www.referat.ro

CUPRINS

3CAPITOLUL I: Coninutul finanelor ntreprinderii

1.1. 3Esena i rolul finanelor ntreprinderii

1.2. 5Funciile finanelor ntreprinderii

61. 3.Principii i particulariti de organizare a activitii financiare la ntreprindere

8CAPITOLUL II: Coninutul i structura mecanismului financiar al ntreprinderii

82. 1. Esena i structura mecanismului financiar la nivel de ntreprindere

92.2. Capitalul ntreprinderii: concept i forme de manifestare ale acestuia

102.3. Structura financiar a ntreprinderii. Ci de optimizare a acesteia

12CAPITOLUL III: Politici financiare la nivel de ntreprindere

123.1. Politica financiar i decizii de politic financiar

133.2. Decizia de finanare i importana ei strategic

3.3. 14Politica de dividende la nivel de ntreprindere

18CAPITOLUL IV: APLICATII

20BIBLIOGRAFIE:

ARGUMENT

Gestiunea financiar i de credit care funcioneaz n orice economie modern este format din mai multe subsisteme: finanele ntreprinderilor, bugetul statului, asigurrile sociale, relaiile de credit, etc. Fiecare subsitem reflect anumite fonduri cu diferite destinaii.

Finanele ntreprinderilor reprezint veriga primar a sistemului financiar i de credit pentru c majoritatea fondurilor formate la nivelul economiei naionale i au izvorul n veniturile create n aceste subsisteme de baz. Fenomenul financiar se nate din relaiile pe care ntreprinderea le are cu agenii economici i financiari, cu statul, etc.

ntreprinderea e o combinaie de factori materiali (capital tehnic) i factori umani; un agent economic care e un centru de decizie format din 4 universuri independente :

-universul economic, universul financiar, universul statal, universul social. Ca agent economic ntreprinderea intr n relaii cu ali ageni economici pe care ii ntlnete pe diferite piee n care se schimb bunuri i servicii. Aceste schimburi aparin universului financiar care apare odat cu universul economic. Agenii economici care se ntlnesc pe diferite piee constituie contextul social n care funcioneaz ntreprinderea. Aceti ageni pot fi grupai n funcie de piee n :

furnizori sunt ntlnii pe pieele de materii prime i servicii

clieni pe pieele de produse i servicii salariai i manageri cei care intr n relaia cerere-ofert pe piaa munciiacionari, asociai, creditori ntreprinderea interacioneaz pe pieele financiareCAPITOLUL I: Coninutul finanelor ntreprinderii

1.1. Esena i rolul finanelor ntreprinderii

1.2. Funciile finanelor ntreprinderii

1.3. Principii i particulariti de organizare a activitii financiare la ntreprindere

1.1 Esena i rolul finanelor ntreprinderii

Teoria financiar se mparte n 3 compartimente mari:

1. Finane publice studiaz modul de formare i repartizare a fondurilor bneti aflate la dispoziia organelor de administrare public.

2. Finanele ntreprinderii studiaz modul de formare i utilizare a fondurilor bneti aflate la dispoziia agenilor economici.

3. Finanele individuale analizeaz modul de formare i investire a banilor persoanelor private (populaia)

Toate aceste 3 forme de manifestare se afl ntr-o interaciune continu deoarece populaia pltind impozite contribuie la formarea veniturilor finanelor publice, ntreprinderile prin salarii i impozite iari contribuie la formarea veniturilor publice i venituri personale, iar bugetul de stat prin funcia lui de repartiie contribuie la formarea veniturilor ntreprinderii i populaiei.

Finanele ntreprinderii cuprind relaiile economice care apar n procesul formrii i distribuirii resurselor financiare aflate la dispoziia ntreprinderii n scopul obinerii profitului maxim. Domeniul de studiu al finanelor ntreprinderii sunt banii i relaiile care apar n momentul utilizrii i ctigrii banilor, ct i toate formele pe care banii le pot lua n procesul circulaiei lor ( bani, materie prim, materie n curs de execuie, produse finite, creane, bani).

Rolul finanelor ntreprinderii este legat de argumentarea diferitor variante de decizii de investire i finanare, asigurarea utilizrii eficiente a resurselor ntreprinderii, determinarea exact a necesarului de resurse materiale i financiare i procurarea lor la cel mai mic pre reprezint responsabilitile de baz a gestiunii financiare n cadrul ntreprinderii.

