai amplasament, societatea i desfoar activitile au"iliare, le%atete9nic de activitatea principal, acestea sunt, dup cum urmeaz5 alimentare, tratare idemineralizare ap potabil6 producere ener%ie termic6 producere a%eni de rcire producere aer comprimat6microproducie i piese de sc9imb6depozitare materii prime,materiale au"iliare, ambala8e i produse finite6 transport intern i e"tern6 incineraredeeuri periculoase din produia proprie, comercializare produse farmaceutice6 preepurare

    ape uzate6 ntreinere (mecanic, electronic, automatizri , cantin.Te9nolo%iile utilizate sunt bine stpnite de personalul direct productiv,

    acestea asi%urnd avanta8e concureniale. n producie se folosesc sisteme informatice ceofer o precizie mult mai mare n comparativ cu o producie care folosete numai fora demunc vie. #unt respectate termenele de livrare, durata de fabricaie este optim pentrufinalizarea produciei n timp real i oportun. Vansele de suprastoca8 sunt foarte mici,firma realizeaz permanent o analiza a stocurilor.

    Activitatea de control al calitii se face la recepia de materii primeac9iziionate att din seciile principale ct i cele au"iliare de ctre eful seciei care arecalificrile necesare n coordonarea acestei activiti.

    #.&. Antibiotice #.A. are obinut certificare # ? /, si%urana produseloreste n principal asi%urat prin metode de prevenire, aa cum sunt implementarea unor

    #4

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    25/48

    bune te9nici de i%ien i aplicarea unor proceduri bazate pe principiul analizei riscurilori punctelor critice de control.

    1valuarea eficienei utilizrii mi8loacelor fi"e presupune corelarea dimensiuniiacestora cu efectele utile obinute prin folosirea lor. Att efectele, ct i i eforturile au unconinut comple", ceea ce e"plic folosirea n cadrul analizei dia%nostic a unui sistem deindicatori.

    1ficiena mi8loacelor fi"e este strns le%at de asi%urarea cantitativ icalitativ a firmei cu potenial uman, acesta fiind n msur s foloseasc i s valorificeresursele materiale disponibile.11

    Aceast dependen este relevat cu a8utorul urmtorului model5 E88 CA 88 1 F88a 88 FCA 88a 1 6

    unde5&AGIIa U reprezint eficien a utilizrii IIa n raport util &AIIaGII U reprezint ponderea IIa sau direct productive n totalul mi8loacelor

    Tab. 0.@. 1ficien a mi8loacelor fi"e a le #.&. Antibiotice #.A. n perioada - ?4- // 2 Lei

    7r.&rt

    ndicatori - ? - / - // R- / G- ?

    R- //G- /

    / &ifra deafaceri

    -/?.EB ./ - 0.@-@. @- -H/.H E. BB -0.HE/.?BH 0H.--/.0?0

    - Di8loacefi"e(II

    /[email protected]/.@H/ /@@. /0.- / /E0.@? . B/ ?.BH/.B- [email protected]

    0 Di8loace fi"eactive(IIa

    /B. .//- -. H0. H -H. ?H.0B? B. 0B.-?@ E.-BH.?B/

    &AGIIa / ,-@B //@,?0@ / , 0 4-,BH 4/,@@B IIaGII , ?H , /- ,/@/ , 0 ,@ E88 1.4 16#1 1.4'362- 1.'##6B '#6BB 1&-6B#

    3.1.4. Dia7*o(ticul 7 (tiu*ii r (ur( lor u)a*

    // &ristina ;rumea, ! Analiza economico#financiar % curs pentru inv m(nt la distan , >ra ov, - ?, pa%. H@.

    #&

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    26/48

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    27/48

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    28/48

    / - ? -/?.EB ./ B. B . / 0 /B0.@E -.H00- - / - 0.@-@. @- .- E. / / /@?. @E -.? E0 - // -H/.H E. BB . @ . / B /? .0EE 0. EH

    (#ursa5 >u%etul de venituri i c9eltuieli

    ;in analiza datelor tabelului 0.H., rezult c n perioada - ? 2 - // ritmul decretere a productivitii muncii a fost mai accelerat datorit att influenei factorilorte9nici, factorilor economici ct i influenei factorilor umani.

    1voluia fondului de salarizare este influenat de evoluia numrului de personal i de eficiena activitii.

    Activitatea salariailor este re%lementat prin &ontractul colectiv de munc i3e%ulamentul de r%anizare i Iuncionare precum i prin 3e%ulamentul de ordine

    interioar.Analiza productivitii muncii poate fi abordat i prin prisma le%turii dintre

    eficiena muncii i %radul de nzestrare te9nic a salariailor. Otilizarea eficient ami8loacelor de munc impune ca cerin obli%torie, devansarea nzestrrii te9nice de ctreindicele productivitii muncii.1#

    Dodelul iterativ de analiz a productivit ii muncii se poate e"prima prin relaia5 CA N ( Nop Nop 88 88 Nop N( 88 Nop CA 88unde5 7 opG7s U reprezint ponderea personalului operativ n total salatia i6IIG 7op U reprezint %radul de nzestrare te9nic a personalului operativ msurat n lei Gsal.op., adic ct de automatiza i sunt respectivi6&AGII U reprezint eficien a utilizrii mi8loacelor fi"e n raport de efect util &A i este e"primat n lei G / leu II utilizat (investit .

