comisia naţională a pieţei financiare | comisia națională a ... tab_dir... · web viewstudiu...

STUDIU PRIVIND OPORTUNITATEA TRANSPUNERII DIRECTIVEI UE NR.2017/828 DE MODIFICARE A DIRECTIVEI UE NR.2007/36 ÎN CEEA CE PRIVEȘTE ÎNCURAJAREA IMPLICĂRI PE TERMEN LUNG A

ACȚIONARILOR ÎN LEGISLAȚIA REPUBLICII MOLDOVA

Tabel de concordanţă

1. Titlul actului comunitar, subiectul reglementat și scopul acestuia

Titlul: DIRECTIVA UE 2017/828 1 din 17 mai 2017 de modificare a DIRECTIVEI 2007/36/CE în ceea ce privește încurajarea implicării pe termen lung a acționarilor (cu referință la textul consolidat din 9 iunie 20172 al Directivei 2007/36/CE a Parlamentului European și a Consiliului din 11 iulie 2007 privind exercitarea anumitor drepturi ale acționarilor în cadrul societăților comerciale cotate la bursă (Jurnalul oficial al Uniunii Europene L184 din 14 iulie 2007) )Subiectul: societățile comerciale cotate la bursăScopul: consolidarea drepturilor acționarilor, aferente acțiunilor cu drept de vot, în cadrul adunărilor generale ale societăților comerciale ale căror acțiuni sunt admise spre tranzacționare pe piața reglementată, încurajarea implicării pe termen lung a acționarilor.

2. Titlul actului normativ național, subiectul reglementat și scopul acestuiaTitlul: Proiectul Legii pentru modificarea unor acte legislative, elaborat urmare a prezentului studiu, după caz: modificarea Legii nr. 1134/1997 privind societățile pe acțiuni, (republicată în Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2008, nr. 1–4, art. 1), Legii privind piața de capital, nr. 171/2012 (publicată în Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2012, nr. 193-197, art. 665).Subiectul: Societățile pe acțiuni, subiecţii Legii privind piața de capitalScopul: ajustarea prevederilor legislației aplicate în Republica Moldova la dispozițiile DIRECTIVEI UE 2017/828 din 17 mai 2017 de modificare a DIRECTIVEI 2007/36/CE în ceea ce privește încurajarea implicării pe termen lung a acționarilor

Legislația relevantă a Republicii Moldova

Relațiile și aspectele reglementate de Directiva 2007/36/CE și, în particular, de Directiva UE 2017/828 se regăsesc în următoarele acte legislative ale RM:1. Codul civil al Republicii Moldova, nr. 1107-XV din 06.06.2002, republicat la 01.03.2019 (denumit în continuare CC).2. Legea privind societățile pe acțiuni, nr. 1134/1997, (republicată în Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2008, nr. 1–4, art. 1), denumită în continuare 3. Legea 1134/1997.

1 Textul Directivei 2017/828 a Parlamentului European și a Consiliului din 17 mai 2017 de modificare a Directivei 2007/36/UE în ceea ce privește încurajarea implicării pe termen lung a acționarilor poate fi accesat la https://eur-lex.europa.eu/legal-content/RO/TXT/?uri=CELEX%3A32017L08282 Textul consolidat al Directivei 2007/36/CE, conform situației la 9 iunie 2017 poate fi accesat la https://eur-lex.europa.eu/legal-content/RO/TXT/?qid=1570532938407&uri=CELEX:02007L0036-20170609

https://eur-lex.europa.eu/legal-content/RO/TXT/?qid=1570532938407&uri=CELEX:02007L0036-20170609

https://eur-lex.europa.eu/legal-content/RO/TXT/?uri=CELEX%3A32017L0828

4. Legea privind piața de capital, nr. 171/2012 (denumită în continuare Legea 171/2012).5. Legea privind activitatea băncilor nr.202/2017 (denumită în continuare Legea 202/2017).6. Legea nr.224/2018 prin care a fost aprobat in Lectura I proiectul de Lege pentru modificarea Legii nr. 1134/1997 (denumită în continuare Proiectul de Lege).

3.Gradul de compatibilitate

Legislația relevantă a Republicii Moldova este în mare parte compatibilă cu Directiva (UE) 2017/828 .

I. Informații generaleApropierea legislației RM de Directiva 2007/36/CE

Conform Articolul 30 și Anexa II la Acordul de Asociere RM-EU (denumit în continuare AA), Republica Moldova va realiza aproprierea legislației sale la Directiva 2007/36/CE a Parlamentului European și a Consiliului din 11 iulie 2007 privind exercitarea anumitor drepturi ale acționarilor în cadrul societăților comerciale cotate la bursă (denumită în continuare Directiva 2007/36/CE sau Directiva) în termen de 3 ani de la intrarea în vigoare a AA (trim.IV 2017). Totodată, conform concluziilor operaționale, aprobate în cadrul reuniunii din 18.10.2017 a Comitetului de asociere RM/UE în configurația comerț, termenul pentru aprobarea proiectului de lege pentru modificarea și completarea Legii 1134/1997, prin care se asigura armonizarea legislației locale, inclusiv la Directiva 2007/36/CE ( în continuare Proiectul de Lege), a fost extins cu 2 ani (decembrie 2019).

De menționat că, Directiva 2007/36/CE a fost supusă amendamentelor în mai 20143 , precum și, ulterior, în mai 2017 prin Directiva UE 2017/828 . Întrucât, procesul de armonizare a legislației locale a demarat cu mult mai înainte și, la situația din luna mai 2017, era deja spre finalizare procesul de avizare și consultare publică a Proiectului de Lege, precum și ținând cont de faptul că, potrivit prevederilor art.2 alin.1 din Cap.IIa din Directiva 2017/828, ” Statele membre pun în aplicare actele cu putere de lege și actele administrative necesare pentru a se conforma prezentei Directive (i.e. Directivei 2017/828) până la 10 iunie 2019”, dar și pentru a nu tergiversa procesul de aprobare a Proiectului de Lege, deja definitivat după avizarea acestuia, s-a considerat oportun ca ultimele modificări, operate în mai 2017 la Directiva 2007/36/CE, să fie examinate ulterior, separat de Proiectul de Lege în examinare.

Notă: cu referință la termenul de implementare, urmează a se ține cont de prevederile ultimului alineat al Art. 2 Cap.IIa ” Transpunere” a Directivei UE 2017/828, potrivit căruia: ”În pofida primului paragraf (n.a.- care indică termenul de conformare cu Directiva 2017/828 -10 iunie 2019) statele membre adoptă, cel târziu la 24 de luni după adoptarea actelor de punere în aplicare menționate la articolul 3a alineatul (8), la articolul 3b alineatul (6) și la articolul 3c alineatul (3) din Directiva 2007/36/CE, actele cu putere de lege și actele administrative necesare pentru respectarea articolelor 3a, 3b și 3c din respectiva directivă ”. Rezumând cele expuse, țările urmează să se conformeze în totalitate Directivei UE 2017/828 în termen de până la 03.09.2020.

Respectiv, Proiectul de Lege, aprobat în Parlamentul RM în lectura I prin Legea 224 din 04.07.2018, asigură conformitatea Legii 1134/1997 cu textul consolidat al Directivei 2007/36/CE din 2 iulie 2014, iar prezentul studiu vizează doar aspectele de conformitate a legislației locale din perspectiva corespunderii acesteia amendamentelor operate prin Directiva UE 2017/828.

3 Directiva 2014/59/UE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 mai 2014 de instituire a unui cadru pentru redresarea și rezoluția instituțiilor de credit și a firmelor de investiții și de modificare a Directivei 82/891/CEE a Consiliului și a Directivelor 2001/24/CE, 2002/47/CE, 2004/25/CE, 2005/56/CE, 2007/36/CE, 2011/35/UE, 2012/30/UE și 2013/36/UE ale Parlamentului European și ale Consiliului, precum și a Regulamentelor (UE) nr. 1093/2010 și (UE) nr. 648/2012 ale Parlamentului European și ale Consiliului. Directiva 2017/828/CE

pagina 2 din 62

Reieșind din aceasta, in tabelul de mai jos, in galben (coloana 5) sunt enunțate doar articolele din textul consolidat al Directivei 2007/36/CE, care au fost supuse modificărilor/completărilor prin Directiva 2017/828 , și prezentul studiu vizează în exclusivitate examinarea doar acestor modificări/completări .

Notă explicativă:Pentru comoditate, modificările operate prin Directiva 2017/828, in textul consolidat al Directivei 2007/36/CE la situația din 9 iunie 2017 (coloana 5) , sunt marcate în galben, și doar normele Directivei 2017/828, care nu se regăsesc în legislația RM sunt marcate în turquoise, precum și, în corelare cu acestea, propunerile corespunzătoare, venite să solutioneze neconformitățile depistate, expuse în coloana 8, la fel sunt marcate cu turquoise.

4.Prevederile și cerințele reglementărilor comunitare (articolul, paragraful) din

Directiva 2007/36/CE, text consolidat conform situației la 2 iulie 2014

(n.a. examinate deja din punct de vedere a conformității la elaborarea Proiectului de

Lege)

5. Prevederile și cerințele reglementărilor comunitare (articolul, paragraful) din

Directiva 2007/36/CE, text consolidat conform situației la 9 iunie 2017 cu modificările operate

prin Directiva UE 2017/828

6.Prevederile actului normativ național /Proiectului de Lege

7. Diferențe 8. Motivele ce explică faptul că proiectul este parțial compatibil sau incompatibil, după caz,

proiect de modificare a legislației

Art. 1, alin.1(1) Prezenta directivă stabilește condițiile pentru exercitarea anumitor drepturi ale acționarilor aferente acțiunilor cu drept de vot în cadrul adunărilor generale ale societăților comerciale care au sediul social într-un stat membru și ale căror acțiuni sunt admise la tranzacționare pe o piață reglementată situată sau care funcționează într-un stat membru.

Art. 1, alin.1 (în redacție nouă)(1) Prezenta directivă stabilește condițiile pentru exercitarea anumitor drepturi ale acționarilor aferente acțiunilor cu drept de vot în cadrul adunărilor generale ale societăților comerciale care au sediul social într-un stat membru și ale căror acțiuni sunt admise la tranzacționare pe o piață reglementată situată sau care funcționează într-un stat membru.

Directiva stabilește, de asemenea, cerințe specifice pentru a încuraja implicarea acționarilor, în special pe termen lung. Respectivele cerințe specifice se aplică în ceea ce privește identificarea acționarilor, transmiterea de informații, facilitarea exercitării drepturilor acționarilor, transparența investitorilor instituționali, administratorii de active și consilierii de vot, remunerația conducătorilor și

Legea 1134/1997, Art.1 (1) Prezenta lege stabilește modul de înființare, dizolvare (lichidare) și statutul juridic al societăților pe acțiuni, drepturile și obligațiile acționarilor, ale membrilor organelor de conducere și ale altor persoane cu funcții de răspundere ale societății, asigură apărarea drepturilor și intereselor legale ale creditorilor și acționarilor acestor societăți.

Legea 171/2012, Art.1 (1) Prezenta lege reglementează activitatea societăţilor de investiţii, a organismelor de plasament colectiv şi a Fondului de compensare a investitorilor, ofertele publice, ofertele de preluare, infrastructura pieţei de capital, inclusiv pieţele reglementate, defineşte abuzul pe piaţa de capital şi stabileşte cerinţe privind dezvăluirea informaţiei în scopul menţinerii

ConformăLegislația RM nu conține o lege specială, care ar reglementa exclusiv societățile pe acțiuni (SA) tranzacționate pe o piață reglementată, iar Legea 1134/1997 se aplică în egală măsură tuturor SA, cu menționarea particularităților de rigoare în raport cu entitățile de interes public, dintre care fac parte societățile ale căror valori mobiliare sunt admise la tranzacționare pe piața reglementată (definiția entității de interes public din art.6 Legea 171/2012). Astfel, pentru a asigura conformitatea, la transpunerea unei dispoziții din Directivă, in Legea 1134/1997 se notifică că aceasta se va aplica în mod obligatoriu doar în raport cu entitățile de interes public, cu aplicarea excepțiilor de rigoare, dacă este cazul.

Totodată, în RM există mai multe acte legislative care nemijlocit reglementează activitatea societăților pe acțiuni, (organizarea internă, administrarea, relațiile corporative, remunerația conducătorilor, tranzacțiile cu părți afiliate, etc.), precum ar fi Legea 1134/1997, Legea 171/2012, CC, Codul Guvernanței corporative, Legea cu

Directiva 2017/828/CEpagina 3 din 62

tranzacțiile cu părți afiliate.standardelor înalte de activitate pe piaţa de capital, precum şi crearea de condiţii optime pentru investiţiile financiare.

privire la antreprenoriat și întreprinderi ș.a.Astfel, actele normative din RM conțin norme care în altele reglementează relațiile din Directivă, inclusiv cele completate prin amendamentul enunțat, însă , deși unele prevederi din actele normative corespund prevederilor Directivei, în același timp, în majoritatea cazurilor, în legislația locală nu există o analogie completă și deplină cu prevederile Directivei.Respectiv, în cazul în care efectul juridic al unor norme din legislația locală este similar celor din Directivă, dar există diferențe între forma de expunere, redacție sau alte elemente analogice, modificarea legislației nu este necesară. Ca urmare, recomandările din tabela de concordanță, aici și în continuare, conțin doar măsuri care vor avea ca rezultat introducerea unor norme inexistente în RM sau anularea/modificarea celor care contravin Directivei; tabelul nu conține și nu recomandă amendamente de ordin redacțional, care nu schimbă semnificația juridică a normelor existente.

Art.1, alin.2 (2) Statul membru competent să reglementeze aspectele aflate sub incidența prezentei directive este statul membru în care societatea își are sediul social, iar trimiterile la „legea aplicabilă” se interpretează ca trimiteri la legea statului membru respectiv.

Art.1, alin.2 (în redacție nouă)(2) Statul membru competent să reglementeze aspectele care intră sub incidența prezentei directive este statul membru în care societatea comercială își are sediul social, iar trimiterile la «legea aplicabilă» se interpretează ca trimiteri la legea statului membru respectiv.

În scopul aplicării capitolului Ib, statul membru competent este definit după cum urmează:(a) pentru investitorii instituționali și administratorii de active, statul membru de origine, astfel cum este definit în orice act legislativ sectorial aplicabil al Uniunii;

Notă: capitolului Ib se referă la aspectele de transparență ai investitorilor instituționali, administratorilor de active, precum și consilierilor de vot.

Legea 171/2012, art.3,19,36,49,112ex. Art.36.Persoanele acceptate (1) Se consideră persoane acceptate şi nu necesită licenţă de societate de investiţii persoanele juridice străine, autorizate de a realiza servicii şi activităţi de investiţii şi supravegheate de autorităţile competente ale statelor membre ale Uniunii Europene, în temeiul acordurilor încheiate între aceste autorităţi şi Comisia Naţională.

Nu se aplică

Normele locale, care reglementează aspectele ce vizează investitorii instituționali și administratorii de active, se regăsesc în Legea 171/2012 (in special art.36 și 112), care, in particular, fac referințe la ”statele membre”. Deși, Legea prenotată nu definește noțiunea de ”stat membru al Uniunii Europene”, pentru a evita eventualele confuzii, nu se consideră oportună transpunerea acesteia în Legea nr.171/2012, or cu această noțiune se operează adesea în diverse acte legislative ale RM. În context,, precizăm că directivele UE nu impun statelor obligația de a prelua sau de a utiliza în totalitate terminologia stabilită în aceste directive, ci doar de a ține cont de cerințele reglementărilor care se conțin în astfel de instrumente. Totodată, actul normativ nu este un dicţionar juridic, fapt pentru care nu este justificată definirea noţiunilor decît în cazul în care un termen este pasibil de mai multe interpretări sau dacă se imprimă un alt sens decât cel uzual şi se optează pentru o anumită interpretare.


(b) pentru consilierii de vot, statul membru în care consilierul de vot își are sediul social sau, în cazul în care consilierul de vot nu își are sediul social într-un stat membru, statul membru în care consilierul de vot își are sediul principal sau, în cazul în care consilierul de vot nu are nici sediul social, nici sediul principal într-un stat membru, statul membru în care consilierul de vot are un sediu.”

Fără echivalent in legislația RM Nu se aplicăA vedea comentariile punctual la art.3j, Capitolul Ib din Directivă (Transparența consilierilor de vot).

Art.1, alin.3(3) Statele membre pot acorda derogări de la aplicarea prezentei directive următoarelor forme de societăți comerciale:(a) organismelor de plasament colectiv în sensul articolului 1 alineatul (2) din Directiva 85/611/CEE a Consiliului din 20 decembrie 1985 de coordonare a actelor cu putere de lege și a actelor administrative privind anumite organisme de plasament colectiv în valori mobiliare (OPCVM);(b) organismelor ale căror obiectiv unic este plasarea colectivă de capitaluri furnizate de public, care funcționează pe baza principiului repartizării riscurilor și care nu încearcă să preia de la vreun emitent controlul juridic sau administrativ asupra investițiilor subiacente, cu condiția ca aceste organisme de plasament colectiv să fie autorizate și supuse supravegherii autorităților competente și să dispună de un depozitar care să exercite funcții similare celor prevăzute în acest sens de Directiva 85/611/CEE;(c) societăților cooperative.

Art.1, alin.3 (n.a. în redacție nouă) (3) Statele membre pot acorda derogări de la aplicarea prezentei directive următoarelor forme de societăți comerciale:

„(a) organismele de plasament colectiv în valori mobiliare (OPCVM) în înțelesul articolului 1 alineatul (2) din Directiva 2009/65/CE a Parlamentului European și a Consiliului;

(b) organisme de plasament colectiv în înțelesul articolului 4 alineatul (1) litera (a) din Directiva 2011/61/UE a Parlamentului European și a Consiliului ;

(c) societăților cooperative.

Art.1, alin.3a (n.a. suplimentat)„(3a) Societățile comerciale menționate la alineatul (3) nu sunt exceptate de la aplicarea dispozițiilor stabilite la capitolul Ib.”

Notă: referința la capitolului Ib se referă punctual la aspectele de transparență ai investitorilor instituționali și administratorilor de active .

Legea 1134/1997, Art.1(5)Particularităţile înfiinţării, dizolvării (lichidării) şi statutului juridic al societăţilor pe acţiuni în domeniul activităţii bancare, investiţionale, bursiere şi de asigurări sînt stabilite de alte acte legislative.

Legea 171/2012, Capitolul Vorganismele de plasament colectiv în valori mobiliare …..Secţiunea5.Protecţia deţinătorilor de acţiuni ale companiei investiţionale şi de unităţi de fond ale fondurilor de investiţii Art.114. Reguli privind transparenţa şi publicitatea

Opțional/Conformă

Conformă

Modificările operate la Art.1, alin.3, lit.(a) și (b) din Directiva 2007/36/CE sunt de natură tehnice, care constau in actualizarea trimiterilor la Directivele UE, care reglementează aceleași aspecte – OPCVM (n.a. la lit. a)-OPCVM licențiate, la lit.b)-OPC nelicențiate).

Notificăm, că aplicarea excepțiilor prenotate în raport cu OPCVM sunt opționale, iar în lipsa efectivă a acestor entități în RM este dificil de estimat sau anticipat efectul, beneficiile și potențialele riscuri în aplicarea lor în legislația RM, din care motive se consideră premature .

Activitatea OPCVM este reglementată de Legea 171/2012, care stabilește cerințe in ceea ce privește transparență in activitatea investitorilor instituționali și administratorilor de active

Mai mult de atât, având în vedere că Directiva UE 2017/828 se aplică, inclusiv, anumitor categorii de intermediari (în speța, societăților de investiții), care sunt obiect al reglementării Legii nr.171/2012, se expun următoarele motive în favoarea netranspunerii dispozițiilor prezentei directive, aferente punctual aspectelor reglementate de Legea nr.171/2012, care, la rândul său, transpune în legislația națională Directiva MiFID:


1) Potrivit pct.(54) din preambulul Directivei UE 2017/828, precum și potrivit alin.(6) și (7) din art.(1),complimentate la Directiva 2007/36/CE, dispozițiile respectivei Directive nu aduc atingere dispozițiilor prevăzute de actele normative sectoriale ale UE, care reglementează tipuri specifice de societăți comerciale sau tipuri specifice de entități, cum ar fi în speță firmele de investiții, reglementate de Directiva MiFID și care, potrivit normelor prenotate, ”ar trebui considerate lex specialis în raport cu prezenta directivă și ar trebui să prevaleze.” Astfel, doar în cazul în care Directiva UE 2017/828 prevede norme mai specifice sau adaugă cerințe la dispozițiile prevăzute de Directiva MiFID, respectivele dispoziții se vor aplica în coroborare cu dispozițiile Directivei UE 2017/828.