Finanele ntreprinderii iau parte activ la realizarea circuitului fondurilor, contribuind la asigurarea resurselor bneti necesare procurrii mijloacelor fixe, activelor circulante i salarizrii personalului, avnd un rol important n desfurarea procesului de producie, desfacerea produselor, i n final repartizarea veniturilor obinute.Bazele conceptuale ale fiecrei tiine pot fi formulate prin definirea obiectului de studiu. Obiectul de studiu al finanelor ntreprinderii sunt relaiile financiare, resursele financiare i fluxurile financiare.

n vederea obinerii unei nalte eficiene, unui profit maxim, activitatea financiar a ntreprinderilor trebuie organizat n mod tiinific pornind de la obiectivele pe care i le propune fiecare ntreprindere, innd seama de cerinele economiei de pia, de exigenele cererii i ofertei.

Asupra organizrii, funcionrii i eficienei finanelor ntreprinderilor influeneaz ntr-o msur important metodele de management al ntreprinderilor.

Finanele ntreprinderii pot fi privite din 3 puncte de vedere:

1. din punct de vedere practic finanele fac obiectul unei aciuni spre atingerea unui scop definit. Analiza financiar este o prim aciune a practicii financiare i reprezint un studiu a situaiei trecute n scopul consolidrii ntreprinderii n viitor. Scopul analizei financiare este identificarea posibilitilor viitoare de cretere i generare a fluxurilor pozitive de numerar. Gestiunea financiar este o alt component a practicii financiare i reprezint ansamblul aciunilor de administrare a resurselor financiare ale ntreprinderii. Deosebim gestiune financiar pe termen scurt care cuprinde gestiunea stocurilor, creanelor, pasivelor curente, numerarului i gestiune financiar pe termen lung care cuprinde gestiunea investiiilor, capitalurilor proprii, datoriilor financiare.

2. finanele fac obiectul unei politici a managerilor ntreprinderii privind alegerea unei strategii financiare ce vizeaz atingerea obiectivului principal. Componentele principale ale politicii financiare sunt:

Politica de investiie care caracterizeaz comportamentul ntreprinderii vizavi de iniierea proiectelor investiionale;

Politica de finanare care caracterizeaz modul n care investiiile vor fi finanate (surse proprii, surse mprumutate);

Politica de dividend caracterizeaz modul n care profitul net va fi distribuit.

3. finanele reprezint o teorie sine stttoare care dispune de o metodologie capabil s gseasc soluii la toate problemele financiare aprute. 1.2. Funciile finanelor ntreprinderiiFuncia financiar a ntreprinderii poate fi definit ca ansamblul activitilor de asigurare i repartizare a fondurilor bneti necesare desfurrii rentabile i continue a activitii ntreprinderii, precum i de analiz i control a rezultatelor obinute.

Se evideniaz trei funcii principale ale finanelor ntreprinderii:

funcia de asigurare presupune asigurarea ntreprinderii, n cantitatea necesar i la timpul oportun, cu resurse financiare. Criteriul principal care st la baza realizrii funciei de asigurare este costul capitalului;

funcia de repartiie prin realizarea acestei funcii se constituie i se repartizeaz un sistem cuprinztor de fonduri n scopul satisfacerii necesitilor de producie i ale altor necesiti la nivel de ntreprindere. n acelai timp funcia de repartiie a finanelor se manifest n procesul formrii i repartizrii veniturilor, precum i n cel al constituirii i utilizrii unor fonduri din afara ntreprinderii cu titlu definitiv sau temporar.

n cadrul ntreprinderilor manifestarea funciei de repartiie se concretizeaz prin formarea unor fonduri financiare:

1) fondul de dezvoltare economice

2) fondul de cercetare tiinific

3) fondul de stimulare suplimentar a muncii

4) fondul de asigurare n situaii de risc

5) fondul pentru protecia muncii

6) fondul de rezerv

7) fondul de invenii, inovaii i raionalizri.

Funcia de repartiie nu poate fi circumscris numai la mecanismele, formele, metodele, structurile i prghiile financiare privind formarea i repartizarea unor fonduri bneti pentru scopurile menionate mai sus. Organele financiare nu pot s-i ncheie activitatea odat cu formarea i repartizarea fondurilor, dimpotriv aceast activitate trebuie continuat i urmrit.

Concomitent cu funcia de repartiie se manifest i funcia de control a finanelor ntreprinderilor.

funcia de analiz i control - care are ca scop asigurarea utilizrii eficiente a capitalului i este executat att de persoane cu funcii din cadrul ntreprinderii ct i de organe cu funcii n acest domeniu, cum ar fi: CCEC, Inspectoratul fiscal, Ministrul Finanelor, Departamentul Vamal, etc.Deosebim trei forma de control financiar:

preventiv se exercit asupra documentelor ce angajeaz pli din resursele financiare ale firmei avnd ca obiectiv ncadrarea n prevederile bugetare i este executat naintea efecturii operaiunilor economico financiare. Scopul acestui control este prevenirea unor operaiuni ilegale i prentmpinarea imobilizrilor de resurse financiare.