    Tab. 0.?. 1ficien a productivi ii muncii la #.&. Antibiotice #.A. n perioada - ?4- //

    4 Lei4 7r.&rt

    ndicatori - ? - / - // R- / G- ?

    R- //G- /

    / &ifra deafaceri

    -/?.EB ./ - 0.@-@. @- -H/.H E. BB -0.HE/.?BH 0.H--./0?0

    /- &ristina ;rumea, ! Analiza economico#financiar % curs pentru inv m(nt la distan , >ra ov, - ?, pa%. ? .

    #-

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    29/48

    - Iond desalarii

    B. B . .- E. . @ . 4H 0. -/E.

    0 7r. An%a8ari(7 s

    /. 0 /. / /. B // ?

    Di8loace fi"e(II

    /B.@H0/.@H/ /@@. /0.- / /E0.@? . B/ ?.BH/.B- [email protected]

    B 7r.sal.operativi (7op

    HB H?- ? / 0H /?

    @ $roductivit.(J U &A G7s

    /B0.@E ,- /@?. @E,0@ /? .0EE,B@ /B.0?0,/@ -B.0/ ,-

    E 7op G 7s ,@ ,@- ,@- , - ,H II G 7op /H0.@ 0,@B /HH.@EE,/ /?-.EE ,EB B. 00, . ?E,@B? &A G II /, /, @ /,@- , @ ,/@

    J U &A G 7 s W 7op G 7opW II G II U 7op G 7s W II G 7op W &A G IIAnul - / 4 - ?H? Nop N(U (7op G 7s - / W (II G 7op - ? W (&A G II- ? 4 (7op G 7s - ? W(II G 7op - ? W (&AG II - ? U ,@- W /H0.@ 0,@B W /, 2 ,@ W /H0.@ 0,@B W /, U /B@/B .-@ ,@E U B./ -, - leiGsal.H 88 NopU (7op G 7s - / W (II G 7op - / W (&A G II- ?4 (7op G 7s - / W (II G 7op - ?W (&A GII - ?U ,@- W /HH.@EE,/ W /, 2 ,@- W /H0.@ 0,@B W /, U /@/./0 ,- 2 /BU .0@?, 0 leiGsalH CA 88U (7op G 7s - / W (II G 7op - / W (&A G II- / 4 (7op G 7s - / W (II G 7op - / W (&A G

    II - ?U ,@- W /HH.@EE,/ W /, @ 2 ,@- W /HH.@EE,/ W /, U /@H. 0B,H0 2U B.HH-,// &AG / leu II)erificare5 B./ -, - X .0@?, 0 X B.HH,// U /B.0?0,/@ lei &AGsal (J - / 4 J - ?Anul - // 2 - /H? Nop N(U (7op G 7s - // W (II G 7op - / W (&A G II- / 4 (7op G 7s - / W (II G 7op - / W (&AG II - / U ,@- W /HH.@EE,/ W /, @ 2 ,@/ W /HH.@EE,/ W /, @ U /E .E/@H. 0B,H0 U -.EB ,0H leiGsal.

    H 88 Nop U (7op G 7s - // W (II G 7op - // W (&A G II- / 4 (7op G 7s - // W (II G 7op - / W(&A G II- / U ,@- W /?-.EE ,EB W /, @ 2 ,@- W /HH.@EE,/ W /, @ U /E ./E .E? ,B/ U 0.E ?,/? leiGsalH CA 88U (7op G 7s - // W (II G 7op - // W (&A G II- // 4 (7op G 7s - // W (II G 7op - // W (&A GII - / U ,@- W /?-.EE ,EB W /,@- 2 ,@- W /?-.EE ,EB W /, @ U /?0.@--,?@ 2 /E .U /H.H @,@0 &AG / leu II

    #2

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    30/48

    )erificare5 -.EB ,0H X 0.E ?,/?X /H.H @,@0 U -B.0/ ,- lei &AGsal (J - // 4 J - /n urma calculrii varia iei productivit ii medii se observ o cre tere a acesteia

    n anul - / fa de anul - ? cu /B.0?0,/@ lei, respectiv n anul - // fa de anul - / cu -B.0/ ,- lei, ceea ce reprezint o evolu ie favorabil a indicatorului analizat, n spe o evolu ie e"plicabil prin influen ele con8u%ate de urmtorii factori i anume5

    4 cre terea accentuat a ponderii personalului direct productiv n totalul salaria i n anul - / fa de anul - ? cu - a dus la sporirea J cu B./ -, - &AGsal., reprezentnd o mbunt ire a structurii salaria ilor pe %rupe direct i indirect productive6

    4 cre terea %radului de nzestrare te9nic a muncitorilor direct productivi n anul - / fa de anul - ? cu B. 00, leiGsal a dus la ma8orarea J cu .0@?, 0

    &AGsal64 cea mai important influen pozitiv este dat de cre terea eficien ei utilizrii

    mi8loacelor fi"e n anul - / fa de anul - ? cu , @ &AG / leu II nre%istrndo ma8orare a J cu B.HH-,// &AG / leu II6

    4 tot influen e pozitive ntlnim n anul - // fa de anul - / a %radului de nzestrare te9nic a muncitorilor direct productive, de i de mai mic amplitudine, o cre tere de . ?E,@B leiGsal, consemnnd o ma8orare a J cu 0.E ?,/? leiGsal i a

    ma8orrii eficien ei utilizrii mi8loacelor fi"e cu ,/@ &AG / leu II datorit utilizrii

    la capacitate ma"im a utila8elor, ceea ce a dus la cre terea J cu /H.H @,@0 &AG / leu II.

    n concluzie, pe fondul influen elor pre%nant pozitive al factorului de structur al personalului, a %radului de nzestrare te9nic a personalului operativ i a eficien ei utilizrii mi8loacelor fi"e constatm o ameliorare %lobal a J n special pe seama eficien a utilizrii mi8loacelor fi"e.

