analiza mijl fixe

8/8/2019 analiza mijl fixe

1/60

EMILMAXIM

DIAGNOSTICULIEVALUAREANTREPRINDERII

Suportdecurs

2010

0


2/60

EVALUAREANECONOMIE

Coninutinecesitate

Evaluarea

Reevaluarea

Valoareipre

- Semnificaie- Nivel

- Mod de obinere

- Legtura cu bunul la care se refer

- Influena concurenei

Teoriileevalurii

Categoriidevalori

valoarea de pia;

valoarea bazat pe venit;

valoarea bazat pe costuri;

alte tipuri de valori:

- valoarea de investiie;

- valoarea de utilizare;

- valoarea contabil;

- valoarea de lichidare;

- valoarea lichidativ;

- valoarea de asigurare;

- valoarea de nlocuire;

- valoarea intrinsec.

1


3/60

Clasificareaevalurilor

- Dup obiectul

- Dup metoda de evaluare

- Dup scopul urmrit

Standardizareaactivitiideevaluare

Standardele au n vedere:

- terminologia evalurii;

- coninutul raportului de evaluare;

- metode de evaluare;- analiza i interpretarea informaiilor economico-financiare i a rezultatelor

evalurii;

- responsabilitatea evaluatorilor;

- problema previziunilor n evaluare;

- evaluarea ntreprinderilor neprofitabile;

- documentele evalurii.

Standardelor romne ti (SEV)

Standardele Europene de Evaluare (EVS)

Standardele Internaionale de Evaluare ( IVS).

DeontologieprofesionalnevaluareEvaluatorul:

- deine o calificare corespunztoare obinut la o instituie universitar;

- are experien profesional i este n msur s evalueze ntreprinderi;

- este calificat n domeniul evalurilor, calificare atestat printr-o diplom acordat

de o instituie acreditat;

- are capacitate de analiz i sintez.

Elaboreaz o lucrare n calitate de

2


4/60

consultant

arbitru

expert neutru.

Principiinevaluare

Utilizarea standardelor

Abordarea sistemic

Valoarea afacerii

Continuitatea exploatrii

Valori multiple

Ordinea temporal

NECESITATEAEVALURILOR

Situaii carein de viaa curent a ntreprinderii

asigurarea condiiilor pentru realizarea funciilor amortizrii;

aprecierea corect a gradului de realizare a obiectivelor;

participarea la bursa de valori;

garantarea creditelor;

aprecierea corect a unor drepturi de capital;

ncheierea unor contracte de asigurare;

relaii de parteneriat cu alte firme;

vnzarea unor bunuri sau active;

informarea terilor

impozitarea

reflectarea corect n contabilitate a valorii patrimoniale a

ntreprinderii.

Situaii excepie

3


5/60

divizarea ntreprinderii;

modificarea capitalului social i schimbarea structurii acionariatului;

lichidarea ntreprinderii;

privatizarea ntreprinderilor de stat;

exproprieri sau naionalizri;

tranzacii cu firme.

Modificareacapitaluluisocial

- aport n natur;

- aport n numerar;

- ncorporarea diferenelor rezultate din reevaluare;

- ncorporarea rezervelor;

- ncorporarea primelor legate de capital i a profitului cu aceast destinaie;

- conversia datoriilor n aciuni.

Divizareantreprinderii

Evaluarea patrimoniului este necesar n acest caz pentru a stabili raportul de divizare

i drepturile acionarilor la fiecare din societile rezultate.

n urma divizrii se poate modifica i valoarea nominal a unei aciuni prin

ncorporarea diferenelor din reevaluare.

Lichidareantreprinderii

Faze: dizolvarea i lichidarea propriu-zis.

Situaii:Normal - decis de acionari - se face n interesul acestora

Judiciar - decis de organele de justiie - se face n interesul creditorilor societii.

Evaluarea n cazul lichidrii este necesar pentru respectarea dreptului de proprietate

al acionarilor.

4


6/60

Privatizareantreprinderilordestat

Modaliti de realizare:

- alocarea gratuit a unei pri din proprietatea de stat;- vnzarea de active;

- vnzarea de aciuni.

Metoda rapid

Preul de ofert pe aciune

=

k Vanc

+ (1 ) k Pnm

N

, n care:

k este un coeficient specific sectorului de activitate n care se ncadreaz

ntreprinderea supus privatizrii;

Vanc valoarea activului net contabil;

Pnm media profitului net pe ultimii patru ani, corectat cu indicii de inflaie

comunicai de Comisia Naional pentru Statistic;

N numrul total de aciuni emise de societatea comercial.

Expropriereapentrucauzedeinterespublic

Exproprierea const n deposedarea unei persoane de un bun al crei proprietar de

drept i de fapt este.

Aprarea dreptului de proprietate impune ca o astfel de deposedare s poat avea loc

numai n situaii temeinic justificate i cu o despgubire corespunztoare.

5


7/60


8/60

) n


9/60

- valoarea prezent a unei sume viitoare:

Factorul cu care se multiplic n acest caz suma este numit factor de scont.

- valoarea global (cumulat) a unor sume egale obinute anual:

o peste n ani:

n

= (1 + r) 1Sns

r

Suma s este nmulit n aceszt caz cu un factor de compunere.

o la momentul actual:

= + n

S1s (1 r) 1+n

r(1 r)

Dac n este suficient de mare (n), ultima relaie devine:

S1= 1

r

Factorul cu care se multiplic suma n acest caz este numit factor de actualizare.

n evaluare se lucreaz frecvent cufactorul de actualizare i cufactorul de scont.

- metode de estimare direct;

- metode de estimare indirect.

Pentru estimarea direct, putem proceda n mai multe moduri:

estimarea unei rate medii:

- pe baza ratelor folosite la un e antion de societi comparabile;

- pe bazaPER (Price Earning Ratio) folosit la societile comparabile cotate;

- pe baza ratelor folosite la societile din aceea i ramur.

utilizarea unei rate din tabele cu rate de actualizare pe clase de ntreprinderi, atunci

cnd acestea exist.

Pentru estimarea indirect, se pleac de la o rat fr risc la care se adaug

prima de risc.

r = rr + riscul; rr rata real (deflatat).

Pentru ntreprinderile cotate la burs:

7


10/60


11/60

r kCp

kCi

= pCp+ Ci+

iCp+ Ci , n care:

k p costul capitalului propriu;

ki costul capitalului mprumutat;

Cp valoarea capitalurilor proprii utilizate;

Ci valoarea capitalurilor mprumutate pe termen mediu i lung.

PREVIZIUNILENEVALUARE

Pentru efectuarea previziunilor necesare n evaluare, se parcurg mai multe etape:

stabilirea indicatorilor care vor fi previzionai;

culegerea i analiza informaiilor referitoare la trecutul i prezentul ntreprinderii;

alegerea metodelor de previziune i efectuarea calculelor previzionale;

analiza calitativ a rezultatelor obinute i stabilirea valorilor care vor fi utilizate n

calculele de evaluare.

n final, n cazul aceleia i metode de evaluare, se poate ajunge la una sau mai multe

valori, fiecare fiind caracterizat de o anumit probabilitate de apropiere de valoarea real.