Curent (de gestiune) se execut n timpul realizrii operaiunilor economico - finaniare;

Posterior se execut dup ncheierea exerciiului financiar i are ca scop identificarea factorilor ce au contribuit negativ la obinerea unor rezultate nesatisfctoare i contribuie la luarea deciziilor privind activitatea de viitor a ntreprinderii.

De asemenea deosebim control intern i control extern:

Contorului intern este executat de ctre persoane abilitate n acest domeniu din cadrul ntreprinderii (contabilul ef, ditrectorul financiar, managerul general, acionarii) i are ca obiectiv evitarea imobilizrilor de fonduri n urma nerespectrii termenilor de ncasri i pli, nendeplinirea contractelor de producere i livrare.

Controlul extern este executat de ctre organele financiare centrale i locale care urmresc veridicitatea calculrii impozitelor i taxelor datorate la stat, modul de aplicare a preurilor i tarifelor, calcul salariilor, etc. Organele cu funcii de control sunt: Curtea de Conturi, Serviciul fiscal de Stat, CCEC, Ministerul Finanelor, Bncile, Creditorii, etc.1. 3. Principii i particulariti de organizare a activitii financiare la ntreprindere

Realizarea de ctre ntreprindere a obiectivului de maximizare a valorii de pia impune luarea n considerare i respectarea anumitor principii, cum ar fi:

Eficien i raionalitate. Acest principiu se axeaz pe teoria comportamentului raional al lui homo economicus, care consider profitul drept cea mai puternic motivaie a ntreprinztorului. Investitorul trebuie s obin un venit net final mai mare dect investiia iniial, care s-i permit creterea consumului viitor cumprarea, deci, a mai multor bunuri i servicii dect poate achiziiona n prezent cu suma investit.

principiul de a reuni lucrrile sau activitile necesare care se aseamn n acelai compartiment. Lucrrile de urmrire i analiz sunt organizate n cadrul organului controlului financiar intern. Actualmente sunt reunite totale activitile financiare n subordinea unei singure persoane, dar se pstreaz repartizarea lucrrilor n sectoare separate.

demarcarea net a activitilor de previziune de cele de execuie - ceea ce impune ca aceste 2 categorii de activiti s fie efectuate n compartimente diferite sau cel puin de persoane diferite, astfel nct o singur persoan s nu duc controlul asupra unuia i aceleai tranzacii sau elaborarea bugetului i analiza cheltuielilor s nu fie cuprinse n acelai birou cu cele axate pe evidena cheltuielilor.

Un alt principiu este cel organizatoric - presupune delimitarea activitilor financiare cu efecte directe asupra capitalului (contractarea de mprumuturi, emisiuni de aciuni, obligaiuni, etc) de cele cu efecte indirecte asupra capitalului (evidena contabil, analiza i control).

Activiti cum sunt: acordarea creditelor, ncasarea sau plata n numerar, efectuarea unor asigurri ce conduc direct la anumite rezultate.

Activiti cum sunt ntocmirea bugetului de venituri i cheltuieli, analiza costurilor, stabilirea preurilor, prelucrarea datelor, ce sunt de importan hotrtoare n activitatea unei ntreprinderi, ns se concretizeaz n lucrri i indicatori pe baza crora sunt orientate celelalte funciuni fr s aib efecte nemijlocite asupra rezultatelor.

Pentru ndeplinirea responsabilitilor ce revin activitii financiare, organizarea trebuie s fie structurat astfel nct:

1) s existe cea mai raional condiie pentru efectuarea verificrilor cu privire la nregistrarea bunurilor ntreprinderii;

2) s existe linii de comunicaie directe care s permit informarea corect i complet a Consiliului de Administraie asupra eventualelor nereguli.

3) s se asigure o structur a activitii financiare n coordonan cu cea a ntregii ntreprinderi pentru ca echipele formate din angajaii diverselor sectoare i din specialitii n problemele financiare s conlucreze pentru creterea eficienei diferitor uniti ale ntreprinderilor.

4) s se creeze premise favorabile adoptrii i aplicrii tehnice de informare i decizie.

5) s permit observarea din timp ale noilor tendine, precum i pregtirea corespunztoare a msurilor favorabile viitorului ei n acord cu noile tendine.

Factorii ce influeneaz organizarea activitii financiare:

forma de proprietate n funcie de care apar deosebiri n metodele i sursele de formare a fondurilor bneti n repartizarea profitului, evidena contabil, etc.