    3.1.&. Dia7*o(ticul %i*a*ciar > co*ta il

    Ona dintre cele mai comple"e demersuri vizeaz abordarea dia%nosticuluifinanciar pentru evaluare, aceasta component de dia%nostic avnd un rol c9eie n procesul de evaluare a ntreprinderii din cauza roului ma8or pe care acesta l are n cadrul

    3

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    31/48

    raportului, i anume5 rolul de sintetizare a concluziilor rezultate din celelalte piese dedia%nostic i rolul de asi%urare a coerenei n cadrul relaiei dia%nostic 2 metode deevaluare.

    ;ia%nosticul financiar urmrete s asi%ure nele%erea performanelorrealizate de firma evaluat, n ultimii 0 ani, precum i evidenierea riscurilor activitiinterprinderii. ;e asemenea, dia%nosticul financiar urmrete s permit a8ustareasituaiilor financiare istorice pentru a dezvolta abordarea pe baz de active, implicitcoreciile asupra elementelor de active i datorii, n spe pentru a pre%ti aplicareaabordrii pe bazde venit, prin estimarea abilitii nterprinderii de a %enera flu"uri devenit pentru furnizorii de capital.13

    n spe dia%nosticul financiar urmrete s asi%ure compararea cu nteprinderi

    similare, pentru a stabili parametrii de risc, rentabilitate i de valoare.&u a8utorul bilanului financiar, voi calcula ratele de structura bilantiera, care

    are ca obiectiv stabilirea i urmrirea evoluiei ponderii diferitelor elemente patrimonialede activ i de pasiv. ;e precizat, este c elementele de activ sunt prezentate in bilan lavaloarea lor net, sunt aezate n oridnea cresctoare a lic9iditii lor, n timp ceelementele de pasiv sunt aran8ate n ordinea descresctoare a e"i%ibilitii lor.14

    Tab. 0./ . >ilant financiar #.&. Antibiotice #.A. in perioada - ? 2 - //4 Lei 4D *u)ir a l ) *tului # 2 # 1 # 11A&T )1 D > L PAT1 /BHE--/B /@H H0HE /EB0@0HBH

    mobilizari necorporale /H ? / /?H?-B- /@B-BE-mobilizari corporale /B@H0/@H/ /@@ /0- / /E0@? B/mobilizari financiare H/ B? H/ -/ -/-0B

    A&T )1 & 3&OLA7T1 -/E ?@ - --0? EH -E0@0E@0B#tocuri 0 / H 0 EHEB /?-0000&reante /E?EE--HB /E?H ?--0 --@0E B;isponibilitati 0BE@/-E 0E-00H B00?HBE

    T TAL A&T ) 0E@-/HB?@ 0?- - 0B- ? / ?0;AT 3 / -B--H // @B- @? / -E-- H?;atorii pe o perioadaY/an / -/?/ 0 // @B- @? / -E-- H?;atorii pe o perioada /an 00/0E

    /0 #anda &onstantinAnaliza diagnostic si evaluarea intreprinderilor % Curs pentru invatamant ladistanta +, >rasov, - ?,pa%.B// &ristina ;rumea, ! Analiza economico#financiar % curs pentru inv m(nt la distan , >ra ov, - ?, pa%. B

    31

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    32/48

    &A$ TALO3 $3 $3 /0HEE?@H@ / E@BE @ /@/- /0&apital social B H?E-? EE@B@@H B@H E/$rime de capital3ezerve ?/-? 0 ? ??H@?HH@ / 0E?EB 03ezultatul reportat al e". /??B@ H -/B @ @ 0/-E

    ;AT 3 X&A$ TALO3$3 $3 -H0 0/?@@ -BH0 ?B-? 0 0?@0 -?

    (#ursa5 >ilan contabilAstfel, voi ncepe cu analiza structurii activului, ce se bazeaz pe datele din

    activul bilantului patrimonial, n speta ca metoda de analiza voi folosi metoda ratelor destructur.

    3.1.&.1. A*aliza (tructurii acti! lor pa(i! lorTab. 0.//. #tructura activuluiGpasivului la #.&. Antibiotice #.A.n perioada - ? 2 - //4 Lei 4

    7r.&rt.

