an dividend pret randament raport sectorial …...cu cel din perioada ianuarie—septembrie 2018...

Raport sectorial Utilitati - 9 decembrie 2019

1

Raport sectorial Utilitati: rezultate la 9M 2019

Oil Terminal, cel mai mare terminal pentru import/export titei din Romania,

a raportat un profit net de 8.0 mil. RON la 30 septembrie 2019, de 3.6 ori mai

mare fata de perioada similara a anului precedent. Evolutia profitului net

este influentata de cresterea rezultatului de exploatare ce s-a majorat cu cca.

172% la 11.60 mil. RON la 9M 2019.

In perioada ianuarie—septembrie 2019, compania si-a majorat cifra de

afaceri cu 20.41%, fata de perioada similara a anului precedent, ajungand la

125.84 mil. RON. Evolutia cifrei de afaceri se datoreaza in principal cresterii

veniturilor din transportul de pacura, titei si a motorina, respectiv cresteri de

aprox. 336%, 33% si 35%. Desi cea mai importanta majorare este cea a

veniturilor din serviciile pentru pacura, aceste venituri reprezinta un procent

de 9% din cifra de afaceri, in timp ce titeiul si motorina cumuleaza impreuna

un procent de cca. 70% din cifra de afaceri. Ulterior perioadei raportate la

9M a fost publicat un Ordin ANRM privind aprobarea tarifelor de derulare a

titeiului si produselor petroliere conform caruia tarifele reglementate au

fost majorate cu 5.38%.

Compania si-a mentinut relatiile contractuale cu principalii clienti, respectiv

raportul dintre valoarea facturata si veniturile din transportul produselor

transportate. Aceasta pondere a fost de 31% pentru principalul client,

respectiv Petrotel Lukoil, o scadere de 10 puncte procentuale compensata

de cresterea serviciilor prestate cu 15% catre OMV Petrom, al doilea principal

client. In valori absolute, vanzarile catre OMV Petrom au crescut cu 18.36

mil. RON, ajungand la 33.94 mil. RON la finalul perioadei ianuarie –

septembrie 2019.

Cheltuielile cu energia si apa au avut cea mai mare variatie, respectiv o

crestere de 35%,, cauzate in principal de majorarea cheltuielilor privind con-

sumul de energie electrica.

Rezultatul financiar ramane in teritoriu negativ, compania inregistrand o

pierdere financiara neta de 1.56 mil. RON la 30 sept. 2019, similar cu acceasi

perioada a anului 2018.

Evenimente importante:

Compania isi mentine politica de

distribuire a dividendelor, conform

AGA din 24.04.2019 compania

acorda un dividend brut de 0.000078

pentru rezultatele la 2018, avand ca

data ex-dividend 16.05.2019 si ca

data de plata 07.06.2019;

In AGA din 05.08.2019 s-a luat act de

informare privind prelungirea liniei

de credit de 10 mil. RON.

Simbol Startrade OIL

Pret de inchidere (RON, 06.12.2019 )

0.2630

Randament YTD (6.12.2019) 77.7%

Capitalizare (mil. RON, 09.12.2019)