Particularitile procesului de producieCAPITOLUL II: Coninutul i structura mecanismului financiar al ntreprinderii

2.1. Esena i structura mecanismului financiar

2.2. Capitalul ntreprinderii: concept i forme de manifestare ale acestuia

2..3 Structura financiar a ntreprinderii. Ci de optimizare a acestuia2. 1. Esena i structura mecanismului financiar la nivel de ntreprindere

Mecanismul financiar al ntreprinderii este sistemul de dirijare cu finanele, care este destinat pentru organizarea interaciunii dintre relaiile financiare i fondurile monetare cu scopul influenrii efective la rezultatele finale ale ntreprinderii.

n structura mecanismului financiar intr 5 elemente care sunt intercalate:

1) metodele financiare reprezint modalitile de aciune a relaiilor financiare asupra procesului economic. Metodele financiare cuprind: 1) planificarea; 2) prognozarea; 3) investirea; 4) creditarea; 5) autocreditarea; 6) autofinanarea; 7) sistemul de decontri; 8) impozitarea; 9) stimularea material; 10) asigurarea; 11) operaiuni de amanet; 12) operaiuni de transfer; 13) operaiuni de trast; 14) arenda; 15) leasing; 16) factoring; 17) formarea fondurilor; 18) relaii cu fondatorii subiectelor i organele conducerii statale.

2) prghiile financiare reprezint un instrument de natur economic sau financiar, cu ajutorul cruia ntreprinderea acioneaz asupra realizrii sarcinilor propuse.

Prghiile financiare snt: 1) beneficiul; 2) venitul; 3) decontri de amortisment; 4) sanciuni financiare; 5) preurile; 6)plata de arend; 7) dividende; 8) procentul la profit; 9) fonduri economice specializate; 10) depozite; 11) plata n comandit; 12) investiii; 13) cotarea curselor valutare; 14) formele de decontri; 15) tipurile de credit; 16) cursele titlurilor valutare.

3) nzestrarea cu acte de drept i normative. Funcionarea mecanismului financiar presupune n mod obiectiv existena unui cadru reglementativ cu privire la organizarea i efectuarea operaiunilor economice. Reglementrile de acest fel au ca scop s asigure un cadru unitar de ordin tehnic obligator de respectat de ctre participanii la fluxurile financiare monetare.

nzestrarea cu legi (cadrul juridic) include: 1) legile; 2) decretele prezideniale; 3) hotrrile guvernului; 4) dispoziiile i scrisorile ministerelor; 5) statutul persoanelor juridice.

4) Cadrul instituional reprezint acea component a mecanismului financiare care se implic n activitatea financiar a ntreprinderii n modul cel mai direct; ndeplinind atribuii privitoare la desfurarea operaiunilor economice, ncepnd de la derularea i ncheind cu controlul executrii acestora.

Cadrul instituional cuprinde totalitatea instituiilor care au dreptul de control, verificare, audit, etc. asupra activitii ntreprinderii: Centrul de combatere a Crimelor economice i a corupiei (CCEEC), IF Stat, Departamentul de revizie i de control, etc.

5) nzestrarea cu informaie. Aceast component este caracterizat prin prezentarea informaiilor cu caracter financiar. nzestrarea cu informaie este informaia de tot tipul: rapoarte financiare, anuare statistice, buletin trimestriale, informaii bancare, etc.

2.2. Capitalul ntreprinderii: concept i forme de manifestare ale acestuia

Capitalul este un stoc de valori sau de active, care intrate n circuitul economic pot genera profituri posesorilor lor.

Din punct de vedere economic capitalul poate fi caracterizat ca:

1. factorul principal al produciei;

2. resursele financiare a ntreprinderii care aduc venit.

3. sursa principal de formare a bunstrii deintorilor lui, etc.

Capitalul poate fi clasificat conform urmtoarelor particulariti:

I. Dup apartenen:

capital propriu

capital mprumutat

II. Dup scopul de ntrebuinare

capital de producie caracterizeaz mijloacele ntreprinderii investite n activele operaionale pentru efectuarea activitii;

capital mprumutat reprezint acea parte care se folosete n procesul de investire n instrumentele monetare (depuneri pe termen lung i scurt n bncile comerciale), precum i n instrumentele bursiere (obligaiuni, certificate de depozit, cambii);

capital speculativ caracterizeaz acea parte a acestuia, care se ntrebuineaz n procesul efecturii operaiunilor speculative financiare (bazate pe diferena de preuri la procurarea derivativelor cu scopuri de speculaie )

III. Dup formele de investire, capitalul este n form material, nematerial i bneasc, care este folosit pentru formarea fondului statutar

IV dup obiectul investirii:

capital fix;

capital circulant.

