DEFICITUL BUGETAR ȘI DATORIA PUBLICĂCURS 11

Prof.dr. Andreea STOIAN

Conținutul temei

• Definirea și măsurarea soldului bugetar

• Definirea datoriei publice

• Administrarea datoriei publice

Deficitul bugetar și datoria publică

Rezultatele așteptate ale cursului

Studenții vor fi capabili să:

• Discute aspecte legate de măsurarea soldului bugetar

• Definescă noțiunea de datorie publică și să explice cum creșterea acesteia este legată de

mărimea deficitului bugetar

• Să descrie proprietatea asupra datoriei publice și să facă distincție între datorie publică

internă și externă

• Examineze aspecte economice legate de contractarea datoriei publice

Deficitul bugetar

• Deficitul bugetar reprezintă suma cu care cheltuielile bugetare sunt mai mari decât veniturile bugetare

Măsurarea deficitului bugetar

Criteriul Încasări-Plăți (cash)

• Perceperea veniturilor bugetare

• Lichidarea cheltuielilor bugetare

Criteriul Angajamente

• Emiterea titlului de percepere a veniturilor bugetare

• Angajarea cheltuielilor bugetare

Soldul bugetar convențional

Măsurare

0)3(

0)2(

0)1(

dCV

dCV

dCV

CVdCaracteristici

• simplitate atât a modului de estimare, cât şi a modului de prezentare a rezultatelor estimării;

• grad ridicat de acurateţe a estimării şi relevanţă;

• complexitatea demersului ştiinţificce stă la baza estimării soldului bugetar trebuie să fie foarte redusă, astfel încât rezultatele estimării să fie accesibile publicului larg;

• disponibilitate informaţională, în sensul că evaluarea lui se bazează pe date statistice disponibile (de regulă, estimarea se face anual) la momentul respectiv.

Sold bugetar primar

Măsurare

0)3(

0)2(

0)1(

)(

pCV

pCV

pCV

CCC

CCVp

p

p

p

pd

d

Caracteristici

• Indicator utilizat în analiza sustenabilităţii politicii fiscale

• Elimină acea componentă „nediscreţionară” a politicii bugetare, şi anume, cheltuielile cu dobânzile

• Relevă succesul politicilor fiscale e în demersul lor privind construcţia unui sistem economic sustenabil şi bazat pe creştere reală

Sold bugetar ajustat ciclic

Ajustare Dezechilibrele bugetare pot fi influenţate atât de

factori permanenţi, cât şi de factori temporari:

factori temporari: acele efecte care se manifestă la nivelul cheltuielilor/veniturilor publice în condiţiile în care produsul intern brut se abate de la tendinţa sa normală (de exemplu, creşteri ale transferurilor bugetare, în special ale ajutorului de şomaj sau alte creşteri ale cheltuielilor datorate apariţiei unor calamităţi naturale);

factorii permanenţi: sunt considerate ca fiind acele evoluţii normale ale cheltuielilor sau veniturilor guvernamentale care se manifestă în absenţa unor şocuri externe, atunci când economia operează la capacitate maximă de ocupare a forţei de muncă, iar inflaţia este stabilă (de exemplu, modificări tehnologice semnificative).

Măsurare• Estimarea mărimii soldului structural se realizează pe

parcursul a trei etape

• (1) decalajului dintre produsul intern brut potenţial şi produsul intern brut efectiv realizat (gap);

• (2)cuantificarea componentei ciclice a cheltuielilor, respectiv a veniturilor bugetare;

• (3)eliminarea componentei ciclice a cheltuielilor/veniturilor din nivelul înregsitrat al acestora, ceea ce permite calcularea soldului structural.

• Estimarea nivelului potenţial al produsului intern brut:

• OCDE utilizează în acest sens o funcţie de producţie de tip Cobb-Douglas,

• FMI foloseşte o relaţie de echilibru în condiţii NAIRU (Non Accelerating Inflation Rate of Unemployment),

• CE utilizează filtre de tip Hodrick – Prescott.

Evidențe empirice, România, Ameco

-10

-5

01995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Conventional budget balance (% GDP)

-20

-10

0

10

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Primary budget balance vs. conventional budget balnce and interest payments

Interest payments (% GDP) Conventional budget balance (% GDP) Primary budget balance (% GDP)

-20

-10

0

10

20

1995 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

CAB vs. the conventional budget balance and output gap

Output gap (% trend GDP) Conventional budget balance (% GDP) Cyclically adjusted budget balance (% trend GDP)

(...)

• http://www.economist.com/content/global_debt_clock

Conţinut

• Cuprinde totalitatea sumelor împrumutate de autorităţile publice centrale, de unităţile administrativ-teritoriale şi de alte entităţi publice, de la persoane fizice sau juridice pe piaţa internă şi în străinătate şi rămase de rambursat la un moment dat.