153.17

Sursa: platforma de tranzactionare Tradeville, BVB, calcule proprii

*RON

Evolutia veniturilor provenite de la principalii clienti

Sursa date: raport companie

Structura veniturilor pe produse derulate la 9M 2019 comparativ cu 9M 2018

Structura actionariatului la 30.06.2019


Actionar% in total

actiuni

Statul Roman prin Ministerul Energiei 60%

Alti actionari 24%

Dumitrescu Sebastian Valentin 16%

Total 100%

Sursa date: BVB

AnDividend

brutPret

Randament

dividend

2018 0.0001 0.133 0.06%

2017 0.0077 0.152 5.10%

2016 0.0244 0.181 13.49%

2015 0.0049 0.098 5.00%

2014 0.0004 0.091 0.49%

2012 0.0009 0.14 0.61%

2011 0.0030 0.1351 2.22%

2010 0.0030 0.2168 1.38%

2009 0.0006 0.245 0.24%

2008 0.0009 0.158 0.57%

2007 0.0080 0.52 1.54%

2006 0.0021 0.43 0.49%

2005 0.0054 0.258 2.09%

2004 0.0041 0.245 1.67%

2003 0.0033 1.33 0.25%

2002 0.0014 0.63 0.22%

2001 0.0072 0.385 1.87%

Sursa date: BVB *Pretul este preluat la data de inchidere din data ex-dividend

Situatia istorica a dividendelor

Titei

Motorina

Benzina

Pacura

Produse chimice

Produse reziduale

2018

2019

- 5,000,000

10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000 30,000,000 35,000,000 40,000,000 45,000,000

9 luni 2018 9 luni 2019


2

Simbol Startrade COTE

Pret de inchidere (RON, 06.12.2019)

80.00

Randament YTD (6.12.2019) 2.96%

Capitalizare (mil. RON, 09.12.2019)

692.60


*RON


Ponderea in total venituri din transport a principalilor clienti

Conpet, operatorul Sistemului National de Transport al titeiului, detine o

pozitie de monopol pe piata transporturilor de titei prin conducte din Roma-

nia. Compania listata la BVB in anul 2004, a avut un rezultat net de aprox. 50

mil. RON la 30 septembrie 2019, o crestere a profitabilitatii de cca. 14% fata

de perioada similara a anului precedent.

Evolutia profitului net insumeaza cresterile concomitente ale profitului de

exploatare si a rezultatului financiar. Profitul din exploatare a inregistrat

valoarea de 53.49 mil. RON la 9M 2019, fiind o crestere de 11.3% fata de

valoarea de 48.04 mil. RON atinsa la finalul celor 9 luni in 2018. In timp ce,

rezultatul financiar este unul pozitiv de 5.88 mil RON in perioada ianuarie—

septemebrie 2019, in crestere cu 56.7% fata de perioada similara a anului

2018.

Cifra de afaceri a crescut cu 7.23%, de la 283.6 mil. RON raportata la 9M

2018 pana la 304.2 mil. RON pentru perioada ianuarie– septembrie 2019.

Cea mai mare pondere in cifra de afaceri este reprezentata de veniturile din

transport, in proportie de cca. 98%.

Compania si-a mentinut si in anul current relatiile contractuale cu principalii

clienti, cele mai mari valori facturate raman catre OMV Petrom si Petrotel

Lukoil. Fluxurile de numerar de la principala contraparte, OMV Petrom au

inregistrat la 9M 2019 un total de 244 mil. RON, in crestere cu 9.5% fata de

perioada similara a anului 2018.

Cheltuielile de exploatare au inregistrat valoarea de 276.49 mil. RON , in

crestere cu 6.1% fata de perioada ianuarie—septembrie 2018, in principal

datorita cresterii cheltuielilor cu provizioanele, de personal si a cheltuielilor

cu energia si apa.


Compania a primit procesul verbal de sechestru emis in data de

25.11.2019 prin care s-a declarat sechestru definitiv asupra unui numar

de 5 mil. actiuni, reprezentand cca. 58% din total actiuni. In data de

27.11.2019 a primit la 26.11.2019 notificare privind suspendarea execu-

tarii silite.