2.3 Structura financiar a ntreprinderii. Ci de optimizare a acesteia

Structura financiar a ntreprinderii reflect compoziia capitalurilor acesteia, care pot fi: proprii sau mprumutate.

Relaiile ce definesc structura financiar a ntreprinderii

Datorii totale / capital propriu

Finanri TL / finanri TS

Capitalul permanent / surse de trezorerie (datorii bancare TS, creditul comercial)

Factorii ce influeneaz structura financiar a ntreprinderii.

Interni

stabilitatea vnzrilor. O firm care are vnzri stabile poate folosi capital mprumutat ntr-o proporie mai mare.

structura activelor firmele a cror active sunt adecvate pentru a fi utilizate drept gaj tind s utilizeze mai mult capital mprumutat.

rata de cretere

atitudinea echipei manageriale. Unele echipe tind s utilizeze capital mprumutat ntr-o proporie mai mare, iar altele ntr-o proporie mai mic.

condiiile interne ale ntreprinderii nivelul lichiditii i solvabilitii, rentabilitii mai mare rata dobnzii

Externi

condiiile pieei financiare;

rata sczut a economiilor

atitudinea agenilor de plasament;

pierderea ncrederii n instituiile de capital,

fiscalitatea.

Modul de constituire a capitalului trebuie s in cont de anumite criterii:

1. criteriul destinaiei fondurilor - presupune ca activele TL s fie finanate din capital permanent, iar activele curente din datorii pe termen scurt i fondul de rulment (circulant),

FR = Cap permanent - ATL

FR = A curente P curente

2. criteriul capacitii de ndatorare exprim posibilitile unei societi de a primi credite care s fie garantate i a cror rambursare, inclusiv i plata dobnzilor s nu creeze greuti financiare de nesuportat. Capacitatea de ndatorare reprezint limita maxim de ndatorare impus de bnci ntreprinderilor.Pentru aprecierea situaiei n care se poate afla un solicitator de credite banca utilizeaz un sistem de indicatori:

3. criteriul rentabilitii Capitalul propriu i cel mprumutat comport costuri. Capitalul propriu este remunerat numai atunci cnd ntreprinderea obine profit, iar capitalul mprumutat trebuie remunerat, indiferent de rentabilitatea ntreprinderii.

O ntreprindere ndatorat are cheltuieli financiare mari, fapt ce micoreaz posibilitile autofinanrii. Prin urmare ntreprinderea va recurge la noi credite pentru a-i acoperi nevoile de finanare care vor duce la creterea cheltuielilor financiare. n aceste condiii criteriul rentabilitii este decisiv. Dac rata rentabilitii este mai mare dect rata dobnzii este posibil apelarea la credite.

4. Costul mediul ponderat (CMP) reprezint un nivel minim obligatoriu al rentabilitii investiiilor n care a fost angajat acesta

Unde: Xi costul capitalului i

Pi ponderea capitalului iCAPITOLUL III: Politici financiare la nivel de ntreprindere

3.1. Politica financiar la nivel microeconomic: concept i obiective

3.2. Decizia de finanare i importana ei strategic

3.3. Politica de dividende la nivel de ntreprindere

3.1. Politica financiar i decizii de politic financiar

Politica financiar poate fi privit la nivel macroeconomic i la nivel microeconomic.

La nivel macroeconomic politica financiar este o parte a politicii generale ale statului acionnd necontenit asupra procesului de formare i repartizare a fondurilor astfel nct pe de o parte s se obin veniturile necesare statului, iar pe de alta s se ating anumite obiective de strategie a dezvoltrii economice.

La nivelul microeconomic deciziile de politic financiar se bazeaz pe structura financiar a societii, pe obiectivele de rentabilitate i de cretere economic, avnd n vedere i riscurile posibile.

Politica financiar reprezint o component a politicii generale a ntreprinderii, i are o influen asupra constituirii, repartizrii i utilizrii fondurilor, n scopul realizrii programelor economice curente i de dezvoltare a ntregii activiti. Deci, politica financiar are misiunea de a rezolva aspecte legate de metodele de procurare a fondurilor, de alocare i folosire a acestora pe destinaii raionale, de asigurare a echilibrului financiar, de fixare a preurilor, de reducere a costurilor capitalurilor etc. Politica financiar trebuie s fie adaptat permanent la condiiile concrete ale fiecrei ntreprinderi.

Elaborarea unei politici financiare privete determinarea nevoilor de finanare pentru o perioad de timp anumit, alegerea unei variante de ndatorare, adic a unei modaliti de finanare prin fonduri proprii sau credite, precum i raportul ntre nevoile de finanare pe termen lung.

