cursul 8_managementul lichiditatii pe termen scurt

Cursul 8: Managementul lichiditii pe termen scurtwww.finint.ase.ro

Curs: Finanarea ntreprinderii (C. Pun)

Componentele fondului de rulment*Lichiditatea pe termen scurt este asimilat fondului de rulment care se calculeaz ca diferen ntre ACTIVELE CURENTE I PASIVELE CURENTE

Managementul lichiditii pe termen scurt vizeaz componentele fondului de rulment

Activele curentePasivele curente Numerar Titluri tranzacionabile pe pia

Creane

Stocuri

Alte active curente Datorii pe termen scurt

Datorii comerciale (ctre furnizori)

Returnri de impozite i taxe (returnri de TVA);

Plile n contul datoriei pe termen lung (dobnzile pltite pentru datoriile pe termen lung)

Alte pasive curente


Ciclul de conversie al numerarului ntr-o companie*Numerar

Stocul de materii prime

Stocul de prod. finite

Creane


Ciclul de conversie al numerarului ntr-o companie*


Ciclu de conversie al numerarului - exemplu*s Din contul de profit i pierdere i din bilanul Companiei X au fost extrase urmtoarele informaii:Date din contul de profit i pierdere:Date din bilanul companiei X:Ciclul de conversie al numerarului al companiei X se estimeaz pe baza acestor date calculnd: durata medie de rotaie a stocurilor, durata medie de recuperare a creanelor i durata medie de plat a furnizorilor.

mii RONMar. 2008Mar. 2009Stocuri470468Creane471481Datorii ctre furnizorii companiei304303

mii RONDec. 2006Dec. 2007Dec. 2008Total cifra de afaceri4754269018101329153Cheltuieli totale4430188045491183172


Ciclu de conversie al numerarului - rezolvare* Durata medie de rotaie a stocurilor = (Stoc(t)+Stoc(t-1))/2] / [Costurile cu bunurile vndute(t-1)/365]

Durata medie de recuperare a creanelor = (Creane(t-1) + Creane(t))/2] / [CA(t-1)/365]

Durata medie de plat a furnizorilor = (Datorii furnizori (t-1)+ Datorii furnizori (t))/2] / [Costurile cu bunurile vndute (t-1)/365]

200620072008Durata medie de rotaie a stocurilor68,048,543,0Durata medie de recuperare a creanelor24,821,825,0Durata medie de plat a furnizorilor89,367,355,9CICLUL DE CONVERSIE AL NUMERARULUI3,53,012,1ZileZileZile


*Nevoia de lichiditi pe termen scurt ntr-o companie


Finanarea pe termen scurt a unei companii*O companie are nevoie de resurse financiare pentru a acoperi nevoile sale de finanare:

Activele fixe necesit o finanare pe termen lung;

Activele circulante necesit o finanare pe termen scurt.

Pentru o companie este foarte bine s fie n echilibru financiar adic s coreleze activele pe termen scurt cu pasivele pe termen scurt i activele pe termen lung cu pasivele pe termen lung;

Activele circulante pot avea o puternic sezonalitate pe parcursul unui an.


Finanarea pe termen scurt vs. finanarea pe termen lung*Componenta sezonier a activelor circulanteValoarea de baz a activelor circulante i activelor fixeValoarea de baz a activelor circulante i activelor fixeNevoia de finanare a companiei


Abordri privind finanarea pe termen scurt i lung*n funcie de modul de abordare a relaiei dintre finanarea pe termen scurs i pe termen lung ntr-o companie putem avea urmtoarele situaie:

Compania mprumut fonduri pe termen lung pentru a finana componenta sezonier a activelor curente, investind surplusul n active financiare pe termen scurt;

Compania mprumut fonduri pe termen lung pentru a finana doar jumtate din componenta sezonier a activelor curente, surplusul fiind investit i pentru deficit fiind atrase finanri pe termen scurt;

Compania finaneaz componenta sezonier exclusiv din finanri pe termen scurt.