Sinteza principalelor metode i tehnici de previziune utilizate in evaluare

Grupe deBaza metodologic Metode i tehnici

metodeI. Metodecantitative

1. Mrimi medii

2. Ecuaii de trend

Metoda lisajului exponenial: simplu, dublu, multipluMetoda ritmului mediuMetoda indicilor

- trend liniar, polinomial, special: parabol, hiperbol,

8


12/60

II. Metodeintuitive(calitative)

3. Descompunereaseriilor de timp

4. Ecuaii de regresie1. Opinii individuale

ale experilor

2. Opiniile grupelorde experi

putere etc.

- modele aditive, multiplicative, mixte

- regresie simpl sau multipl- Metoda opiniilor de ierarhizare- Metoda comparaiilor- Metoda opiniilor libere

- Metode euristice- Metoda anchetei iterative- Metoda discuiilor de grup

III. Metode 1.Metode de anchetcombinate

- Anchete de pia

ANALIZADIAGNOSTICPENTRUEVALUARE

Coninut

Aansamblul mijloacelor i procedurilor prin care se realizeaz investigarea

organizaiilor n vederea identificrii relaiilor cu mediul, a structurilor interne, a intrrilor

i ieirilor, a factorilor care influeneaz funcionarea i realizarea performanelor dorite.

Necesitate

- identificarea posibilitilor de cre tere a performanelor la o organizaie cu o

situaie normal;

- stabilirea alternativelor pentru organizaii aflate n dificultate;- toate situaiile n care este necesar evaluarea;

- restructurarea organizaiei;

- informarea prilor interesate cu privire la starea organizaiei, performanele

acesteia sau dificultile cu care se confrunt;

- identificarea noilor surse de avantaje concureniale;

- fundamentarea strategiilor pentru orice tip de organizaie.

9


13/60

Clasificare

Dupsfera de cuprindere, putem ntlni:

- analiza diagnostic global (multifuncional);

- analiza diagnostic parial (funcional).

Dup realizatorul analizeidiagnostic, putem ntlni:

- analiza diagnostic realizat de speciali ti neutri (externi);

- autoanaliza diagnostic realizat de speciali tii sau managerii ntreprinderii.

Dupfrecvena cu care se efectueaz, exist:

- analiz diagnostic permanent;

- analiz diagnostic periodic;

- analiz diagnostic ocazional.

Perioada de referin pentru analiza diagnostic are, de regul, n vedere:

- trecutul: 2-3 sau 5 ani;

- prezentul;

- viitorul: 1-3 sau 5 ani, uneori chiar o perioad mai mare.

Concluziile analizei diagnostic se sistematizeaz sub forma analizelor SWOT sau a

scalelor de evaluare.

ASPECTEMETODOLOGICE

Instrumente specifice utilizate n analiza organizaiilor

- analiza economico-financiar- analiza diagnostic,

- auditul

- controlul

- inspecia.

ETAPELE ANALIZEI DIAGNOSTIC

10


14/60

- cunoa terea preliminar ;

- pregtirea aciunii;

- stabilirea componentelor analizei;

- culegerea informaiilor necesare;

- prelucrarea i analiza informaiilor;

- formularea concluziilor i redactarea raportului de analiz diagnostic.

Raportul de analiz diagnostic

pagina de titlu;

cuprinsul;

rezumatul;

introducere;

obiectivele analizei diagnostic;

prezentarea ntreprinderii i a mediului;

metodologia de cercetare utilizat;

rezultatele analizei;

concluzii i recomandri;

bibliografie;

anexe.

METODEDECULEGEREAINFORMAIILOR

vizite n ntreprindere;

fotocopierea unor documente;

completarea unor tabele, fi e, diagrame;

preluarea unor informaii din bazele de date ale ntreprinderii;

interviuri;

utilizarea chestionarelor scrise;

11


15/60

SINTEZAMETODOLOGIEIDEANALIZDIAGNOSTIC

Stabilirea componentelor analizei

- diagnosticul general i strategic;

- diagnosticul juridic;

- diagnosticul tehnic;

- diagnosticul resurselor umane;

- diagnosticul comercial i de marketing;

- diagnosticul calitii;

- diagnosticul managementului;- diagnosticul financiar.

Stabilireaimportaneifiecreicomponentepentrudiagnosticulfinal

Stabilireaindicatorilorcarevorfiutilizainanaliz

- indicatori care pot fi utilizai n orice organizaie;- indicatori specifici pe sectoare de activitate;

- indicatori specifici pentru organizaia analizat.

Stabilireaimportaneiindicatorilor

- metoda notrii;

- metoda repartizrii punctajului;- metoda comparrii.

Stabilireascaleideevaluareaindicatorilor

Pentru starea indicatorului se utilizeaz, de regul, o scal cu cinci niveluri:

N1 nesatisfctorN2 satisfctor

12


16/60

N3 mediuN4 bunN5 foarte bun

Pentru evaluarea dinamicii se poate utiliza tot o scal cu cinci sau cu trei niveluri

T1 scdere bruscT2 scdere lentT3 meninereT4 cre tere lentT5 cre tere rapid

T1 trend favorabilsau T2 fr trend - meninereT3 trend nefavorabil

Stabilireaniveluluisaustriifiecruiindicator

Stabilirea punctajului efectiv al indicatorilorpij= N k

ij ij

Calcululpunctajuluitotalpefiecarecomponentaanalizei

Pi = nN k

ijij

j= 1 ni

Calcululpunctajuluilaniveldeorganizaie

P

=

Concluzi :

Pii

- stabilirea strii organizaiei;

- stabilirea locului organizaiei ntr-o ierarhie etc.

DIAGNOSTICULJURIDIC

o Investigarea raporturilor juridice i a modului n care sunt respectate

reglementrile legale n legtur cu activitatea ntreprinderii sau cu activele supuse

evalurii

o Aprecierea situaiei juridice a ntreprinderii n raport cu proprietarii, terii, salariaii

i bugetul statului

- documentele care atest nfiinarea societii: statut, contract de societate;


17/60

13


18/60

- documentele care atest nfiinarea i funcionarea legal a sucursalelor, filialelor,

punctelor de lucru;

- documentele privind constituirea Consiliilor de Administraie i a Adunrii

Generale a Acionarilor;

- obiectul de activitate al societii i eventualele acte adiionale ulterioare

nfiinrii;

- registrele Adunrii Generale a Acionarilor i ale Consiliului de Administraie;

- registrele acionarilor existena acestora, inerea la zi, reflectarea corect a

componenei i structurii capitalului social;

- compatibilitatea aciunilor efectiv desfurate cu obiectul de activitate.

Dreptul de proprietate

Elemente de drept civil

Elemente de drept comercial

Elemente de dreptul muncii

Protecia mediului

Litigii

14


19/60

DIAGNOSTICULTEHNIC

aspecte generale privind activele corporale i necorporale:

utilajele i echipamentele;

construciile i suprafeele de producie sau prestri;

terenurile;

procese de producie i tehnologice;

activitatea mecano-energetic;

activitatea de investiii;

mijloace pentru protecia mediului ambiant;

activitatea de cercetare-proiectare.

Structuraidinamicamijloacelorfixe

- n concordan cu obiectul de activitate iperspectivele ntreprinderii stabile te

mijloacele necesare exploatrii i cele n afara exploatrii;

- prin comparaie cu alte ntreprinderi pot fi stabilite puncte slabe sau forte n ceea

ce prive te dotarea tehnic (sub aspect cantitativ);

- n funcie de proveniena i proprietatea asupra acestora, mijloacele vor fi tratate

diferit la stabilirea valorii ntreprinderii.