Principalele decizii de politic financiar a ntreprinderilor sunt:1. decizia de investire reprezint plasarea capitalului ntr-o anumit operaiune i este rezultatul corelrii strnse dintre costul capitalului utilizat i rentabilitatea scontat.

Dac ntreprinderea investete n proiecte cu rentabilitate mai mic dect costul capitalului, ea va fi sancionat economic, i anume :

a) n primul caz, dac ntreprinderea se finaneaz prin ndatorare ea va obine pierderi contabile n msura n care rezultatele financiare sunt mai mici dect cheltuielile financiare;

b) n al doilea caz, dac ntreprinderea se finaneaz prin capital propriu atunci pierderile contabile influeneaz direct asupra masei capitalului propriu i astfel l micoreaz.

Dac ntreprinderea investete n proiecte cu rentabilitate mai mare dect costul capitalului, atunci se creeaz posibiliti reale de cretere al volumului capitalului propriu.

Din cele expuse anterior rezult c investiiile a cror rentabilitate este mai mare sau egal cu costul capitalului pot fi acceptate n caz contrar se resping.

Ca urmare a celor prezentate anterior, se poate aplica urmtorul raionament:

Toate investiiile a cror rentabilitate ( costul capitalului pot fi acceptate.Toate investiiile a cror rentabilitate ( costul capitalului, trebuie respinse.

n felul acesta, costul capitalului reprezint un indicator de acceptare sau de respingere a unui proiect, respectiv a deciziei de investire.

2. decizia de finanare reprezint opiunea ntreprinderii de a-i acoperi necesitile de finanare prin fonduri proprii sau prin mprumuturi. Va urma n punctul 3.2.

3. Politica dividentelor. Prin politica de dividente se nelege obiunea unei societi pe aciuni de a destribui dividende n anumite exerciii financiare, de cretere continu, de reducere sau de pstrare nemodificat a cuantumului dividendelor de la an la an, urmrind un anumit scop.

3.2. Decizia de finanare i importana ei strategic

Adoptarea unei decizii de finanare nseamn a opta ntre fondurile proprii i fondurile mprumutate n vederea finanrii unei activiti sau adoptarea unei ponderi anumite a fondurilor proprii fa de cele mprumutate. Actul de decizie asupra finanrii aparine, ntreprinderii ntruct ea este cea mai interesat n folosirea cu eficien a fondurilor i obinerea unor rezultate bune.

n acelai timp, decizia de finanare nu depinde exclusiv de ntreprindere ci i de banc, de facilitile pe care le poate obine n negocierea creditelor, de acionari i disponibilitatea acestora pentru a subscrie la creteri de capital, de cererea i oferta pe piaa capitalurilor de mprumut, de existena sau de inexistena unor capitaluri libere posibil de atras, etc.

Dac remuneraia sau costul capitalului propriu sau mprumutat are o pondere foarte mare n luarea unei decizii de finanare, trebuie spus totodat c acest criteriu al rentabilitii proiectului este hotrtor. O ntreprindere rentabil va gsi ntotdeauna capitaluri pentru finanarea proiectelor sale, chiar dac structura sa financiar este ndatorat. Mai mult chiar, efectul de ndatorare va aciona pozitiv asupra rentabilitii generale a ntreprinderii dac rata rentabilitii va fi superioar ratei dobnzii.

Pentru clarificarea alegerii ntre dou ci de finanare este indicat a se proceda la analiza ctorva indicatori, precum rentabilitatea, solvabilitatea i lichiditatea, astfel nct calea ce urmeaz a fi aleas s satisfac creterea acestora. Incidena respectivilor indicatori asupra deciziei de finanare se prezint n felul urmtor:

1. Dac rentabilitatea scontat este superioar rate dobnzii, este oportun apelarea la mprumuturi ntruct, n astfel de cazuri, ndatorarea contribuie la creterea masei profitului (beneficiului) i deci, creterea randamentului capitalului propriu;

2. Decizia de finanare prin ndatorare are, influen pozitiv asupra solvabilitii numai c, n cazul producerii unor pierderi, solvabilitatea se degradeaz mult mai repede;

3. Finanarea prin ndatorare are o influen pozitiv i asupra lichiditii. Avnd n vedere, ns, faptul c resursele primite prin ndatorare au un termen limitat este necesar ca durata de ntrebuinare a resurselor s nu depeasc scadena sumelor mprumutate.3.3. Politica de dividende la nivel de ntreprindere

Politica de dividend privete decizia acionarilor ntreprinderii privind distribuirea sau reinvestirea profiturilor nete ale ntreprinderilor.

Distribuirea de dividende, cu regularitate are drept consecine formarea unui acionariat fidel care va avea tendina s pstreze aciunile, s nu le vnd, vznd n ele plasamente avantajoase. n acelai timp, va crete cererea pe piaa bursier a acestor aciuni, ntruct i ali investitori ar dori s dein astfel de aciuni.