Situaia A: Componenta sezonier este finanat din resurse pe termen lung*Finanarea pe termen lungExcesul este plasat n titluri financiare pe termen scurt (depozite)


Situaia B: Componenta sezonier este finanat parial din resurse pe termen lung*Necesarul de active al companieiFinanarea pe termen lungExcesul este plasat n instrumente financiare pe termen scurtDeficitul este finanat prin finanri pe termen scurt


Situaia C: Componenta sezonier a activelor curente este finanat exclusiv din resurse pe termen scurt*Necesarul de active al companieiFinanarea pe termen lungDeficitul este finanat prin finanri pe termen scurt


Managementul lichiditii pe termen scurt*S pornim discuia de la urmtorul bilan (mil. USD): O prim problem este s identificm operaiunile care genereaz numerar (lichiditate) n companie (subliniat cu culoarea roie) i operaiunile care diminueaz lichiditatea companiei (subliniat cu culoarea albastr);


Contul de profit i pierdere*Din venitul net de 12 mil. USD, dividendele acordate au fost de 1 mil. USD i profitul reinvestit de 11 mil. USD


Operaiunile care au generat lichiditate n companie*Compania a emis titluri de mprumut pe termen lung n valoare de 7 mil. USD (long term debt);

Compania i-a redus stocurile cu 1 mil. USD (inventory);

A crescut cumprarea pe credit comercial de la furnizori cu 7 mil. USD (accounts payable);

Numerar generat de operaiunile companiei:

Venitul net: 12 mil. USD

Deprecierea: 4 mil. USD


Operaiunile care au diminuat lichiditatea companiei*Compania a pltit 1 mil. USD dividende;

Compania a rambursat 5 mil. USD din datoriile pe termen scurt;

Compania a fcut investiii n active fixe n valoare de 14 mil. USD;

Compania a cumprat (a fcut investiii) active financiare pe termen scurt (marketable securities) n valoare de 5 mil. USD;

Creanele companiei au crescut cu 5 mil. USD (accounts receivable)


Balana lichiditii pe termen scurt ntr-o companie*Compania nregistreaz un deficit de lichiditi de 1 mil. USD

Intrri de lichiditiValoareIeiri de lichiditiValoare1. Emiterea de titluri de mprumut pe termen lung71. Plat de dividende12. Reducerea stocurilor12. Rambursare de datorii pe termen scurt53. Creterea cumprrilor pe credit comercial73. Investiii n active fixe144. Numerarul generat de operaiunile companiei144. Investiii n active financiare55. Creterea creanelor companiei5TOTAL INTRRI29TOTAL IEIRI30


Managementul lichiditii n companie*Rolul fundamental al managerilor financiari este de a previziona generarea i utilizarea lichiditilor n cadrul companiei;

Managementul lichiditii n companiei presupune:

Previzionarea intrrilor de resurse n companie (cele mai importante resurse provin din ncasrile din vnzarea mrfurilor sau serviciilor);

Previzionarea ieirilor de resurse;

Estimarea deficitului sau surplusului de lichiditate n companiei;

Planificarea plasrii excedentelor n investiii pe termen scurt i finanrii deficitelor de lichiditate n companie.


Previzionarea intrrilor de lichiditi n companie*Managerii financiari trebuie s aib n vedere urmtoarele elemente:Previzionarea vnzrilor (cel puin trimestrial sau lunar);

Previzionarea volumului de vnzri pe credit comercial

Estimarea duratei medii de colectare a creanelor;


Previzionarea ieirilor de resurse din companie*Managerii financiari trebuie s fie capabili s previzioneze i ieirile de resurse din companie adic va avea n vedere:

Estimarea plilor ctre furnizori;

Plata cheltuielilor cu salariile i cheltuielile administrative;

Estimarea cheltuielilor cu bunurile de capital (investiii n echipamente)

Estimarea cheltuielilor cu taxele, impozitele i dividendele


Balana ntre intrri i ieiri de lichiditi*


Necesarul de finanat pe termen scurt (opional)*Cei mai muli manageri financiari nu rmn pe 0 cu contul curent al companiei i au un fond tampon minim (n cazul nostru el este de 5 mil. USD)