    ;enumirea elementului - ? - / - //

    / Acti! i)o ilizat 1&-.B##.1&4 1'-.4-3.-B4 1B&.3'3.-&-a Active necorporale /.H ?. / /.?H?.-B- /[email protected] b Active corporale /[email protected]/.@H/ /@@. /0.- / /E0.@? . B/c mobilizari financiare H/. B? H/. -/ -/.-0B

    - Acti! circula*t #1B.42'.44# ##3.24 .4B- #B3.'4'.'3&a #tocuri 0 ./ H. 0 . E.HEB /.?0-.000 b &reane /E?.EE-.-HB /E?.H ?.--0 [email protected] . Bc ;isponibiliti bneti 0.BE@./-E 0.E-0.0H B.00?.HBEd &9eltuieli n avans H/.H/- 0-E.- @ 0 -.@EH0 Acti!ul total 3B'.B .4 - 32#.B&1.&2- 442.313.1B1a ;atorii pe termen scurt / .-/?./ 0 // .@B-. @? / -.E--. H?

    Acti!ul * t #3#.4-1.#'& #-#. 22.1#2 3 '.&21. -#a ;atorii termen mediu i lun% 00./0E 4 4 b )enituri n avans @. /B.@EE B.BH-. H .?0H. 0Hc ;atorii totale /B .@@E.?BE //@.-0 .B/E / E.@@ ./-EB Capital propriu #4#. #4.#1 #'#.'1#.444 #-B. &-.4 B@ Capital p r)a* *t #&'. '&.&-- #B'.&1B. -1 3 1.'&3. 44E Capital total 4 .#-4.B31 3-B.1'2.&& 444.3B&.133

    (#ursa5 >ilan contabil

    Tab. 0./-. 3atele de structur a activului la #.&. Antibiotice #.A. n perioada - ? 4- //

    3#

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    33/48

    4 Lei 4

    (#ursa5 >ilant contabil

    ;in analiza datelor Tabelului 0./-., se constat c ponderea cea mai mare nactivul total este deinut de activele circulante. bservm c ponderea activelor a sczutn anul - / fa de anul - ? cu / procent, urmnd apoi n anul - // s nre%istreze ocretere de @/ , cu procente fa de anul - / . Acest trend oscilant este favorabildeoarece cifra de afaceri are acelai ritm de cretere cu cel al activelor.

    ;intre activele circulante ponderea cea mai mare n activul total o au creanele,

    acestea au valori ridicate datorit relaiilor dintre ntreprinderi.;in analiza efectuat se observ c ponderea imobilizrilor scade n perioada

    curent fa de perioad de baz ca urmare a modificrii ntr4o proporie mai mare avalorii activului total n raport cu valoarea activelor imobilizate.

    33

    7r &rt

    ndicatorGan Dod decalcul

    - ? - / - // R/ G?

    R//G/

    / Rata acti! lor i)o ilizat Ai At 1 4# 43 32 1 @4a 3ata imobilizrilornecorporale

    ncGAt W/ ,B ,B ,0 4 ,-

    b 3ata imobilizrilor corporale cGAt W/ / - 0H,E / 40,0c 3ata imobilizrilor financiare fGAtW/ ,B ,B- Rata acti! lor circula*t Ac At &- &B '1 @1 4a 3ata stocurilor #tGAt ? / ? / 4/ b 3ata creanelor &rGAtW/ H @ B 4-c 3ata disponibilitilor bneti ;bGAtW/ / / - /

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    34/48

    Ii%. 0. . 1voluia ratelor de structur la #.&. Antibiotice #.An perioada - ?4 - //

    Aa cum se observ din ratele de structur ale activului, ponderea cea maimare o au activele circulante, n spe creanele iar activele imobilizate sunt e"clusivcompuse din cldiri i alte mi8loace fi"e.

    Tab. 0./0. 3atele de structura a pasivului la #.&. Antibiotice #.A.n perioada - ? 4- //4 Lei 4

    7r.&rt

    ndicatorGan Dod de calcul - ? - / - // R/ G?

    R//G/

    / 3ata stabilitiifinanciare

    &pmG&apitaltotalW/

    @0,?E E/, - @E,HH E, B 40,B

    - 3ata autonomieifinanciare

    &prG&apitaltotalW/

    @ , @ @E,H0 @ ,@ E,0E 40,-0

    0 3ata de ndarorare%lobala

    ;tG&apitaltotalW/

    0E,@ 0 , - 00,-0 4E,@- 0,-/

    3ata de ndatorare pe termen scurt

    ;tsG&apitaltotalW/

    0@, 0 -H,BH 0-,/- 4E, B 0,B

    B 3ata de ndatorare pe termen lun%

    ;tmlG&apitaltotalW/

    / 4/

    (#ursa5 >ilan contabil

    ;in analiza datelor structurii pasivelor, observm la sfritul anului - // ocretere a capitalului propriu a8un%nd astfel la -HE. BH. E lei totodat au crescut datoriile totale ale firmei, n anul - // cu 0/. -B.@/ lei fa de anul - / .

    rat mic a stabilitii financiare ar pune n pericol stabilitatea financiar asocietii. #ocietatea are un nivel al ratei autonomiei financiare %lobale ntre 0 4B careeste nivelul satisafctor pentru asi%urarea ec9ilibrului financiar.

    34

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    35/48

    Ii%. 0.B. 1volutia autonomiei financiare #.&. Antibiotice #.A. in perioada - ? 2 - //

    ;in %raficul prezentat mai sus, rezult c rata autonomiei financiare a atins n- ? un nivel de @-,@@ , dup care a crescut la E ,0- n - / , aspect consideratfavorabil, pentru c n - // s scad la @@,E? . #e observ c pe tot intervalul de timpconsiderat, rata a depit nivelul minim de 0 2 , ceea ce atest o bun autonomiefinanciar.