Reinvestirea profitului net duce la creterea autonomiei financiare a ntreprinderii, creterea capacitii de autofinanare i la asigurarea unei creteri economice pe seama capitalului propriu.

Managementul ntreprinderii trebuie s considere urmtorii factori care ar influena politica de dividend:

nivelul fluxurilor de numerar generate de ntreprindere;

nivelul de dezvoltare a pieelor de capital;

reglementrile legale privind politica de dividend.

n practica societilor comerciale pe aciuni s-au conturat trei tipuri de politic a dividendelor:

1. Politica rezidual de dividend const n distribuirea drept dividend a unei sume care rmne disponibil dup acoperirea nevoilor de finanat, adic mai nti se acoper cheltuielile investiionale i apoi plata dividendelor.

2. Politica ratei constante presupune aplicarea de ctre societatea comercial, an de an, a unei proporii fixe a dividendelor n raport cu profitul total.

3. Politica sumei constante presupune plata din profitul net sub form de dividende a unei sume constante ctre acionari indiferent de mrimea profitului.

Pentru urmrirea politicii dividendelor dus de o societate, pentru a crea posibilitatea comparrii cu alte uniti similare, pentru a scoate n eviden performanele diverselor uniti n ceea ce privete politica de dividend se pot utiliza diveri indicatori, printre care:

1) Dividend pe aciune = Dividende de plat

Numrul aciunilor emise

Acest indicator arat suma absolut a dividendelor care se distribuie pentru o aciune deinut.

2) Randamentul pe aciune = Dividend pe aciune * 100%

Cursul aciunilor

Acest indicator este de mare interes pentru acionari, deoarece fiind calculat la valoarea de pia a aciunilor, semnific o rentabilitate a capitalului plasat n aciuni. Astfel acest randament poate fi comparat cu randamentul care s-ar putea obine din alte investiri (depozite la bnci, obligaiuni).3) Rata distribuirii dividendelor = Dividende de plat *100%

Profitul net

R < 20% - politic slab

R < 60% - politic bun

R > 60% - politic puternic

4) Beneficiul pe o aciune = Profitul net

Numrul aciunilor emise

Acest indicator reprezint mbogirea acionarilor n decursul unui an pentru c profitul, fie c se distribuie ca dividend, fie c se capitalizeaz reprezint tot averea acionarilor.

5) Rentabilitatea capitalului = Profitul net *100%

investit n aciuni Capital social

Prin acest indicator este important de cunoscut ct reprezint profitul fa de capitalul social (deoarece dividendul se calculeaz i se vars de societate la valoarea nominal a aciunilor). n ci ani se recupereaz valoarea capitalului social pe seama profitului net, dac 25% rezult c n 4 ani.

6) Coeficientul de capitalizare (PER) = Cursul aciunilor

Profitul pe o aciune

Acest indicator indic n ci ani se recupereaz valoarea de pia a aciunilor sale, dup care poate rmne acionar exclusiv din ctigul obinut.

7) Capacitatea de autofinanare pe o aciune este un indicator care poate explica de ce indicatorul profit net pe o aciune este slab. n asemenea cazuri explicaia poate fi c s-a constituit un fond mare de amortizare.

8) activul net pe o aciune reprezint estimarea contabil a valorii unei aciuni, care este un rezultat alnactivitii trecute, n timp ce valoarea financiar pune accentul pe fluxurile viitoare. Dac cursul unei aciuni este mai ridicat dect valoarea indicatorului activ net pe o aciune, valoarea financiar a ntreprinderii este mai mare dect valoarea contabil, i invers.