Planul de finanare pe termen scurt (opional)*Not: Dobnd de 2% pentru mprumuturi (bank loan) i de 5% pentru ntrzieri la plata facturilor (stretched payables din tabel)


*Managementul creanelor (clienilor)


Alte msuri de sporire a lichiditii companiei (1)*Introducerea unui sistem de calificare a clienilor la creditul comercial acordat de companie care s aib n vedere:Profilul clientului;Capacitatea clientului de a plti la termen (istoricul plilor efectuate de acesta n trecut);Capitalul de care dispune clientul n compania sa (cele mai multe afaceri din Romnia sunt cu rspundere limitat);Colateralul sau garania oferit de client;Natura i evoluia afacerilor clientului.

Exemplu de sistem de scoring Z al clienilor ce poate fi folosit (Altman):


Aplicarea unui sistem de clasificare a clienilor (scoring)Compania X intenioneaz s implementeze un sistem de clasificare a clienilor i, n consecin, a colectat urmtoarele informaii cu privire la clienii si cei mai importani (ca pondere n cifra de afaceri) n vederea clasificrii acestora n funcie de riscul comercial asociat lor:Risc comercial ridicatRisc comercial sczut

Client 41,07Client 21,12Client 81,14Client 91,22Client 61,26Client 101,28Client 71,31Client 31,37Client 11,50Client 51,52


*Managementul stocurilor


Msuri eficiente de management al stocurilorO companie C are de contractat pentru producia sa o cantitate de 1.000.000 buci din produsul X pe o perioad de 1 an. Preul unitar este de 0.05 RON, costul estimat de derulare a unei comenzi este de 90 RON / comand. Ea poate lansa ntreaga comand la nceput de an i s dein n stoc ntreaga cantitate pe parcursul anului sau poate lansa mai multe comenzi pe parcursul ntregului an:

CantitateComenziStoc mediuCost comandValoare achiziieCost total100000015000001005000050100500000225000020025000252002000005100000500100001050010000010500001000500060005000020250002000250045002000050100005000100060001000010050001000050010500


Msuri eficiente de management al stocurilor Optimizarea comenzilor de materie prim la nivel de companie folosind urmtoarea formul: Costurile asociate stocurilorCost totalCostul cu materiile prime stocateCostul asociat comenzilor de materii primeValoarea optim a unei comenzi


Msuri eficiente de gestionare a stocurilor (1)* Dimensionarea optim a stocurilor n conformitate cu nevoile companiei i cu valoarea costurilor asociate acestor stocuri (costuri de transport, costuri de comunicare cu furnizorii, costuri de depozitare, costuri legate de capitalul blocat temporar n aceste stocuri, discount-urile acordate de furnizori pentru cantiti mai mari achiziionate);

Folosirea unor mijloace moderne de gestionare a stocurilor n timp real (coduri de bare pe produse, sisteme de scanare a acestor stocuri la intrarea i ieirea lor din gestiune);

Implementarea unei metode de utilizare a stocurilor n funcie de importana acestora (Metoda ABC de exemplu care mparte stocurile n funcie de valoare i de ponderea lor n ciclul de producie: Categoria A 5/15% din stocurile de materii prime dar 70/80% din valoare, Categoria B 30% din stocuri cu 15% din valoare i Categoria C 50/80% din stocurile de materii prime cu 5/10% din valoare);

Aprovizionarea cu materii prime exact n momentul implicrii acestora n procesul de producie (Just in Time Method) care transfer costurile cu stocurile la furnizor


Msuri eficiente de gestionare a stocurilor (2)* Verificarea periodic a situaiei stocurilor de materii prime / produse prin activiti de audit (sau cel puin efectuarea periodic de verificri prin sondaj a stocurilor de materii prime considerate eseniale pentru procesul de producie);