    3.1.&.#. A*aliza lic

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    36/48

    Tab. 0./ . &alculul lic9iditii i solvabilitii la #.&. Antibiotice #.A.n perioada - ?4- // 4 Lei 4

    7r.&rt

    ndicatorGan Dodel decalcul

    - ? - / - // R- / G- ?

    R- //G- /

    L &< ; TAT1A/ Lic9iditate %eneral AcG;ts /,B/ -, - /,?/ .B/ 4 .//- Lic9iditate curent Ac4#tG;ts /,-E /,@B /,@- .0H 4 . 00 Lic9iditatea imediat ;ispG;ts , - , 0 , 0 . /

    # L)A> L TAT1A/ #olvabilitate %eneral AtG;t -,B 0,0E 0, .HE 4 .00- #olvabilitate

    patrimonial&ap.prG&ap.tot ,@ ,@E ,@ . E 4 . 0

    (#ursa5>ilan financiar

    ;in analiza datelor Tabelului 0./ , se constat c, lic9iditatea %eneral a avutun trend ascendent n - / fa de - ? pe fondul ma8orrii activelor circulante i adiminurii datoriilor curente.. Astfel, nivelul de lic9iditate %eneral atins n - / a fostde -, - aspect apreciat favorabil, ceea ce nseamn c aceast entitate ofer %araniaacoperirii datoriilor curente din activele curente. n - // indicatorul a suferit o uoardiminuare datorit ritmului superior de cretere a datoriilor curente comparativ cuactivele circulante, lic9iditatea fiind de /,?/ .

    #e aprecieaz c situaia lic9idrii curente este satisfctoare, deoarece sencadreaz n intervalul /,- i /,H ceea ce reflect c, e"ist posibilitatea elementelor patrimoniale curente de a se transforma ntr4un timp scurt n lic9iditi pentru a ac9itadatoriile curente.

    $entru indicatorul lic9iditii imediate valoare optim este de la / la /, astfel, pentru acest indicator valorile sunt n re%res n ultimii 0 ani ceea ce arat c #.&.Antibiotice #.A. nu dispune de lic9iditi suficiente pentru acoperirea datoriilor curente.

    n toi cei trei ani supui analizei, solvabilitatea %eneral, urmeaz un trend

    ascendent n - / , dar cu o uoar scdere n - // datorit ritmului mai scazut decretere a capitalului propriu comparativ cu ritmul de cretere al capitalului total n acestan.

    Astfel, societatea poate fi solvabil c9iar dac la un moment dat nu arecapacitate de plat. Lipsa capacitii de plat i a lic9iditilor financiare pot fi temporare

    3'

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    37/48

    dac se bazeaz pe o solvabilitate cert a a%entului economic. n spe pentru a%entuleconomic, solvabilitatea se asi%ur numai prin desfurarea unei activiti eficiente dincare s obinprofit. ;ac activitatea nu este profitabil, pierderile din patrimoniu duc lastarea de insolvabilitate.

    3.1.&.3. A*aliza i*$icatorilor $ cilantul functional se ntocmete pornindu4se de la acelai bilan contabil i senumete funcional deoarece posturile bilaniere sunt clasificate dup criteriul funciei pecare o ndeplinesc n cadrul activitii firmei, ca parte a unuia din ciclurile acesteia5 ciclulde investiie si finanare, ciclu de e"ploatare sau ciclul de trezorerie.1-

    On prim ec9ilibru al unei entiti este dat de confruntarea resurselor stabilitecu activele imoblizate i este dat de fondul de rulment (I3 . 1ste un ec9ilibru pe termenlun%.

    Iondul de rulment reprezint e"cedentul de capital permanent (capitalul propriu X datorii pe termen mediu i lun% X provizioane pentru riscuri i c9eltuieli pestvaloarea activului imobilizat.

    I3 poate fi calculat att pornindu4se de la bilanul financiar ct i de la celfuncional, cu obinerea aceluia rezultat. Astfel, I3 calculate pe baza bilanuluifuncional este cunoscut sub denumirea de I37C (fond de rulment %lobal i se poatecalcula astfel5

    I37C U 3esurse aciclice stabile (3A# 4 Active aciclice stabile (AA#

    /E Lucian $atra cu ! Situa iile financiare % suport informa ional n decizia managerial +, 1dituraTe9nopress, a i, - H, pa%. /H/H #ilvia $etrescu, ! Analiz financiar aprofundat % concepte % metode % studii de caz +, a i - B, pa%./-B

    3B

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    38/48

    7ecesarul de fond de rulment reprezint banii ce trebuie rulai n companie pentru a4i asi%ura funcionarea (dup finanarea imobilizrilor , care reclam c9eltuielice vor fi recuperate la ac9itarea facturilor de ctre clieni.12

    7ecesarul de fond de rulment se calculeaz astfel5 Active ciclice 4 3esurse cicliceTrezoreria net rezult din e%alitatea dintre activele i pasivele bilanului,

    e%alitate care conduce la confruntarea fondului de rulment cu necesarul de fond derulment.#

    Trezoreria net se calculeaz pe baza bilanului funcional5 Trezoreria activ(disponib. curente 2 Trezoreria pasiv (credite bancare curente .