Art.1, alin.4(4) Statele membre se asigură că prezenta directivă nu se aplică în cazul utilizării instrumentelor, competențelor și mecanismelor de rezoluție menționate în titlul IV din Directiva 2014/59/UE a Parlamentului European și a Consiliului

Art.1, suplimentat după alin.4 cu alin.5, 6, și 7 .

„(5) Capitolul Ia se aplică intermediarilor în măsura în care aceștia prestează servicii pentru acționari sau alți intermediari în ceea ce privește acțiunile societăților comerciale care își au sediul social într-un stat membru și ale căror acțiuni sunt admise la tranzacționare pe o piață reglementată situată sau care funcționează într-un stat membru.

Notă: capitolului Ia stabilește norme care vizează identificarea acționarilor, transmiterea de informații și facilitarea exercitării drepturilor acționarilor .

Legea 1134/1997,Art.1 (1) Prezenta lege stabilește modul de înființare, dizolvare (lichidare) și statutul juridic al societăților pe acțiuni, drepturile și obligațiile acționarilor, ale membrilor organelor de conducere și ale altor persoane cu funcții de răspundere ale societății, asigură apărarea drepturilor și intereselor legale ale creditorilor și acționarilor acestor societăți. (5) Particularităţile înfiinţării, dizolvării (lichidării) şi statutului juridic al societăţilor pe acţiuni în domeniul activităţii bancare, investiţionale, bursiere şi de asigurări sînt stabilite de alte acte legislative.

Legea 171/2012, Art.1 (1) Prezenta lege reglementează activitatea societăţilor de investiţii, a organismelor de plasament colectiv şi a Fondului de compensare a investitorilor, ofertele publice, ofertele de preluare, infrastructura pieţei de capital, inclusiv pieţele reglementate, defineşte abuzul pe piaţa de capital şi stabileşte cerinţe privind dezvăluirea informaţiei în scopul menţinerii

Conformă Reiterăm că legislația RM nu conține o lege specială, care ar reglementa exclusiv societăților pe acțiuni (SA) tranzacționate pe o piață reglementată, iar Legea 1134/1997 se aplică în egală măsură tuturor SA, cu menționarea particularităților de rigoare în raport cu entitățile de interes public, dintre care fac parte societățile ale căror valori mobiliare sunt admise la tranzacționare pe piața reglementată . Totodată, pornind de la faptul că Capitolul Ia stabilește norme care vizează identificarea acționarilor, transmiterea de informații și facilitarea exercitării drepturilor acționarilor, remarcăm că legislația stabilește norme unice pentru toate SA în ceea ce privește ținerea registrelor și identificarea acționarilor, asigurarea exercitării drepturilor acționarilor, iar in funcție de tipul societății, și transmiterea de informații către acționari, indiferent daca acestea acționează din nume propriu sau dacă acestea sunt reprezentați prin intermediari. Respectiv, legislația acoperă aria de aplicare a normelor vizate și in raport cu intermediarii. Totodată, cu referire la Capitolul Ia din Directiva a se reține că în R. Moldova sistemul de evidență a acționarilor unei entități admise spre tranzacționare pe piața reglementată este construit în maniera evidenței directe și centralizate


(6) Capitolul Ib se aplică:

(a) investitorilor instituționali, în măsura în care aceștia investesc direct sau printr-un administrator de active în acțiuni tranzacționate pe o piață reglementată;

b) administratorilor de active, în măsura în care aceștia investesc în astfel de acțiuni în numele investitorilor; și

(c) consilierilor de vot, în măsura în care aceștia prestează servicii pentru acționari în ceea ce privește acțiunile societăților comerciale care au sediul social într-un stat membru și ale căror acțiuni sunt admise la tranzacționare pe o piață reglementată situată sau care funcționează într-un stat membru.

(7) Dispozițiile prezentei directive nu aduc atingere dispozițiilor prevăzute de actele legislative sectoriale ale Uniunii care reglementează tipuri specifice de societăți comerciale sau tipuri specifice de entități. În cazul în

standardelor înalte de activitate pe piaţa de capital, precum şi crearea de condiţii optime pentru investiţiile financiare.

Nu se aplică

Nu se aplică, normele vizează aspectele de aplicare a actelor legislative sectoriale la nivelul UE

Nu se aplică

Nu se aplică

(segregare individuală) a acționarilor, ceea ce interzice păstrarea acțiunilor prin intermediari sau lanțuri de intermediere. În susținerea celor evocate, potrivit Legii nr.234/2016 privind Depozitarul Central Unic (DCU), DCU este unica instituție din R. Moldova cu dreptul de a deschide și a asigura evidența segregată pe fiecare acționar al unei entității a căror valori mobiliare sunt admise spre tranzacționare pe piața reglementată.Prin urmare, emitentul ale cărui acțiuni sunt admise spre tranzacționare pe piața reglementată are acces fără întârziere la lista acționarilor, iar acționarii își pot manifesta liber drepturile acordate de acțiunile pe care le dețin, fiind asigurate cerințele din Capitolul Ia din Directiva 2007/36/CE.

Per general - aspecte explicative privind aria de aplicare a normelor Capitolului Ib, conformitatea și oportunitatea transpunerii căruia se va constata, nemijlocit, în cadrul examinării punctuale a normelor acestuia.


care prezenta directivă prevede norme mai specifice sau adaugă cerințe în comparație cu dispozițiile prevăzute de actele legislative sectoriale ale Uniunii, dispozițiile respective se aplică în coroborare cu dispozițiile prezentei directive.”

Art.2 În sensul prezentei directive, se aplică următoarele definiții:(a) „piață reglementată” înseamnă o piață în sensul definiției prevăzute la articolul 4 alineatul (1) punctul 14 din Directiva 2004/39/CE a Parlamentului European și a Consiliului din 21 aprilie 2004 privind piețele instrumentelor financiare.

Notă: Art.4 alineatul (1) pct.14 din Directiva 2004/39/CE definește : „piață reglementată” înseamnă un sistem multilateral, exploatat și gestionat de un operator, care asigură sau facilitează confruntarea - chiar în interiorul său și în conformitate cu norme nediscreționare - a unor interese multiple de vânzare și de cumpărare exprimate de terți pentru instrumente financiare, într-un mod care conduce la încheierea de contracte privind instrumente financiare admise la tranzacționare în cadrul normelor sale și al sistemelor sale, și care este autorizat și funcționează în mod regulat în conformitate cu dispozițiile titlului III

(b) „acționar” înseamnă persoana fizică sau juridică a cărei calitate de acționar este recunoscută de legea aplicabilă;

Art.2 În sensul prezentei directive, se aplică următoarele definiții: (a) «piață reglementată» înseamnă o piață reglementată, astfel cum este definită la articolul 4 alineatul (1) punctul 21 din Directiva 2014/65/UE a Parlamentului European și a Consiliului ( *3 );

Notă: Directiva 2014/65 UE ART.4 (1) pct.21 definește:”21. piață reglementată înseamnă un sistem multilateral, operat și/sau administrat de un operator de piață, care reunește sau facilitează reunirea, în cadrul sistemului și în conformitate cu normele sale nediscreționare, a unor interese multiple de vânzare și cumpărare de instrumente financiare ale unor terțe părți, într-un mod care conduce la încheierea de contracte cu instrumente financiare admise la tranzacționare pe baza normelor și/sau a sistemelor sale și care este autorizat și funcționează în mod regulat și în conformitate cu titlul III din prezenta directivă;

(b) „acționar” înseamnă persoana fizică sau juridică a cărei calitate de acționar este recunoscută de legea aplicabilă;

c) „procură” înseamnă

Legea 171/2012, Art.6

piață reglementată – sistem multilateral, administrat și exploatat de un operator de piață, care asigură sau facilitează confruntarea, în conformitate cu propriile norme nediscreționare, a unor ordine multiple de vânzare-cumpărare a instrumentelor financiare primite de la persoane terțe, într-un mod care conduce la încheierea de contracte privind instrumentele financiare admise spre tranzacționare, în conformitate cu normele sale, și care este autorizat și funcționează cu regularitate în conformitate cu prevederile prezentei legi.

.

Conformă. Definiția „piață reglementată” (amendată prin Directiva 2017/828 ) nu are modificări de sens și este conformă cu Legea 171/2012.


c) „procură” înseamnă împuternicirea dată de către un acționar unei persoane fizice sau juridice în vederea exercitării în numele acționarului respectiv a unora sau a tuturor drepturilor pe care le deține în adunarea generală

împuternicirea dată de către un acționar unei persoane fizice sau juridice în vederea exercitării în numele acționarului respectiv a unora sau a tuturor drepturilor pe care le deține în adunarea generală;

(d) «intermediar» înseamnă o persoană, cum ar fi o firmă de investiții astfel cum este definită la articolul 4 alineatul (1) punctul 1 din Directiva 2014/65/UE, o instituție de credit, astfel cum este definită la articolul 4 alineatul (1) punctul 1 din Regulamentul (UE) nr. 575/2013 al Parlamentului European și al Consiliului și un depozitar central de titluri de valoare, astfel cum este definit la articolul 2 alineatul (1) punctul 1 din Regulamentul (UE) nr. 909/2014 al Parlamentului European și al Consiliului, care furnizează servicii de păstrare a acțiunilor, de administrare de acțiuni sau de conturi de titluri de valoare în numele acționarilor sau al altor persoane;

Notă: (I) MIFID - Directiva 2014/65 UE articolul 4 alineatul (1) punctul 1 (1) În sensul prezentei directive, se aplică următoarele definiții:1. „firmă de investiții” înseamnă orice persoană juridică a cărei ocupație sau activitate obișnuită constă în furnizarea unuia sau mai multor servicii de investiții în beneficiul unor terțe părți și/sau în exercitarea uneia sau mai multor activități de investiții cu titlu profesional;

(II) O instituție de credit, conform Regulamentul UE nr.575/2013 articolul 4 alineatul (1) punctul 1 (1) În sensul prezentului regulament, se aplică următoarele definiții:1. „instituție de credit” înseamnă o

Fără echivalent in legislația RM

Legea 171/2012 art.6

societate de investiţii – persoană juridică a cărei activitate constă în furnizarea de servicii de investiţii şi/sau în desfăşurarea de activităţi de investiţii cu titlu profesional;

Legea 202/2017 privind activitatea băncilorArt. 3- bancă – persoană juridică a cărei activitate constă în atragerea

Conformă

Conformă

Conformă

Deși însăși definiția de ”intermediar” lipsește, legislația, precum se erată mai jos (in coloana 6), prevede noțiuni conforme, ce vizează toate componentele cuprinse in definiția de ”intermediar”.


întreprindere a cărei activitate constă în atragerea de depozite sau de alte fonduri rambursabile de la public și în acordarea de credite în cont propriu;

(III) depozitar central de titluri, conform Regulamentul UE nr.909/2014 articolul 2 alineatul (1) punctul 1

(1) În sensul prezentului regulament, se aplică următoarele definiții:1. „depozitar central de titluri de valoare” sau „CSD” înseamnă o persoană juridică care gestionează un sistem de decontare a titlurilor de valoare menționat în secțiunea A punctul 3 din anexă și care furnizează cel puțin un alt serviciu de bază prevăzut la secțiunea A din anexă;

(e) «investitor instituțional» înseamnă:(i) o întreprindere care desfășoară activități de asigurări de viață în înțelesul articolului 2 alineatul (3) literele (a), (b) și (c) din Directiva 2009/138/CE a Parlamentului European și a Consiliului și de reasigurare astfel cum este definită la articolul 13 punctul 7 din respectiva directivă, cu condiția ca activitățile respective să includă obligații de asigurare de viață, și care nu este exclusă în temeiul respectivei directive;(ii) o instituție pentru furnizarea de pensii ocupaționale căreia i se aplică Directiva (UE) 2016/2341 a Parlamentului European și a

de depozite sau de alte fonduri rambursabile de la public şi în acordarea de credite în cont propriu;

Legea 171/2012,Art. 81 alin. (1) și alin.(2)

(1) Depozitarul central este persoană juridică care desfăşoară activităţile de bază şi auxiliare descrise în alin.(2) şi (3). .....(2) În limitele teritoriului Republicii Moldova un Depozitar central este în drept să desfăşoare următoarele activităţi de bază, în conformitate cu regulile sale şi cu actele normative ale Comisiei Naţionale: a) operaţiuni de depozitare a instrumentelor financiare; b) ţinerea registrului deţinătorilor de valori mobiliare ale entităţilor de interes public; c) operaţiuni de clearing şi de decontare a instrumentelor financiare admise spre tranzacţionare pe o piaţă reglementată şi/sau un MTF; d) alte activităţi stabilite de Comisia Naţională.”;

Legea 171/2012: (art.6 alin.(1) -investitor calificat – persoanele specificate la art.138 alin.(1);

Art. 138. Investitorii calificaţi (1) Calitatea de investitor calificat o au persoanele şi instituţiile specificate la art.137 alin.(2) pct.1) şi 2) şi alin.(3) şi persoanele care obţin această calitate la cerere, conform alin.(2) din prezentul articol. ........Art.137, alin. (2) Sînt clienţi profesionişti: 1) societăţile de investiţii, băncile comerciale, societăţile de asigurare,

Conformă

ConformăRegimul juridic ce vizează activitățile enunțate la lit.(e) și (f) din Directiva UE sunt reglementate de Legea 171/2012, care, la rândul său, transpune în legislația națională Directiva MiFID. Și, în acest context , urmează a se ține cont că potrivit pct.(54) din preambulul Directivei UE 2017/828, precum și potrivit alin.(6) și (7) din art.(1),complimentate la Directiva 2007/36/CE, dispozițiile respectivei Directive nu aduc atingere dispozițiilor prevăzute de actele normative sectoriale ale UE, care reglementează tipuri specifice de societăți comerciale sau tipuri specifice de entități (cum ar fi, în speță , investitorii instituționali, administrator de active), și care, potrivit normelor prenotate din Directiva UE 2017/828, ”ar trebui considerate lex specialis în raport cu prezenta directivă și ar trebui să prevaleze.” În contextul dat, a se reține că noțiunile


Consiliului în conformitate cu articolul 2 din directiva respectivă, cu excepția cazului în care un stat membru a optat să nu aplice directiva respectivă, integral sau parțial, acelei instituții în conformitate cu articolul 5 din directiva respectivă;

(f) «administrator de active» înseamnă o firmă de investiții, astfel cum este definită la articolul 4 alineatul (1) punctul 1 din Directiva 2014/65/UE, care furnizează servicii de administrare de portofoliu pentru investitori, un AFIA (administrator de fonduri de investiții alternative) astfel cum este definit la articolul 4 alineatul (1) litera (b) din Directiva 2011/61/UE care nu îndeplinește condițiile pentru o derogare conform articolului 3 din respectiva directivă sau o societate de administrare astfel cum este definită la articolul 2 alineatul (1) litera (b) din Directiva 2009/65/CE, sau o societate de investiții care este autorizată în conformitate cu Directiva 2009/65/CE, cu condiția ca aceasta să nu fi desemnat pentru administrarea sa o societate de administrare autorizată în temeiul directivei respective;

(g) «consilier de vot» înseamnă o persoană juridică ce analizează, cu titlu profesional și comercial, comunicările publice ale societăților comerciale și, dacă sunt relevante, alte informații privind societățile comerciale cotate la bursă pentru a informa investitorii în legătură cu deciziile lor de vot, furnizând cercetări, consiliere sau recomandări

OPCVM şi societăţile lor de administrare fiduciară a investiţiilor, fondurile de pensii; ............

Legea 171/2012:Capitolul III – Societățile de investiții; Capitolul V – OPCVM

Fără echivalent in legislația RM

Conformă

Nu se aplică

respective sunt conexe cu dispozițiile Capitolul Ib din Directiva UE 2017/828, care se aplică: (a) investitorilor instituționali (în speță - instituțiile pentru furnizarea de pensii ocupaționale (IORP) și întreprinderilor de asigurări de viață), în măsura în care aceștia investesc direct sau printr-un administrator de active în acțiuni tranzacționate pe o piață reglementată; (b) administratorilor de active, în măsura în care aceștia investesc în astfel de acțiuni în numele investitorilor; și (c)consilierilor de vot, în măsura în care aceștia prestează servicii pentru acționari în ceea ce privește acțiunile societăților comerciale care au sediul social într-un stat membru și ale căror acțiuni sunt admise la tranzacționare pe o piață reglementată situată sau care funcționează într-un stat membru.Din subiecții prenotați, Legea nr.171/2012 reglementează doar activitatea administratorilor de active pe bază individuală (Capitolul III – Societățile de investiții) și colectivă (Capitolul V – OPCVM). În context, dacă ne referim la societățile de investiții, art.33 din Legea nr.171/2012 stabilește lista exhaustivă de servicii și activități de investiții pe care entitățile notate le pot presta și care întru totul este aliniată Directivei MiFID. Respectiv, pentru societățile de investiții, implicit – administratori de active (în speță societățile de investiții care prestează servicii de management al portofoliului (gestionarea activelor clienților, mai cu seamă instrumentelor financiare pe o bază discreţionară şi individualizată, în conformitate cu mandatul dat de client), Legea nr.171/2012 deja transpune dispozițiilor prevăzute de actele normative sectoriale ale UE, implicit Directiva MiFID.

Directiva 2017/828 se aplică primordial pe încurajarea participării pe termen lung în guvernarea corporativă a emitenților din partea acționarilor - investitorilor instituționali și a administratorilor de active care în multe cazuri necorespunzător își exercită atribuțiile de acționar și se axează, în prea mare măsură, pe profiturile pe termen scurt, fapt care poate conduce la o guvernanță și performanță corporativă sub nivelul


de vot legate de exercitarea drepturilor de vot;

(h) «parte afiliată» are același înțeles cu cel din standardele internaționale de contabilitate adoptate în conformitate cu Regulamentul (CE) nr. 1606/2002 al Parlamentului European și al Consiliului ;

Notă: Standardul IAS 24 RM link http://mf.gov.md/ro/content/standardele-interna%C8%9Bionale-de-raportare-financiar%C4%83-2017-red-booksau EUROLEXhttps://eur-lex.europa.eu/legal-content/RO/TXT/HTML/?uri=CELEX:02008R1126-20190101&from=RO

” O parte afiliată este o persoană sau o entitate care este afiliată entităţii care îşi întocmeşte situaţiile financiare (denumită în prezentul standard „entitate raportoare”).(a) O persoană sau un membru apropiat al familiei persoanei respective este afiliat(ă) unei entităţi raportoare dacă acea persoană:(i) deţine controlul sau controlul comun

Proiect de Lege de amendare a Legii 1134/1997, art. 81. Persoanele afiliate ale societăţii (1) Persoane afiliate societății se consideră: a) membrii consiliului societăţii, membrii organului executiv, membrii comisiei de cenzori, alte persoane cu funcţii de răspundere ale societății, conform prevederilor prezentei legi; ( n.a. în corelare cu lit.(a),sbpct.(iii));b) acţionarii care, direct sau indirect, individual sau în comun cu persoanele sale afiliate, deţin sau controlează cel puțin 25% din capitalul social al societății; ( n.a. în corelare cu lit.(a),sbpct. (i ) i (ii));șc) orice alte persoane care exercită controlul asupra societății acționînd pe bază de mandat, contract sau act administrativ; ( n.a. în corelare cu lit.(a),sbpct.(i));

optim. În situația descrisă consilierii de vot joacă un rol important în guvernanța corporativă, în special, în cazul investitorilor investiționali și administratorilor de active cu portofolii extrem de diversificate și cu numeroase acțiuni în societăți străine. Pentru piața locală, lipsită de acești jucători (precum fondurile de pensii, OPCVM, companiile investiționale), considerăm a fi inoportună introducerea în legislația națională a unor subiecți – consultanții de vot, norme care vor fi neaplicabile pe un orizont de timp incert și dependent de apariția investitorilor calificați pe piața de capital din RM. Respectiv, normele UE, aferente consilierilor de vor și conduitei acestora pe piața, propuse pentru transpunere conform art.3j, Capitolul Ib din Directivă, nu sunt actuale și nu contribuie la o realizare mai eficientă a politicilor de guvernare corporativă în societățile pe acțiuni înregistrate în RM.

Deși expusă într-o redacție diferită decât cea din standardele internaționale de contabilitate, definiția ”persoana afiliată” din Proiectul de Lege cuprinde toate componentele si aspectele de afiliere, expuse in Directivă, respectiv normele locale vor întruni toate cerințele reglementărilor eurocomunitare prenotate. Pentru definirea ”persoanelor afiliate”, in redacția propusă in Proiectul de Lege, se optează si din considerentul că aceasta noțiune a fost anterior aplicată in actele normative locale și, in acest context, este percepută mai adecvat și lejer de către subiecții legii.