Diagnosticarea structurii mijloacelor fixe trebuie s urmreasc mai multe aspecte:

- rolul pe care l au n ntreprindere;

- natura lor;

- proprietatea (apartenena);

- durata de utilizare;

- participarea la realizarea obiectului de activitate.

15


20/60

Structura imobilizrilor corporale ale organizaiei

Naturamijloacelorutilizate

c = Vii

rVbs

cr- coeficientul de rennoire a mijloacelor fixe;

16


21/60

Vii- valoarea intrrilor prin investiii;

Vbs- valoarea brut la sfr itul anului.

Vme

git - gradul de nzestrare tehnic;

g =

itNmd

Vme - valoarea mijloacelor destinate exploatrii;

Nmd - numrul muncitorilor direct productivi.

Proprietatea

Duratadevia

Participarealaactivitate

Mijloaceactive

- mijloacele n exploatare;

- mijloacele n transport;

- rezervele de mijloace.

Mijloaceinactive

- mijloacele n curs de montaj;

- mijloacele aflate n reparaie;

- mijloacele n a teptarea reparaiei;

- mijloacele care nu mai sunt necesare;

- mijloacele propuse pentru casare;

- mijloacele n conservare.

17


22/60

Uzura

Uzura scriptic se stabile te lund n considerare durata de via normat i durata de

utilizare a unui mijloc fix.Gradul de uzur scriptic poate fi estimat:

a) global:

Gus =

Ac 100 , n care:

Vic

Ac amortizarea nregistrat pe costuri pn la momentul evalurii;

Vic valoarea de nregistrare n contabilitate.b) pentru mijlocul fix i:

gui =DC

i

100DUi

sau

g

ui =DC

i

+DCiDR

i

100

o pentru toate mijloacele fixe de tip i:

o n funcie de numrul utilajelor de tip i:

gi= gui Nui

Nui

o n funcie de valoarea rmas actualizat a utilajelor de tip i:

gi= guiVraui

Vraui

o n funcie de valoarea de nregistrare n contabilitate a utilajelor de tip i:

gi= guiVicui

Vicui

DU- durata normal de utilizare (luni, ani);

DC- durata de utilizare consumat (luni, ani);

DR - durata de utilizare rmas (luni, ani);

Vra - valoarea rmas actualizat;

Vic - valoarea de nregistrare n contabilitate.

DC+ DR= DU


23/60

18


24/60

Uzurafizic

Factori care influeneaz uzura fizic:

- condiiile concrete de mediu fizic n care funcioneaz utilajul;

- calitatea lucrrilor periodice de ntreinere i reparaii;

- pregtirea profesional a personalului de exploatare;

- msura n care personalul de exploatare respect cerinele specificate de

productor;

- gradul de folosire extensiv i intensiv;

- calitatea materialelor prelucrate pe utilaj;

- calitatea materialelor, pieselor de schimb, carburanilor, lubrifianilor etc. utilizate

n exploatarea curent;

- gradul de poluare a mediului nconjurtor .a.

Uzuramorala

- realizarea unor mijloace identice n ceea ce prive te parametrii tehnico-funcionali

dar la costuri i deci preuri comparabile relativ mai mici ca urmare a cre terii

productivitii muncii n ntreprinderea (sectorul) care produce mijloacele

respective;

- realizarea unor mijloace cu caracteristici tehnico-funcionale superioare, ca efect al

progresului tehnic n sectorul productor de astfel de mijloace.

19


25/60

DIAGNOZAFOLOSIRIIUTILAJELOR

Folosireaextensiv

indicele de activizare:

I =

NaiTcai10

0

, n care:

aNi

Tci

- indicele global de exploatare:

= NeTce

Iei 100

, n care:

Ni

Tci

indicele exploatrii mijloacelor active:

= NeiTce

Ieai 100

NaiTca

i

- numrul mediu al orelor de funcionare a unui utilaj:

Tfi

N = , pentru o grup ma ini sau utilaje;hiNi

Nh= Tfi, pentru toate mijloacele de producie.N

Folosireaintensiv

Folosirea intensiv este reflectat de productivitate i de randament.

Pot fi calculai prin echivalare indicatori la nivelul grupelor de mijloace de producie

sau pentru toate mijloacele aflate n exploatare.

DIAGNOZACONSTRUCIILOR

Situaia spaiilor construite

Naturaconstruciei

sauamenajrii

Total

Suprafaa deteren

ocupat

Suprafaaconstruit

desfurat

Suprafaa

util


26/60

20Numr

ncperi DestinaieActual Posibil


27/60

Tabelul nr. 7.4. Construciile speciale

Natura construciei Suprafaa de Destinaia

teren ocupat Actual Posibil

Tabelul nr.7.5. Starea tehnic a construciilor

Pri ale construciei cu un grad

Construcia Grad de Starea avansat de uzur

uzur general Specificaii Grad de uzur

Distinct vor fi evideniate construciile n curs de execuie cu precizarea stadiului n

care se afl, a posibilitilor de continuare a execuiei i a termenelor de finalizare.

DIAGNOZATERENURILOR

- proprietatea asupra terenurilor;

- destinaia terenurilor;

- utilizarea efectiv a terenurilor.

Proprietatea asupra terenurilor va fi identificat pe baz de documente n etapa

diagnosticului juridic. n aceast etap analiza se extinde asupra cheltuielilor i riscurilor

legate de forma de proprietate.

21


28/60


29/60

- ponderea cheltuielilor cu energia n total cheltuieli;

- evidena consumurilor de energie pe utilizatorii principali (ateliere, secii, fabrici);

- programele de msuri pentru reducerea consumurilor energetice.

DIAGNOZAACTIVITIIDEINVESTIII

Analiza surselor pentru investiii

(mii lei)

AnulAnul Anul Anul Anul

Surse pentru investiii

1. Existent la nceputul perioadei2. Sume din valorificarea materialelor

rezultate din dezmembrri3. Sume din vnzarea activelor

4. Amortizarea imobilizrilor corporale

5. Sume din reducerea impozitului pe profitpentru activitatea de investiii

6. Repartizri din profitul net

7. Alte surse

Total surse proprii

8. Credite pentru investiiiTotal surse

9. Cheltuieli pentru investiii

10. Restituire credite

11. Existent la sfr itul perioadei

Analiza investiiilor realizate

N-4 N-3 N-2 N-1 N

Specificaii

1. Cheltuieli pentru investiiitotal, din care:a) Investiii n active necorporale:- brevete- mrci-know-howb) Investiii n active corporale:

- cldiri- ma ini, utilaje- mijloace de transport

- tehnic de calcul

AnulN-4

AnulN-3

23

AnulN-2

AnulN-1

AnulN


30/60

2. Ponderea investiiilor pedestinaii n valoarea total aelementelor respective lanceputul perioadei

DIAGNOZACERCETRIITEHNICE

rezultatele obinute n cercetare;

resursele utilizate;

perspectivele privite prin prisma rezultatelor posibile n viitor.

PROTECIAMEDIULUIAMBIANT

DIAGNOSTICULRESURSELORUMANE

Particularitile resursei umane

Coninutul analizei

- asigurarea resurselor umane necesare organizaiei;

- calitatea resurselor umane;

- salarizarea personalului;

- participarea la activitate;

- utilizarea resurselor umane;

- protecia personalului;

- sindicate, conflicte, litigii.