    Tab. 0./B. ndicatorii de ec9ilibru financiar la #.&. Antibiotice #.A.n perioada - ?4- //4 Lei 4

    7r.&rt

    ndicatorGan - ? - / - // R- / G- ?

    R- //G- /

    / Iond derulment(I3

    ?E.0 0. 0 / H. 00.- E /[email protected]?./H@ / .@H?.EE0 /H.-BB.?E?

    - 7ecesar defond derulment(7I3

    4EB.?-0. H0 / ?.B@ .@-? /-B.BH .@H? /HB. HE.E/- /@. - . @

    0 Trezorerianet(T

    /E0.-@@.B/E 4/.B0/. -- E . ?E 4/E .E?E.?0? -.-0B.?/?

    Iondul de rulment este pozitiv n perioada analizat, ceea ce semnific c

    activele imobilizate nete sunt finan ate inte%ral din resursele permanente (capitaluri proprii i imprumuturi pe termen lun% , e"cedentul rmas finan nd i o parte a activelor circulante. Aceast situa ie favorabil s4a datorat cre terii ntr4un ritm superior a capitalurilor permanente fa de ritmul de cre tere a activelor imobilizate nete, respectiv cre terii ntr4un ritm superior a activelor circulante fa de ritmul de crestere a datoriile pe termen scurt.

    /? #ilvia $etrescu, * Analiza i diagnostic financiar # contabil +, 1ditura &1&&A3, >ucure ti, - / , pa%.- /- #ilvia $etrescu, * Analiza i diagnostic financiar # contabil +, 1ditura &1&&A3, >ucure ti, - / , pa%.- 0

    3-

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    39/48

    Ii%.0.@. 1volu ia indicatorilor de ec9ilibru la #.&. Antibiotice #.A. n perioda - ?4- //

    7ecesarul de fond de rulment pozitiv n ultimii doi ani, semnific un surplusde nevoi de e"ploatare fa de resursele ciclice de e"ploatare. n spe aceast situa ie este

    favorabil, deoarece nterpinderea a nre%istrat ma8orri de stocuri i crean e, ca rezultat al unei politici de dezvoltare, de e"tindere.

    Trezoreria net a nre%istrat un trend oscilant pe parcursul celor trei ani, nanul - / , nre%istrnd o scdere ce eviden ieaz e"isten a unui deficit monetar la nc9eierea e"erci iului, n aceast caz, o parte din 7I3 trebuie s fie finan at din creditele de trezorerie, ducnd la cre terea dependen ei ntreprinderii de creditorii si i la limitarea autonomiei.

    n anul - //, entitatea nre%istreaz o trezorerie net pozitiv, n spe o cre tere fa de anul - / ceea ce reprezint un e"cedent de finan are pentru #.&. Antibiotice #.A., concretizat n disponibilit i n casa i n conturile bancare. Acest surplus monetar poate fi fructificat pe pia a monetara iGsau financiar n condi ii de lic9iditate, rentabilitate.

    3.1.&.4. A*aliza r *ta ilit" ii

    $rincipalul obiectiv al oricrei societ i comerciale este de a ma"imiza averea, respectiv de a cre te valoarea de pia a unei firme, obiectiv care poate fi realizat numai prin desf urarea unei activit i rentabile. n spe nc de la nfiintare, %ri8ile conductorilor ntreprinderilor sunt le%ate de supravie uirea i asi%urarea rentabilit ii ntreprinderii.

    3entabilitatea se define te prin capacitatea ntreprinderii de a ob ine profit, ceea ce reflect performan ele acesteia. #1

    Tab. 0./@. Analiza rentabilit ii #.&. Antibiotice #.A. n perioada - ?4- // 4 Lei 4

    ;enumirea elementului - ? - / - //Active imobilizate 1&-.B##.1&4 1'-4-3-B4 1B&3'3-&-

    mobilizri necorpo. /H ? / /?H?-B- /@B-BE-mobilizri corporale /B@H0/@H/ /@@ /0- / /E0@? B/mobilizri financiare H/ B? H/ -/ -/-0B

    -/ #ilvia $etrescu, !Analiz financiar aprofundat+, a i, - B, pa%. 0

    32

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    40/48

    Active circulante #1B42'44# ##324 4B- #B3'4''3tocuri 0 / H 0 EHEB /?0-000&rean e /E?EE--HB /E?H ?--0 --@0E B

    nvesti i pe termen scurt&asa i conturi la bnci 0BE@/-E 0E-00H B00?HBE&9eltuieli n avans H/H/- 0-E- @ 0 -@EHActivul total 3B'B 4 - 32#B&1&2- 4423131B1;atorii pe termen scurt / -/?/ 0 // @B- @? / -E-- H?Activul net #3#4-1#'& #-# 221#2 3 '&21 -#;atorii pe termen mediu i lun% 00/0E$rovizioane pt. riscuri i c9elt. / H- / /0? @0E / B? @0E)enituri n avans @ /B@EE BBH- H ?0H 0H;atorii totale /B @@E?BE //@-0 B/E / E@@ /-E&apital propriu #4# #4#1 #'#'1#444 #-B &-4 B&apital permanent #&' '&&-- #B'&1B -1 3 1'&3 44&apital total 4 #-4B31 3-B1'2&& 4443B&133&ifra de afaceri #12B&41 4 #43'#' '# #-1-4B4&&$rofit brut 1&'4B- 1-4B##B #'32B'&2$rofit net 1121'- B 1#&321 # #2-2 2

    (#ursa5 >ilan contabil, &ont de profit i pierdere

    &a metoda de analiz voi ale%e metoda ratelor rentabilitatii, acestea fac partedin cate%oria indicatorilor de eficien de tipul efectGefort. 1fectul este e"primat prin profitul sub diversele sale forme de calcul (brut, net, din e"ploatare, etc. iar efortul are

    forma capitalurilor (proprii, permanente , resurselor consummate, activelor totale,veniturilor, etc.