Notă: Noțiunea de ”persoane afiliate ” se specifică detaliat, de asemenea, și in art.6 din Legea 171/2012 ( definirea ”persoanei care acţionează în mod concertat”), însă urmează a se ține cont că efectiv, noțiunea din legea prenotată, inclusiv, potrivit ultimelor modificări operate la aceasta si aflate in examinare, ”se aplică la ofertele de preluare, participațiunile calificate și identificarea abuzului pe piață”. Totodată, definiția din standardele internaționale de contabilitate vizează aplicarea noțiunii de ”parte afiliată” in raport cu entitatea raportare, adică emitentul.


asupra entităţii raportoare;(ii) are o influenţă semnificativă asupra entităţii raportoare; sau(iii) face parte din personalul-cheie din conducerea entităţii raportoare sau a societăţii-mamă a entităţii raportoare.(b) O entitate este afiliată unei entităţi raportoare dacă se aplică oricare dintre următoarele condiţii:(i) Entitatea şi entitatea raportoare fac parte din acelaşi grup (ceea ce înseamnă că fiecare societate-mamă, filială şi filială–membră este afiliată celorlalte entități);(ii)O entitate este entitate asociată sau o asociere în participaţie a celeilalte entităţi (sau o entitate asociată sau asociere în participaţie a unuei entități membre a unui grup din care face parte și cealaltă entitate).(iii)Ambele entităţi sunt asocieri în participaţie ale aceluiaşi terţ.(iv)O entitate este asociere în participaţie a unei terţe părți, iar cealaltă este o entitate asociată părții terţe.(v)Entitatea este un plan de beneficii postangajare în beneficiul angajaţilor entităţii raportoare sau ai unei entităţi afiliate entităţii raportoare. În cazul în care chiar entitatea raportoare reprezintă ea însăşi un astfel de plan, angajatorii care finanțează planul sunt, de asemenea, afiliaţi entităţii raportoare.(vi)Entitatea este controlată sau controlată în comun de o persoană identificată la litera (a).(vii)O persoană identificată la litera (a) subpunctul (i) are o influenţă semnificativă asupra entității sau este un membru al personalului-cheie din conducerea entităţii (sau a societăţii-mamă a entităţii).(viii)Entitatea, sau oricare alt membru al unui grup din care aceasta face parte, furnizează servicii ce țin de personalul-cheie din conducerea entităţii raportoare sau a societăţii-mamă a entităţii raportoare.

Membrii apropiaţi ai familiei unei persoane sunt acei membri ai familiei care se anticipează să influenţeze sau să fie influenţaţi de respectiva persoană în relaţia lor cu entitatea şi care includ:(a) copiii şi soţul (soţia) sau partenerul de viaţă ai persoanei;

d) orice persoană juridică care se află sub controlul societății ori în numele şi/sau din contul căreia societatea acţionează pe bază de mandat, contract sau act administrativ; e) orice persoană juridică care se află, împreună cu societatea, sub controlul unei terțe persoane; ( n.a. în corelare cu lit.(b),sbpct.(i) i );ș f) persoanele afiliate unei persoane fizice specificate la lit. a)–c). ( n.a. în corelare cu lit.(a); (2) Persoane afiliate persoanei fizice se consideră: a) soţii, rudele şi afinii de gradul întîi şi doi ale persoanei fizice, soţii rudelor şi afinilor menţionaţi, precum și orice altă persoană care, de comun cu persoana fizică, are interes direct şi asociat într-o participaţie; ( n.a. în corelare cu definitia ”Membrii apropiaţi ai familiei unei persoane”)b) persoana juridică asupra căreia persoana fizică, precum şi persoanele afiliate acesteia, individual sau în comun, exercită control sau influenţă semnificativă în virtutea deținerii unui capital în mărimea specificată la alin. (1) lit. b) ori a calității de membru al organului de conducere( n.a. în corelare cu lit.(a),sbpct.(i));

Respectiv, in scopul acestui studiu de conformitate se va lua in calcul definiția din Proiectul de Lege privind amendarea Legii 1134/1997.


(b copiii soţului (soţiei) sau ai partenerului de viaţă al persoanei; și(c) persoanele care depind de persoana respectivă sau de soţul (soţia) sau partenerul de viaţă al acesteia.

Personalul-cheie din conducere sunt acele persoane care au autoritatea și responsabilitatea de a planifica, conduce și controla activitățile entității, în mod direct sau indirect, incluzând orice director (executiv sau nu) al entității.

Termenii „control”, „control comun” și „influență semnificativă” sunt definiți în IFRS 10, IFRS 11 Angajamente comune ȘI IAS 28 Investiții în entitățile asociate și în asocieri în participație și sunt utilizate în prezentul standard cu sensul prevăzut în acele IFRS-uri.”

Notă: Cu referință la standardele sus enunțate, se specifică următoarele definiții:

Controlul reprezintă capacitatea de a controla politicile financiare și de exploatare ale unei entități pentru a obține beneficii din activitățile acesteia.

Controlul comun reprezintă controlul partajat, convenit prin contract, al unei activități economice.

Influența semnificativă este capacitatea de a participa la luarea deciziilor privind politicile financiare și de exploatare ale unei entități, fără a exercita un control asupra lor. Influența semnificativă poate fi dobândită prin participare la capital, prin statut sau prin contract.

Legea 171/2012, art.6

control – situaţie în care persoana fizică sau juridică corespunde cel puţin uneia din următoarele condiţii: a) deţine singură sau împreună cu persoanele care acţionează în mod concertat majoritatea acţiunilor cu drept de vot sau a cotelor de participare ale unei societăţi comerciale; b) deţine singură sau împreună cu persoanele care acţionează în mod concertat un număr de acţiuni cu drept de vot sau de cote de participare ce îi permite să numească ori să revoce majoritatea membrilor consiliului societăţii, organul executiv sau majoritatea membrilor organului executiv şi/sau cenzorul ori majoritatea membrilor comisiei de cenzori; c) exercită o influenţă dominantă asupra unei societăţi comerciale al cărei acţionar sau asociat este, în temeiul unui contract încheiat cu societatea în cauză sau al unei clauze din actul constitutiv ori al statutului societăţii; d) este acţionar sau asociat al unei societăţi comerciale şi controlează singură, în temeiul unui acord încheiat cu alţi acţionari sau asociaţi ai societăţii în cauză, majoritatea drepturilor de vot;

Conformă

Conformă


(i) «conducător» înseamnă:(i) orice membru al organismelor administrative, de conducere sau de supraveghere ale unei societăți comerciale;(ii) în cazul în care nu sunt membri ai organismelor administrative, de conducere sau de supraveghere ale unei societăți comerciale, directorul general și, dacă există această funcție, directorul general adjunct;(iii) dacă un stat membru decide astfel, alte persoane care îndeplinesc funcții similare celor îndeplinite în temeiul punctului (i) sau (ii);

(j) «informații privind identitatea acționarului» înseamnă informații care permit stabilirea identității unui acționar, incluzând cel puțin următoarele informații:(i) numele și datele de contact ale acționarului (inclusiv adresa completă și, dacă este disponibilă, adresa de e-mail), precum și, în cazul în care acționarul este persoană juridică, numărul său de înregistrare sau, dacă nu este disponibil, numărul său unic de identificare, cum ar fi identificatorul entității juridice;(ii) numărul de acțiuni deținute; și

(iii) numai în măsura în care sunt solicitate de societatea comercială, unul sau mai multe dintre următoarele detalii: categoriile sau clasele respectivelor acțiuni sau data de la care sunt deținute acțiunile.

Legea 1134/1997, Art.73. (1) Persoane cu funcţii de răspundere ale societăţii sînt consideraţi membrii consiliului societăţii, organului executiv, comisiei de cenzori, comisiei de lichidare ale societăţii, precum şi alte persoane care exercită atribuţii de dispoziţie în conducerea societăţii.

Legea 1134/1997, Art. 17. Registrul deţinătorilor valorilor mobiliare ale societăţii (1) Societatea este obligată să asigure ţinerea registrului deţinătorilor valorilor mobiliare ale societăţii în conformitate cu prezenta lege şi cu legislaţia privind piaţa de capital pînă la radierea valorilor mobiliare ale societăţii din Registrul de stat al valorilor mobiliare. (2) Registrul deţinătorilor valorilor mobiliare (registrul acţionarilor, registrul deţinătorilor de obligaţiuni sau registrul deţinătorilor altor valori mobiliare) va cuprinde: a) datele principale privind societatea emitentă; b) balanţa valorilor mobiliare ale societăţii emitente; c) conturile personale ale persoanelor înregistrate în registru (proprietari sau custozi ai valorilor mobiliare ale societăţii), cu indicarea claselor şi numărului de valori mobiliare care le aparţin, valorii lor de achiziţie, precum şi a grevării de dreptul de proprietate asupra acestor valori mobiliare; d) înscrieri privind cesiunea dreptului de proprietate asupra valorilor mobiliare ale societăţii; precum şi

Deși însăși definiția de «informații privind identitatea acționarului» lipsește, legislația prevede detalieri privind identificarea acționarului, care cuprinde toate componentele de date expuse în definiție.


e) alte înscrieri şi documente prevăzute de legislaţia privind piaţa de capital.Legea 1134/1997, Art. 19. Extrasul din registrul acţionarilor (1) Extrasul din registrul acţionarilor este un document ce confirmă înscrierea în contul personal deschis pe numele acţionarului sau custodelui acţiunilor în registrul acţionarilor. (2) Extrasul din registrul acţionarilor confirmă drepturile acţionarului sau custodelui asupra acţiunilor societăţii la data eliberării extrasului. ( n.a. corelare parțială cu lit. (iii) ) (4) Extrasul din registrul acţionarilor va cuprinde: a) denumirea întreagă a societăţii emitente, sediul ei, precum şi mărimea capitalului ei social; b) denumirea documentului – “Extras din registrul acţionarilor”; c) numărul de ordine al extrasului; d) numărul contului personal al acţionarului sau al custodelui acţiunilor al acţiunilor; e) numele, prenumele, numărul actului de identitate (denumirea, numărul certificatului de înregistrare de stat) al acţionarului sau al custodelui acţiunilor al acţiunilor; ( n.a. corelare cu lit. (i) )f) domiciliul (sediul) acţionarului, reprezentantului legal al acestuia sau custodelui acţiunilor al acţiunilor, precum şi numerele lui de telefon şi de telefax; ( n.a. corelare cu lit. (i) )g) clasele şi numărul de acţiuni ce aparţin acţionarului sau custodelui; (n.a. corelare cu lit. (ii) și lit.(iii ))h) valoarea nominală a acţiunilor de fiecare din clasele prevăzute la lit.g), dacă aceasta a fost stabilită de statutul societăţii; i) – m)…..n) data, ora eliberării extrasului şi semnătura persoanei care l-a eliberat; ( n.a. corelare cu lit. (iii) )

Legea 1134/1997, Art. 54. Lista


acţionarilor care au dreptul să participe la adunarea generală a acţionarilor

(1) Lista acţionarilor care au dreptul să participe la adunarea generală se întocmeşte de persoana care ţine registrul acţionarilor societăţii la data fixată de consiliul societăţii. ..... (3) Lista acţionarilor va cuprinde: a) data la care a fost întocmită lista; (n.a. corelare parțială cu lit. (iii) ) b) numele şi prenumele (denumirile) acţionarilor, domiciliul (sediul) lor, numărul de identificare personal (numărul de identificare de stat); ( n.a. corelare cu lit. (i) )c) datele despre custozii acţiunilor; d) clasele şi numărul de acţiuni care aparţin acţionarilor sau custozilor; ( n.a. corelare cu lit. (ii) și (iii) )d1) numărul total de voturi, numărul de voturi limitate şi numărul de voturi cu care acţionarul va participa la adoptarea hotărîrilor;e) denumirea întreagă a persoanei care ţine registrul acţionarilor societăţii; f) semnătura persoanei care a întocmit lista acţionarilor societăţii.

CAPITOLUL Ia Identificarea acționarilor, transmiterea de informații și facilitarea exercitării drepturilor acționarilor

Articolul 3a Identificarea acționarilor(1) Statele membre se asigură că societățile comerciale au dreptul de a identifica acționarii. Statele membre pot prevedea ca societățile comerciale care au un sediu social pe teritoriul lor să poată solicita numai identificarea acționarilor care dețin peste un anumit procent din acțiunile sau din drepturile de vot. Un astfel de procent nu depășește 0,5 %.

Legea 1134/1997, Art.54 Lista acţionarilor care au dreptul să participe la adunarea generală a acţionarilor ......3) Lista acţionarilor va cuprinde: a) data la care a fost întocmită lista; b) numele şi prenumele (denumirile) acţionarilor, domiciliul (sediul) lor, numărul de identificare personal (numărul de identificare de stat); c) datele despre custozii acţiunilor; d) clasele şi numărul de acţiuni care aparţin acţionarilor sau custozilor; d1) numărul total de voturi, numărul de voturi limitate şi numărul de voturi cu care acţionarul va participa la adoptarea hotărîrilor;e) denumirea întreagă a persoanei care

Conformă Prevederile legislației (in particular art.17, 19,47,54 și art.55 din Legea 1134/1997), precum și pornind de la definiția de ”custodie”, specificată la art.6 din Legea 171/2012, care specifică, respectiv, și Depozitarul Central drept ”custode” , asigură cerințele expuse la art.3a, alin.(1), alin.(2) și alin.(3) din Directiva , informația privind identificarea acționarilor fiind asigurată pentru toți acționarii, indiferent de cota acțiunilor deținute.

Totodată, cu referire la Capitolul Ia din Directiva a se reține că în R. Moldova sistemul de evidență a acționarilor unei entități admise spre tranzacționare pe piața reglementată este construit în maniera evidenței directe și centralizate (segregare individuală) a acționarilor, ceea ce interzice păstrarea acțiunilor prin intermediari sau


(2) Statele membre se asigură că, la cererea societății comerciale sau a unui terț desemnat de societatea comercială, intermediarii comunică societății comerciale, fără întârziere, informațiile privind identitatea acționarului.

(3) În cazul în care există mai mulți intermediari într-un lanț de intermediari, statele membre se asigură că cererea societății comerciale sau a unui terț desemnat de societatea comercială este transmisă între intermediari, fără întârziere, și că informațiile cu privire la identitatea acționarului sunt transmise direct societății comerciale sau terțului desemnat de societatea comercială, fără întârziere, de către intermediarul care deține informațiile solicitate. Statele membre se asigură că societatea comercială este în măsură să obțină informații privind identitatea acționarilor din partea oricărui intermediar din lanț care deține informațiile.Statele membre pot prevedea ca societatea comercială să poată solicita depozitarului central de titluri de valoare sau unui alt intermediar sau unui furnizor de servicii să colecteze

ţine registrul acţionarilor societăţii; f) semnătura persoanei care a întocmit lista acţionarilor societăţii.

(4) Custozii acţiunilor, cu excepţia administratorilor fiduciari, înregistraţi în registrul acţionarilor societăţii, sînt obligaţi, la cererea persoanei care ţine registrul acţionarilor, să prezinte acestuia informaţie: a) despre proprietarii acţiunilor şi numărul de acţiuni deţinute de aceştia, valabilă la data la care trebuia să fie întocmită lista acţionarilor care au dreptul să participe la adunarea generală; şi .....b) despre modificările operate în lista acţionarilor care au dreptul să participe la adunarea generală, în termenul stabilit de legislaţia privind piaţa de capital.

Legea 1134/1997, Art.55. Informaţia despre ţinerea adunării generale a acţionarilor

(6) Custodele acţiunilor, primind avizul despre ţinerea adunării generale a acţionarilor, este obligat, în termen de 3 zile, să înştiinţeze despre aceasta acţionarii sau reprezentanţii lor legali, dacă contractele încheiate cu aceştia nu prevăd altfel, precum şi alţi custozi ai acţiunilor înregistraţi în documentaţia sa de evidenţă.

Legea 171/2012, Art.6. Definiţii custodie – activitate desfăşurată de depozitarul activelor unui organism de plasament colectiv în valori mobiliare, de depozitarul central, de societatea de investiţii în vederea depozitării şi/sau evidenţei instrumentelor financiare şi

Conformă

Conformă

lanțuri de intermediere. În susținerea celor evocate, potrivit Legii nr.234/2016 privind Depozitarul Central Unic (DCU), DCU este unica instituție din R. Moldova cu dreptul de a deschide și a asigura evidența segregată pe fiecare acționar al unei entității a căror valori mobiliare sunt admise spre tranzacționare pe piața reglementată.Prin urmare, emitentul ale cărui acțiuni sunt admise spre tranzacționare pe piața reglementată are acces fără întârziere la lista acționarilor, iar acționarii își pot manifesta liber drepturile acordate de acțiunile pe care dețin, fiind asigurate cerințele din Capitolul Ia din Directiva 2007/36/CE.


informațiile referitoare la identitatea acționarilor, inclusiv de la intermediarii din lanțul de intermediari și să transmită informațiile societății comerciale.De asemenea, statele membre pot prevedea că, la cererea societății comerciale sau a unui terț desemnat de societatea comercială, intermediarul comunică societății comerciale, fără întârziere, informațiile privind următorul intermediar din lanțul de intermediari.

(4) Datele cu caracter personal ale acționarilor se prelucrează în temeiul prezentului articol pentru a permite societății comerciale să identifice acționarii săi existenți, pentru a comunica cu aceștia în mod direct cu scopul de a facilita exercitarea drepturilor acționarilor și implicarea acestora în societatea comercială.Fără a aduce atingere niciunei perioade de stocare mai lungi prevăzute de orice act legislativ sectorial al Uniunii, statele membre se asigură că societățile comerciale și intermediarii nu stochează datele cu caracter personal ale acționarilor care le-au fost transmise în conformitate cu prezentul articol în scopurile precizate în prezentul articol, pentru o perioadă mai lungă de 12 luni după ce au luat la cunoștință că persoana în cauză a încetat să mai fie acționar.Statele membre pot prevedea prin lege prelucrarea datelor cu caracter personal ale acționarilor în alte scopuri.

mijloacelor băneşti ale clienţilor, conform cerinţelor prezentei legi;

Legea 171/2012, Art.47. 7) Societatea de investiţii este obligată să prezinte emitentului, ofertantului şi/sau organizaţiei care asigură ţinerea registrului deţinătorilor acestor valori mobiliare informaţia despre valorile mobiliare reflectate în evidenţa sa şi despre deţinătorii acestora: a) la întocmirea de către emitent a rapoartelor specifice; b) la întocmirea listei persoanelor care au dreptul de a participa la adunarea generală a acţionarilor; precum şi c) la efectuarea ofertelor de preluare.

Legea 133/2011, Art. 4 (1) Datele cu caracter personal care fac obiectul prelucrării trebuie să fie: a) prelucrate în mod corect şi conform prevederilor legii; b) colectate în scopuri determinate, explicite şi legitime, iar ulterior să nu fie prelucrate într-un mod incompatibil cu aceste scopuri. Prelucrarea ulterioară a datelor cu caracter personal în scopuri statistice, de cercetare istorică sau ştiinţifică nu este considerată incompatibilă cu scopul colectării dacă se efectuează cu respectarea prevederilor prezentei legi, inclusiv privind notificarea către Centrul Naţional pentru Protecţia Datelor cu Caracter Personal, şi cu respectarea garanţiilor privind prelucrarea datelor cu caracter personal, prevăzute de normele ce reglementează activitatea statistică, cercetarea istorică şi cea ştiinţifică; c) adecvate, pertinente şi neexcesive în ceea ce priveşte scopul pentru care sînt colectate şi/sau prelucrate ulterior; d) exacte şi, dacă este necesar, actualizate. Datele inexacte sau

Conformă


5) Statele membre se asigură că persoanele juridice au dreptul de a rectifica informațiile incomplete sau inexacte cu privire la identitatea acționarilor lor.

incomplete din punctul de vedere al scopului pentru care sînt colectate şi ulterior prelucrate se şterg sau se rectifică; e) stocate într-o formă care să permită identificarea subiecţilor datelor cu caracter personal pe o perioadă care nu va depăşi durata necesară atingerii scopurilor pentru care sînt colectate şi ulterior prelucrate. Stocarea datelor cu caracter personal pe o perioadă mai mare, în scopuri statistice, de cercetare istorică sau ştiinţifică, se va face cu respectarea garanţiilor privind prelucrarea datelor cu caracter personal, prevăzute de normele ce reglementează aceste domenii, şi numai pentru perioada necesară realizării acestor scopuri.

Legea 171/2012.Art. 11.4) La efectuarea tranzacţiilor cu valori mobiliare, persoana prezintă consimţămîntul privind prelucrarea datelor cu caracter personal de către autorităţile competente.