Formele dividendelor. Dividendele distribuite de ctre societile comerciale pe aciuni pot mbrca 3 forme: n bani, n natur i n aciuni. Cea mai rspndit form de acordare este n bani, ca urmare a operativitii cu care se desfoar operaiunile de cas. Aceast form este convenabil att acionarilor, care i obin ctigurile direct i imediat, ct i pentru societatea comercial (rapiditate, costuri reduse), dar presupune apariia unor fluxuri financiare negative. n consecin, societatea va aplica aceast form de dividend cu condiia de a nu micora prea mult volumul lichiditilor, pentru a nu pune n pericol situaia creditorilor.Distribuirea de dividende n aciuni este o practic a societilor comerciale care doresc s-i protejeze lichiditile sau nu dispun realmente de astfel de lichiditi pentru a face plata n bani. n acest caz, se emit noi aciuni, distribuindu-se fiecrui acionar corespunztor volumului dividendelor datorate. Aciunile noi sunt de aceeai categorie cu cele vechi, pe care acionarii le deineau i pn atunci. Acionarii care primesc aciuni n loc de dividend le pot pstra sau le pot vinde la burs, procurndu-i astfel lichiditile de care au nevoie.Plata dividendelor n aciuni este o metod avantajoas pentru c societatea reduce fluxurile negative, i conserv lichiditile existente i, totodat, se obine i o cretere a capitalului social. Distribuirea de dividende n natur este o form mai rar ntlnit, se aplic cu acordul acionarilor i numai n cazurile cnd societile comerciale produc i desfac mrfuri de interes pentru acionarii proprii, cum ar fi combustibili, cherestea, materiale de construcie, etc. Avantajul pentru societatea comercial: nu-i micoreaz lichiditile i realizeaz, concomitent, o cretere corespunztoare a volumului vnzrilor. Pentru acionari avantajele constau n acoperirea unor nevoi de consum individual sau gospodresc la preuri avantajoase, care nu includ rabatul comercial.CAPITOLUL IV: APLICATII

Problema 1

Capitalul propriu al unei societi pe aciuni nsumeaz 2 500 000 lei i e format din 2 500 aciuni simple a cte 1000 lei fiecare. Societatea ncaseaz din vnzarea produciei 2 mln lei, cheltuielile i consumurile de producie fiind:

consumuri directe de materii prime i materiale 800 000 lei;

cheltuieli privind retribuia muncii lucrtorilor din activitatea de producie - 600 000 lei

cheltuieli indirecte de producie - 121 000 lei.

tiind ca adunarea general a acionarilor a hotrt distribuirea de dividende n proporie de 40% din profitul net anual, s se calculeze mrimea dividendelor pltite pentru fiecare aciune i mrimea profitului destinat modernizrii produciei.

Rezolvare:

1. Costul vnzrilor = 800 000 + 600 000 + 121 000 = 1 521 000 lei

2. Profitul brut = Venituri din vnzri - costul vnzrilor = 2 000 000 - 1 521 000 = 479 000 lei

3. ntruct societatea nu are venituri i cheltuieli generate de alte activiti, reiese ca profitul perioadei de gestiune pn la impozitare este egal cu profitul brut. tiind ca sursa de plata a dividendelor, dar si cea de formare a fondurilor reprezint profitul net, calculm:

Profitul net = profitul pn la impozitare - cheltuielile privind plata impozitului pe venit Profitul net = 479 000 (479 000 x 18%/100%) = 392 780 lei

4. Volumul dividendelor pltite = 392 780 x 40%/100% = 157 112 lei

5. Dividend / aciune = 157 112/2500 = 62,84 lei/act.

6. Profitul destinat modernizrii produciei: 392 780 157 112 = 235 668 lei

Problema 2

Costul mediu ponderat al capitalului aferent unui plan de finanareO companie a decis s se finaneze n baza urmtorului plan de finanare:

SursaValoareCost

Credit extern200.000 Euro10%

Obligaiuni500.000 Euro17%

Aciuni300.000 Euro15%

a. S se determine costul mediu ponderat al capitalului pentru acest plan de finanare

b. Cu se modific acest cost dac rata impozitrii este T=16%?

Rezolvare:a. Costul mediu ponderat se determin dup formula:

CMPK = %Credit x kcredit + %Obligaiuni x kobligaiuni + %Aciuni x kaciuni

SursaValoareCostPondere%sursa x k

Credit extern20000010%0.20.02

Obligaiuni50000017%0.50.085

Aciuni30000015%0.30.045

1000000

CMPK15.00%

b. Costul mediu ponderat n realitate ine cont de efectul impozitrii asupra finanrii

CMPK = [%Credit x kcredit + %Obligaiuni x kobligaiuni] x [1-T] + %Aciuni x kaciuniImpozit16%

SursaValoareCostPondere%sursa x k

Credit extern20000010%0.20.0168

Obligaiuni50000017%0.50.0714

Aciuni30000015%0.30.045

1000000

CMPK13.32%

Concluzie: Impozitarea diminueaz costul finanrii pentru c diminueaz costul creditului i al obligaiunilor al cror cupon sau dobnzi se pltesc nainte de impozitare.

BIBLIOGRAFIE:1. Ilie Vasile si Teodorescu Mihaela- Finantele intreprinderii,Editura ASE,Bucuresti, 2003 2. Emil Chirila-Finantele firmei,Editura Universitatii din Oradea,20033. Cristea H. si Stefanescu N.-Gestiunea financiara a agentilor economici,Editura

Mirton,Timisoara 2000

417

_1189581281.unknown

_1189581372.unknown

_1192265571.unknown

_1189581340.unknown

_1189581249.unknown