DIAGNOSTICULCOMERCIAL2IDEMARKETING

a) Piaa de referin n funcie de natura ofertei ntreprinderii:

b) Delimitarea ariei geografice a pieei

c) Perioada de timp avut n vedere trebuie delimitat pe scara timpului pentru trecut,

prezent i viitor.

d) Delimitarea dup relaia dintre cerere i ofert

24


31/60

e) n funcie de posibilitile ntreprinderii de a ptrunde pe o pia cu oferta proprie,

aceasta poate fi: pia nchis, pia deschis, pia protejat.

Dimensiuneapieei

Structurapieei

Analizanoutiiofertei

- produs nou pentru o firm;

- produs nou pentru o pia;- produs nou pentru piaa naional;

- produs nou pentru un canal de distribuie;

- produs absolut nou, respectiv, noutate absolut pe plan mondial.

Analizapoziieiproduselorpepia

Analizaadaptriioferteilacerinelepieei

- dinamica nnoirii ofertei;

- calitatea ofertei;

- diversificarea ofertei n funcie de cerinele specifice ale segmentelor de

cumprtori.

3.6.Diagnosticulclienilor

- diagnosticul cumprtorilor de bunuri de consum individual;

- diagnosticul cumprtorilor industriali;

- diagnosticul cumprtorilor revnztori;

- diagnosticul cumprtorilor publici.

25


32/60

DIAGNOSTICULAPROVIZIONRII

- diagnosticul activitii de aprovizionare;

- diagnosticul metodelor de fundamentare a planurilor i programelor deaprovizionare;

- diagnosticul metodelor de gestionare a stocurilor;

- diagnosticul strategiilor de aprovizionare;

- diagnosticul rezultatelor.

DIAGNOSTICULMARKETINGULUI

- managementul activitii de marketing;

- cercetrile de marketing;

- mixul de marketing.

DIAGNOSTICULFINANCIAR

- diagnostic pe baz de rezultate;

- diagnostic pe baz de bilan;

- diagnosticul rentabilitii;

- diagnosticul riscului financiar.

26


33/60

Principalii indicatori utilizai n diagnosticul financiar

Indicatori Relaii de calcul1. Indicatorii gestionrii elementelor patrimoniale

Total activPonderea

A = Imobilizri + Active circulante + LichiditiCp

capitalului propriu gcp= CT(CT capital total)

Situaia net Sn = Activ total Datorii totale2. Indicatorii activitii

ProduciaexerciiuluiCifra de afaceri

Valoareaadugat

PE = Producia vndut + Producia stocat + ProduciaimobilizatCA = Producia vndut + Vnzri de mrfuriVA = Producia exerciiului + Marja comercial Consumuriexterne (de la teri)

Numr personal Np = Personal de execuie + Manageri

Productivitateamuncii

Remunerarea

W=

Cs

VANp

; W= CANp

; W= QNp

factorului munc Rm= CA Cs Cheltuieli salariale

Capitaluri

investite

Capitaluri

permanente

Potenialul de

CI = Active fixe brute + Nevoia de fond de rulment +

DisponibilitiCI = Active fixe brute + Stocuri + Creane + Disponibiliti -

Datorii de exploatare

CP = Capitaluri proprii (Cp) + Datorii pe termen lung (DTL)

(cel puin un an)PPFD

dezvoltare a firmei Pd= FR 100 PPFD - Prelevri din profit pentru fondul de dezvoltare

3. Indicatorii profitabilitiiExcedent brut dinexploatare

Profit dinexploatare

Profit brutProfit netRata profitului

Ebe = Venituri din exploatareCheltuieli pentru exploatare +Amortizri i provizioane calculatePe = Ebe + Reluri asupra provizioanelor Amortizri iprovizioane calculate

Pb = Profit din exploatare + Profit financiar + profit excepionalPn = Pb Impozit pe profit

P

Randamentul

aciunilor

Productivitatea

rp= b 100CAD

ra= 100 ; D Dividende pe aciune;Pa

Pa Preul aciuniiCA

capitalului investit Pci= AINAIN Active imobilizate nete

4. Indicatorii ndatorrii ntreprinderiiCoeficientul Datoriitotale Datoriitotale

(rata) dendatorare global Cg1= Totalpasiv

27

;Cg2=Capitalpropriu


34/60

Coeficientul (rata)

de ndatorare latermen

Ct1=Datoriilatermen

CAF; Ct2=

DFTS

Profitnet

Capacitatea realde autofinanare

Rata de acoperirea creditelor

DFTS Datorii financiare pe termen scurt

CAF = Profit net (Pn) + Amortizri (A) Participarea

salariailor la profit (Psp) Dividende (D)

= Pn+

racA D 100 CSCredite scadente;

Coeficientul de

ndatorare petermen lung

Perioada de

+CS Db

D Dividende;Db Dobnzi la credite.

Datorii pe termen lung i mediuCil=

Total activDatorii pe termen lung i mediu

Cil=Capitaluri permanente

Orambursare adatoriilor

Capacitatea de

ndatorare

Rata autonomiei

financiare

Prd= 365 ; O Obligaii de platCA

CP

C= 100CI

CP

raf= +CP CI

5. Echilibrului financiar apreciere generalFondul de rulment

Nevoia de fond derulment (NFR)

TrezorerianetCreterea

trezoreriei nete

FR = Surse permanenteDatorii permanente

FR = Capitaluri proprii + Datorii financiareImobilizri neteFR = Capitaluri permanente (CP) Activul imobilizat net (AIN)

FR = Active circulante Datorii pe termen scurt

NFR = (Stocuri + Creane)Datorii de exploatare

TN = Fond de rulmentNevoia de fond de rulment

CF = TNtTNt-1

6. Indicatorii lichiditiiCoeficientul de Stocuri + Creane + Disponibilitilichiditate

generalCl1 = Datorii pe termen scurt

Creane + Disponobiliti

Viteza de rotaie astocurilor

Cl2 =

Vr=

Datorii pe termen scurt

Stocuri

360; PV Producia vndut;

Durata medie a

+PV VM

VM Vnzri de mrfuri.Clieni

creditului client Dcc =PV +VM 360

Durata medie a

creditului furnizor Dcf =Furnizori

360

Cumprri mrfuri


35/60

28


36/60

7. Indicatorii solvabilitiiTotalpasiv

S1=

TotaldatoriiCapitaluriproprii

S2=

Totaldatorii8. Indicatorii rentabilitii Rata rentabilitiieconomice

NeteRata rentabilitii

Ren=P

e

Capitaluriinvestite

Eb

100

economice brute

Rata rentabilitiiReb =

e

CapitaluriinvestiteProfitnet

100

financiare Rf= Capitaluriproprii 100Rata rentabilitiiresurselor Rc

=Profitdinexploatare (brut

sau net)

100

consumateRata valorii

adugate Rva=

Cheltuielideexploatare

Valoareaadaugata 100

Productiaexercitiului

DIAGNOSTICULCALITII

- Care este situaia actual?

- Care sunt cauzele situaiei actuale?

- Care este evoluia posibil n cazul n care se pstreaz condiiile actuale?

- Ce msuri sunt necesare pentru a mbunti eficacitatea i eficiena funcionrii

sistemului analizat?