Legea 1134/1997, Art.29. Obligaţiile acţionarilor (1) Acţionarul este obligat: a) să informeze persoana care ţine registrul acţionarilor despre toate schimbările din datele sale, introduse în registru; ….. Legea 1134/1997, Art. 54. (4) Custozii acţiunilor, cu excepţia administratorilor fiduciari, înregistraţi în registrul acţionarilor societăţii, sînt obligaţi, la cererea persoanei care ţine registrul acţionarilor, să prezinte acestuia informaţie: b) despre modificările operate în lista acţionarilor care au dreptul să participe la adunarea generală, în termenul stabilit de legislaţia privind piaţa de capital.

Conformă


(6) Statele membre se asigură că, atunci când un intermediar divulgă informații referitoare la identitatea acționarilor în conformitate cu normele prevăzute în prezentul articol, nu se consideră că acesta încalcă restricții cu privire la divulgarea informațiilor impuse prin contract sau prin orice alt act cu putere de lege sau act administrativ.

(5) Lista acţionarilor poate fi modificată numai în cazurile: a) restabilirii, potrivit hotărârii instanţei judecătoreşti, a drepturilor acţionarilor care nu au fost înscrişi în lista dată; b) corectării greşelilor comise la întocmirea listei; c) înstrăinării acţiunilor de către persoanele înscrise în listă până la ţinerea adunării generale a acţionarilor.

REGULILE Depozitarului Central Unic al Valorilor Mobiliare:Art.13 alin.(4) :(4) Nu constituie încălcare a clauzei de confidențialitate conform alin.(1), prezentarea de către DCU a datelor și informațiilor în următoarele cazuri: .....g) prezentarea datelor și informațiilor către entitățile și în cazurile stabilite de alin.(3).

Art.13 alin.(3) :(3) Datele și informațiile stabilite de alin.(1) se prezintă de DCU în conformitate cu prevederile legale, în următoarele cazuri:.....d) emitentului de acțiuni - în privința listei acționarilor, în cazurile stabilite de legislație; e) emitentului de obligațiuni – în privința listei deținătorilor de obligațiuni, în cazurile stabilite de legislație;... Art.32 alin.(4)(4) Nu constituie încălcare a clauzei de confidențialitate conform alin.(1), prezentarea de către participant a datelor și informațiilor în următoarele cazuri:.......g) prezentarea datelor și informațiilor către entitățile și în cazurile stabilite de alin.(3); ”

Conformă

Având în vedere cerința de segregare individuală a conturilor în sistemul DCU – entitate care ține evidența, potrivit Legii nr.234/2016, a tuturor acționarilor care dețin acțiuni într-o entitate admisă spre tranzacționare pe piața reglementată (obiect de reglementare ale Directivei 2017/828), în regulile de activitate ale DCU (art.13 alin.(4) și (3), precum și, corespunzător, art.32 alin.(4) și (3)), sunt stabilite și puse în aplicare norme similare aferente divulgării informației privind identitatea acționarilor de către DCU și participanții săi.


7) Până la 10 iunie 2019, statele membre furnizează autorității europene de supraveghere (Autorității europene pentru valori mobiliare și piețe) (ESMA), instituită prin Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului European și al Consiliului ( *9 ), informații referitoare la limitarea identificării acționarilor la acționarii care dețin mai mult de un anumit procent din acțiuni sau din drepturile de vot, în conformitate cu alineatul (1) și, dacă acest lucru este valabil, procentul aplicabil. ESMA publică aceste informații pe site-ul său internet.

(8) Comisia este împuternicită să adopte acte de punere în aplicare pentru a specifica cerințele minime de transmitere a informațiilor prevăzute la alineatul (2) în ceea ce privește formatul informațiilor care urmează să fie transmise, formatul cererii, inclusiv securitatea și interoperabilitatea acestora, precum și termenele care trebuie să fie respectate. Respectivele acte de punere în aplicare se adoptă până la 10 septembrie 2018 în conformitate

Art.32 alin.(3):(3) Datele și informațiile stabilite de alin.(1) pot fi prezentate de participant în următoarele cazuri, potrivit prevederilor legale: .......i) la cererea DCU, în vederea creării listei acționarilor unei societăți pe acțiuni, în cazul în care clienții participantului dețin acțiuni emise de societatea în cauză; j) la cererea DCU, în vederea creării listei deținătorilor de obligațiuni emise de un emitent, în cazul în care clienții participantului dețin acțiuni emise de emitentul în cauză;

Nu se aplică, R.Moldova nu are statut de ” stat membru”

Nu se aplică, normele vizează aspectele de aplicare a actelor legislative sectoriale ale UE

Nu se aplică

Nu se aplică


cu procedura de examinare menționată la articolul 14a alineatul (2).

CAPITOLUL Ia , Articolul 3b

Transmiterea de informații

(1) Statele membre se asigură că intermediarii sunt obligați să transmită următoarele informații, fără întârziere, de la societatea comercială către acționar sau către un terț desemnat de acționar:

(a) informațiile pe care societatea comercială este obligată să le furnizeze acționarului pentru a-i permite acționarului să își exercite drepturile care decurg din acțiunile sale și care sunt destinate tuturor acționarilor cu acțiuni din acea categorie; sau

(b) în cazul în care informațiile menționate la litera (a) sunt puse la dispoziția acționarilor pe site-ul internet al societății comerciale, o notă care să indice unde pe site-ul internet al societății comerciale pot fi găsite aceste informații.

(2) Statele membre impun societăților comerciale să furnizeze intermediarilor informațiile menționate la alineatul (1) litera (a) sau nota menționată la alineatul (1) litera (b), într-un format standardizat și la timp.

(3) Cu toate acestea, statele membre nu impun ca informațiile menționate la alineatul (1) litera (a) sau nota menționată la alineatul (1) litera (b), să fie transmise sau furnizate în conformitate cu alineatele (1) și (2)

Legea 1134/1997, art.55 (1) În cazul societăţilor entităţi de interes public, informaţia despre ţinerea adunării generale a acţionarilor:a) se publică pe pagina web a societăţii; şi b) se publică în Monitorul Oficial al Republicii Moldova, dacă hotărîrea adunării generale a acţionarilor sau statutul societăţii nu prevede alt organ de presă. (2) Informaţia despre ţinerea adunării generale a acţionarilor prin corespondenţă sau sub formă mixtă: a) se expediază fiecărui acţionar sau reprezentantului lui legal, sau custodelui acţiunilor sub formă de aviz împreună cu buletinul de vot; şi b) se publică în organul de presă indicat în statutul societăţii, iar în cazul entităților de interes public - și pe propria pagină-web oficială. (Notă: in verde conform Proiectului de Lege )….(4) Informaţia despre ţinerea adunării generale a acţionarilor va cuprinde denumirea întreagă şi sediul societăţii, precum şi datele prevăzute la art.53 alin.(8) lit.a)–g) și lit. k)–l)”. ) . (Notă: in verde conform Proiectului de Lege ); ( n.a. in corelare cu alin.. (2) vs. de format standardizat )).

Notă: art.53 ,alin.(8) prevede:(8)În decizia cu privire la convocarea adunării generale a acţionarilor se va indica: a) organul de conducere care a decis cu privire la convocarea adunării generale sau alte persoane care convoacă adunarea generală conform alin.(11); b) data, ora şi locul ţinerii adunării generale, precum şi ora înregistrării

Conformă Cu referință la excepțiile prenotate la art. 3b, alin.(3) din Directivă, se constata ca prevederile legislației sunt mai restrictive, or nu prevăd o asemenea excepție, precum și o considerăm inoportună de a fi aplicată in RM actualmente, când marea majoritate a populației nu se regăsesc pe adresa de reședința indicata in registru acționarilor și nu există o certitudine că informațiile expediate direct la acționar au fost recepționate .

Totodată, cu referință la transmiterea datelor de către intermediari, reiterăm că în R. Moldova sistemul de evidență a acționarilor unei entități admise spre tranzacționare pe piața reglementată este construit în maniera evidenței directe și centralizate (segregare individuală) a acționarilor, ceea ce interzice păstrarea acțiunilor prin intermediari sau lanțuri de intermediere. În susținerea celor evocate, potrivit Legii nr.234/2016 privind DCU, Depozitarul central este unica instituție din R. Moldova cu dreptul de a deschide și a asigura evidența segregată pe fiecare acționar al unei entității a căror valori mobiliare sunt admise spre tranzacționare pe piața reglementată.

Prin urmare, emitentul ale cărui acțiuni sunt admise spre tranzacționare pe piața reglementată are acces fără întârziere la lista acționarilor pentru a le transmite in timp proxim informațiile corespunzătoare.


atunci când societățile comerciale trimit informațiile respective sau nota respectivă direct către toți acționarii sau către un terț desemnat de acționar.

(4) Statele membre obligă intermediarii să transmită societății comerciale, fără întârziere, conform instrucțiunilor primite de la acționari, informațiile primite de la acționari legate de exercitarea drepturilor care decurg din acțiunile acestora.

(5) În cazul în care există mai mulți intermediari într-un lanț de intermediari, informațiile menționate la alineatele (1) și (4) se transmit între intermediari, fără întârziere, cu excepția cazului în care informațiile pot fi transmise direct de către intermediari societății comerciale sau acționarului sau unui terț desemnat de acționar.

participanţilor la ea; c) sub ce formă se va ţine adunarea generală; d) ordinea de zi;e) data la care trebuie să fie întocmită lista acţionarilor care au dreptul să participe la adunarea generală; f) termenele, ora şi locul familiarizării acţionarilor cu materialele pentru ordinea de zi a adunării generale; g) modul şi termenul de comunicare acţionarilor a rezultatului votului prin corespondenţă sau sub formă mixtă; …k) procedura de reprezentare a acționarilor și, după caz, mijloacele prin care societatea poate recepționa informații privind desemnarea reprezentanților prin utilizarea mijloacelor electronice, precum și procedurile care permit exercitarea votului prin corespondență sau prin mijloace electronice – în cazul desfășurării adunării generale prin corespondență, prin mijloace electronice sau sub formă mixtă; l) adresa paginii-web oficiale pe care vor fi disponibile informațiile stabilite la art. 56 alin. (21), în cazul entităților de interes public. (Npta: in verde conform Proiectului de Lege ) ( n.a. in corelare cu alin.. (2) ).

La rindul său, Legea 1134/1997, art.56, alin (1), precum și Proiectul de Lege, care prevede suplimentarea art. 56 cu alin. (21) și alin. (22), specifică : (1) Societatea este obligată să dea acţionarilor posibilitatea de a lua cunoştinţă de toate materialele pentru ordinea de zi a adunării generale a acţionarilor, cu cel puţin 10 zile înainte de ţinerea ei, prin afişare şi/sau punerea acestora la un loc accesibil, cu desemnarea unei persoane responsabile pentru dezvăluirea informaţiei respective, precum şi în orice alt mod


stabilit în statutul societăţii. În ziua ţinerii adunării generale, materialele pentru ordinea de zi se vor expune în locul ţinerii adunării generale a acţionarilor, pînă la închiderea acesteia. Potrivit hotărîrii adunării generale a acţionarilor, materialele menţionate pot fi de asemenea expediate fiecărui acţionar sau reprezentantului lui legal, sau custodelui acţiunilor. La cererea oricărui acţionar, societatea îi va prezenta, în termen de o zi, copii ale materialelor pentru ordinea de zi a adunării generale a acţionarilor,

(21) De rînd cu aplicarea prevederilor alin. (1), entitatea de interes public va plasa pe propria pagina-web oficială cel puțin următoarele:a) informația despre ținerea adunării generale a acționarilor dezvăluită public conform art. 55 alin. (1);b) numărul total de acțiuni cu drept de vot la data convocării, inclusiv totalul pentru fiecare clasă de acțiuni separat în cazul în care capitalul societății este împărțit în două sau mai multe clase de acțiuni;c) materialele pentru ordinea de zi a adunării generale a acționarilor conform prevederilor alin. (2) și (3), cu excepția celor menționate la alin. 2, lit. a);d) proiectul de hotărîre sau, în cazul în care nu se propune luarea unei hotărîri, un comentariu al organului executiv al societății pentru fiecare punct din ordinea de zi a adunării generale; e) modelul buletinului de vot; f) proiectele/propunerile de hotărîre pe chestiunile incluse în ordinea de zi, prezentate de acționari în perioada de la convocare pînă la data desfășurării adunării generale a acționarilor.

(22) Entitatea de interes public plasează pe propria pagina-web oficială


(6) Comisia este împuternicită să adopte acte de punere în aplicare pentru a preciza cerințele minime de transmitere a informațiilor prevăzute

informația stabilită la alin. (21) începînd

cu cel tîrziu data dezvăluirii informației despre ținerea adunării generale conform art. 55 alin. (1) și o menține cel puțin pînă la data ținerii adunării generale. Informația stabilită la alin. (21) lit. f) va fi plasată pe propria pagină-web oficială în termen de cel mult 3 zile de la data recepționării de către societate a propunerilor în cauză.”…( n.a. in corelare cu alin.. (2),(6) Custodele acţiunilor, primind avizul despre ţinerea adunării generale a acţionarilor, este obligat , în termen de 3 zile, să înştiinţeze despre aceasta acţionarii sau reprezentanţii lor legali, dacă contractele încheiate cu aceştia nu prevăd altfel, precum şi alţi custozi ai acţiunilor înregistraţi în documentaţia sa de evidenţă. ); ( n.a. in corelare cu alin.. (1); alin.2 (termenul de informare) și alin.(5)).

Legea 171/2012, Art.47. 7) Societatea de investiţii este obligată să prezinte emitentului, ofertantului şi/sau organizaţiei care asigură ţinerea registrului deţinătorilor acestor valori mobiliare informaţia despre valorile mobiliare reflectate în evidenţa sa şi despre deţinătorii acestora: a) la întocmirea de către emitent a rapoartelor specifice; b) la întocmirea listei persoanelor care au dreptul de a participa la adunarea generală a acţionarilor; precum şi ( n.a. in corelare cu alin.. (4) )c) la efectuarea ofertelor de preluare.

Nu se aplică, normele vizează acțiuni directorii la nivel de Comisia UE.

Nu se aplică


la alineatele (1)-(5) din prezentul articol în ceea ce privește tipurile și formatul informațiilor care urmează să fie transmise, inclusiv securitatea și interoperabilitatea acestora, precum și termenele care trebuie să fie respectate. Respectivele acte de punere în aplicare se adoptă până la 10 septembrie 2018 în conformitate cu procedura de examinare menționată la articolul 14a alineatul (2).

Articolul 3c Facilitarea exercitării drepturilor acționarului

(1) Statele membre se asigură că intermediarii facilitează exercitarea drepturilor de către acționar, inclusiv dreptul de a participa la în adunările generale și de a vota în cadrul acestora, care cuprinde cel puțin unul dintre elementele următoare:

(a) intermediarul ia măsurile necesare pentru ca acționarul sau un terț desemnat de acționar să poată să își exercite drepturile;

(b) intermediarul exercită drepturile care decurg din acțiuni în baza autorizării și instrucțiunilor explicite ale acționarului și în beneficiul acestuia din urmă.

(2) Statele membre se asigură că, atunci când voturile sunt exprimate electronic, o confirmare electronică de primire a voturilor este transmisă persoanei c are și-a exprimat votul.

Statele membre se asigură că, după adunarea generală, acționarul sau un

Legea 1134/1997, inclusiv cu amendamentele conform Proiectul Legii (aprobat în prima lectură nr.224/2018)

„Articolul 251. Reprezentarea acționarilor(1) O persoană poate reprezenta unul sau mai mulți acționari, al căror număr nu poate fi limitat, fiind obligată să voteze la adunarea generală a acționarilor în conformitate cu instrucțiunile date de fiecare acționar care l-a desemnat.

(2) Instrucțiunile acționarilor privind exprimarea votului pot fi formulate în scris sau date verbal, pe propria răspundere a acționarului, și pot fi incluse în procură, mandat, contract sau în alt document separat, prezentat concomitent cu actul de reprezentare. Actele de reprezentare și, dacă e cazul, documentele ce cuprind instrucțiunile formulate pentru reprezentanți se anexează la lista acționarilor care participă la adunarea generală.(n.a. in corelare cu art.3c, alin.1 (b))

Articolul 63. Procesul-verbal privind

Parțial conformăPer ansamblu legislația, tinind cont de amendamentele propuse a fi operate la Legea 1134/1997, este conformă cu dispozițiile art.3c, cu excepția doar a normelor din Directiva UE, enunțate in turcuaz .

Pentru soluționarea acestor neconformități se propune completarea Art.63 din Legea 1134/1997 cu alin.(41) și (42) în următoare redacție:„(41) În cazul exprimării votului prin mijloace electronice, societatea va transmite o confirmare electronică de primire a voturilor către persoana care și-a exprimat astfel votul (acționarului sau reprezentantului legal al acestuia) .„(42) Cu excepția cazului în care aceste informații sunt deja la dispoziția acționarului, la cererea oricărui acționar sau reprezentantului lui legal, care a participat la adunarea generală a acționarilor, societatea va prezenta confirmarea faptului că voturile acționarului au fost numărate și înregistrate în mod valabil în procesul-verbal privind rezultatul votului. Termenul până la care se poate solicita o astfel de confirmare nu poate depăși trei luni de zile de la data exprimării votului.


terț desemnat de acționar poate obține, cel puțin la cerere, o confirmare a faptului că voturile au fost numărate și înregistrate în mod valabil de către societatea comercială, excepția cazului în care aceste informații sunt deja la dispoziția acestora. Statele membre pot stabili un termen până la care se poate solicita o astfel de confirmare. Un astfel de termen nu trebuie să depășească trei luni de la data votului.

În cazul în care intermediarul primește confirmarea astfel cum este menționat la primul sau al doilea paragraf, acesta o transmite, fără întârziere, acționarului sau unui terț desemnat de acționar. În cazul în care există mai mulți intermediari în lanțul de intermediari, confirmarea este transmisă între intermediari, fără întârziere, cu excepția cazului în care confirmarea poate fi transmisă direct acționarului sau terțului desemnat de acționar.

(3) Comisia este împuternicită să adopte acte de punere în aplicare pentru a specifica cerințele minime de facilitare a exercitării drepturilor acționarilor prevăzute la alineatele (1) și (2) din prezentul articol în ceea ce privește tipurile facilitării, formatul confirmării electronice de primire a voturilor, formatul pentru

rezultatul votului „(1) Rezultatul votului la adunarea generală a acționarilor se înregistrează într-un proces-verbal, care va cuprinde atît numărul total de voturi valabile exprimate „pentru” și „împotriva” fiecărei hotărâri, cât și cota-parte a acestora din numărul total de voturi care au fost reprezentate la adunarea generală, precum și din numărul total de acțiuni cu drept de vot ale societății. Procesul-verbal se semnează de către membrii comisiei de numărare a voturilor şi de membrii comisiei de cenzori.”(3) Rezultatul votului cu prezenţa acţionarilor sau prin mijloace electronice se anunţă la adunarea generală a acţionarilor. (4) Rezultatul votului prin corespondenţă sau sub formă mixtă se aduce la cunoştinţa acţionarilor printr-un aviz şi/sau prin publicarea informaţiei despre rezultatul votului în modul prevăzut de statutul societății. „(6) Suplimentar cerințelor stabilite la alin. (4), entitatea de interes public publică pe propria pagină web oficială rezultatele votului conform alin. (1) în termen de cel mult 7 zile lucrătoare de la data desfășurării adunării generale.”(n.a.: in corelare cu alin.2 )

(notă: in verde alineatul/cuvintele complimentate conform Proiectului de Lege)


Nu se aplică


transmiterea confirmării că voturile au fost înregistrate și numărate în mod valabil prin lanțul intermediarilor, inclusiv securitatea și interoperabilitatea acestora, precum și termenele care trebuie respectate. Respectivele acte de punere în aplicare se adoptă până la 10 septembrie 2018 în conformitate cu procedura de examinare menționată la articolul 14 a alineatul (2).

Articolul 3d Nediscriminarea, proporționalitatea și transparența în ceea ce privește costurile

1) Statele membre obligă intermediarii să publice taxele aplicabile pentru serviciile furnizate în temeiul prezentului capitol, separat pentru fiecare serviciu.

(2) Statele membre se asigură că orice costuri care pot fi percepute de către un intermediar acționarilor, societăților comerciale și altor intermediari sunt nediscriminatorii și proporționale cu costurile reale suportate pentru furnizarea serviciilor. Diferențele dintre taxele percepute pentru exercitarea drepturilor la nivel național și cele percepute pentru exercitarea transfrontalieră a drepturilor sunt permise numai dacă sunt justificate în mod corespunzător și dacă reflectă variația costurilor efective suportate pentru prestarea serviciilor.

