curs , semnal
DESCRIPTION
Ceva bunTRANSCRIPT
-
TEORIA SEMNALULUITEORIA SEMNALULUI
ASIMETRIA ASIMETRIA DE DE INFORMAINFORMAIIII
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane
-
Rolul informaRolul informaiei iei n adoptarea n adoptarea deciziilor financiaredeciziilor financiare
Informaia activ important, scump, greu de protejat, la care nu au acces toi investitorii n aceeai msur
Teoria eficienei informaionale a pieelor financiare Fama (1970):
eficien n form slab eficien n form semiforte eficien n form forte
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane
-
Efectele asimetriei de informaEfectele asimetriei de informaiiii
Manifestarea asimetriei de informaii ntre investitori conduce la existena a dou riscuri:
selecia advers adoptarea deciziei pe baza informaiei privilegiate, fr a ti dac aceasta este corect sau nu
hazardul moral se manifest ulterior adoptrii deciziei, printrun comportament diferit de cel estimat iniial
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane
-
Echilibrul pieEchilibrul pieelor elor n absenn absena / a / prezenprezena asimetriei de informaa asimetriei de informaiiii
Piaa autovehiculelor second hand
Piaa muncii
Pieele financiare
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane
-
Bazele teoriei semnaluluiBazele teoriei semnalului
Akerlof (1970) riscul de selecie advers n contextul manifestrii asimetriei de informaii (disfuncionalitatea pieelor)
Spence (1973, 1974) agenii informai utilizeaz semnalizarea (credibil) pentru a contracara efectele seleciei adverse
Rothschild i Stiglitz (1976) agenii mai puin informai ofer agenilor informai alternative de contracte (informare prin autoselecie)
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane
-
PiaPiaa maa mainilor secondinilor secondhand hand Akerlof (1970)Akerlof (1970)
Calitate ridicat a bunurilor vndute (H), respectiv sczut (L) lemons
n condiii de informaie simetric ntre vnztor i cumprtor: separarea pieelor (H i L) pre de echilibru la ntlnirea cererii cu oferta
n prezena asimetriei de informaie ntre vnztor i cumprtor: aceeai pia, preul este stabilit la un nivel sczut (altfel nu s-ar realiza tranzacii); preul sczut i dezavantajeaz pe cei care vnd bunuri H (bunurile de calitate slab le alung de pe pia pe cele de calitate ridicat)
Manifestarea seleciei adverse (aplicarea, ntro oarecare msur a principiului lui Greesham: Moneda rea alung moneda bun)
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane
-
Alte exemple de selecAlte exemple de selecie adversie advers
Dificultatea n contractarea de asigurri medicale individuale de ctre persoanele n vrst
Reticena n angajarea minoritilor n poziii de decizie (statut social, educaie, comportament)
Piaa creditului n comunitile locale din India, n anii 60
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane
-
PiaPiaa muncii a muncii Spence (1973)Spence (1973)
Echilibrul pieei n situaia simetriei de informaie: salariul de echilibru la care se face angajarea ine cont de competenele i productivitatea forei de munc
n situaia asimetriei de informaie, nivelul de calificare, competenele forei de munc nu pot fi cunoscute de angajatori, care vor prefera s angajeze for de munc ieftin; selecie advers: vor rmne pe pia numai cei cu nivel sczut al productivitii
Utilizarea nivelului de educaie (variabil observabil de ctre angajator) ca semnal pentru nivelul de productivitate atins
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane
-
Alegerea nivelului semnalului Alegerea nivelului semnalului (nivelul de educa(nivelul de educaie)ie)
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane
-
AutoselecAutoselecia pe piaia pe piaa asigurrilor a asigurrilor Rothschild Rothschild i Stiglitz (1976) i Stiglitz (1976)
Pe aceast pia, companiile nu au informaii despre profilul real de risc al clienilor
Ele vor oferi contracte cu prim redus i acoperire parial a daunelor sau contracte cu prim ridicat, dar i cu acoperire complet (screening sau semnalizare)
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane
-
Alte aplicaAlte aplicaii ale autoselecii ale autoselecieiiei
Piaa creditului n condiii de asimetrie de informaii pierderile din mprumuturi neperformante (echilibrul pieei) se realizeaz prin raionalizarea volumului de mprumuturi acordate i nu prin creterea ratelor de dobnd (evitarea riscului de hazard moral)
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane
-
Echilibrul pieEchilibrul pieei financiare ei financiare Grossman Grossman i Stiglitz (1980)i Stiglitz (1980)
Paradoxul Grossman i Stiglitz: pe pieele eficiente (simetrie de informaie), preul reflect toat informaia disponibil; n aceste condiii, nici un agent nu ar mai fi interesat s obin informaia care st la baza formrii preurilor. Dar agenii neinformai vor plti pentru a deveni informai.
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane
-
ImplicaImplicaii ale asimetriei de informaii ale asimetriei de informaii ii n managementul financiarn managementul financiar
Ross (1977) temporizarea emisiunilor de aciuni cnd titlurile sunt subevaluate i amnarea acestora pentru momentele cnd titlurile sunt supraevaluate
Myers i Majluf (1984) financial slack theory (rezerv de finanare pentru situaiile n care aciunile sunt subevaluate i nu se pot face noi emisiuni)
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane
-
ReferinReferine bibliograficee bibliografice Akerlof, G., 1970, The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the
Market Mechanism, Quarterly Journal of Economics, Vol. 84, pp. 485500
Grossman, S., Stiglitz J., 1980, On the Impossibility of Informationally Efficient Markets, American Economic Review, Vol. 70, pp. 393408
Myers, S. C. i Majluf N. S., 1984, ,,Corporate Financing and Investment Decisions when Firms Have Information that Investors Do Not Have, Journal of Financial Economics, Vol. 13, pp. 187221
Ross, S. A., 1977, ,,The Determination of Financial Structure: The IncentiveSignalling Approach, The Bell Journal of Economics, Vol. 8, No. 1 (Spring), pp. 2340
Rothschild, M., Stiglitz J., 1976, Equilibrium in Competitive Insurance Market: An Essay on the Economics of Imperfect Information, Quarterly Journal of Economics, Vol. 95, pp. 629649
Spence, M., 1973, Job Market Signalling, Quarterly Journal of Economics, Vol. 87, pp. 355374
Spence, M., 1974, Market Signalling, Harvard University Press, Cambridge, MA
Lect. dr. Nicoleta Vintil
ASE Bucureti, Catedra de Finane