Principalele preocupri ale diagnosticului calitii trebuie s vizeze:

- aptitudinea fiecrui compartiment de a rspunde exigenelor privind calitatea;- calitatea resurselor utilizate de firm i aciunile ntreprinse pentru cre terea calitii

acestora;

- calitatea ofertei organizaiei;

- calitatea n utilizare: fiabilitatea, mentenabilitatea, disponibilitatea, durabilitatea;

- neconformitile: nivel i coninut; pierderile datorate neconformitilor; costul

calitii;

- efectele calitii.

29


37/60


38/60

DIAGNOSTICULGENERALISTRATEGIC

Istoricul ntreprinderii se va referi n principal la urmtoarele aspecte:

- anul nfiinrii i profilul de activitate la momentul respectiv;

- faptele i evenimentele eseniale din trecutul ntreprinderii;

- principalele etape de dezvoltare i modalitile de realizare;

- schimbrile care au avut loc n tehnologie i n profilul de activitate;

- succese deosebite nregistrate, momentele obinerii i faptele care le-au determinat;

- natura crizelor trecute, modaliti de soluionare, sechele rmase.

SECTORULDEACTIVITATE

- Ponderea produciei sectorului n produsul intern brut, care reflect rolul i

locul acestuia n cadrul economiei naionale;

- Valoarea adugat ce revine la 1000 lei resurse consumate;

- Productivitatea muncii la nivelul economiei naionale, a sectorului i la nivelul

ntreprinderii;- Intensitatea energetic, respectiv consumul de energie pe unitatea de produs

sau la 1000 lei producie;

- Gradul de poluare a mediului;

- Evoluia indicatorilor menionai anterior, apreciat cu indici, ritmuri medii sau

indici ai sporului.

Analizafactorilorcareinflueneazconcurenansector

Graduldeatomizareaindustriei

U.urinaptrunderi nsector

barierele la intrarea n sector, care permit ntreprinderilor s se protejeze

contra concurenilor poteniali bariere la ieirea din sector

30


39/60

formele de manifestare a concurenei, care determin intensificarea acesteia o dat

cu cre terea diversitii acestor forme;

potenialii noi venii pe pia, acolo unde se poate ptrunde u or, contribuie la

intensificarea concurenei;

furnizorii de input-uri materiale, financiare sau de alt natur i care prefer ca

numrul celor care vnd s fie ct mai mic, iar al celor care cumpr ct mai mare

pentru a- i spori fora de negociere;

clienii, care au o for de negociere mai mare n cazul n care concurena n sector

este mare;

produsele de substituie care apar la unele firme din sector sau n alte sectoare.

Factoriicheiedesuccesaisectorului

Evoluia unui sector cunoa te mai multe faze similare cu cele ale ciclului de via a

produsului.

Modificarea domeniilor de utilizare a produselor

Ritmul i diversitatea inovaiilor n sector

Intrrile i ie irile marilor firme din sector

Schimbri legislative sau n politica guvernamental

Poziiaorganizaieincadrulsectoruluiu u

- Producia i vnzrile ntreprinderii;

- Valoarea adugat ce revine la 1000 lei resurse consumate;

- Productivitatea muncii la nivelul ntreprinderii;

- Intensitatea energetic;

- Gradul de poluare a mediului;

- Ponderea indicatorilor menionai:

n cadrul sectorului;

n cadrul economiei (pentru ntreprinderile mari).

31


40/60

Amplasareaidimensiunea

Diagnozamediuluiorganizaiei

DIAGNOSTICULSTRATEGIC

Diagnosticul strategic are mai multe obiective:

- analiza strategiilor anterioare i a factorilor care au influenat succesul sau

insuccesul acestora;

- identificarea tendinelor de evoluie i a posibilitilor viitoare de dezvoltare a

firmei;

- evaluarea potenialului firmei i a influenei factorilor mediului extern asupra

acesteia;

- identificarea avantajelor i dezavantajelor competitive ale firmei comparativ cu

cele ale principalilor concureni;

- obinerea informaiilor pentru fundamentarea strategiei viitoare a firmei.

Diagnosticul strategic are caracter preponderent previzional i se bazeaz pe analiza

orientrii strategice a organizaiei. Prin urmare, stabilirea diagnosticului strategic necesit:- analiza post-factum a orientrii strategice;

- analiza prospectiv a orientrii strategice.

32


41/60

EVALUAREABUNURILORECONOMICE

- valoarea de pia a unui bun, numit i valoare venal (care rezult prin

cumprare vnzare pe bani), i care este dat de preul mediu probabil care

poate fi obinut prin vnzarea bunului pe piaa concurenial;

- valoarea din nou, respectiv, valoarea unui bun similar produs la momentul

actual (cel al evalurii);

- valoarea de utilizare, dat de foloasele pe care le aduce bunul prin exploatarea

sa. Aceasta poate fi valoarea utilizrii actuale, sau valoarea celei mai bune

utilizri;

- valoarea de asigurare, adic valoarea determinat de nlocuirea total sau

parial a bunului n cazul unor distrugeri provocate de aciunea unor factori

externi;

- valoarea de randament, respectiv, valoarea dat de venitul net actualizat pe

care posesorul bunului l poate obine prin utilizarea acestuia o anumit

perioad de timp;- valoarea de nlocuire, dat de cheltuielile de achiziie, transport, instalare a

unui bun similar n condiiile actuale;

- valoarea rezidual sau valoarea de lichidare, respectiv, valoarea obinut prin

dezmembrarea bunului i valorificarea componentelor sau materialelor

rezultate.

EVALUAREABUNURILORCORPORALE

2.1.Categoriidebunuricorporaleicaracteristici

terenurile, inclusiv, investiiile pentru amenajarea acestora;

materii prime, materiale consumabile, piese de schimb etc.;

33


42/60

mijloacele fixe, obinute n procesele de producie i care la rndul lor sunt mprite n

sistemele de eviden contabil i n prevederile legislative n mai multe categorii:

- construcii;

- instalaii tehnice, mijloace de transport, animale i plantaii;

- mobilier, aparatur de birotic, echipamente de protecie a valorilor umane

i materiale i alte active corporale.

2.2.Evaluareaterenurilor

- terenuri agricole;

- terenuri silvice;

- terenuri folosite ca paji ti;

- terenuri cu ape;

- terenuri ocupate cu construcii i construcii speciale;

- terenuri cu destinaie special;

- terenuri neproductive.

Particularitile resursei pmnt

- pmntul este limitat ca ntindere;

- este de nenlocuit ca mijloc de munc special;

- imobilitatea;

- pmntul devine mijloc de munc numai n msura n care omul acioneaz asupra

lui cu alte mijloace de munc;- dac este folosit n mod raional, pmntul nu se uzeaz, ci se amelioreaz continuu;

- posibilitatea cre terii continue a productivitii prin alocarea suplimentar de

resurse.

Metodacomparaiei

Etapele care se parcurg sunt urmtoarele:

34


43/60

1) selectarea informaiilor despre mai multe terenuri similare care s-au vndut n zon

n ultimul timp;

2) identificarea caracteristicilor eseniale ale terenurilor respective pentru a compara

terenul de evaluat cu cele ale cror preuri se cunosc. ntre aceste caracteristici mai

importante sunt:

- localizarea;

- clasa de calitate;

- amenajri speciale;

- suprafaa;

- condiii de plat;

- forma geometric;

- alte caracteristici.