La 30 septembrie AGA a aprobat programul de investitii rectificat

pentru anul 2019, in perioada ianuarie—septembrie 2019 compania a

realizat investitii de aprox. 50 mil. RON


—9M 2018 — 9M 2019

Evolutia veniturilor la 9M 2019 vs. 9M 2018

OMV PETROM

PETROTELLUKOILROMPETROLRAFINARENIS PETROL

2018

2019

270,000,000

275,000,000

280,000,000

285,000,000

290,000,000

295,000,000

300,000,000

305,000,000

310,000,000


Sursa date: BVB

Actionar% in total

actiuni

Statul Roman prin Ministerul Energiei 59%

Alti actionari 41%

Total 100%

An Dividend brut PretRandament

dividend

2018 7.4678 78.8 9.48%

2017 8.0417 92.4 8.70%

2016 9.8180 99.2 9.90%

2016 16.5824 91.6 18.10%

2015 7.2999 67.6 10.80%

2014 5.9410 64.2 9.25%

2013 3.4119 48.11 7.09%

2012 3.2678 38.65 8.45%


*Sursa date: BVB, infront *Pretul este preluat la data de inchidere din data ex-dividend


3

Simbol Startrade TEL


20.00

Randament YTD (6.12.2019) -6.98%

Capitalizare (mld. RON, 09.12.2010)

1.46

Sursa: platforma de tranzactionare Tradeville, BVB, cal-cule proprii



Transelectrica a fost listata la BVB in 2006 si detine o pozitie de monopol

natural pe piata romaneasca. Compania a suferit o scadere a nivelului

profitabilitatii pentru perioada ianuarie-septembrie 2019 raportat la

perioada similara a anului precedent. Astfel, rezultatul net a scazut de la 98

mil. RON raportat la 9M 2018, cu aprox. 24.5% ajungand la 74 mil. RON la

30 septembrie 2019.

Scaderea rezultatului net este produsa in contextul unei reduceri a nivelului

veniturilor totale din exploatare cu 2.67%, de la 1.83 mld. RON la 30

septembrie 2018 pana la 1.78 mld. RON la 9M in 2019. Compania presteaza

serviciul de transport al energie electrice la tarife reglementate.

Concomitent, au existat cresteri semnificative ale anumitor costuri, cea mai

mare majorare a fost de 22% a costurilor privind procurarea energiei

electrice pentru compensarea pierderilor tehnice din retea.

Rezultatul financiar este unul negativ de 6.26 mil. RON la 9M 2019, similar

cu cel din perioada ianuarie—septembrie 2018 cand compania inregistra o

pierdere financiara de 6.34 mil. RON. Deficitul este in principal influentat de

evolutia cursului EUR/RON, cheltuielile din diferentele de curs valutar 7.02

mil. RON reprezentand cca. 51% din totalul cheltuielilor financiare.


Consiliul de Supraveghere a avut sedinta in data de 02.12.2019, in care a

ales in functia de Presedinte al Consiliului de Supraveghere pe Adrian

Goicea si a desemnat membrii Comitetelor consultative din cadrul

Consiliului de Supraveghere;

In luna septembrie 2019, agentia de rating Moody’s, a reconfirmat

ratingul acordat companiei de Ba1;

In luna iunie, s-au publicat tarifele reglementate de ANRE aplicabile

incepand cu 1 iulie 2019. Tarifele pentru servicii de sistem functionale si

servicii de sistem tehnologice cresc cu 65.8%, respectiv 25%, in timp ce

tariful mediu pentru transportul energiei a scazut cu 2.5%.


Structura veniturilor la 9M 2019 vs. 9M 2018

*RON

Sursa date: BVB


Actionar% in total

actiuni

Statul Roman prin Secretariatul General al Guvernului59%

Pers. Juridice 34%

Pers. Fizice 8%

Total 100%

An Dividend brut PretRandament

dividend

2017 0.9100 21.00 4.33%

2016 2.3300 26.00 8.96%

2016 2.2570 30.80 7.33%

2015 2.6500 28.95 9.15%

2014 2.8033 27.30 10.27%

2013 2.2280 19.50 11.43%

2012 0.4040 13.28 3.04%


*Sursa date: BVB, infront *Pretul este preluat la data de inchidere din data ex-dividend

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Venituri din serviciilede transport

