dezbaterea „rolul contrapărții centrale în garantarea ... · autorizarii, aceste...

12
Bursa de Valori Bucuresti, Categoria Premium: SIF2 ISIN: ROSIFBACNOR0 Bloomberg: BBG000BMN5F5 Reuters: SIF2.BX Telefon: 004 0234 576740 Fax: 004 0234 570062 E-mail: [email protected] Website: www.sifm.ro Dezbaterea „Rolul contrapărții centrale în garantarea obligațiilor de decontare pe piața de capital” 29 iunie 2015

Upload: others

Post on 29-Aug-2019

3 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: Dezbaterea „Rolul contrapărții centrale în garantarea ... · autorizarii, aceste infrastructuri de piata nu trebuie sa detina nicio participatie, directa sau indirecta, reprezentand

Bursa de Valori Bucuresti, Categoria Premium: SIF2

ISIN: ROSIFBACNOR0

Bloomberg: BBG000BMN5F5 Reuters: SIF2.BX

Telefon: 004 0234 576740 Fax: 004 0234 570062

E-mail: [email protected] Website: www.sifm.ro

Dezbaterea „Rolul contrapărții centrale în garantarea obligațiilor de decontare pe piața de capital”

29 iunie 2015

Page 2: Dezbaterea „Rolul contrapărții centrale în garantarea ... · autorizarii, aceste infrastructuri de piata nu trebuie sa detina nicio participatie, directa sau indirecta, reprezentand

Beneficiile Contrapartii Centrale

Imbunatatirea infrastructurii pietei de capital din Romania prin infiintarea unei institutii cheie

in serviciile post-tranzactionare

Cresterea atractivitatii si competitivitatii pietei de capital din Romania, inclusiv in noul

context european

Reducerea considerabila a riscurilor participantilor la piata prin impunerea de masuri

robuste de administrare a acestora, avand ca efect imbunatatirea lichiditatii pietei

Armonizarea practicilor de piata locale cu cele existente in pietele dezvoltate, prin utilizarea

de facilitati de compensare si garantare in conformitate cu cele mai bune practici

internationale

Cresterea interesului investitorilor straini pentru o piata cu riscuri scazute

Implementarea unor masuri de management al riscului mai eficiente decat in prezent, care

sa contribuie la cresterea volumelor decontate

Cresterea accesibilitatii pietei din Romania

Reducerea semnificativa a riscului de contraparte

Crearea premiselor pentru cresterea lichiditatii pietei

2

Page 3: Dezbaterea „Rolul contrapărții centrale în garantarea ... · autorizarii, aceste infrastructuri de piata nu trebuie sa detina nicio participatie, directa sau indirecta, reprezentand

Reglementari Europene aplicabile Contrapartilor Centrale

Capital

(EMIR)

capital minim necesar (minimum capital requirement MCR) trebuie sa acopere suma: 7,500,000 eur

- cheltuielilor operationale necesare lichidarii sau restructurarii activitatii pentru o perioada de

minimum 6 luni

- capitalul necesar pentru riscul operational si legal (Basic Indicator Approach D48/2006 – taking up

and pursuit of the business of the credit institution)

- capitalul necesar pentru riscul de credit, riscul de contraparte si riscul de piata neacoperit de marje,

fondul de garantare, default waterfall fund si lichiditatile CCP

- capitalul necesar pentru riscul de afacere (25% din cheltuielile operationale anuale)

o limita de notificare de 10% din MCR (nivel de alarma) 750,000 eur

total 8,250,000 euro

Fond de garantare & default

waterfall

trebuie sa mentina un fond de garantare pre-finantat care sa acopere pierderile neacoperite de

marjele solicitate in caz de default al CM. Acesta trebuie sa permita CCP sa reziste in caz de default

al CM cu cea mai mare expunere sau a celui de al doilea si al treilea CM ca si expunere cumulata

de estimat

trebuie sa detina un fond suplimentar - default waterfall fund care este cel putin egal cu 25% din

MCR ("skin in the game") 1,875,000 eur

total 1,875,000 eur

total resurse initiale minim necesare 10,125,000 eur

TOTAL CAPITAL ESTIMAT 11,000,000 eur

Cerinte de

capital

3

Page 4: Dezbaterea „Rolul contrapărții centrale în garantarea ... · autorizarii, aceste infrastructuri de piata nu trebuie sa detina nicio participatie, directa sau indirecta, reprezentand