3) ntre proprietile comparate se identific dou ale cror preuri se cunosc i care

difer printr-o singur caracteristic. Diferena de pre este pus pe seama acelei

caracteristici;

4) se corecteaz preurile celorlalte proprieti cu diferena respectiv, aducndu-se

toate la acela i nivel al caracteristicii;

5) se reia 3) cu alte dou proprieti, pn cnd toate proprietile au acelea i niveluri

ale caracteristicilor i acela i pre. Preul astfel obinut reprezint i valoareaproprietii de evaluat.

Metodavenituluinet

- determinarea calitii terenurilor agricole;

- calculul venitului net;

- corectarea venitului net;- calculul valorii terenului.

Evaluareaterenurilorconstruibileiacelorocupatecuconstrucii

- metoda preului pieei metoda comparaiei;

35


44/60

- metoda rentei capitalizate;

- metoda recuperrii terenurilor agricole;

- metode simplificate.

2.3.Evaluareaconstruciilor

Principalele metode utilizate n evaluarea construciilorsunt:

- metoda indicatorilor tehnico-economici;

- metoda comparaiilor;

- metoda evalurii tehnice;

- metoda evalurii economice.

Pentru fiecare categorie de construcii pot fi avute n vedere i metode specifice de

evaluare pe componente constructive sau funcionale.

Evaluareaconstruciiloranexlacldiriledelocuit

Evaluareaconstruciilorpentruproducieiservicii

Aprecierea gradului de uzur se face prin luarea n considerare a mai multor elemente:

- uzura fizic;

- nvechirea funcional.

Evaluareamainilor,utilajelor,echipamenteloriinstalaiilor

Metoda actualizrii preului

= 0ViV

Ipe/0

100= 0

sau ViV

C

C

vc

V0valoarea mijlocului fix n momentul achiziiei;v0

Ipe/0indicele preurilor calculat n funcie de preurile din momentul evalurii i cele

din momentul achiziiei;

36


45/60

Cv0,Cvccursul leului fa de valuta cu are a fost cumprat mijlocul, n momentul

achiziiei ( Cv0) i n momentul evalurii ( Cve).

Stabilirea valorii actuale

V=

Vr 1gu 100

2.5.Evaluareastocurilor

La multe ntreprinderi, elementul de imobilizri STOCURI are valori semnificative,

iar preluarea lor din bilanul exerciiului ncheiat ar denatura considerabil valoarea

patrimonial a ntreprinderii. Principalele elemente de stocuri avute n vedere de evaluator

sunt: stocurile de materii prime, materiale, piese de schimb, obiecte de inventar; stocuri de

producie n curs de execuie (neterminat); stocurile de produse finite.

Evaluareaimobilizrilorncurs

n aceast categorie se includ mijloacele aflate n execuie sau executate i care nu au

intrat n funciune. Ele figureaz n evidenele contabile la nivelul cheltuielilor efectuate pn

la momentul respectiv.

Evaluarea se va face n acest caz prin metoda costurilor pentru toate mijloacele la care

activitatea de punere n funciune se desfoar normal.

Evaluareaimobilizrilornecorporale

CheltuieliledeconstituireCheltuieliledecercetare1dezvoltareConcesiunileBreveteleDrepturile.ivalorileProgrameleinformatice

Imobilizrilenecorporalencurs

37


46/60


47/60

EVALUAREABUNURILORNECORPORALE

Metodacomparaiilor

Metodabazatpeprofit

- efectul ncasrilor directe aferente activului respectiv;

- efectul cre terii veniturilor (ncasrilor);

- efectul reducerii costurilor.

Metodabazatpecosturi

Costul elementului intangibil are n vedere preul pe care l va plti un investitor pe un

astfel de element n alternativa achiziionrii altuia nou.

Acesta se va stabili lund n considerare:

- costul de reproducere, respectiv, costul realizrii unui element similar, dar nou;

- durata de via rmas a elementului intangibil:

- pn la expirarea protejrii;

- reglementat de unele prevederi;

- nscris n contracte;

- tehnic.

EVALUAREAIMOBILIZRILORFINANCIARE

- titlurile de participare;

- titlurile imobilizate n activitatea de portofoliu;

- lte titluri imobilizate;

- creane imobilizate.

Aceste titluri difer dup intenia cu care au fost achiziionate.

METODOLOGIAEVALURIINTREPRINDERII

38


48/60

I.

II.

III.

ETAPELEEVALURIIORGANIZAIILOR

- informarea preliminar i ntocmirea documentaiei pentru participarea la licitaie;

- pregtirea aciunii;

- analiza diagnostic;

- evaluarea;

- redactarea raportului de evaluare.

REDACTAREARAPORTULUIDEEVALUARE

Rezumat, concluzii i recomandri

Prezentarea organizaiei sau activului supus evalurii

amplasare

reele

relaii

regim fiscal

capitalul organizaiei evoluie structura acionariatului

obiect de activitate

aspecte juridice

Prezentarea evaluatorilor

C.V.- uri pentru persoane fizice

IV. Diagnosticul pentru evaluare

Diagnosticul juridic Diagnosticul comercial

- poziia ntreprinderii pe pia

- riscuri legate de relaiile pe orizontal i vertical

- riscuri legate de dependena de anumii furnizori

- riscuri legate de clieni

Diagnosticul tehnic

- flux tehnologic

- grad de utilizare a echipamentelor

39


49/60

V.

Diagnosticul financiar-contabil

Puncte tari i puncte slabe identificate n analiza diagnostic

Bazele lucrrii de evaluare

Expertize i studii proprii sau nsu ite

Bibliografia utilizat

Ipoteze de evaluare

- macroeconomice

- microeconomice

- raportul de schimb la care s-a oprit evaluatorul

- preurile de referin luna

- structura produciei

- structura cheltuielilor

Factori de risc

- interni

- externi

VI. Metode de evaluare aplicate

VII. Gama de valori valoarea aciunilor

VIII. Opiniile evaluatorului

METODEDEEVALUARE

Principalele grupe de metode utilizate n evaluarea ntreprinderilor sunt:

metode de evaluare pe baz de active;

metode bazate pe venit:- dividende;

- profit;

- cifra de afaceri.

metode bazate pe comparaii;

metode combinate (goodwill);

alte metode.

Alegerea grupei de metode i a metodelor care vor fi utilizate se va face lund n

considerare mai multe aspecte:

40


50/60

- obiectivul evalurii;

- sectorul n care se ncadreaz rezultatele obinute de ntreprinderea supus

evalurii;

- dimensiunea ntreprinderii;

- interesele persoanelor pentru care se face evaluarea;

1 informaiile disponibile.

METODEDEEVALUAREPATRIMONIAL

Principalele avantaje ale evalurii prin metode patrimoniale sunt:

- elementele necesare evalurii se sistematizeaz dup un model cunoscutbilanul

contabil;

- se cunoa te structura valorii firmei pe componente i pot fi identificate

componentele cu o pondere mare n valoare;

- valoarea obinut poate fi un punct de plecare obiectiv n negociere;

- utilizeaz tehnici cunoscute ale metodei contabile de evaluare.