Venituri din serviciilede sistem

Venituri din piata deechilibrare

Alte venituri

9M 2018 9M 2019

Venituri din serviciilede transport

Venituri din serviciilede sistem

Venituri din piata deechilibrare

Alte venituri

2018

2019


4

Simbol Startrade TGN


373.00

Randament YTD (6.12.2019) 18.04%

Capitalizare (mld. RON, 09.12.2019)

4.39


Structura veniturilor pe tipuri de client la 31.12.2018


Transgaz, operatorul tehnic al Sistemului National de Transport detine o

pozitie de monopol pe piata locala, este reglementata de ANRE si a fost

listata in 2008. Compania a raportat un profit net de 224.68 mil. RON la 30

septembrie 2019, in scadere cu aprox. 25%, fata de perioada similara a anului

precedent cand inregistra un profit net de 299.94 mil. RON.

Rezultatul din exploatare a scazut cu cca. 27.65 %, inregistrand valoarea de

244 mil. RON la finalul perioadei ianuarie—septembrie 2019. Variatia

provine din scaderea veniturilor din transport intern concomitent cu

majorarea cheltuielilor de exploatare inainte de activitatea de echilibrare si

de constructii. Veniturile din exploatare au scazut cu 0.69 %, compania

raportand suma de 1.085 mld. RON pentru primele 9 luni ale 2019.

Cheltuielile de exploatare au crescut in perioada analizata la 840.99 mil.

RON, inregistrand o crestere de aprox. 11%.

Clientii principali ai companiei sunt: Engie Romania , SNGN Romgaz si OMV

Petrom, cu ponderi de 15%, 12% si 11% din total venituri.

Rezultatul financiar a inregistrat o crestere de cca. 12 %, atingand valoarea

de 20.78 mil. RON in primele 9 luni ale anului 2019.

Compania a contractat un imprumut de 186 mil. RON, echivalentul a 40 mil.

EUR la data 24.04.2019 pentru finantarea proiectului ,,BRUA Faza 1”.


In luna iulie, compania a fost evaluata de agentia de rating Fitch la BBB–

si este incadrata in categoria recomandata pentru investitii.

In luna octombrie 2019, compania a marit capitalul social

reprezenteantei sale din Republica Moldova cu suma de 6.4 mil. EUR. Cu

aceeasi suma a fost majorat si capitalul social al Vestmoldtransgaz , o

alta subsidiara din Republica Moldova.



Structura actionariatului La 14.11.2019

Sursa date: BVB

Actionar% in total

actiuniStatul Roman prin Secretariatul

General al Guvernului59%

Pers. Juridice 32%

Pers. Fizice 9%

Total 100%

AnDividend

brutPret

Randament

dividend

2018 21.6600 350.5 6.18%

2017 1.1400 332 0.34%

2017 45.3800 341 13.31%

2016 14.5200 386 3.76%

2016 46.3300 388 11.94%

2015 27.6100 267 10.34%

2014 21.8000 261 8.35%

2013 17.5800 193.5 9.09%

2012 21.2900 188.00 11.32%*Sursa date: BVB, infront *Pretul este preluat la data de inchidere din data ex-dividend


—9M 2018 — 9M 2019

1,080,000,000

1,082,000,000

1,084,000,000

1,086,000,000

1,088,000,000

1,090,000,000

1,092,000,000

1,094,000,000

-

50,000,000

100,000,000

150,000,000

200,000,000

250,000,000

300,000,000

350,000,000

-

200,000,000

400,000,000

600,000,000

800,000,000

1,000,000,000

1,200,000,000

1,400,000,000

Venituri dinactivitatea de

transport intern

Venituri dinactivitatea de

transportinternational

Alte venituri

—Clienti interni — Clienti externi


5

Evolutia randamentelor YTD a companiilor analizate vs. BET-NG (31.12.2018—06.12.2019)