Structură (Legea privind datoria publică)

• datorie publică guvernamentală - totalitatea obligaţiilor financiare interne şi externe ale statului, la un moment dat, provenind din împrumuturile contractate direct sau garantate de Guvern, prin Ministerul Finanţelor Publice, în numele României, de pe pieţele financiare

• datorie publică locală - totalitatea obligaţiilor financiare interne şi externe, ale autorităţilor administraţiei publice locale, la un moment dat, provenind din împrumuturi contractate direct sau garantate de acestea de pe pieţele financiare

• datoria publică -datoria publică guvernamentală la care se adaugă datoria publică locală. În scopul evaluării datoriei publice României, orice obligaţie, exprimată în valută, este calculată în monedă naţională, utilizându-se cursul valutar comunicat de Banca Naţională a României, valabil în ultima zi din perioada pentru care se face raportarea

Scop

• finanţarea deficitului bugetului de stat, finanţarea temporară a deficitelor din anii precedenţi ale bugetului asigurărilor sociale de stat, până la alocarea de sume cu această destinaţie, finanţarea deficitelor temporare ale bugetului de stat, bugetului asigurărilor sociale de stat şi bugetului Trezoreriei Statului din exerciţiul curent şi refinanţarea datoriei publice guvernamentale, în condiţii acceptate de Ministerul Finanţelor Publice;

• menţinerea în permanenţă a unui sold corespunzător în contul curent general al Trezoreriei Statului, stabilit de Ministerul Finanţelor Publice;

• finanţarea unor proiecte sau a altor necesităţi aprobate prin hotărâre a Guvernului;

• susţinerea balanţei de plăţi şi a rezervei valutare;• alte situaţii prevăzute de lege.

Cine?

• Guvernul este autorizat să garanteze împrumuturi interne şi externe numai prin Ministerul Finanţelor Publice, contractate în scopuri prioritare pentru economia românească, stabilite, pentru fiecare caz în parte, prin hotărâre a Guvernului.

• Împrumuturile contractate sau garantate de autorităţileadministraţiei publice locale fac parte din datoria publică a României, dar nu reprezintă obligaţii ale Guvernului, iar plata serviciului datoriei publice aferentă acestor împrumuturi se va efectua exclusiv din bugetele locale şi prin împrumuturi pentru refinanţarea datoriei publice locale

• Autorităţile administraţiei publice locale pot contracta sau garanta împrumuturi interne şi/sau externe pe termen scurt, mediu şi lung, pentru realizarea de investiţii publice de interes local, precum şi pentru refinanţarea datoriei publice locale, potrivit legii, numai cu avizul Comisiei de Autorizare a Împrumuturilor Locale; raportarea şi înregistrarea datoriei publice locale se fac conform normelor metodologice emise de Ministerul Finanţelor Publice

Instrumente

• titluri de stat emise pe piaţa internă sau externă;

• împrumuturi de stat de la bănci, de la alte instituţii de credit, persoane juridice române sau străine, în condiţii rezultate în urma negocierilor;

• împrumuturi de stat de la guverne şi agenţii guvernamentale străine, instituţii financiare internaţionale sau de la alte organizaţii internaţionale;

• împrumuturi temporare din disponibilităţile contului curent general al Trezoreriei Statului, în condiţiile legii;

• garanţii de stat.

Rambursare (I)

• Reprezintă o obligaţie necondiţionată şi irevocabilă a statului de plată a capitalului, a dobânzilor şi a altor costuri aferente împrumuturilor contractate sau garantate; comisioanele, valoarea discontului, cheltuielile cu plata altor servicii legate de contractarea împrumuturilor de stat, precum şi cheltuielile aferente serviciilor prestate de agenţiile de rating pentru evaluarea riscului de ţară vor fi plătite din bugetul de stat.

Serviciul datoriei publice

Serviciul datoriei publice: totalitatea sumelor reprezentând rate de capital, dobânzi, comisioane şi alte costuri aferente datoriei publice, conform acordurilor sau contractelor de împrumut, la o anumită dată sau pentru o perioadă determinată.

Sursele de plată pentru serviciul datoriei publice: disponibilităţile contului curent general al Trezoreriei Statului; împrumuturile de stat pentru finanţarea şi refinanţarea datoriei publice

guvernamentale; cheltuielile prevăzute cu această destinaţie în bugetul de stat; sumele încasate de către instituţiile financiare mandatate de Ministerul Finanţelor