Metoda are ns i destule dezavantaje:

- calculul activului net corectat este greoi i de durat, acesta fiind de altfel

principalul inconvenient al metodei;

- de multe ori pentru evaluri sunt necesari i speciali ti n domenii distincte, cum ar

fi: terenuri, construcii, echipamente, anumite imobilizri necorporale etc.;

- n cazul n care echipa este format din evaluatori prea exigeni, durata evalurii i

costul acesteia pot cre te considerabil;

- durata mare a evalurii

-

METODAACTIVULUINET

- obinerea bilanului contabil;

- separarea elementelor patrimoniale care compun activul n dou grupe: elemente

n afara exploatrii i elemente necesare exploatrii;

- reevaluarea elementelor de activ;

- elaborarea bilanului dup reevaluare;

- calculul valorii matematice i a activului net corectat.

41


51/60

Calcululactivuluinetcorectat

ANC = VMD, n care:

VNvaloarea matematic a activului;Ddatoriile totale ale societii.

ANC = Suma capitalurilor proprii + Soldul rezultat din reevaluare

METODEBAZATEPEVALOAREASUBSTANIAL

- valoarea substanial brut;

- valoarea substanial redus;

- valoarea substanial net.

Valoarea substanial brut(VSB):

VSB = ANC +Bsi Bn - Bp + D

Valoarea substanial redus (VSR):

VSR = VSBDe

De datorii de exploatare.

Valoarea substanial net:

VSN = VSBDatorii

Capitalurilepermanentenecesareexploatrii

EVALUAREAPEBAZAPROFITULUI

42


52/60

- stabilirea ratei de actualizare i a coeficienilor multiplicatori;

- analiza capacitii ntreprinderii de a produce anumite venituri;

- previziunea veniturilor viitoare;

- corectarea previziunilor;

- previziunea unor elemente adiionale ale valorii ntreprinderii;

- calculul valorii ntreprinderii.

Elemente de calcul:

- profitul viitor;

- perioada de referin;

- rata de capitalizare.

Se pleac n acest scop de la tabloul Soldurilor intermediare de gestiune, dar se

utilizeaz prima parte a acestuia pn la rezultatul din exploatare, care reflect capacitatea

ntreprinderii de a realiza un profit anual reproductibil.

Tabloul va fi elaborat n trei variante:

- varianta cu valorile efective preluate din bilanuri;

- varianta care conine coreciile (cu semnul plus sau minus);

- varianta corectat obinut prin adunarea algebric a primelor dou.Coreciile au n vedere concluziile analizei diagnostic i sunt de dou tipuri:

a) corecii structurale, fcute pentru fiecare an sau trimestru n parte prin

analiza modului n care au fost calculai indicatorii din sinteza menionat;

b) corecii care vizeaz asigurarea comparabilitii indicatorilor de acela i fel,

dar care se refer la perioade diferite de timp. Comparabilitatea trebuie

asigurat ca natur, dar mai ales dup timp.

Previziuneaprofitului

Ipoteza unui profit constant

Ipoteza unui profit variabil

Perioadadereferiniratadecapitalizare

43


53/60

Perioada de referin poate fi infinit sau finit, n funcie de natura ntreprinderii i

obiectivele avute n vedere de evaluator.

De cele mai multe ori se mparte perioada de referin n dou subperioade:

- perioada previziunilor explicite (cca. 5-10 ani) pentru care se stabilesc valori

anuale distincte;

- perioada previziunilor neexplicite care ncepe la finalul primei perioade i dureaz

la infinit. Pe baza acesteia se calculeaz valoarea rezidual a ntreprinderii.

Rata de capitalizare este stabilit diferit n funcie de indicatorul pe baza cruia se

msoar venitul realizat de ntreprindere: profit brut sau net, cash-flow, dividende.

Calcululvaloriintreprinderii

Valoareapebazaunuiprofitviitorconstant

Valoareapebazaunuiprofitviitorvariabil

METODAFLUXURILORDEDISPONIBILITI

- previziunea cash flow-ului i a valorii reziduale a ntreprinderii;

- calculul ratei de actualizare care, de regul, difer de cea utilizat n cazul evalurii

pe baz de profit. Dac n cazul profitului, rata de actualizare poate fi egal cu rata

de randament cerut de acionari, n cazul evalurii pe baz de cash flow, aceasta

trebuie s reflecte costul capitalului angajat pentru cumprarea afacerii.

metode globale de previziune: previziune simplificat, previziune pe

componente;

metode analitice de previziune.

n ambele situaii, orizontul de previziune se mparte n dou perioade distincte:

- perioada previziunilor formalizate, obiective, sau explicite pentru care putem

face previziuni credibile utiliznd diferite tehnici de previziune;

44


54/60

- perioada previziunilor neformalizate, care nu mai au la baz calcule, ci ipoteze

plauzibile. Valoarea aferent acestor previziuni se nlocuie te cu valoarea

rezidual a ntreprinderii.

Elementele pentru previziunea global a cash flow-uluiAnii

Specificaii

1. Cifra de afaceri2. Cheltuieli pentru exploatare3. Dobnzi ncasate3. Impozitul pe profit4. Profit net4. Amortizarea5. Cheltuieli financiare6. Dividende pentru aciuni prefereniale

7. Modificarea necesarului de fond de rulment8. Impozitul pe profit9. ncasri din credite10. Plata creditelor10.Investiii n imobilizri12. Cash flow net pentru acionari

N-4 N-3 ...

CFn-4 CFn-3 ....

N

CFn

n funcie de informaiile disponibile i exigenele impuse de beneficiarul evalurii,

cash flow-ul poate fi previzionat global sau analitic.

Se poate proceda n dou moduri:

previziuni prin extrapolarea cash flow-ului corectat;previziuni prin extrapolarea componentelor cash flow-ului.

Calcululvaloriintreprinderii

Orizontul de timp al previziunilor explicite pentru cash flow este de cca. 3-5 ani. Pot fi

i situaii cnd se are n vedere un orizont mai mare, dar certitudinea realizrii previziunilorscade.

Dac se cunosc valorile previzionate ale cash flow-ului, valoarea ntreprinderii se va

obine cu relaia:

nCFi Vr

V= i= 1 ( ) ( ) +1 + rn , n care:

n numrul de ani corespunztori orizontului previziunilor finite;

Vr valoarea rezidual a ntreprinderii.

45


55/60

Dac valoarea rezidual este estimat corect, valoarea ntreprinderii nu este influenat

de orizontul previziunilor explicite.

Atunci cnd orizontul previziunilor explicite este mare (peste 8-10 ani), se poate face

abstracie de valoarea rezidual care este nesemnificativ (mai ales n cazul n care rata deactualizare este mare).

Pentru o astfel de situaie valoarea ntreprinderii poate fi:

n

CFi

V= i= 1( )

ri, n>8 sau

Dac se pleac de la o valoare constant pentru cash flow obinut prin metoda global

de previziune, valoarea ntreprinderii poate fi calculat n dou moduri:

- n ipoteza unui cash flow care cre te cu o rat constant n perioada previziunilor

explicite:

(1+ ) n CF gi1 Vr

V= i= 1

( ) ri + ( ) rn

, n care:

g= rata de cre tere a cash flow-ului de la un an la altul.

Aceast ipotez trebuie argumentat pe baza rezultatelor analizei diagnostic i a

estimrilor fcute de manageri i speciali ti n planurile strategice.

Relaia utilizat (Modelul Gordon Shapiro) are n vedere media anual a cash flow-

ului i cre terea acestuia de la un an la altul cu o ratg mai mic dect rata de actualizare

(g


56/60

previziune, respectiv, rateg1, g2, g3, de regul, aflate n relaia:g1> g2 > g3.