    Tab. 0./E. Analiza ratelor rentablilit ii la #.&. Antibiotce #.A. n perioada - ?4- //4Lei4

    7r.&rt

    ndicatorGan Dod de calcul - ? - / - // R- /G- ?

    R- //G- /

    / 3entabilitateaeconomic

    $rofit brutG&apital permanent

    @,// @,@H H,EB ,BE -, E

    - 3entabilitate

    financiar

    $rofit netG

    &apital propriu

    ,?- ,EE E, E 4 ,/B -,0

    0 3entabilitatecomercial

    $rofit netG&A B, - 0,- E,- 4-,/H 0,?@

    3entabilitateacapitalului investit

    $rofit netGActivtotal

    0,/@ 0,/? ,B- , 0 /,00

    4

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    41/48

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    42/48

    #unt rezolvate problemele de mediu6 &onform analizei financiare situa ia net a companiei este n cre tere, de unde

    rezult atin%erea obiectivelor, respectiv, ma"imizarea valorii societ ii6

    3entabilitatea financiar pozitiv reflect performan a net a capitalului propriu al societ ii6

    $uncte slabe

    &ompanii publicitare destul de slabe6 Te9nolo%ii ridicate pentru nivelul din 3omnia, dar slabe pentru nivelul

    occidental6 Lipsa de aprovizionare ritmica cu materii prime cauzata de cererea alinierii la

    #tandardele 1uropene a furnizorilor autoriza i6 Iabricarea unor medicamente sezoniere6 #ta%narea fabricii o data pe an, timp de o luna6 $re ridicat la medicamentele destinate afectiunilor foarte %rave6 Lic9iditate imediat redusa n perioada analizat6

    portunit i

    ;at fiind situa ia pe care o prezinta actualmente economia rii noastre, sunt dificil de indentificat elementele cu posibile influen e pozitive, a cror e"isten sa persiste o perioada mai lun%.

    n acest conte"t economic dificil i oarecum instabil, numrul poten ialelor riscuri este mai mare decat al oportunit ilor.

    $osibile influen e pozitive pentru activitatea viitoare a #.&. Antibiotice #.A. pot fi considerate5

    &olaborarea pentru noi tipuri de medicamente i totdat distribuirea lor pe pia a

    interna ional6 &onstruirea unui centru de perfec ionare6

    4#

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    43/48

    $osibila valorificare inte%ral sau par ial a crean elor

    3iscuri

    #uma riscurilor, n situa ia economic prezentat, este destul de ridicat.Astfel privind pia a farmaceutic riscurile care apar sunt, dup cum urmeaz5

    &oncuren a strina i auto9ton6 &alamit i naturale i sociale6 #upraproduc ie de medicamente care nu mai poate fi utilizat6 &riza din sistemul sanitar.

    3.#. E!aluar a ,*tr pri*$ rii la S.C. A*ti iotic S.A.

    3.#.1. M to$a ca(

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    44/48

    ;in punct de vedere cantitativ voi utiliza n metoda de evaluare a ntreprinderiicas94floJ4ul net format din profitul net al ntreprinderii i amortizarea cumulat.

    importan foarte mare n ansamblul evalurii ntreprinderii prin metoda ;&I o are valoarea rezidual. Dodalitatea de calcul a valorii reziduale este princorectarea profitului net din ultimul an cu un multiplicator rezidual (P .

    n mod frecvent, valoarea rezidual se determin i prin corectarea cas94floJ4ului din ultimul an de pro%noz cu multiplicatorul rezidual. Acesta se calculeaz,dup cum urmeaz5 P U / G &D$& 2 %, unde5&D$& U cost mediu ponderat al capitalului% U rata constant de cre tere anual a cas94floJ4ului pe lun% durat

    &ostul mediu ponderat al capitalului se calculeaz cu a8utorul rela iei5

    &D$& U 3 c W & G (& X ; X r dW ; G (& X ; , unde53 c U rata costului capitalului propriu6r d U rata costului capitalului [mprumutat (datoriilor 6; U suma datoriilor (imprumuturilor obli%atare 6& U capitalizarea bursierA adar, rela ia de calcul pentru valoarea rezidual n acest caz este5 ) rez U P W &In

    $otrivit cruia valoarea rezidual a ntreprinderii este e%al cu suma cas94

    floJ4urilor actualizate pe care ntreprinderea va fi capabil s le de%a8eze dincolo de perioada de pro%noz.;eterminarea efectiv a valorii ntreprinderii prin metoda ;&I ();&I este

    dat de urmtoarea formul, i anume5) ;&I U \ &I i G (/ X anX )reznG (/ X an

    n care5&Ii U cas94floJ4ul net din anul !i+6a U rata de actualizare6)rez nU valoarea rezidual la sfr itul perioadei de previziune e"plicit6n U numrul anilor de previziune e"plicit.