Legea 171/2012, art.49 (1) Societatea de investiţii este obligată să presteze serviciile de investiţii şi serviciile auxiliare în mod onest, echitabil şi profesionist, care să corespundă intereselor clientului.(.2) În vederea asigurării prevederilor alin.(1), pînă la desfăşurarea unei activităţi în interesul clientului, societatea de investiţii este obligată să-i comunice acestuia: a) orice informaţii publice privind societatea de investiţii şi serviciile pe care le prestează; b) informaţii privind instrumentele financiare şi strategiile de investiţii aplicate de către societatea de investiţii, inclusiv riscurile aferente acestor instrumente şi strategii de investiţii; c) condiţiile prestării serviciilor, inclusiv costurile şi plăţile pe care le presupun aceste servicii; ............(12) În perioada prestării serviciului şi/sau la finalizarea prestării acestuia, societatea de investiţii este obligată să prezinte clientului rapoarte privind serviciul prestat şi plăţile aferente acestuia.

Legea 234/2016: Art.16. Dezvăluirea informaţiilorDepozitarul central dezvăluie publicului

Conformă


(3) Statele membre pot să interzică intermediarilor să perceapă comisioane pentru serviciile prevăzute în prezentul capitol.

următoarele informaţii:a) preţurile şi comisioanele aferente serviciilor prestate, inclusiv reducerile, rabaturile şi condiţiile pentru a beneficia de acestea din urmă;….Art. 45. Plăţile şi comisioanele aferente serviciilor prestate(1) Limitele maxime ale comisioanelor pentru serviciile prestate de către Depozitarul central, cu excepţia celor stabilite de alin.(3), implicit reducerile, rabaturile şi condiţiile de aplicare a reducerilor şi rabaturilor, se aprobă de Banca Naţională a Moldovei.(2) Mărimea comisioanelor aferente serviciilor prestate de către Depozitarul central se aprobă de Consiliul de supraveghere a Depozitarului central, în limitele maxime stabilite conform alin.(1).

Opțional

Articolul 3e Intermediari din țări terțe

Prezentul capitol se aplică, de asemenea, intermediarilor care nu își au sediul social sau sediul principal în Uniune, în cazul în care furnizează serviciile menționate la articolul 1 alineatul (5).

Nu se aplică, aspecte explicative privind aria de aplicare a normelor

Nu se aplică

Articolul 3f Informații privind punerea în aplicare

(1) Autoritățile competente informează Comisia cu privire la dificultățile practice substanțiale în aplicarea dispozițiilor din prezentul capitol sau cu privire la nerespectarea dispozițiilor prezentului capitol de către intermediarii din Uniune sau


Nu se aplică


dintr-o țară terță.

(2) Comisia, în strânsă cooperare cu ESMA și cu Autoritatea europeană de supraveghere (Autoritatea bancară europeană) instituită prin Regulamentul (UE) nr. 1093/2010 al Parlamentului European și al Consiliului, prezintă un raport Parlamentului European și Consiliului cu privire la punerea în aplicare a prezentului capitol, inclusiv cu privire la eficacitatea sa, dificultățile în ceea ce privește aplicarea practică și respectarea, luând în același timp în considerare evoluțiile relevante ale pieței la nivelul Uniunii și la nivel internațional. Raportul abordează, de asemenea, caracterul adecvat al domeniului de aplicare a prezentului capitol în ceea ce privește intermediarii din țări terțe. Comisia publică raportul până la 10 iunie 2023.

CAPITOLUL Ib. Transparența investitorilor instituționali, a administratorilor de active și a consilierilor de vot

Articolul 3g Politica de implicare

(1) Statele membre se asigură că investitorii instituționali și administratorii de active fie respectă cerințele stabilite la literele (a) și (b), fie publică o justificare clară și argumentată a deciziei de a nu respecta una sau mai multe dintre aceste cerințe:

(a) investitorii instituționali și administratorii de active elaborează și publică o politică de implicare care

Legea 171/2012. Capitolul III – Societățile de investiții

Legea 171/2012. Capitolul V -organismele de plasament colectiv în valori mobiliare (OPCVM)

In special: Art. 46 (Conflictele de interese) și art.49 (Normele de conduită) din Legea nr.171/2012, precum si pct. 8-11, 91-97 din Regulamentul CNPF nr.49/3 din 2015 privind serviciile şi activităţile de investiţii și pct. 37 subpunctul 10) lit.g) din Regulamentul CNPF 56/11 din 2014 privind licenţierea şi

Dispoziții reglementate de alte acte normative sectoriale ale UE care prevalează prezenta Directivă / Conformă

Regimul juridic ce vizează activitățile enunțate la CAPITOLUL Ib din Directivă, cu excepția doar celei specificate in art.3j (consilierii de vot) sunt reglementate de Legea 171/2012, care, la rândul său, transpune în legislația națională Directiva MiFID. Și, în acest context , urmează a se ține cont că potrivit pct.(54) din preambulul Directivei UE 2017/828, precum și potrivit alin.(6) și (7) din art.(1), complimentate la Directiva 2007/36/CE, dispozițiile respectivei Directive nu aduc atingere dispozițiilor prevăzute de actele normative sectoriale ale UE, care reglementează tipuri specifice de societăți comerciale sau tipuri specifice de entități (cum ar fi, în speță , investitorii instituționali, administratorii de active), și care, potrivit normelor prenotate din Directiva UE 2017/828, ”ar trebui considerate lex specialis în raport cu prezenta directivă și ar trebui să prevaleze.”


descrie modul în care aceștia integrează implicarea acționarilor în strategiile lor de investiții. Politica descrie modul în care aceștia monitorizează aspectele relevante legate de societățile comerciale în care s-a investit, inclusiv strategia, performanțele și riscurile financiare și nefinanciare, structura capitalului, impactul social și asupra mediului și guvernanța corporativă, poartă dialoguri cu societățile comerciale în care s-a investit, exercită drepturi de vot și alte drepturi aferente acțiunilor, cooperează cu alți acționari, comunică cu părțile interesate relevante din societățile comerciale în care s-a investit și gestionează conflictele de interese reale și potențiale legate de implicarea lor;

(b) investitorii instituționali și administratorii de active publică anual informații privind modul în care a fost pusă în aplicare politica lor de implicare, inclusiv o prezentare generală a comportamentului de vot, o explicație a celor mai semnificative voturi și a utilizării serviciilor consilierilor de vot. Aceștia publică informații privind modul în care și-au exprimat voturile în adunările generale ale societăților comerciale în care dețin acțiuni. Aceste informații pot exclude voturile care sunt nesemnificative având în vedere chestiunea supusă votului sau participația pe care acționarul o are în societatea comercială.

(2) Informațiile menționate la alineatul (1) sunt disponibile în mod gratuit pe site-ul internet al investitorului instituțional sau al administratorului de active. Statele membre pot prevedea ca informațiile

autorizarea pe piaţa de capitalÎn contextul dat, reiterăm că dispozițiile Capitolul Ib din Directiva UE 2017/828, se aplică: (a) investitorilor instituționali (în speță - instituțiile pentru furnizarea de pensii ocupaționale (IORP) și întreprinderilor de asigurări de viață), în măsura în care aceștia investesc direct sau printr-un administrator de active în acțiuni tranzacționate pe o piață reglementată; (b) administratorilor de active, în măsura în care aceștia investesc în astfel de acțiuni în numele investitorilor; și (c) consilierilor de vot, în măsura în care aceștia prestează servicii pentru acționari în ceea ce privește acțiunile societăților comerciale care au sediul social într-un stat membru și ale căror acțiuni sunt admise la tranzacționare pe o piață reglementată situată sau care funcționează într-un stat membru.

Din subiecții prenotați, Legea nr.171/2012 reglementează doar activitatea administratorilor de active pe bază individuală (Capitolul III – Societățile de investiții) și colectivă (Capitolul V – OPCVM). În context, dacă ne referim la societățile de investiții, art.33 din Legea nr.171/2012 stabilește lista exhaustivă de servicii și activități de investiții pe care entitățile notate le pot presta și care întru totul este aliniată Directivei MiFID. Respectiv, pentru societățile de investiții, implicit – administratori de active (în speță societățile de investiții care prestează servicii de management al portofoliului (gestionarea activelor clienților, mai cu seamă instrumentelor financiare pe o bază discreţionară şi individualizată, în conformitate cu mandatul dat de client), Legea nr.171/2012 deja transpune dispozițiilor prevăzute de actele normative sectoriale ale UE (i.e. Directiva MiFID), implicit și normele de conduită similare celor prevăzute la Capitolul Ib din Directiva UE 2017/828, și în mod special:

Art. 3g – Art. 46, 49 din Legea nr.171/2012, precum si pct. 8-11, 91-97 din Regulamentul CNPF nr.49/3 și pct. 37


să fie publicate, în mod gratuit, prin alte mijloace care sunt ușor accesibile online.

În cazul în care un administrator de active pune în aplicare politica de implicare, inclusiv votarea, în numele unui investitor instituțional, investitorul instituțional menționează locul în care administratorul de active a publicat informațiile despre acel vot.

(3) Normele privind conflictele de interese aplicabile investitorilor instituționali și administratorilor de active, inclusiv articolul 14 din Directiva 2011/61/UE, articolul 12 alineatul (1) litera (b) și articolul 14 alineatul (1) litera (d) din Directiva 2009/65/CE și normele relevante de punere în aplicare a acestora, precum și articolul 23 din Directiva 2014/65/UE se aplică și cu privire la activitățile de implicare.

subpunctul 10) lit.g) din Regulamentul CNPF 56/11;

Art. 3h – Art. 49 din Legea nr.171/2012, precum si pct. 91-97 din Regulamentul CNPF nr.49/3 și pct. 37 subpunctul 10) lit.f) din Regulamentul CNPF 56/11;

Art. 3i - Art. 49 din Legea nr.171/2012, precum si pct. 196-204 din Regulamentul CNPF nr.49/3.

Articolul 3h

Strategia de investiții a investitorilor instituționali și acordurile cu administratorii de active

(1) Statele membre se asigură că investitorii instituționali publică modul în care elementele esențiale ale strategiei lor de investiții de capital sunt în concordanță cu profilul și durata datoriilor lor, în special a datoriilor pe termen lung, și modul în care acestea contribuie la performanța pe termen mediu și lung a activelor lor.


Legea 171/2012. Capitolul V -organismele de plasament colectiv în valori mobiliare (OPCVM)

In special: Art. 49 (Normele de conduită) din Legea nr.171/2012, precum si pct. 91-97 din Regulamentul CNPF nr.49/3 din 2015 privind serviciile şi activităţile de investiţii și pct. 37 subpunctul 10) lit.f) din Regulamentul CNPF 56/11 din

Dispoziții reglementate de alte acte normative sectoriale ale UE care prevalează prezenta Directivă / Conformă

A vedea comentariile de mai sus ( la art.3g)


(2) Statele membre se asigură că, în cazul în care un administrator de active investește în numele unui investitor instituțional, fie în mod discreționar și personalizat pentru fiecare client, fie prin intermediul unui organism de plasament colectiv, investitorul instituțional publică următoarele informații cu privire la acordul său cu administratorul de active:

(a) modul în care acordul cu administratorul de active stimulează administratorul de active să își alinieze strategia de investiții și deciziile cu profilul și durata datoriilor investitorului instituțional, în special ale datoriilor pe termen lung;

(b) modul în care acordul respectiv stimulează administratorul de active să ia decizii de investiții bazate pe evaluări ale performanței financiare și nefinanciare pe termen mediu și lung a societății comerciale în care s-a investit și să se implice în activitatea societăților comerciale în care s-a investit pentru a le îmbunătăți performanța pe termen mediu și lung;

(c) modul în care metoda și perioada de evaluare a performanței administratorului de active și remunerația pentru serviciile de administrare a activelor sunt în concordanță cu profilul și durata datoriilor investitorului instituțional, în special ale datoriilor pe termen lung, și țin seama de performanța absolută pe termen lung;

(d) modul în care investitorul instituțional monitorizează costurile

2014 privind licenţierea şi autorizarea pe piaţa de capital


asociate rotației portofoliului suportate de administratorul de active și modul în care definește și monitorizează rotația sau plaja de rotații ale portofoliului vizate;

(e) durata acordului cu administratorul de active.

În cazul în care acordul cu administratorul de active nu conține unul sau mai multe dintre aceste elemente, investitorul instituțional furnizează o justificare clară și argumentată a acestui fapt.

(3) Informațiile menționate la alineatele (1) și (2) din prezentul articol sunt disponibile, în mod gratuit, pe site-ul internet al investitorului instituțional și se actualizează anual, cu excepția cazului în care nu există modificări semnificative. Statele membre pot prevedea ca aceste informații să fie disponibile, în mod gratuit, prin alte mijloace care sunt ușor accesibile online.

Statele membre se asigură că investitorii instituționali reglementați de Directiva 2009/138/CE sunt autorizați să includă aceste informații în raportul lor privind solvabilitatea și situația financiară menționat la articolul 51 din respectiva directivă.

Articolul 3i. Transparența administratorilor de active

(1) Statele membre se asigură că administratorii de active dezvăluie anual investitorului instituțional cu


Legea 171/2012. Capitolul V -organismele de plasament

Dispoziții reglementate de alte acte normative sectoriale ale UE care prevalează prezenta

A vedea comentariile de mai sus ( la art.3g)


care au încheiat acordurile menționate la articolul 3h informații privind modul în care strategia de investiții și punerea în aplicare a acesteia respectă acordul și contribuie la performanța pe termen lung a activelor investitorului instituțional sau a fondului. Aceste dezvăluiri includ informarea cu privire la riscurile materiale esențiale pe termen mediu și lung asociate cu investițiile, structura portofoliului, rotația și costurile rotației, utilizarea consilierilor de vot în cadrul activităților de implicare și politica lor privind împrumutul de titluri de valoare și punerea în aplicare a acesteia pentru realizarea activităților sale de implicare, dacă este cazul, în special cu ocazia adunării generale a societăților comerciale în care s-a investit. Aceste dezvăluiri includ, de asemenea, următoarele informații: dacă și, în caz afirmativ, modul în care iau decizii de investiții pe baza unor evaluări a performanței pe termen mediu și lung a societății comerciale în care s-a investit, inclusiv a performanței nefinanciare, și dacă și, în caz afirmativ, ce conflicte de interese au apărut în legătură cu activitățile de implicare și cum au fost soluționate de către administratorii de active.

(2) Statele membre pot prevedea ca informațiile menționate la alineatul (1) să fie dezvăluite împreună cu raportul anual menționat la articolul 68 din Directiva 2009/65/CE sau la articolul 22 din Directive 2011/61/UE sau în comunicările periodice menționate la articolul 25 alineatul (6) din Directiva 2014/65/UE.

În cazul în care informațiile

colectiv în valori mobiliare (OPCVM)

In special: Art. 49 (Normele de conduită) din Legea nr.171/2012, precum si pct. pct. 196-204 din Regulamentul CNPF nr.49/3 din 2015 privind serviciile şi activităţile de investiţii

Directivă / Conformă


dezvăluite în temeiul alineatului (1) sunt deja la dispoziția publicului, administratorul de active nu trebuie să le furnizeze direct investitorului instituțional.

(3) În cazul în care administratorul de active nu administrează activele discreționar, în mod personalizat pentru fiecare client, statele membre pot impune ca informațiile dezvăluite în temeiul alineatului (1) să fie furnizate, de asemenea, la cerere și altor investitori ai aceluiași fond.

Articolul 3j

Transparența consilierilor de vot

(1) Statele membre se asigură că consilierii de vot publică datele privind codul de conduită pe care îl aplică și raportează cu privire la aplicarea acestui cod de conduită.

În cazul în care consilierii de vot nu aplică un cod de conduită, aceștia furnizează o justificare clară și argumentată a acestei decizii. În cazul în care se abat de la oricare dintre recomandările codului de conduită în cauză, consilierii de vot declară de la ce părți s-au abătut, oferă explicații pentru decizia lor și indică, dacă este cazul, măsurile alternative adoptate.

Informațiile menționate în prezentul alineat se pun la dispoziția publicului, în mod gratuit, pe site-urile internet ale consilierilor de vot și sunt actualizate anual.

(2) Statele membre se asigură că,

Fără echivalent în legislația RM Nu se aplică Directiva 2017/828 se aplică primordial pe încurajarea participării pe termen lung în guvernarea corporativă a emitenților din partea acționarilor - investitorilor instituționali și a administratorilor de active care în multe cazuri necorespunzător își exercită atribuțiile de acționar și se axează, în prea mare măsură, pe profiturile pe termen scurt, fapt care poate conduce la o guvernanță și performanță corporativă sub nivelul optim. În situația descrisă consilierii de vot joacă un rol important în guvernanța corporativă, în special, în cazul investitorilor investiționali și administratorilor de active cu portofolii extrem de diversificate și cu numeroase acțiuni în societăți străine. Pentru piața locală, lipsită de acești jucători (precum fondurile de pensii, OPCVM, companiile investiționale), considerăm a fi inoportună introducerea în legislația națională a unor subiecți – consultanții de vot, norme care vor fi neaplicabile pe un orizont de timp incert și dependent de apariția investitorilor calificați pe piața de capital din RM. Respectiv, normele UE, aferente consilierilor de vot și conduitei acestora pe piață, propuse pentru transpunere conform art.3j, Capitolul Ib din Diorectivă, nu sunt actuale și nu contribuie la o realizare mai eficientă a politicilor de guvernare corporativă în societățile pe acțiuni înregistrate


pentru a-și informa adecvat clienții cu privire la acuratețea și fiabilitatea activităților pe care le desfășoară, consilierii de vot publică anual cel puțin toate informațiile următoare în legătură cu cercetările, consilierea și recomandările lor de vot:

(a) caracteristicile esențiale ale metodologiilor și modelelor pe care le aplică;

(b) principalele surse de informații pe care le utilizează;

(c) procedurile instituite pentru a se asigura calitatea cercetărilor, a consilierii și a recomandărilor de vot, precum și calificările personalului implicat;

(d) dacă și, în caz afirmativ, modul în care iau în considerare condițiile de pe piața națională, cadrul național legislativ și de reglementare, precum și condițiile specifice societății comerciale;

(e) caracteristicile esențiale ale politicilor de vot aplicate pentru fiecare piață;

(f) dacă mențin dialogul cu societățile comerciale care fac obiectul cercetărilor, consilierii sau recomandărilor lor de vot și cu părțile interesate ale societății comerciale și, în caz afirmativ, amploarea și natura acestuia;

(g) politica privind prevenirea și gestionarea potențialelor conflicte de interese.

în RM.


Informațiile menționate în prezentul alineat se pun la dispoziția publicului pe site-urile internet ale consilierilor de vot și rămân disponibile gratuit pentru cel puțin trei ani de la data publicării. Informațiile nu trebuie să fie dezvăluite separat dacă sunt disponibile în cadrul informațiilor publicate în temeiul alineatului (1).

(3) Statele membre se asigură că consilierii de vot identifică și dezvăluie fără întârziere clienților lor orice conflict de interese existent sau potențial sau orice relație de afaceri existentă sau potențială care le poate influența realizarea cercetărilor, consilierea sau recomandările de vot și măsurile pe care le-au luat pentru a elimina, reduce sau gestiona conflictul de interese existent sau potențial.

(4) Prezentul articol se aplică și consilierilor de vot care nu au nici sediul social, nici sediul principal în Uniune, care își desfășoară activitățile prin intermediul unui sediu situat în Uniune.Articolul 3k. Revizuire

(1) Comisia prezintă Parlamentului European și Consiliului un raport cu privire la punerea în aplicare a articolelor 3g, 3h și 3i, inclusiv evaluarea necesității de a se solicita administratorilor de active publicarea unor informații în conformitate cu articolul 3i, ținând seama de principalele evoluții ale pieței Uniunii și internaționale. Raportul se publică până la 10 iunie 2022 și este însoțit, după caz, de propuneri legislative.

(2) Comisia, în colaborare cu ESMA,


Nu se aplică


prezintă Parlamentului European și Consiliului un raport cu privire la punerea în aplicare a articolului 3j, inclusiv caracterul adecvat al domeniului său de aplicare și eficacitatea acestuia, precum și evaluarea necesității instituirii unor cerințe reglementare pentru consilierii de vot, ținând seama de principalele evoluții ale pieței Uniunii și internaționale. Raportul se publică până la 10 iunie 2023 și este însoțit, după caz, de propuneri legislative.

CAPITOLUL II. Adunarea Generală a Acționarilor

Articolul 9a. Dreptul de vot privind politica de remunerare

(1) Statele membre se asigură că societățile comerciale elaborează o politică de remunerare în ceea ce privește conducătorii, iar acționarii au dreptul de a vota cu privire la politica de remunerare în cadrul adunării generale.

(2) Statele membre se asigură că votul acționarilor din cadrul adunării generale cu privire la politica de remunerare este obligatoriu. Societățile comerciale plătesc o remunerație conducătorilor lor numai în conformitate cu o politică de remunerare care a fost aprobată în cadrul adunării generale.