Diminuarea variabilitii stocurilor la nivel de companie prin: Diminuarea pierderilor i risipei n procesul de producie; Diminuarea rebuturilor; Eliminarea greelilor n proiectarea produselor; Diminuarea timpilor de setare a procesului de producie pentru a lansa n producie o comand de la furnizori. Rspuns activ i prompt la aciunile concurenilor sau la schimbrile de pe pia. Separarea stocurilor de materii prime de stocurile de produse finite (i a celor responsabili de gestionarea acestora);

Pregtirea personalului angajat pentru managementul eficient al stocurilor (dimensionarea corect a necesarului de materii prime, costurilor asociate, derularea contractelor de aprovizionare cu materii prime).


Msuri eficiente de gestionare a stocurilor (3)* Corelarea ntre timpii necesari aprovizionrii cu materii prime i timpii de derulare a proceselor de producie;

Organizarea corespunztoare a depozitrii, pazei, ntreinerii stocurilor aflate n gestiune (evitarea pierderilor i a costurilor generate de furturi, incendii, inundaii, ali factori);

Stabilirea de standarde de calitate clare cu privire la materiile prime acceptate n stoc care s fie preluate n procedurile de achiziie elaborate de companie (pentru a evita deteriorarea lor pe perioada depozitrii);

Negocierea de penaliti financiare clare (dar i a altor forme de constrngere garanii) pentru furnizorii de materie prim care ntrzie livrarea la timp a materiilor prime contractate;

Internalizarea / externalizarea unor servicii de transport i / sau depozitare a materiilor prime;


*Managementul costurilor n companie


Masuri de management eficient al costurilor (1)* Identificarea corect a costurilor care afecteaz n cea mai mare msur prin dinamica lor profitabilitatea afacerii;

Crearea unor baze de date cu furnizorii de materii prime, consumabile, piese de schimb, combustibil;

Crearea i implementarea unor proceduri de selecie i achiziie a materiilor prime, serviciilor executate de teri care au ponderea cea mai mare n cifra de afaceri;

Internalizarea unor servicii executate de teri (curenia, paza);

Externalizarea unor servicii din interiorul companiei pentru care nu exist competene suficiente;

Utilizarea n comun (pe baza unui parteneriat, time-sharing) a unor active cheie de care depinde procesul de producie (macarale, mijloace de transport);

Diminuarea costurilor indirect productive care nu au un impact msurabil sau vizibil asupra dinamicii CA (promovare, CSR, sponsorizri).


Masuri de management eficient al costurilor (2)* Proiectarea unor regulamente de ordine interioar mai stricte cu prevederi clare privind penalizarea oricror situaii care pot pune n pericol echilibrul financiar al companiei (furturi, utilizarea frauduloas a activelor companiei, greeli decizionale);

Orientarea pe o strategie de cost orientat pe consumator i nu orientarea pe produs;

ngustarea canalelor de distribuie (reducerea comisioanelor pltite distribuitorilor pot fi substaniale);

Demararea unor activiti de cercetare dezvoltare menite s identifice soluii de producie bazate pe costuri de producie reduse (materii prime mai ieftine);

Investiii n soluii tehnologice inovatoare care aduc o diminuare a costurilor sau care automatizeaz producia;

Diminuarea costurilor suplimentare necuantificabile cu exactitate (aa numitele overheads) asociate produciei


Masuri de management eficient al costurilor (3)* Renunarea la activele care nu sunt direct implicate n procesul de producie;

Creterea gradului de utilizare a activelor care au o pondere important n cifra de afaceri (nchirierea lor eventual ctre utilizatori din afara companiei);

Renunarea la activitile neprofitabile n contextul actual al pieei;

Amnarea plilor fa de furnizori sau solicitarea unui credit comercial din partea acestora pe perioade care s depeasc durata medie de recuperare a creanelor;

Diversificarea furnizorilor i evitarea dependenei excesive de un furnizor important pentru materiile prime de baz (intrarea n incapacitate de plat fa de acesta poate mpinge compania la faliment).


cursul 8_managementul lichiditatii pe termen scurt

Documents