    A a cum indic i rela ia de calcul a valorii ntreprinderii prin metoda ;&I, cu a8utorul ratei de actualizare sunt aduse cas94floJ4urile nete viitoare i valoarea rezidual la valori prezente.

    44

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    45/48

    ;e i pare simplist, metoda cas94floJ4ului net actualizat este foarte comple" datorit faptului c are la baz mai multe elemente care trebuie s fie estimate, ceea ceface ca subiectivismul s 8oace un rol foarte important.

    A adar, consider urmtoarea situa ie a ntreprinderii #.&. Antibiotice #.A. pe cei B ani previziona i5

    Tab. 0./H. ;eterminarea cas94floJ4ului net actualizat la #.&. Antibiotice #.A.4 n B ani previziona i 2 mil. lei. 4

    // ndicatoriGAnul - // - /- - /0 - / - /B - /@

    / &ifra de afaceri -H/ 0/H 0B? @ B? B/?- 3ezultatul brut -@ 0 BE EB ?H0 mpozit pe profit @ @ E ? /- /B

    3ezultatul net - -E 0E H @0 H-B Amortizri / // /-/ /0 / E /@-@ )ariatia I3 /H - -0 -@ -? 00@ &as94floJ4ul anual /0H /BE /H/ - H -0? -EEE )aloarea rezidual -.-/@

    ;e asemenea se mai cunosc5 &apitalurii proprii (& 5 --/ mil. lei6 &apitalurile mprumutate (; 5 H- mil. lei6 3ata costului capitalului propriu (3 c 2 0 6 3ata costului capitalului mprumutat 2 - 6 3ata de cre tere a cas94floJ4ului (% 2 /B 6 3ata de actualizare 2 / &ota de impozit pe profit (/@

    1. D t r)i*ar a )ultiplicatorului r zi$ualP U / G (&D$& 2 % U / G ( ,-E 2 ,/B U H#. D t r)i*ar a co(tului ) $iu po*$ rat al capitalului&D$& U 3 c W & G (& X ; X r d W ; G (& X ; U ,0 W --/ G (--/ X H- X ,- W H- G (--/ XH- U ,-E

    4&

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    46/48

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    47/48

    )aloarea firmei determinat prin aceast metod este e%al cu cursul bursier,ca indicator ce cuantific n condi ii de ma"im relevan performan ele firmei i %radul de interes pe care l prezint aceasta5

    ) t U 7t W &>t unde 5 t U anul - //

    ) t U valoarea firmei n momentult) 7 t U numrul de ac iuni aflate n circula ie n momentul t)&>t U cursul bursier al ac iunilor firmei analizate n momentul t.

    ) *+&& B@H. E./ W ,0? U --/.B--.E@?

    II. E!aluar a pri* P.E.R. Jpric to ar*i*7 ratioK

    ndicatorul bursier $13 (raportul pre G venit , arat n ct timp se recupereaz investi ia fcut prin cumprarea unei ac iuni pe seama profiturilor primit de investitori sub form de dividend. Acesta se calculeaz ca raport ntre cursul bursier i ptofitul net pe ac iune, sau prin raportarea capitalizrii bursiere la profitul net total ob inut de aceasta.

    Tab. 0./?. ;eterminarea valorii ntreprinderii prin metoda $.1.3. la #.&. Antibiotice #.A.4mil. lei 4

    7r.&rt. ndicatori )aloare

    / &apital social [email protected] .E/ ,- )aloarea nominal ,/0 7umr de ac iuni B@H. E./

    &ursul ac iunii (valoare bursier ,0?B $rofit net (n per.- E4- // /[email protected]/@@ $rofitGac iune (1$# (BG0 , 0BEE 3aportul pre Gprofit ($13 ( G@ / ,?-H $rofit mediu previzionat BB. .? )aloarea ntreprinderii (E"H @ .?@H.

    4B

  • 8/13/2019 Disertatie Simo

    48/48

    ;in datele tabelul de mai sus, reiese c valoarea ntreprinderii prin metoda bursier a dus la ob inerea unei valori ma"ime de @ .?@H. lei, dar denatureaz ntr oarecare msur rezultatul deoarece iau n calcul profitul mediu al perioadei - E4- //.

    n %raficul urmtor, sunt reprezentate diferitele valori pentru ntreprindereob inute prin aplicarea celor dou metode de evaluare.

    Ii%. 0.E. )alori ob inu e n urma evalurii societ ii #.&. Antibiotice #.A.

    ;ac se dore te vnzarea societ ii, se recomand ca valoarea de vnzare

    (adic valoare final s fie e%al cu minim media valorilor calculate anterior adic5)aloarea final U );&I X )D> U ( -./@ . . X @ .?@H. G - U /.0H-. Hmld lei.

    b inerea pre ului convenabil, n urma vnzrii, depinde de strate%ia de vnzare adoptat, n conformitate cu prevederile le%ale pentru vnzarea societ ilor comerciale.

    CAPITOLUL 4. CONCLU II 9I PROPUNERI