În cazul în care nu a fost aprobată o politică de remunerare, iar adunarea generală nu aprobă politica propusă, societatea comercială poate continua să plătească remunerația

Legea 202/2017, Art.39. Politica de remunerare (1) Banca este obligată să stabilească şi să aplice politici de remunerare pentru membrii organului executiv şi pentru persoanele care deţin funcţii-cheie în cadrul băncii, precum şi pentru orice alt angajat ce primeşte o remuneraţie totală care îl plasează în aceeaşi categorie de remuneraţie cu cea a membrilor organului executiv şi a persoanelor care deţin funcţii-cheie, respectînd, într-un mod şi într-o măsură adecvată în raport cu mărimea şi organizarea internă a băncii, cu natura, amploarea şi complexitatea acesteia, următoarele principii: a) politica de remunerare trebuie să promoveze şi trebuie să fie compatibilă cu o gestiune viabilă şi eficace a riscurilor şi nu va încuraja asumarea unor riscuri care depăşesc nivelul acceptat de bancă;b) politica de remunerare trebuie să fie compatibilă cu modelul de afaceri al băncii pe termen lung şi să cuprindă măsuri pentru evitarea conflictelor de interese;c) implementarea politicii de remunerare face obiectul, cel puţin

Per general art.9a parțial conform / Se propun amendamente in scop de conformare.

Neconformă

Prevederile art.9a per ansamblu, la nivel legislativ, este in linii mari conform doar în raport cu o parte din entitățile de interes public și anume – băncile. Deși, și in acest caz se constată neconformități in ceea ce privește organul autorizat prin dispozițiile Directivei să aprobe politica de remunerare – si anume AGA, dar nu Consiliul băncii precum prevede Legea nr. 202/2017.

Respectiv, ținând cont de actuala structură a Legii 1134/1997, dar și de faptul că potrivit actelor normative (pct.2 din Hotărârea CNPF cu privire la aprobarea Codului de guvernanţă corporativă (nr.67/10 din 24.12.2015) prevăd obligativitatea entităţilor de interes public (EIP) să aplice in activitatea sa Codul de guvernanţă corporativă, aprobat de CNPF, ba mai mult de atât, prin dispozițiile Art.23, alin.4 din Legea contabilităţii şi raportării financiare, (nr.287/2017), este instituită obligația EIP să reflecte in raportul anual al conducerii ”gradul de conformare a entităţii prevederilor din codul de guvernanţă corporativă, iar în cazul în care se abate – explicaţia privind părţile din cod pe care nu le aplică şi motivele neaplicării ” - pentru o deplină conformare cu prevederile art.9a din Directivă se propune:

1. modificarea Legii 1134/1997 în partea ce ține


conducătorilor săi în conformitate cu practicile existente și prezintă o politică revizuită pentru aprobare în cadrul următoarei adunări generale.

În cazul în care există o politică de remunerare, iar adunarea generală nu aprobă noua politică propusă, societatea comercială poate continua să plătească remunerația conducătorilor săi în conformitate cu politica aprobată existentă și prezintă o politică revizuită pentru aprobare în cadrul următoarei adunări generale.

(3) Totuși, statele membre pot prevedea ca votul în cadrul adunării generale cu privire la politica de remunerare să fie consultativ. În acest caz, societățile comerciale plătesc o remunerație conducătorilor lor numai în conformitate cu o politică de remunerare care a fost supusă unui astfel de vot în cadrul adunării generale. În cazul în care adunarea generală respinge politica de remunerare propusă, societatea comercială prezintă o politică revizuită pentru votare în cadrul următoarei adunări generale.

(4) Statele membre pot permite societăților comerciale, în circumstanțe excepționale, să deroge temporar de la politica de remunerare, cu condiția ca această politică să includă clauze de procedură în temeiul cărora poate fi aplicată derogarea și să precizeze de la ce elemente ale politicii se poate deroga.

Circumstanțele excepționale menționate la primul paragraf acoperă numai situațiile în care derogarea de la politica de remunerare este

anual, al unei evaluări interne independente, la nivel centralizat, privind conformitatea cu politicile şi procedurile de remunerare adoptate de consiliul băncii;d) angajaţii structurilor cu funcţii de control trebuie să fie independenţi faţă de unităţile operaţionale ale băncii pe care le verifică, să dispună de autoritatea corespunzătoare şi să fie remuneraţi în funcţie de realizarea obiectivelor funcţiilor pe care le deţin, indiferent de performanţele unităţilor operaţionale pe care le verifică;e) remunerarea persoanelor responsabile de coordonarea funcţiilor de administrare a riscurilor şi de conformitate trebuie să fie supravegheată direct de către comitetul de remunerare sau, atunci când acesta nu există, de către consiliul băncii;f) politica de remunerare trebuie să facă o distincţie clară între criteriile de stabilire a remuneraţiei fixe de bază şi a remuneraţiei variabile. Remuneraţia fixă de bază trebuie să reflecte experienţa profesională relevantă şi responsabilitatea angajatului, după cum este prevăzut de fişa postului, ca parte a contractului de muncă. Remuneraţia variabilă trebuie să reflecte performanţele sustenabile şi adaptate la risc ale angajatului, precum şi performanţele care depăşesc ceea ce este necesar pentru a realiza atribuţiile sale prevăzute în fişa postului, ca parte a contractului de muncă;

Legea1134/1997, art.65 :- alin.(2) lit.j) aprobă fondul şi/sau normativele de retribuire a muncii salariaţilor societăţii; …alin.(5) Consiliul societăţii prezintă adunării generale a acţionarilor raportul anual cu privire la activitatea sa şi la funcţionarea societăţii, întocmit în conformitate cu legislaţia privind piaţa

Opțional

Opțional

de competentele AGA privind aprobarea/revizuirea Politicii de remunerare (completarea art.50,) după cum urmează:

Art.50 de completat cu un nou alin.(31) ):

(31) Adunarea generală a acţionarilor unei entități de ineres public are de asemenea următoarele atribuţii exclusive:”a) adoptă şi revizuieşte, cel puţin o dată la 4 ani, politica de remunerare a societății, întocmită conform cerințelor actelor normative ale Comisiei Naționale; b) examinează, cu vot consultativ, raportul anual de remunerare, întocmit conform cerințelor actelor normative ale Comisiei Naționale.” (n.a. lit.b) in corelare cu cerințele alin. 4, art.9b din Directivă)

2. În corelare cu modificările propuse mau sus, a completa Art.92 alin. (1) a Legii 1134/1997 cu o literă nouă cu următorul conținut:

”m1 ) politica de remunerare și raportul anual de remunerare a societății;”.

3. Chestiunile ce țin de celelalte aspecte (cerințe privind conținutul și structura Politicii de remunerare(PR), aspectele de punere în aplicare și aplicarea nemijlocită a PR, explicarea schimbărilor semnificative introduse in PR,etc.) – se vor transpune nemijlocit prin completarea CGC cu un capitol dedicat acestui subiect, potrivit dispozițiilor din prezentul articol din Directivă.

4. Solicitarea opiniei BNM în ceea ce priveste necesitatea operării modificărilor în Legea 202/2017 in scop de conformare a competenței de aprobare a PR și raportului de remunerare (n.a.. ultimul conform cerințelor din art.9b).


necesară pentru a servi interesele și sustenabilitatea pe termen lung ale societății comerciale în întregime sau pentru a-i asigura viabilitatea.

(5) Statele membre se asigură că societățile comerciale supun votului politica de remunerare în cadrul adunării generale cu ocazia fiecărei modificări semnificative și, în orice caz, cel puțin o dată la patru ani.

(6) Politica de remunerare contribuie la strategia de afaceri a societății comerciale, precum și la sustenabilitatea și interesele pe termen lung ale acesteia și include o explicație în acest sens. Politica este clară și ușor de înțeles și descrie diferitele elemente ale remunerației fixe și ale celei variabile, inclusiv toate bonusurile și alte beneficii în orice formă, care pot fi acordate conducătorilor și indică proporția relativă a acestor elemente.

Politica de remunerare explică modul în care s-a ținut cont de remunerațiile și condițiile de angajare ale angajaților societății comerciale cu ocazia stabilirii politicii de remunerare.

În cazul în care o societate comercială acordă remunerații variabile, politica de remunerare stabilește criterii clare, complete și variate pentru acordarea de remunerații variabile. Politica indică criteriile privind performanța financiară și nefinanciară inclusiv, dacă este cazul, criterii privind responsabilitatea socială a întreprinderilor și explică modul în care acestea contribuie la obiectivele stabilite la primul paragraf, precum și

de capital, cu statutul societăţii şi cu regulamentul consiliului societăţii, precum şi informaţia privind remunerarea persoanelor cu funcţii de răspundere.

Legea 202/2017, Art.41. Consiliul băncii(3) Consiliul băncii are următoarele atribuţii principale:……..

i) adoptă şi revizuieşte, cel puţin o dată pe an, principiile generale ale politicii de remunerare şi este responsabil cu supravegherea implementării acesteia;

Hotărirea CNPF cu privire la aprobarea Codului de guvernanţă corporativă(nr. 67/10 din 24.12.2015)

1. Se aprobă Codul de guvernanţă corporativă, conform anexei. 2. Entităţile de interes public se vor conforma prevederilor Codului de guvernanţă corporativă, inclusiv modificărilor şi completărilor operate ulterior, în termen de 6 luni din momentul intrării în vigoare a acestora.

Neconformă


metodele care trebuie aplicate pentru a stabili în ce măsură au fost îndeplinite criteriile de performanță. Politica oferă informații cu privire la orice perioade de amânare și la posibilitatea societății comerciale de a recupera remunerațiile variabile.

În cazul în care societatea comercială acordă o remunerație bazată pe acțiuni, politica precizează perioadele de calificare și, după caz, reținerea acțiunilor după atribuirea definitivă și explică modul în care remunerația bazată pe acțiuni contribuie la obiectivele stabilite în primul paragraf.

Politica de remunerare indică durata contractelor sau acordurilor cu conducătorii și perioadele de preaviz aplicabile, principalele caracteristici ale sistemelor de pensii suplimentare sau de pensionare anticipată și condițiile de reziliere a contractelor și plățile aferente rezilierii acestora.

Politica de remunerare explică procesul de luare a deciziilor care conduce la stabilirea, revizuirea și punerea în aplicare a acesteia, inclusiv măsuri pentru evitarea conflictelor de interese și, după caz, rolul comitetului de remunerare sau al altor comitete implicate. În cazul revizuirii politicii, se include o descriere și o explicație a tuturor schimbărilor semnificative ale politicii și a modului în care se ține cont în cadrul acesteia de voturile și de punctele de vedere ale acționarilor cu privire la politică și include un raport de la ultimul vot al adunării generale a acționarilor privind politica

Legea 202/2017. Art.91. Sfera de aplicare a cerinţelor de publicare(1) În scopul asigurării disciplinei şi transparenţei pieţei, băncile trebuie să facă publice informaţii referitoare cel

Condiționat conformă


de remunerare.

(7) Statele membre se asigură că, după votarea politicii de remunerare în cadrul adunării generale, politica și informațiile privind rezultatele votului sunt făcute publice fără întârziere pe site-ul internet al societății comerciale și rămân la dispoziția publicului, în mod gratuit, cel puțin atâta timp cât sunt aplicabile.

puţin la cadrul de administrare a activităţii, fondurile proprii, cerinţele de capital, lichiditate, expunerile la risc, amortizoarele de capital, alţi indicatori-cheie, politicile interne, inclusiv politica de remunerare, în măsura şi condiţiile prevăzute în actele normative emise în aplicarea prezentei legi.

Legea 171/2012 - art.119, 120 și 123:119. Dezvăluirea informaţiei de către emitenţi (1) Un emitent care este considerat entitate de interes public va publica:a) raportul anual al emitentului; b) raportul semestrial al emitentului; c) declaraţiile intermediare ale conducerii emitentului; d) informaţia despre evenimentele care afectează activitatea economico-financiară a emitentului; e) actele de constituire ale emitentului. ... (5) Emitentul este obligat să dezvăluie informaţia în formă electronică pe pagina web proprie. Actul de constituire al emitentului poate prevedea şi dezvăluirea informaţiei în unul sau în mai multe ziare cu difuzare naţională.

Art. 120. Raportul anual al emitentului (1) Emitenţii sînt obligaţi să publice raportul anual în termen de pînă la 30 aprilie şi să ia măsurile necesare pentru ca raportul să rămînă disponibil publicului pe o perioadă de cel puţin 5 ani. (n.a. conform proiectului de modificare a Legii 171/2012 este prevazut termenul de 10 ani ) (2) Raportul anual al emitentului va conţine: 1) situaţiile financiare anuale, cu anexarea raportului de audit; 2) raportul de activitate al conducerii; 3) declaraţiile persoanelor responsabile ale emitentului,............(3) Raportul anual al emitentului

În cazul atribuirii AGA a competentei de aprobare a PR, aceste decizii și materialele complimentare urmează a fi dezvăluite public potrivit prevederilor Legii 171/2012.

Deși pentru certitudine ar fi relevant de completat Legea 171/2012, art.120 alin.(2)) cu un nou subpunct 21), după cum urmează:

art. 120 (2) Raportul anual al emitentului va conţine: ......21) politica de remunerare și raportul anual de remunerare al emitentului ;


include cel puţin o descriere corectă şi completă a dezvoltării şi a performanţei activităţii economico-financiare a emitentului şi a întreprinderilor pe care le controlează, precum şi o descriere a principalelor riscuri cu care se confruntă el.(4) La publicarea raportului anual, emitentul publică integral raportul de audit.

Articolul 123. Evenimentele care influenţează emitentul (1) Emitentul este obligat să publice informaţii privind: …e) evenimentele care influenţează sau pot influenţa activitatea emitentului sau preţul valorilor mobiliare admise spre tranzacţionare (n.a. toate deciziile aprobate de AGA se incadrează in această categorie). (2) Informaţiile specificate la alin.(1) se publică în cel mai scurt timp, dar nu mai tîrziu de 7 zile de la data apariţiei acestora.

Articolul 9b. Informații care trebuie să fie furnizate în raportul de remunerare și dreptul de vot asupra acestuia

(1) Statele membre se asigură că societatea comercială întocmește un raport de remunerare clar și ușor de înțeles, care să ofere o imagine de ansamblu cuprinzătoare a remunerațiilor, inclusiv a tuturor beneficiilor, indiferent de formă, acordate sau datorate pe parcursul ultimului exercițiu financiar, în conformitate cu politica de remunerare menționată la articolul 9a, conducătorilor în mod individual, inclusiv celor nou recrutați și foștilor conducători.

După caz, raportul de remunerare

Legea1134/1997, art.65 :- alin.(2) lit.j) aprobă fondul şi/sau normativele de retribuire a muncii salariaţilor societăţii; …alin.(5) Consiliul societăţii prezintă adunării generale a acţionarilor raportul anual cu privire la activitatea sa şi la funcţionarea societăţii, întocmit în conformitate cu legislaţia privind piaţa de capital, cu statutul societăţii şi cu regulamentul consiliului societăţii, precum şi informaţia privind remunerarea persoanelor cu funcţii de răspundere.

Per general fără echivalent- neconformă / Se propun amendamente in scop de conformare.

Prevederile art.9b, în linii mari, nu se regăsesc in legislația RM. Deși art.65, alin.5 din Legea 1134/1997 prevede careva cerințe de prezentare a informațiilor acționarilor privind remunerarea persoanelor cu funcţii de răspundere, acestea par a fi insuficiente pentru a se asigura conformitatea cu normele eurocomunitare.

Astfel, de rând cu faptul că în legislație nu se regăsesc cerințe fată de conținutul și structura raportului de remunerare, legislația nu prevede nici cerințe ca raportul de remunerare din ultimul exercițiu financiar să se examineze și să fie pus la vot in cadrul AGA.

Respectiv, ținând cont de actuala structură a Legii 1134/1997, dar și a faptului că potrivit actelor normative (pct.2 din Hotărârea CNPF cu privire la aprobarea Codului de guvernanţă corporativă (nr. 67/10 din 24.12.2015) prevăd


conține următoarele informații privind remunerația fiecărui conducător:

(a) remunerația totală defalcată pe componente, proporțiile relative ale remunerației fixe și ale celei variabile, o explicație a modului în care remunerația totală respectă politica de remunerare adoptată, inclusiv modul în care contribuie la performanța pe termen lung a societății comerciale, și informații privind modul în care au fost aplicate criteriile de performanță;

(b) modificarea anuală a remunerației, a performanței societății comerciale și a remunerației medii pe baza echivalentului normă întreagă a angajaților societății comerciale care nu sunt conducători cel puțin pe parcursul ultimelor cinci exerciții financiare, prezentate împreună într-o manieră care permite compararea;

(c) orice remunerație primită de la orice întreprindere care aparține aceluiași grup astfel cum este definit la articolul 2 punctul 11 din Directiva 2013/34/UE a Parlamentului European și a Consiliului;

(d) numărul de acțiuni și opțiuni pe acțiuni acordate sau oferite, precum și principalele condiții pentru exercitarea drepturilor aferente, inclusiv prețul de exercitare și data, împreună cu orice modificări ale acestora;

(e) informații privind utilizarea posibilității de a pretinde remunerații variabile;

In corelare cu normele privind dezvăluirea informațiilor din Legea 171/2012 ( art.119, 120 și 123) , a consulta asemenea:

Legea contabilităţii şi raportării financiare,nr.287/2017 ,Art.23, alin.4

4) Raportul conducerii conţine, după caz, referiri şi explicaţii suplimentare la informaţiile prezentate conform prevederilor alin.(3) lit.a) şi b) şi sumele prezentate în situaţiile financiare.(5) Entitatea de interes public care corespunde criteriilor stabilite pentru entităţile mari şi al cărei număr mediu al salariaţilor în perioada de gestiune este mai mai mare de 500 este obligată să includă în raportul conducerii o declaraţie nefinanciară.(6) Declaraţia nefinanciară include informaţii privind aspectele de mediu, cele sociale şi de personal, privind respectarea drepturilor omului şi combaterea corupţiei şi cuprinde, prin prisma acestora:a) descrierea succintă a modelului de afaceri al entităţii;b) descrierea politicilor adoptate şi a procedurilor aplicate, precum şi rezultatele obţinute de entitate;c) principalele riscuri şi modul în care acestea sînt gestionate. (7) Dacă entitatea nu aplică politici privind aspectele de mediu, cele sociale şi de personal, privind respectarea drepturilor omului şi combaterea corupţiei, declaraţia nefinanciară oferă o explicaţie clară şi motivată în acest sens.(8) Raportul conducerii entităţii de interes public ale cărei valori mobiliare sînt admise la tranzacţionare pe o piaţă reglementată cuprinde un capitol

obligativitatea entităţilor de interes public (EIP) să aplice in activitatea sa Codul de guvernanţă corporativă, aprobat de CNPF, ba mai mult de atât, prin dispozițiile art.23, alin.4 din Legea contabilităţii şi raportării financiare, (nr.287/2017), este instituită obligația EIP să reflecte in raportul anual al conducerii ”gradul de conformare a entităţii prevederilor din codul de guvernanţă corporativă, iar în cazul în care se abate – explicaţia privind părţile din cod pe care nu le aplică şi motivele neaplicării ” - pentru o deplină conformare cu prevederile art.9b din Dirtectivă se propune:

1. modificarea Legii 1134/1997 in partea ce tine de competențele AGA privind examinarea raportului de remunerare din ultimul exercițiu financiar (completarea art.50) după cum urmează:Art.50 de completat cu un nou alin.(31) ):

(31) Adunarea generală a acţionarilor unei entități de interes public are de asemenea următoarele atribuţii exclusive:”a) adoptă şi revizuieşte, cel puţin o dată la 4 ani, politica de remunerare a societății, întocmită conform cerințelor actelor normative ale Comisiei Naționale;b) examinează, cu vot consultativ, raportul anual de remunerare, întocmit conform cerințelor actelor normative ale Comisiei Naționale.”

2. Chestiunile ce țin de celelalte aspecte (cerințe privind conținutul și structura raportului de remunerare din ultimul exercițiu financiar, explicațiile la raport,etc.) – se vor transpune nemijlocit prin completarea CGC cu un capitol dedicat acestui subiect, potrivit dispozițiilor din prezentul articol din Directivă.

3. Cerințele de dezvăluire a raportului de remunerare din ultimul exercițiu financiar (potrivit alin.5 din prezentul Capitol din Directivă), astfel precum s-a menționat mai sus, se va asigura prin amendarea art.120 alin.(2) din Legea 171/2012 (completarea cu un subpunct nou


(f) informații privind orice abatere de la procedura pentru punerea în aplicare a politicii de remunerare prevăzută la articolul 9a alineatul (6) și privind orice derogări aplicate în conformitate cu articolul 9a alineatul (4), inclusiv explicații privind natura circumstanțelor excepționale și indicarea elementelor specifice de la care s-a făcut derogarea.