Reglementari Europene aplicabile Contrapartilor Centrale

Conform EMIR, nu exista restrictii cu privire la limitele de detinere in capitalul social al unei

contraparti centrale

Autoritatile competente vor refuza autorizarea unei contraparti centrale daca actionarii calificati

ai acesteia nu sunt potriviti din punct de vedere al capacitatii de a asigura administrarea

prudenta si sigura a contraparti centrale

Conform Regulamentul (UE) nr. 909/2014 privind depozitarii centrali, pentru a evita ca

depozitarii centrali sa isi asume riscuri in derularea altor activitati decat cele care fac obiectul

autorizarii, aceste infrastructuri de piata nu trebuie sa detina nicio participatie, directa sau

indirecta, reprezentand mai mult de 20% din drepturile de vot sau din capitalul altor institutii,

cu exceptia celor care presteaza servicii similare

Actionariat

4

Page 5: Dezbaterea „Rolul contrapărții centrale în garantarea ... · autorizarii, aceste infrastructuri de piata nu trebuie sa detina nicio participatie, directa sau indirecta, reprezentand

Infiintarea Contrapartii Centrale pentru piata de capital

din Romania

Solutii

posibile

Entitate locala

(propuneri nefinalizate din anii 2012-2013) Entitate locala pe o structura noua

Entitate locala pe o structura existenta

Entitate regionala (propunere BERD):

Prin transformarea unei CPC existente compatibile

EMIR intr-o CPC regionala, care-si deschide

structura de actionariat permitand altor tari (prin

infrastructuri de piata) sa devina actionare.

Algoritmul de stabilire al nivelului de participatie in

CS al CPC regionale poate avea la baza volumele

de tranzactionare, cresterea PIB (de ex).

Aportul de capital poate fi insa stabilit in functie de o

serie de factori: capitalul existent, domeniul de

reglementare, cresterea pietei, etc.

Page 6: Dezbaterea „Rolul contrapărții centrale în garantarea ... · autorizarii, aceste infrastructuri de piata nu trebuie sa detina nicio participatie, directa sau indirecta, reprezentand

Avantaje:

Poate avea o structura de actionari puternici care sa asigure un “brand” puternic si o

credibilitate crescuta a CPC

Poate beneficia de standarde ridicate de echipare tehnologica si de o guvernanta

corporativa corespunzatoare

Cresterea vizibilitatii si atractivitat pietei locale prin eliminarea riscului de contraparte

Dezavantaje:

Necesitatea mobilizarii unui capital social mare (varianta maxima)

Infiintarea, obtinerea autorizarilor si “echiparea” tehnica a unei CPC noi este o cursa

contra cronometru, avand in vedere ca nu beneficiaza nici de o licenta nationala si in

consecinta, de perioada de gratie intre momentul depunerii documentatiei de

autorizare conform EMIR si momentul autorizarii acesteia conform aceluiasi

regulament european (1-2 ani).

BERD poate fi actionar si poate sustine dezvoltarea unei guvernante corporative robuste

Infiintarea Contrapartii Centrale pentru piata de capital

din Romania

1. Entitate locala pe o

structura noua

6

Page 7: Dezbaterea „Rolul contrapărții centrale în garantarea ... · autorizarii, aceste infrastructuri de piata nu trebuie sa detina nicio participatie, directa sau indirecta, reprezentand

Avantaje:

Valorificarea capitalului existent si aporturi mai mici

Autorizarile/licentele existente pot crea o mica economie de timp de autorizare (pe

ansamblu)

Cresterea vizibilitatii si atractivitat pietei locale prin eliminarea riscului de contraparte

Dezavantaje:

Deciziile de infiintare trebuie sa indeplineasca acorduri de vointa in organele statutare

ale entitatilor eligibile care detin licente/autorizatii – procedurile sunt consumatoare de

timp si pot fi dificultati de acord;

Echiparea la standarde si implementarea unei guvernante corporative corespunzatoare

pot fi franate de aceleasi necesare acorduri ale organelor statutare.

BERD poate fi actionar si poate sustine dezvoltarea unei guvernante corporative robuste

Infiintarea Contrapartii Centrale pentru piata de capital

din Romania

2. Entitate locala pe o

structura existenta

7

Page 8: Dezbaterea „Rolul contrapărții centrale în garantarea ... · autorizarii, aceste infrastructuri de piata nu trebuie sa detina nicio participatie, directa sau indirecta, reprezentand

Avantaje:

Aportul de capital local este considerabil mai mic (are limitari de participare)

Timp de infiintare minim – exista autorizatii si infrastructura

Standardul tehnic exista deja si cel de guvernanta corporativa va fi probabil foarte

ridicat – bazat pe cele mai bune practici

Cresterea vizibilitatii si atractivitat pietei locale prin eliminarea riscului de

contraparte

Dezavantaje:

Un procent limitat de detinere (la nivel de tara) in capitalul social al unei CPC

regionale poate conduce la limitarea a optiunilor strategice ale entitatilor pietei

de capital locale.