Sursa: platforma de tranzactionare TradeVille, calcule proprii Randament YTD—pret ide inchidere raportat la pretul de inchidere din 31.12.2018 LTM – last twelve months (ultimele 12 luni) O posibila explicatie pentru cresterea Oil Terminal, in iulie 2019, sursele media precizau ca fondul american de investitii Amerocap ar urma sa investeasca in compania Oil Terminal

Multiplii de piata - analiza comparativa

-20.00%

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

OIL COTE TEL TGN BET-NG

Sursa: analiza Tradeville, comunicate companii “EPS” – Earnings per share “P/E” – Price to earnings “P/B” – Price to book value “P/S” – Price to sales Multiplii sunt calculati LTM (last twelve months)

Dividende estimate pentru anul 2019

Ultimele 12 luni 2018 2018 2018 Estimari 2019 Estimari 2019

Companie Profit net Profit net Dividend brut Rata de alocare Dividend/actiune Randament dividend

OIL Terminal S.A. OIL 6,071,945 281,240 0.00007858 16.3% 0.00170 0.6%

Conpet S.A. COTE 67,036,014 60,676,014 7.46770 106.6% 8.25046 10.3%

Transgaz S.A. TGN 420,418,108 495,675,108 21.66000 51.4% 18.37142 4.9%

Simbol

Companie Simbol EPS Pret P/E P/B P/S

OIL Terminal S.A. OIL 0.0104 0.2630 25.2274 0.3357 0.9273

Conpet S.A. COTE 7.7431 80.0000 10.3318 1.0713 1.7074

Transgaz S.A. TGN 35.7078 373.0000 10.4459 1.1926 2.5321

Transelectrica S.A. TEL 0.7009 20.0000 28.5337 0.5182 0.5370

OMV PETROM S.A. SNP 0.0736 0.4415 5.9971 0.7667 1.0165

S.N.G.N. Romgaz S.A. SNG 4.0337 38.4000 9.5199 2.0424 2.7661


6

SSIF Tradeville SA este autorizata de CNVM prin Decizia nr. 2225/15.07.2003.

Continutul acestui raport este proprietatea Tradeville si este protejat prin drepturi de autor, drepturi la marca sau alte drepturi de proprietate intelectuala. Este interzisa republicarea sau redistribuirea acestuia fara acordul prealabil scris al Tradeville. Reproducerea, difuzarea, stocarea, emisia, transmiterea, retransmiterea, transferarea, comunicarea publica, transformarea, inchirierea sau utilizarea in orice alt mod a acestora, fara acordul prealabil si in scris al Tradeville si/sau al titularilor lor, constituie o violare a drepturilor in cauza si poate atrage raspunderea civila, contraventionala sau, dupa caz, penala a persoanei in culpa.

S.S.I.F. Tradeville S.A. nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor Rapoarte.

SSIF Tradeville SA publica o lista cu potentialele conflicte de interese ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdf si o raportare privind recomandarile de tranzactionare ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/ raport_recomandari_tranzactionare.pdf. Cu aceste posibile exceptii, SSIF Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera materialul. SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat in cadrul societatii o procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflictelor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la cunostinta publicului cel tarziu la data furnizarii rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere, insa nu avem nicio garantie privind corectitudinea acestora. Tranzactiile cu instrumente financiare presupun riscuri specifice, incluzand, fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Tranzactiile in marja cu instrumente financiare derivate de tipul contractelor pentru diferenta (inclusiv pe FOREX) comporta un nivel de risc ridicat, existand posibilitatea multiplicarii pierderilor din cauza efectului de levier si a pierderii unei sume mult mai mari decat cea investita initial. Tranzactionarea acestor instrumente financiare necesita pregatire si experienta si, pentru intelegerea si gestionarea riscurilor implicate, este recomandata angajarea de catre clienti a unor consultanti de investitii independenti. Clientii isi asuma riscurile asociate tranzactiilor cu instrumente financiare derivate, incluzand, fara ca enumerarea sa fie limitativa, volatilitatea preturilor unor asemenea instrumente, a randamentelor si/sau profiturilor, fluctuatia cursului de schimb valutar. Cotatiile instrumentelor financiare derivate pot suferi fluctuatii semnificative in intervale scurte de timp datorita volatilitatii pietelor pe care sunt tranzactionate activele suport ale instru-mentelor financiare respective. Pentru instrumentele financiare denominate in alta moneda decat cea a statului de rezidenta a investitorului castigul estimat poate sa creasca sau sa scada ca urmare a fluctuatiilor monedei respective. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.