(2) Statele membre se asigură că societățile comerciale nu includ în raportul de remunerare categorii speciale de date cu caracter personal ale conducătorilor în înțelesul articolului 9 alineatul (1) din Regulamentul (UE) 2016/679 al Parlamentului European și al Consiliului sau date cu caracter personal care se referă la situația familială a fiecărui conducător.

(3) Societățile comerciale prelucrează datele cu caracter personal ale conducătorilor incluse în raportul de remunerare în temeiul prezentului articol în scopul creșterii transparenței în privința remunerării conducătorilor, pentru a spori responsabilitatea conducătorilor și supravegherea de către acționari a remunerațiilor acestora.

Fără a aduce atingere perioadelor mai lungi prevăzute de acte legislative sectoriale ale Uniunii, statele membre se asigură că, după 10 ani de la

privind guvernanţa corporativă, care trebuie să conţină informaţii privind:a) codul de guvernanţă corporativă aplicat de entitate, cu referinţă la sursa publicării; b) gradul de conformare a entităţii prevederilor din codul de guvernanţă corporativă prevăzut la lit.a), iar în cazul în care se abate – explicaţia privind părţile din cod pe care nu le aplică şi motivele neaplicării;c) sistemele de control intern şi de gestiune a riscurilor entităţii, în raport cu procesul de raportare financiară; ..............

Regulamentul CNPF cu privire la dezvăluirea informaţiei de către emitenţii de valori mobiliare (Hotărirea nr.7/1 din 18.02.2019) pct. 6.”6. Întregul proces de dezvăluire a informaţiilor va implica în mod constant evaluarea informaţiilor, care urmează să devină publice conform prevederilor prezentului Regulament, din perspectiva respectării cerinţelor Legii nr.133/2011 privind protecţia datelor cu caracter personal.”

Art. 120. Raportul anual al emitentului (1) Emitenţii sînt obligaţi să publice raportul anual în termen de pînă la 30 aprilie şi să ia măsurile necesare pentru ca raportul să rămînă disponibil publicului pe o perioadă de cel puţin 5

Neconformă

21),,după cum urmează:

art. 120(2) Raportul anual al emitentului va conţine: …………..;21) politica de remunerare și raportul anual de remunerare al emitentului ;

Conformitatea se va asigura in cazul completării art.120 al Legii 171/2012 precum se propune mai sus.


publicarea raportului de remunerare, societățile comerciale nu mai lasă la dispoziția publicului, în temeiul alineatului (5) din prezentul articol, datele cu caracter personal ale conducătorilor incluse în raportul de remunerare în conformitate cu prezentul articol.

Statele membre pot prevedea prin lege prelucrarea datelor cu caracter personal ale conducătorilor în alte scopuri.

(4) Statele membre se asigură că adunarea generală anuală are dreptul să organizeze un vot consultativ cu privire la raportul de remunerare din ultimul exercițiu financiar. Societatea comercială explică în următorul raport de remunerare modul în care votul adunării generale a fost luat în considerare.

Totuși, pentru întreprinderile mici și mijlocii, astfel cum sunt definite la articolul 3 alineatele (2) și, respectiv, (3) din Directiva 2013/34/UE, statele membre pot prevedea, ca alternativă la vot, ca raportul de remunerare din ultimul exercițiu financiar să fie prezentat spre discuție în adunarea generală anuală ca subiect separat pe ordinea din zi. Societatea comercială explică în următorul raport de remunerare modul în care discuția din adunarea generală a fost luată în considerare.

(5) Fără a aduce atingere articolului 5 alineatul (4), după adunarea generală, societățile comerciale pun raportul de remunerare la dispoziția publicului pe site-ul lor internet, în mod gratuit, pentru o perioadă de 10 ani, și pot

ani. (n.a. conform proiectului de modificare a Legii 171/2012 este prevazut termenul de 10 ani )

Neconformă

Neconformă

Conformitatea se va asigura în cazul completării art.120 al Legii 171/2012 precum se propune mai sus.


alege să îl păstreze disponibil pentru o perioadă mai lungă, cu condiția să nu mai conțină datele cu caracter personal ale conducătorilor. Auditorul statutar sau societatea de audit verifică dacă au fost furnizate informațiile prevăzute de acest articol.

Statele membre se asigură că conducătorii societății comerciale, care acționează în limitele domeniului lor de competențe conferite de dreptul intern, au responsabilitatea colectivă de a se asigura că raportul de remunerare este întocmit și publicat în conformitate cu cerințele prezentei directive. Statele membre se asigură că dispozițiile actelor cu putere de lege și ale actelor administrative în materie de răspundere, cel puțin față de societatea comercială, se aplică conducătorilor societății comerciale pentru încălcarea responsabilităților menționate la prezentul alineat.

(6) Pentru a asigura armonizare în legătură cu acest articol, Comisia adoptă orientări pentru a specifica prezentarea standard a informațiilor prevăzute la alineatul (1).

Nu se aplicăNu se aplică

Articolul 9c. Transparența și aprobarea tranzacțiilor cu părți afiliate

(1) În sensul prezentului articol, statele membre definesc tranzacțiile semnificative luând în considerare:

(a) influența pe care informațiile cu privire la tranzacție o poate avea asupra deciziilor economice ale acționarilor societății comerciale;

Art. 82 Legea 1134/1997 (cu amendamentele lectura II)

Articolul 82. Noţiunea de tranzacţie de proporţii (1) Tranzacţia de proporţii este o tranzacţie sau cîteva tranzacţii legate reciproc, efectuate direct sau indirect, în ceea ce priveşte: a) achiziţionarea sau înstrăinarea, gajarea sau luarea de către societate cu titlu de gaj, darea în arendă, locaţiune

Per total - Conformă Societatea, impreună cu acționarii și persoanele interesate/afiliate ale acesteia, cad sub incidenta prevederilor art.82,83 și art.85 și 86, iar Legea SA încă în 2012 a fost ajustata prevederilor Directivei in ceea ce privește cerințele de examinare și verificare a unor asemenea tranzacții, precum și publicare a detaliilor tranzacției .

Totuși, se constată că Legea SA nu este


(b) riscul pe care tranzacția îl generează pentru societatea comercială și pentru acționarii care nu sunt parte afiliată, inclusiv acționarii minoritari.

Atunci când definesc tranzacțiile semnificative, statele membre stabilesc unul sau mai multe raporturi cantitative pe baza impactului tranzacției asupra poziției financiare, veniturilor, activelor, capitalizării, inclusiv capitalul social, sau cifrei de afaceri ale societății comerciale sau iau în considerare natura tranzacției și poziția părții afiliate.

Statele membre pot adopta definiții ale caracterului semnificativ în vederea aplicării alineatului (4) care sunt diferite de cele utilizate pentru aplicarea alineatelor (2) și (3) și pot diferenția definițiile în funcție de dimensiunea societăților comerciale.

(2) Statele membre se asigură că societățile comerciale anunță public tranzacțiile semnificative cu părți afiliate cel târziu la momentul încheierii lor. Anunțul cuprinde cel puțin informații privind natura relației cu partea afiliată, denumirea părții afiliate, data și valoarea tranzacției, precum și orice alte informații esențiale necesare pentru a evalua corectitudinea economică a tranzacției din perspectiva societății comerciale și a acționarilor care nu sunt parte afiliată, inclusiv a acționarilor minoritari.

(3) Statele membre pot prevedea ca anunțul public menționat la alineatul (2) să fie însoțit de un raport care evaluează dacă tranzacția este corectă

sau leasing ori darea în folosinţă, darea în împrumut (credit), fidejusiune a bunurilor sau a drepturilor a căror valoare de piaţă constituie peste 25% din valoarea activelor societăţii, conform ultimului raport financiar; saub) plasarea de către societate a acţiunilor cu drept de vot sau a altor valori mobiliare convertibile în astfel de acţiuni, constituind peste 25% din toate acţiunile cu drept de vot plasate ale societăţii.( (n.a. in corelare cu alin.1)

Legea 1134/1997, Art. 85. Noţiunea de tranzacţie cu conflict de interese(1) Tranzacţia cu conflict de interese este o tranzacţie sau cîteva tranzacţii legate reciproc care întruneşte/întrunesc următoarele condiţii cumulative:a) se efectuează, direct sau indirect, între societate şi persoana interesată şi/sau persoanele afiliate ale acesteia în condiţii contractuale practicate de societate în procesul activităţii sale economice; şib) valoarea tranzacţiei/tranzacţiilor legate reciproc sau a bunurilor ce constituie obiectul tranzacţiei/tranzacţiilor respective depăşeşte 1% din valoarea activelor societăţii conform ultimului raport financiar.(2) În condiţiile stabilite la alin.(1), tranzacţie cu conflict de interese se consideră:a) cumpărarea, vânzarea sau transmiterea, ori primirea în orice alt mod de către societate a bunurilor, serviciilor, drepturilor, mijloacelor băneşti, instrumentelor financiare şi a oricăror alte active;b) acordarea sau primirea de către societate a împrumutului, gajului, garanţiei, fidejusiunii sau a oricărei alte creanţe;c) acordarea sau primirea de bunuri ori

conformă prevederilor alin (5) al art. 9c din Directivă, potrivit căreia ar rezulta ca legea să prevadă expres că prevederile art.82 și 86 ”nu se aplică tranzacțiilor încheiate pe parcursul desfășurării normale a activității în condiții normale ale pieței.”.

Insă această normă (inclusiv si in contextul prevederilor art.52, alin.2 din Directiva 2017/1132) nu a fost transpusă intenționat, pentru a nu crea confuzii și a admite abuz în aplicarea normelor legii in ceea ce privește incheierea tranzacțiilor de proporții și cu conflict de interese. Oricum, normele vizate din Directivă se aplică prin excepție, or, oricare tranzacție efectuată în cadrul operațiunilor curente, care nu întrunește cerințele art.82 și ale alin.1 și 2, art.85 al Legii SA. - este permisă.În susținerea celor expuse, remarcăm că, reieșind din experiența practică, o normă similară, aplicată în raport cu tranzacțiile de proporții (art.82, alin.2 al Legii SA), actualmente provoacă confuzii in aplicare, din care considerente, prin Proiectul de Lege privind modificarea Legii 1134/1997, acest alineat s-a propus a fi exclus:

”Art. I, pct.46 al Proiectului de Lege: 46. La articolul 82 alineatul (2) se exclude, iar alineatul (1) devine alineat unic.”


și justificată din punctul de vedere al societății comerciale și al acționarilor care nu sunt parte afiliată, inclusiv al acționarilor minoritari, și care explică ipotezele pe care se bazează și metodele utilizate.

Raportul este întocmit de unul dintre următorii:(a) un terț independent;(b) organul administrativ sau de supraveghere al societății comerciale;(c) comitetul de audit sau oricare alt comitet alcătuit în majoritate din conducători independenți.

Statele membre se asigură că părțile afiliate nu participă la întocmirea raportului.

(4) Statele membre se asigură că tranzacțiile semnificative cu părți afiliate sunt aprobate de adunarea generală sau de organismul administrativ sau de supraveghere al societății comerciale în conformitate cu proceduri care împiedică o parte afiliată să profite de poziția sa și care oferă o protecție adecvată a intereselor societății comerciale și ale acționarilor care nu sunt părți afiliate, inclusiv ale acționarilor minoritari.

Statele membre pot prevedea ca acționarii să aibă dreptul să voteze în adunarea generală cu privire la tranzacțiile semnificative cu părți afiliate care au fost aprobate de organismul administrativ sau de supraveghere al societății comerciale.

În cazul în care o tranzacție cu părți afiliate implică un conducător sau un acționar, conducătorul sau acționarul nu participă la aprobare sau la vot.

drepturi în folosinţă, locaţiune, arendă sau leasing;d) încheierea sau asumarea unor angajamente cu executare ulterioară.

(4) Persoană interesată în efectuarea de către societate a tranzacţiei se consideră persoana care este:a) acţionar care deţine, singur sau împreună cu persoanele sale afiliate, peste 25% din acţiunile cu drept de vot ale societăţii; saub) membru al consiliului societăţii sau al organului executiv al societăţii; sauc) membru al consiliului societăţii, propus în această funcţie prin cererea unui acţionar al societăţii, în cazul în care tranzacţia este încheiată între societate şi acest acţionar şi/sau persoanele afiliate ale acestuia. (n.a. in corelare cu alin.1)

Art. 86 alin. (11) din Legea 1134/1997

(11) Societatea este obligată să publice, în termen de 7 zile lucrătoare de la data adoptării, decizia privind încheierea tranzacţiei cu conflict de interese în organul de presă specificat în statutul societăţii, dezvăluind informaţia care va cuprinde următoarele elemente:a) descrierea şi valoarea tranzacţiei cu conflict de interese, precum şi descrierea situaţiei care conduce la crearea conflictului de interese;b) bunurile, serviciile, drepturile, instrumentele financiare sau orice alte active aferente tranzacţiei cu conflict de interese;c) persoana interesată în efectuarea de către societate a tranzacţiei, cu indicarea numelui sau denumirii acesteia; d) cota acţiunilor cu drept de vot deţinută de persoana interesată în efectuarea de către societate a


Statele membre pot permite unui acționar care este parte afiliată să ia parte la vot, cu condiția ca dreptul intern să asigure măsuri adecvate de protecție care să se aplice înainte sau pe durata procesului de votare pentru a proteja interesele societății comerciale și ale acționarilor care nu sunt părți afiliate, inclusiv ale acționarilor minoritari, împiedicând partea afiliată să aprobe tranzacția în pofida opiniei contrare a majorității acționarilor care nu sunt părți afiliate sau în pofida opiniei contrare a majorității conducătorilor independenți.

(5) Alineatele (2), (3) și (4) nu se aplică tranzacțiilor încheiate pe parcursul desfășurării normale a activității în condiții normale ale pieței. Pentru astfel de tranzacții, organismul administrativ sau de supraveghere al societății comerciale stabilește o procedură internă de evaluare periodică a măsurii în care sunt îndeplinite aceste condiții. Părțile afiliate nu participă la această evaluare.

Totuși, statele membre pot să prevadă ca societățile comerciale să aplice cerințele de la alineatele (2), (3) sau (4) tranzacțiilor efectuate pe parcursul desfășurării normale a activității și încheiate în condiții normale ale pieței.

(6) Statele membre pot exclude sau pot permite societăților comerciale să excludă de la obligația respectării cerințelor prevăzute la alineatele (2), (3) și (4) următoarele tranzacții:

(a) tranzacțiile efectuate între o

tranzacţiei şi/sau de persoanele afiliate ale acesteia.(12) Societatea entitate de interes public va dezvălui informaţia privind încheierea de către societate a unei tranzacţii cu conflict de interese şi prin plasarea acesteia, în termen de 3 zile lucrătoare, pe pagina web a societăţii.(n.a. in corelare cu alin..2)

Art. 86 Legea 1134/1997 (cu amendamentele lectura II)

(2) Până la luarea deciziei privind încheierea tranzacţiei cu conflict de interese se va verifica respectarea modului de încheiere a tranzacţiei respective de către:a) entitatea de audit – în societăţile entităţi de interes public; b) comisia de cenzori – în societăţi altele decît cele specificate la lit.a).(21) După verificarea efectuată conform alin.(2), se va emite un raport care va cuprinde următoarele elemente:a) descrierea şi valoarea tranzacţiei cu conflict de interese, precum şi descrierea situaţiei care conduce la crearea conflictului de interese;b) organul de conducere al societăţii care trebuie să adopte decizia privind încheierea tranzacţiei cu conflict de interese;c) opinia privind respectarea modului de determinare a valorii de piaţă a bunurilor conform art.76;d) opinia privind posibilele pierderi sau prejudicii cauzate societăţii.(22) Raportul va fi prezentat consiliului societăţii şi, în cazul în care decizia privind încheierea tranzacţiei cu conflict de interese ţine de competenţa acesteia, adunării generale a acţionarilor.(n.a. in corelare cu alin..3)

Art.86 alin.(1) Legea 1134/19971) Orice tranzacţie cu conflict de interese poate fi încheiată sau

Opțional

Opțional

Opțional


societatea comercială și filialele sale, cu condiția ca acestea să fie deținute în totalitate sau ca nicio altă parte afiliată să nu aibă un interes în filială sau ca, în astfel de tranzacții, dreptul intern să ofere o protecție adecvată a intereselor societății comerciale, ale filialei și ale acționarilor care nu sunt parte afiliată, inclusiv ale acționarilor minoritari;

(b) tipurile de tranzacții clar definite, pentru care dreptul intern impune aprobarea de către adunarea generală, cu condiția ca tratamentul echitabil al tuturor acționarilor și interesele societății comerciale și ale acționarilor lor care nu sunt parte afiliată, inclusiv acționarii minoritari, să fie abordat în mod expres și protejat adecvat în respectivele dispoziții legale;

(c) tranzacții privind remunerația conducătorilor sau anumite elemente ale remunerației acestora, acordate sau datorate în conformitate cu articolul 9a;

(d) tranzacțiile efectuate de instituțiile de credit pe baza unor măsuri care urmăresc să le garanteze stabilitatea, adoptate de autoritatea competentă responsabilă cu supravegherea prudențială în înțelesul dreptului Uniunii;

(e) tranzacțiile oferite tuturor acționarilor în aceleași condiții, în cazul cărora se asigură tratamentul egal al tuturor acționarilor și protecția intereselor societății comerciale.

(7) Statele membre se asigură că societățile comerciale anunță public

modificată de societate numai prin decizia consiliului societăţii, în cazul în care valoarea tranzacţiei nu depăşeşte 10% din valoarea activelor societăţii conform ultimului raport financiar, sau prin hotărîrea adunării generale a acţionarilor, în modul stabilit de prezenta lege şi de statutul societăţii. (n.a. in corelare cu alin..4)

Proiectul de Lege de modificare a Legii 1134/1997, art.83,(5) Prevederile prezentului articol (n.a. adică referitoare la tranzcțiile de proporții) nu se aplică tranzacțiilor de înstrăinare sau de procurare a bunurilor societății care se efectuează prin licitații deschise, publicînd, cu cel puțin 10 zile lucrătoare înainte de data licitației, un aviz în Monitorul Oficial al Republicii Moldova, inclusiv tranzacțiilor realizate la bursă, și/sau tranzacțiilor efectuate la inițiativa sau sub supravegherea unei autorități administrative sau judiciare.

Art. 86 Legea 1134/1997, alin.(10), cu amendamente conform Proiectului de Lege

(10) Prevederile prezentului articol nu se aplică:a) tranzacţiilor întreprinderilor dependente care, potrivit art.10 alin.(4), se efectuează în conformitate cu dispoziţiile obligatorii ale întreprinderii dominante;b) tranzacţiilor de înstrăinare sau de procurare a bunurilor societăţii care se efectuează prin licitaţii deschise, cu publicarea unui aviz în Monitorul Oficial al Republicii Moldova cu cel puţin 10 zile lucrătoare înainte de data licitaţiei, inclusiv a celor realizate la bursă, și/sau tranzacțiilor efectuate la inițiativa sau sub supravegherea unei autorități administrative sau judiciare;c) dacă toţi acţionarii sînt persoane interesate în efectuarea tranzacţiei.


tranzacțiile semnificative încheiate între partea afiliată a societății comerciale și filiala respectivei societăți comerciale. Statele membre pot, de asemenea, să prevadă că anunțul este însoțit de un raport care evaluează dacă tranzacția este corectă și justificată din punctul de vedere al societății comerciale și al acționarilor care nu sunt parte afiliată, inclusiv al acționarilor minoritari, și care explică ipotezele pe care se bazează și metodele utilizate. Exonerările prevăzute la alineatele (5) și (6) se aplică și tranzacțiilor menționate în prezentul alineat.(8) Statele membre se asigură că tranzacțiile cu aceeași parte afiliată care au fost încheiate în orice perioadă de 12 luni sau în cadrul aceluiași exercițiu financiar și care nu au făcut obiectul obligațiilor prevăzute la alineatul (2), (3) sau (4) sunt cumulate în sensul alineatelor respective. (9) Prezentul articol nu aduce atingere normelor privind publicarea informațiilor privilegiate menționate la articolul 17 din Regulamentul (UE) nr. 596/2014 al Parlamentului European și al Consiliului ( *13 ).