BERD poate fi actionar si poate sustine dezvoltarea unei guvernante corporative robuste

Infiintarea Contrapartii Centrale pentru piata de capital

din Romania

3. Entitate regionala

8

Page 9: Dezbaterea „Rolul contrapărții centrale în garantarea ... · autorizarii, aceste infrastructuri de piata nu trebuie sa detina nicio participatie, directa sau indirecta, reprezentand

Pozitia SIF Moldova - demersuri catre BVB si SIBEX

privind infiintarea Contrapartii Centrale (scurt istoric)

SIF Moldova a transmis un comunicat (nov 2012) prin care s-a semnalat ca “se

va impune obligativitatea ca toate instrumentele financiare să fie compensate

prin Contrapărți Centrale.”

Ulterior (cu ocazia desfasurari unor AGA SIBEX) a solicitat completarea ordinii

de zi cu aspectele privind infiintarea CPC; aprobarea strategiei CA al SC

SIBEX SA, in calitate de actionar majoritar al SC CRC SA, cu privire la

infiintarea CPC, imputernicirea CA SIBEX sa convoace adunarile generale si

sa elibereze mandat reprezentantului pentru SC Depozitarul Sibex SA -

desfiintarea activitatii de depozitar si SC CRC SA – participarea societatii cu

aport in numerar in vederea constituirii CCP (impreuna cu BVB)

9

Page 10: Dezbaterea „Rolul contrapărții centrale în garantarea ... · autorizarii, aceste infrastructuri de piata nu trebuie sa detina nicio participatie, directa sau indirecta, reprezentand

In iulie 2013 SIF Modova a adresat o scrisoare CA/Actionarilor BVB: Reactia SIF

Moldova la neintrunirea cvorumului si lipsa de actiune, viziune si initiativa, care au

condus la imposibilitatea adoptarii unor decizii privind infiintarea CPC in timp util. In

aceeasi perioada a fost transmisa o adresa catre catre BVB si Depozitarul Central,

privind “acordarea unui mandat imperativ conducerii executive a BVB, pentru

continuarea negocierilor cu BNR in vederea conturarii unei strategii concrete privind

colaborarea/implicarea acesteia in realizarea CPC.”

In 2013 la propunerea SIF Moldova CA al DC a aprobat convocarea AGEA cu punct

unic pe ordinea de zi “aport capital social la CPC” in conditiile in care actionarul

majoritar BVB AR fi aprobat in AGA BVB participarea la CS al CPC.

In august 2013 Consiliul Bursei a organizat o intalnire informala cu privire la

masurile de dezvoltare a pietei de capital locale, in urma careia s-a lansat un

chestionar adresat actionarilor BVB, care include problematica supusa atentiei de

SIF Moldova (inclusiv necesitatea aprobarii unui proiect clar privind infiintarea

CPC).

Pozitia SIF Moldova - demersuri catre BVB si SIBEX

privind infiintarea Contrapartii Centrale (scurt istoric)

10

Page 11: Dezbaterea „Rolul contrapărții centrale în garantarea ... · autorizarii, aceste infrastructuri de piata nu trebuie sa detina nicio participatie, directa sau indirecta, reprezentand

Constituirea unei Contraparti Centrale in

Romania in conformitate cu standarde

tehnologice și operaționale care sa raspunda

cerințelor (EMIR, CSDR, MiFiR) s-a mentinut

ca obiectiv declarat la nivelul stakeholderilor

pietei de capital autohtone.

Eforturile de acord si de natura financiar-

investitionala nu s-au materializat in hotarari

necesare ale organelor statutare ale entitatilor

interesate.

Pozitia SIF Moldova - Evaluarea situatiei actuale

Propunerea BERD de a se analiza

oportunitatea infiintarii unei CPC regionale

in care sa se regaseasca, prin participatii,

stakeholderii autohtoni, a repus in prim plan

dezbaterea proiectului privind constituirea

unei CPC locale.

Dezbaterea initiata de Asociatia Brokerilor

poate contribui la actualizarea solutiilor

posibile/optime.

Avand in vedere solutiile abordate pentru respectarea cerintelor (EMIR) privind piata

derivatelor si existenta posibilitatii de constituire a unei CCP pentru piata spot (termene

limita 2017/2019), consideram ca infiintarea unei CCP are, in continuare, toate

justificarile economice si strategice.

Constienti fiind de necesitatea integrarii pietei de capital in fluxurile financiare

europene, consideram ca trebuie gasita o solutie general acceptata care sa

indeplineasca rigorile din cerintele de functionare europene, care sa mobilizeze

resursele existente si sa maximizeze atuurile locale.

In contextul interesului manifestat, in oricare din solutiile ce pot fi adoptate, consideram

ca se poate valoriza si valorifica sprijinul BERD.

11

Page 12: Dezbaterea „Rolul contrapărții centrale în garantarea ... · autorizarii, aceste infrastructuri de piata nu trebuie sa detina nicio participatie, directa sau indirecta, reprezentand

PERFORMANTA CALITATE

TRANSPARENTA

Surse: documente publice prezentate de SIF Moldova, Depozitarul Central etc in intaLnirile pe tema CCP