Publice pentru a administra împrumuturile externe contractate de acesta, în numele şi în contul statului, de la beneficiarii finali de împrumuturi;

sumele încasate de Ministerul Finanţelor Publice de la beneficiarii finali ai împrumuturilor, în baza acordurilor de împrumut subsidiar, încheiate în condiţiile acordurilor de împrumut intervenite între statul român şi creditori;

sumele prevăzute în bugetele beneficiarilor finali, în baza acordurilor de împrumut subsidiar şi a acordurilor de împrumut subsidiar şi garanţie încheiate între Ministerul Finanţelor Publice, autorităţile administraţiei publice locale şi agenţii economici de sub autoritatea acestora, în condiţiile acordurilor de împrumut intervenite între statul român şi creditori;

sumele prevăzute în bugetele agenţilor economici care au contractat împrumuturi cu garanţia statului;

fondul de risc, pentru situaţiile în care sunt executate garanţiile emise de Ministerul Finanţelor Publice sau în cazul în care beneficiarii finali

ai împrumuturilor directe şi subîmprumutate nu îşi onorează obligaţiile prevăzute în acordurile de împrumut subsidiar sau în acordurile de împrumut subsidiar şi garanţie;

alte surse, în condiţiile legii.

Rambursare (II)

Rambursarea ratelor de capital aferente serviciului

datoriei publice guvernamentale directe se face prin

refinanţarea acestora de către Ministerul Finanţelor

Publice.

Rambursare (III)

• Fondul de risc: pentru acoperirea riscurilor financiare care decurg dingarantarea de către stat a împrumuturilor contractate de persoanelejuridice de la instituţiile creditoare, precum şi din împrumuturilecontractate direct de stat şi subîmprumutate beneficiarilor finali.

• Fondul de risc se constituie din:• sumele încasate sub formă de comisioane de la beneficiarii

împrumuturilor garantate de stat sau subîmprumutate, cu excepţia autorităţilor administraţiei publice, pentru ambele cazuri, de la care nu se percepe comision la fondul de risc;

• dobânzi la disponibilităţile aflate în contul fondului de risc;• dobânzi şi penalităţi de întârziere, la nivelul celor prevăzute

pentru neplata în termen a obligaţiilor fiscale, aplicate pentruneplata în termen, de către beneficiarii finali ai împrumuturilorgarantate de stat sau subîmprumutate, a comisioanelor la fondul de risc şi, respectiv, a ratelor scadente, dobânzilor, comisioanelor şi a altor costuri aferente ale împrumutului;

• fonduri alocate de la bugetul de stat în acest scop;• alte surse legal constituite.

Administrarea datoriei publice (I)

• optimizarea lichidităţilor pentru efectuarea cheltuielilor bugetare;

• limitarea riscului de refinanţare;• optimizarea ponderii în portofoliu a titlurilor

de stat negociabile;• administrarea riscului de curs valutar şi a

riscului de dobândă;• constituirea dobânzilor la titlurile de stat în

dobânzi de referinţă pentru activitatea de intermediere financiară din România;

• diversificarea bazei de creditori;• optimizarea cheltuielilor bugetare cu datoria

publică în funcţie de celelalte obiective

Administrarea datoriei publice (II)

Atribuţiile MFP în administrarea datoriei publice estimează necesarul de lichiditate pentru realizarea cheltuielilor

sectorului bugetar; contractează direct, în numele statului, administrează şi

rambursează împrumuturile de stat, inclusiv costurile aferente; emite scrisori de garanţie pentru împrumuturi; elaborează proiectul legii anuale privind plafonul de îndatorare

publică şi alte acte normative ce decurg din prezenta lege; stabileşte, în condiţiile pieţei, termenii pentru finanţarea şi

refinanţarea datoriei publice şi se asigură că noile împrumuturi se încadrează în plafonul anual de îndatorare publică;

efectuează operaţiuni în scopul administrării riscurilor asociate portofoliului datoriei publice guvernamentale;

coordonează relaţiile cu agenţiile internaţionale de rating în scopul evaluării riscului de ţară;

prezintă, semestrial, Guvernului şi Parlamentului, situaţia împrumuturilor contractate direct de stat şi a celor garantate de stat;

elaborează normele prevăzute de prezenta lege în competenţa sa; elaborează anual contul general al datoriei publice, anexă la contul

general anual de execuţie a bugetului de stat

Administrarea datoriei publice (III)

• Rolul BNR• Plata serviciului datoriei publice guvernamentale

contractate de Ministerul Finanţelor Publice, în numele statului, în altă monedă decât moneda naţională se poate efectua prin Banca Naţională aRomâniei, pe bază de convenţie. Opţional, din considerente strategice, pentru plata serviciului datoriei publice guvernamentale în valută,Ministerul Finanţelor Publice poate utiliza valuta existentă în conturile sale sau poate cumpăra de la Banca Naţională a României valuta necesară plăţilor, la cursul valutar comunicat de Banca Naţională aRomâniei valabil în ziua respectivă şi să plătească contravaloarea în lei a acesteia în aceeaşi zi.

Structura datoriei publice în România, MFP 2016

Costul datoriei publice a României, MFP 2017

Expunerea la riscul valutar, MFP 2017

Expunerea la riscul de refinanțare, MFP 2017

Expunerea la riscul de rată a dobânzii, MFP 2017