Prevederile actuale art.85 alin.(1) Legea 1134/1997 Tranzacţia cu conflict de interese este o tranzacţie sau cîteva tranzacţii legate reciproc…(n.a. in corelare cu alin..8)

CAPITOLUL IIa. ACTE DE PUNERE ÎN APLICARE ȘI SANCȚIUNI

Articolul 14a. Procedura comitetului(1) Comisia este asistată de Comitetul european pentru valori mobiliare instituit prin Decizia 2001/528/CE a Comisiei ( *14 ). Respectivul comitet este un comitet în înțelesul Regulamentului (UE) nr. 182/2011 al Parlamentului European și al Consiliului ( *15 ).


Nu se aplică


(2) Atunci când se face trimitere la prezentul alineat, se aplică articolul 5 din Regulamentul (UE) nr. 182/2011.

Articolul 14b. Măsuri și sancțiuniStatele membre stabilesc normele privind măsurile și sancțiunile aplicabile în cazul încălcării dispozițiilor naționale adoptate în temeiul prezentei directive și iau toate măsurile necesare pentru a se asigura că acestea sunt puse în aplicare.

Măsurile și sancțiunile prevăzute trebuie să fie eficace, proporționale și cu efect de descurajare.

Statele membre notifică aceste dispoziții și măsuri de punere în aplicare Comisiei până la 10 iunie 2019 și informează Comisia fără întârziere cu privire la orice modificări ulterioare ale acestora.

Articolul 2. Transpunere (1) Statele membre pun în aplicare actele cu putere de lege și actele administrative necesare pentru a se conforma prezentei directive până la 10 iunie 2019. Statele membre comunică de îndată Comisiei textele acestor dispoziții.Atunci când statele membre adoptă aceste măsuri, ele conțin o trimitere la prezenta directivă sau sunt însoțite de o astfel de trimitere la data publicării lor oficiale. Statele membre stabilesc modul în care fac această trimitere.

În pofida primului paragraf, statele membre adoptă, cel târziu la 24 de luni după adoptarea actelor de punere

Sancțiunile aplicabile în cazul încălcării prevederilor legale referitoare la speță, sunt prevăzute art.300- 304 4 (cu exc.301-3011) din Codul contravențional, astfel:1. Procedura de convocare AGA-art. 302 alin.(3),2. Lipsa accesului acționarilor la documentația Societății -302 alin.(1),3. Încălcarea modului de încheiere a tranzacției cu conflict de interese - art.302 alin.(6), art. 304 4

4. Nerespectarea de către participanții pieței a regulilor privind activitatea pe piața financiară nebancară- art. 3043 .

Nu se aplică, RM nu este țară membră.


Conformă

Nu se aplică

Nu se aplică


în aplicare menționate la articolul 3a alineatul (8), la articolul 3b alineatul (6) și la articolul 3c alineatul (3) din Directiva 2007/36/CE, actele cu putere de lege și actele administrative necesare pentru respectarea articolelor 3a, 3b și 3c din respectiva directivă.

Notă:Regulamentul UE nr.1212 din 03.09.2018, care se aplica din 03.09.2020

(2) Statele membre comunică Comisiei textele principalelor măsuri din legislația națională pe care le adoptă în domeniul reglementat de prezenta directivă.

Articolul 3 Intrarea în vigoare



Nu se aplică

Nu se aplică

Concluzii finale:

Urmare a studiului efectuat se constată că legislația Republicii Moldova (luându-se în calcul și actele normative subordonate legii) în mare parte este compatibilă cu prevederile Directivei 2017/828. În contextul dat, a se reține că o parte din prevederile Directivei prenotate și anume Capitolul Ib, care impune norme de conduită în ceea ce privește asigurarea transparenței în activitatea investitorilor instituționali și ai administratorilor de active (iar in corelare cu acest capitol și prevederile art.1, alin.3a, art.2, lit.e) și lit.f) din Directivă) se prezumă a fi conforme în contextul în care, pct.(54) din preambulul Directivei UE 2017/828, precum și alin.(6) și (7) din art.(1), suplimentate la Directiva 2007/36/CE, stabilește că ”dispozițiile respectivei Directive nu aduc atingere dispozițiilor prevăzute de actele normative sectoriale ale UE, care reglementează tipuri specifice de societăți comerciale sau tipuri specifice de entități (n.a.: cum ar fi, în speță , investitorii instituționali, administratorii de active), și care, potrivit normelor prenotate din Directiva UE 2017/828, ”ar trebui considerate lex specialis în raport cu prezenta directivă și ar trebui să prevaleze.”

Astfel, regimul juridic ce vizează activitățile enunțate la CAPITOLUL Ib din Directivă, cu excepția doar celei specificate in art.3j (consilierii de vot) sunt reglementate de Legea 171/2012, care, la rândul său, transpune în legislația națională Directiva MiFID. Intru argumentarea respectivei afirmații, reiterăm că dispozițiile Capitolul Ib din Directiva UE 2017/828, se aplică: (a) investitorilor instituționali (în speță - instituțiile pentru furnizarea de pensii ocupaționale (IORP) și întreprinderilor de asigurări de viață), în măsura în care aceștia investesc direct sau printr-un administrator de active în acțiuni tranzacționate pe o piață reglementată; (b) administratorilor de active, în măsura în care aceștia investesc în astfel de acțiuni în numele investitorilor; și Directiva 2017/828/CE

pagina 56 din 62

(c) consilierilor de vot, în măsura în care aceștia prestează servicii pentru acționari în ceea ce privește acțiunile societăților comerciale care au sediul social într-un stat membru și ale căror acțiuni sunt admise la tranzacționare pe o piață reglementată situată sau care funcționează într-un stat membru.

Din subiecții prenotați, Legea nr.171/2012 reglementează doar activitatea administratorilor de active pe bază individuală (Capitolul III – Societățile de investiții) și colectivă (Capitolul V – OPCVM). În context, dacă ne referim la societățile de investiții, art.33 din Legea nr.171/2012 stabilește lista exhaustivă de servicii și activități de investiții pe care entitățile notate le pot presta și care întru totul este aliniată Directivei MiFID. Respectiv, pentru societățile de investiții, implicit – administratori de active (în speță societățile de investiții care prestează servicii de management al portofoliului (gestionarea activelor clienților, mai cu seamă instrumentelor financiare pe o bază discreţionară şi individualizată, în conformitate cu mandatul dat de client), Legea nr.171/2012 deja transpune dispozițiilor prevăzute de actele normative sectoriale ale UE (i.e. Directiva MiFID), implicit și normele de conduită similare celor prevăzute la Capitolul Ib din Directiva UE 2017/828, și în mod special:

Art. 3g (Politica de implicare ) – se regăsesc in Art. 46, 49 din Legea nr.171/2012, precum si pct. 8-11, 91-97 din Regulamentul CNPF nr.49/3 și pct. 37 subpunctul 10) lit.g) din Regulamentul CNPF 56/11;

Art. 3h (Strategia de investiții a investitorilor instituționali și acordurile cu administratorii de active) – se regăsesc in Art. 49 din Legea nr.171/2012, precum si pct. 91-97 din Regulamentul CNPF nr.49/3 și pct. 37 subpunctul 10) lit.f) din Regulamentul CNPF 56/11;

Art. 3i (Transparența administratorilor de active) - se regăsesc in Art. 49 din Legea nr.171/2012, precum si pct. 196-204 din Regulamentul CNPF nr.49/3.

Totodată, în ceea ce privește prevederile art.3j, Capitolul Ib din Directiva 2017/828 (iar in corelare cu acest articol și prevederile art.2, lit.g) din Directivă), care vizează activitatea și transparența consilierilor de vot și care actualmente nu au analogie în legislația locală, se consideră a fi prematură transpunerea lor, or, reieșind din specificul respectivei activități, se constată că acestea nu sunt actuale și nu contribuie la o realizare mai eficientă a politicilor de guvernare corporativă în societățile pe acțiuni înregistrate în RM. Astfel , Directiva 2017/828 se aplică primordial pe încurajarea participării pe termen lung în guvernarea corporativă a emitenților din partea acționarilor - investitorilor instituționali și a administratorilor de active, care în multe cazuri necorespunzător își exercită atribuțiile de acționar și se axează, primordial, pe profiturile pe termen scurt, fapt care poate conduce la o guvernanță și performanță corporativă sub nivelul optim. În situația descrisă consilierii de vot joacă un rol important în guvernanța corporativă, în special, în cazul investitorilor investiționali și administratorilor de active cu portofolii extrem de diversificate și cu numeroase acțiuni în societăți străine. Pentru piața locală, unde acești jucători lipsesc (fondurile de pensii, OPCVM, companiile investiționale), se consideră a fi inoportună introducerea în legislația națională a unor subiecți – consultanții de vot și norme de conduită aferente activității lor, or aceste norme vor fi neaplicabile pe un orizont de timp incert și dependent de apariția investitorilor calificați pe piața de capital din RM.


În raport cu alte amendamente operate la Directiva 2007/36/CE prin Directiva 2017/828, urmare a studiului efectuat, neconformități majore se constată doar în partea ce vizează prevederile:

- art.3c ”Facilitarea exercitării drepturilor acționarului”, CAPITOLUL Ia, în partea ce vizează instituirea obligației societății de a confirma recepționarea votului exprimat prin mijloace electronice, cit și a obligației de a confirma, la cerere, faptul contabilizării și înregistrării în procesul-verbal a rezultatului voturilor acționarului ;

- art.9a ”Dreptul de vot privind politica de remunerare ” și art.9b ”Informații care trebuie să fie furnizate în raportul de remunerare și dreptul de vot asupra acestuia” , suplimentate în întregime la CAPITOLUL II din Directiva 2007/36/CE, și care instituie obligația societății de a elabora o politică de remunerare a conducătorilor săi și competența exclusivă a AGA de a aproba această politică, de rând cu obligația de a prezenta anual către AGA un raport privind remunerarea persoanelor cu funcții de răspundere a societății. Articolele vizate conțin, de asemenea, directive obligatorii privind conținutul politicii de remunerare și raportului anual de remunerare ai conducătorilor societății.

Astfel, în scopul soluționării neconformităților enunțate se impune necesitatea operării unor amendamente la Legea 1134/1997, Legea 171/2012, căt și la Codul de guvernanță corporativă, după cum urmează:

I. Modificarea Legii nr.1134/1997 :

1. Art.50 se completează cu un aliniat nou - alin.(31):

(31) Adunarea generală a acţionarilor unei entități de interes public are de asemenea următoarele atribuţii exclusive:”a) adoptă şi revizuieşte, cel puţin o dată la 4 ani, politica de remunerare a societății, întocmită conform cerințelor actelor normative ale Comisiei Naționale a Pieței Financiare;b) examinează, cu vot consultativ, raportul anual de remunerare, întocmit conform cerințelor actelor normative ale Comisiei Naționale a Pieței Financiare.” (n.a. corelarea cu cerințele art. 9a alin.(2) și art. 9b alin.(4) din Directivă 2017/828),

2. Art.63 se completează cu aliniate noi - alin.(41) și alin.(4 2):„(41) În cazul exprimării votului prin mijloace electronice, societatea va transmite o confirmare electronică de primire a voturilor către persoana care și-a exprimat astfel votul (acționarului sau reprezentantului legal al acestuia) .„(42) Cu excepția cazului în care aceste informații sunt deja la dispoziția acționarului, la cererea oricărui acționar sau reprezentantului lui legal, care a participat la adunarea generală a acționarilor, societatea va prezenta confirmarea faptului că voturile acționarului au fost numărate și înregistrate în mod valabil în procesul-verbal privind rezultatul votului. Termenul până la care se poate solicita o astfel de confirmare nu poate depăși trei luni de zile de la data exprimării votului.”(n.a. corelarea art. 3c alin.(2) din. Directivă 2017/ 828)


3. Art.92 alin. (1) se completează cu o literă nouă cu următorul conținut:”m1 ) politica de remunerare și raportul anual de remunerare a societății;”.

NOTĂ: În contextul propunerilor de suplimentare a atribuțiilor AGA cu noi competențe exclusive, este necesar de a solicita opinia BNM în ceea ce privește necesitatea operării modificărilor corespunzătoare în Legea 202/2017, în scop de conformare la prezenta Directivă, or potrivit prevederilor actuale ale legii prenotate ( art.41, alin.(3), lit.i)), aprobarea politicii de remunerare și supravegherea implementării acesteia (i.e. raportul de remunerare) ține de competența Consiliului Băncii.

II. Modificarea Legii nr. 171/2012:

1. Art.120 se completează cu un aliniat nou - alin.(21):”21) politica de remunerare și raportul anual de remunerare al emitentului; ”(n.a. pentru transpunerea prevederilor art.9a alin.(7) și art.9b alin.(5) din Directiva 2017/828).

III. Modificarea Codului de guvernanță corporativă

1. Completarea Codului de guvernanță corporativă cu un capitol nou - Cap.III1„Politica de remunerare” (pentru transpunerea prevederilor aferente conținutului politicii de remunerare - art.9a din Directiva 2017/828), precum și redenumirea Cap.IV„Politica de remunerare” din respectivul Cod în „Raportul anual de remunerare” (pentru transpunerea prevederilor aferente conținutului raportului de remunerare - art.9b din Directiva 2017/828 ), care vor avea următorul conținut:

”Cap.III1„Politica de remunerare”

731 . Entitățile de interes public elaborează o politică de remunerare ai conducătorilor săi, remunerațiile către membrii organelor de conducere fiind plătite doar în corespundere cu prevederile unei politici, aprobate de către adunarea generală a acționarilor.

732 . În cazul în care, în cadrul societății nu există încă o politică de remunerare aprobată, iar adunarea generală nu aprobă politica propusă spre vot acționarilor, societatea poate continua să plătească remunerația membrilor organelor sale de conducere în conformitate cu practicile existente , iar în cadrul următoarei adunări generale a acționarilor va prezenta o politică revizuită , ținându-se cont de votul consultativ al acționarilor aferent conținutului acesteia.


733 . În cazul în care, în cadrul societății există deja o politică de remunerare aprobată, iar adunarea generală nu aprobă noua politică propusă spre vot acționarilor, societatea continuă să plătească remunerația conducătorilor săi în conformitate cu politica existentă, iar în cadrul următoarei adunări generale a acționarilor va prezenta o politică revizuită, ținându-se cont de votul consultativ al acționarilor aferent conținutului acesteia.

734. Politica de remunerare trebuie să contribuie la strategia de afaceri a societății, precum și la sustenabilitatea și interesele pe termen lung ale acesteia și include o explicație în acest sens. Politica de remunerare trebuie să fie clară și ușor de înțeles și descrie diferitele elemente ale remunerației fixe și ale celei variabile, inclusiv toate bonusurile și alte beneficii în orice formă, care pot fi acordate conducătorilor și indică proporția relativă a acestor elemente. Politica de remunerare explică modul în care s-a ținut cont de remunerațiile și condițiile de angajare ale angajaților emitentului, cu ocazia stabilirii politicii de remunerare.

735. În cazul în care societatea acordă remunerații variabile, politica de remunerare stabilește criterii clare, complete și variate pentru acordarea de remunerații variabile. Politica de remunerare indică criteriile privind performanța financiară și nefinanciară, inclusiv, dacă este cazul, criterii privind responsabilitatea socială a societății și explică modul în care acestea contribuie la obiectivele de performanță stabilite, precum și metodele care trebuie aplicate pentru a stabili în ce măsură au fost îndeplinite criteriile de performanță. Politica de remunerare oferă informații cu privire la orice perioade de amânare și la posibilitatea societății de a recupera remunerațiile variabile.

736. În cazul în care societatea acordă o remunerație bazată pe acțiuni, politica explică modul în care remunerația bazată pe acțiuni contribuie la realizarea strategiei de afaceri a societății, precum și la sustenabilitatea și interesele pe termen lung ale acesteia.

737. Politica de remunerare indică durata contractelor cu conducătorii, precum și perioadele de preaviz aplicabile, principalele caracteristici ale sistemelor de pensii suplimentare sau de pensionare anticipată și condițiile de reziliere a contractelor și plățile aferente rezilierii acestora.

738. Politica va descrie clar circumstanțele excepționale în care societatea ar putea să deroge temporar de la politica de remunerare, indicându-se clauze de procedură în temeiul cărora poate fi aplicată derogarea, și va preciza de la care elemente ale politicii se poate deroga. La circumstanțe excepționale pot fi atribuite doar situațiile în care derogarea de la politica de remunerare este necesară pentru a servi interesele și sustenabilitatea pe termen lung ale societății, per ansamblu, sau pentru a-i asigura viabilitatea.

739. Politica de remunerare explică procesul de luare a deciziilor care conduce la stabilirea, revizuirea și punerea în aplicare a acesteia, inclusiv măsuri pentru evitarea conflictelor de interese și, după caz, rolul comitetului de remunerare sau al altor comitete implicate. Entitatea de interes public va asigura supunerea votului a politicii de remunerare în cadrul adunării generale cu ocazia fiecărei modificări semnificative a acesteia, dar nu mai rar decât o dată la patru ani.


7310. În cazul revizuirii politicii de remunerare, se va include o descriere și o explicație a tuturor schimbărilor semnificative ale politicii și a modului în care se ține cont în cadrul acesteia de voturile și de punctele de vedere ale acționarilor cu privire la politică, exprimate în cadrul ultimei adunări generale a acționarilor, prezentându-se un raport punctual în acest sens.

7311. După votarea politicii de remunerare în cadrul adunării generale a acționarilor, politica de remunerare și informațiile privind rezultatele votului se publică fără întârziere pe pagina web oficială a emitentului și rămân la dispoziția publicului, în mod gratuit, cel puțin atâta timp cât sunt aplicabile.

Cap.IV„Raportul anual de remunerare”

74. Entitatea de interes public întocmește un raport anual de remunerare clar și ușor de înțeles, care să ofere o imagine per ansamblu cuprinzătoare a remunerațiilor, inclusiv a tuturor beneficiilor, indiferent de formă, acordate (achitate) sau datorate pe parcursul ultimului exercițiu financiar, în conformitate cu politica de remunerare aplicată, membrilor organelor de conducere ale societății, în mod individual, inclusiv celor nou recrutați și demisionați .

75. După caz, raportul de remunerare conține următoarele informații privind remunerația fiecărui membru al organului de conducere: a) remunerația totală achitată pe componente, proporțiile relative ale remunerației fixe și ale celei variabile, o explicație a modului în care remunerația totală respectă politica de remunerare aprobată, inclusiv modul în care contribuie la performanța pe termen lung a societății, precum și informații privind modul în care au fost aplicate criteriile de performanță; b) modificarea anuală a remunerației, a performanței societății și a remunerației medii ai tuturor angajaților emitentului, care nu sunt persoane cu funcții de răspundere, cel puțin în ultimii 5 ani de activitate, prezentate împreună într-o manieră care să permită compararea; c) orice remunerație primită de la orice entitate care aparține aceluiași grup sau este afiliată cu societatea;d) numărul de acțiuni și alte valori mobiliare acordate, precum și principalele condiții pentru exercitarea drepturilor aferente respectivei oferte, inclusiv prețul de alocare și data și, dacă e cazul, informații despre orice modificări ale acestora; e) informații privind utilizarea posibilității de a pretinde remunerații variabile;

f) informații privind orice abatere de la politica de remunerare aprobată și privind orice derogări aplicate în conformitate cu prevederile pct.738 , inclusiv explicații privind natura circumstanțelor excepționale și indicarea elementelor specifice de la care s-a făcut derogarea.

76. Raportul de remunerare se elaborează de consiliul societății, în lipsa acestuia, de organul executiv, și se prezintă ca subiect separat pe ordinea din zi pentru examinare în cadrul adunării generale anuale a acționarilor societății, sau ulterior la o altă adunare generală a acționarilor, dacă adunarea generală anuală nu s-a desfășurat.


77. Următorul raport de remunerare va conține o explicație în ce măsură voturile și punctele de vedere ale acționarilor, exprimate în cadrul ultimei adunări generale cu privire la remunerația conducătorilor, au fost luate în considerare de către societate.

78. În raportul de remunerare nu se includ datele cu caracter personal ale conducătorilor, precum numărul de identificare de stat (IDNP), adresa de domiciliu, precum și alte date personale, inclusiv care se referă la situația familială a acestora.

79. După aprobarea la adunarea generală a acționarilor, în termen de 15 zile lucrătoare, societățile plasează raportul anual de remunerare pe pagina - web oficială a societății, pentru o perioadă de 10 ani. Dacă societatea a decis ca rapoartele anuale de remunerare să fie disponibile pe pagina web oficială a societății pentru o perioadă mai mare de 10 ani, din rapoartele respective urmează a fi excluse toate datele cu caracter personal ale conducătorilor.

80. Entitatea de audit în cadrul misiunii de audit anuale obligatorii verifică inclusiv dacă au fost respectate prevederile prezentului capitol.

Direcția generală emitenți valori mobiliare

Direcția generală participanți profesioniști piața de capital


comisia naţională a pieţei financiare | comisia națională a ... tab_dir... · web viewstudiu...

Documents