46


57/60

METODEBAZATEPEGOODWILL

GW = VG ANC

- calitatea superioar a managementului;

- calitatea resurselor umane;

- amplasament favorabil;

- reputaia ntreprinderii;

- clientel deosebit;

- produse de calitate superioar;

- atitudinea favorabil a organismelor publice i administrative fa de ntreprindere;

- contracte cu valoare deosebit;

- marketing performant (promovare, relaii cu publicul, participare la trguri,

expoziii etc.), canale de distribuie performante;

- bonitatea i solvabilitatea fa de teri;

- portofoliu superior de elemente tehnice necorporale (licene, brevete, reetechimice, speciali ti cu calificare deosebit etc.), marc recunoscut .a.

- metode bazate pe capitalizarea supraprofitului;

- metode directe;

- metode analitice.

Metodebazatepecapitalizareasupraprofitului

Relaia de calcul va fi:

n SpGw

=i= i

1 ri , n care:

Spt supraprofitul previzionat pentru anul i.

47


58/60

Pentru calcularea supraprofitului se utilizeaz mai multe metode, n special metode

patrimoniale i metode bazate pe profit.

Calcululsupraprofituluipebazaelementelorpatrimoniale

Calcululsupraprofituluipebazaprofituluinet

Calcululgoodwill6uluiprinmetodedirecte

CALCULULVALORIINTREPRINDERII

Dac se cunoa te goodwill-ul, valoarea ntreprinderii se poate calcula cu relaia:

V = ANC + GW

Prin urmare, folosirea acestei metode n evaluarea ntreprinderii presupune mai nti

calculul valorii patrimoniale i este nsoit de toate inconvenientele menionate la metoda

respectiv, la care se adaug cele privind calculul goodwill-ului.

Plecnd de la faptul c pentru calculul valorii se utilizeaz att profitul, ct i activul

net corectat, metoda bazat pe goodwill mai este numit i metod combinat de evaluare.

VALOAREAREZIDUALANTREPRINDERII

Toate metodele de evaluare care au n vedere continuarea activitii ntreprinderii

presupun estimarea previzional a unor indicatori de rezultate, cum ar fi: cifra de afaceri,

profitul, dividendele, cash flow-ul etc.

Previziuni corecte i credibile putem face pentru un orizont finit, de regul sub 10 ani,

n multe situaii pentru 5 ani. Dac vom calcula valoarea ntreprinderii doar pe baza

previziunilor explicite, vom ajunge la un nivel al acesteia care este mai mic dect cel real, ca

48


59/60

urmare a faptului c la finele acestei perioade, ntreprinderea exist i mai are cel puin o

valoare patrimonial.

Valoarea pe care o are ntreprinderea la orizontul de previziune aferent previziunilor

explicite se nume te valoare rezidual. Aceast valoare se actualizeaz i se adun la valoarea

calculat pe baza previziunilor explicite, obinndu-se valoarea global a ntreprinderii. Pentru

a asigura unitatea metodologic de calcul, valoarea rezidual se va calcula pe baza aceluia i

indicator utilizat n previziunile explicite i se va utiliza aceea i rat de actualizare.

Indicatorii de venit pe aciune pot reprezenta valori trecute sau previzionate.

O atenie deosebit trebuie acordat existenei legturii dintre indicatorul de referin

(profit, cifr de afaceri, cash flow) i valoarea ntreprinderii. Atunci cnd o astfel de legtur

nu poate fi demonstrat, metoda nu este aplicabil.

BIBLIOGRAFIE

1. Avram, V., - Managementul procesului de creare a valorii n contextul guvernriintreprinderii, Editura Economic, Bucure ti, 2003

2. Bile teanu, Gh. -Diagnosticul i evaluarea firmei, Editura Mirton, Timi oara, 1995

3. Bile teanu, Gh. - Diagnostic, risc i eficien n afaceri, Editura Mirton, Timi oara,19974. Bottin., C. -Diagnostic et changement, Les Editions dOrganisation, 19915. Brilman, J., Marie, C. - Manuel dvaluation des entreprises, Les Editions

dOrganisation, 19936. Cabariu, L. Analiza i evaluarea societilor comerciale, Editura Expert, Bucure ti,

20027. Claude, J., Tournier, Baptiste J. Lvaluation dentreprise, les Editions

dOrganisation, 19978. Dnescu, T. Conducerea afacerilor, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 20029. Deac, V., Bgu, C. Strategia firmei, Editura Eficient, Bucure ti, 2000

10. Deaconu, A. Diagnosticul i evaluarea ntreprinderii, Editura Intelcredo, Deva,199811. Deaconu, A. Evaluarea afacerilor, Editura Intelcredo, Deva, 200212. Dragot, V., Dumitrescu, D. Evaluarea ntreprinderii, Lucrri aplicative i studii de

caz, Editura Economic, Bucure ti, 200013. Dumitrescu, D, Dragot, V, Ciobanu, A. - Evaluarea ntreprinderilor, Editura

Economic, Bucure ti, 200214. Guatri, Luigi The Valuation of Firms, Blackwell Publishers, Cambridge,

Massachusetts, 199415. Hada, T. Diagnostic, restructurare i perspective de privatizare, Editura Intelcredo,

Deva, 1997

16. Ioni, I., Bnacu, C., Stoica, M. Evaluarea organizaiilor Editura Economic,Bucure ti, 2004

49


60/60

17. I fnescu, A., Robu, V., Anghel, I. Evaluarea ntreprinderii, Editor TribunaEconomic, Bucure ti, 2001

18. Maxim, E., - Diagnosticarea i evaluarea organizaiilor, Editura Sedcom Libris, Ia i,2004

19. Mrgulescu, D. .a. Analiza economico-financiar, Editura Fundaiei Romnia de

Mine, Bucure ti, 199920. Mereu, C. (coord.) Analiza diagnostic a societilor comerciale n economia detranziie, Editura Tehnic, Bucure ti, 1994

21. Niculescu, M. Diagnostic global strategic, Editura Economic, Bucure ti, 199722. Niculescu, M. Diagnostic economic, vol. 1, Editura Economic, Bucure ti, 200323. Potie, Ch. Diagnosticul calitii, Editura Tehnic, Bucure ti, 200124. Stan, S. Evaluarea ntreprinderilor. Metode i uzane, Editura Teora, Bucure ti,

199925. Stan, S. Evaluarea ntreprinderilor necotate, Editor Tribuna Economic, Bucure ti,

200026. Toma, M., Chivulescu, M. Ghid pentru diagnostic i evaluarea ntreprinderii,

CECCAR, 199627. Verboncu, I., Popa, I. Diagnosticarea firmei teorie i aplicaii, Editura Tehnic,

Bucure ti, 200128. * * * ANEVAR Culegere de standarde, IROVAL, Bucure ti, 200129. * * * Analiza proiectelor de investiii Banca de Export-Import a Romniei Direcia

Politici , 199430. * * * Legea nr.31 privind societile comerciale, Monitorul Oficial nr. 126-127, 17

noiembrie, 199031. * * * Legea nr. 15 privind reorganizarea unitilor economice ca regii autonome i

societi comerciale, Monitorul Oficial, nr. 98, 8 august, 1990

analiza mijl fixe

Documents