Autor nota:

Andreea Iordache

Analist de investitii

Departament Analiza:

[email protected]

Servicii Tradeville

Startrade RO

Tranzactioneaza online orice actiune/obligatiune listata la Bursa de Valori Bucuresti

Startrade INTL

Tranzactioneaza actiuni din 12 piete europene, SUA si Canada

YTD = variatia de la inceputul anului; Profit net 12 luni calculat ca suma dintre profitul pentru primele 9M din 2019 si profitul din T4 2018 Rata de alocare – dividend distribuit la 2018 raportat la profit net la 2018 Dividend estimat 2019 – rata de alocare multiplicat cu profit net 12 luni (LTM)

Dividend/actiune - reprezinta dividendul estimat pentru 2019 raportat la nr. actiuni din prezent Randament dividend – raportul dintre divi-dendul estimat pentru 2019 si ultimul pret de inchidere disponibil (21.11.2019)

LTM – last twelve months (ultimele 12 luni) 9M – reprezinta rezultatele cumulate in perioada ianuarie – septembrie

Legenda:

SSIF Tradeville SA este autorizata de CNVM prin Decizia nr. 2225/15.07.2003.

Continutul acestui raport este proprietatea Tradeville si este protejat prin drepturi de autor, drepturi la marca sau alte drepturi de proprietate intelectuala. Este interzisa republicarea sau redistribuirea acestuia fara acordul prealabil scris al Tradeville. Reproducerea, difuzarea, stocarea, emisia, transmiterea, retransmiterea, transferarea, comunicarea publica, transformarea, inchirierea sau utilizarea in orice alt mod a acestora, fara acordul prealabil si in scris al Tradeville si/sau al titularilor lor, constituie o violare a drepturilor in cauza si poate atrage raspunderea civila, contraventionala sau, dupa caz, penala a persoanei in culpa.

Informatiile prezentate in acest raport sunt furnizate de catre Tradeville pe baza unor informatii publice sau furnizate de terti, pot contine erori sau omisiuni si pot suferi modificari fara a exista un anunt sau o notificare prealabila.

Prin acest raport Tradeville ofera diverse informatii de piata care pot fi de interes pentru clientii sai. Totusi, acest lucru nu constituie o recomandare sau consultanta de investitii, iar clientii nu ar trebui sa se bazeze exclusiv sau chiar preponderent pe ele in fundamentarea deciziilor de investitii. Tradeville nu poate garanta ca informatiile din acest raport sunt complete, exacte sau actualizate. Inainte de a folosi informatiile raportului in fundamentarea deciziilor lor de investitii si tranzactionare utilizatorii sai sunt indemnati sa verifice aceste informatii din surse independente cum ar fi, dar fara a se limita la, servicii independente de stiri, anunturi oficiale ale emitentilor sau raportari efectuate de acestea sub efectul legii.

SSIF Tradeville SA nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor Rapoarte. SSIF Tradeville SA publica o lista cu potentialele conflicte de interese ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdf si o raportare privind recomandarile de tranzactionare ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/ raport_recomandari_tranzactionare.pdf. Cu aceste posibile exceptii, SSIF Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera materialul. SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat o procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflictelor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la cunostinta publicului cel tarziu la data furnizarii Rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere, insa nu avem nicio garantie privind corectitudinea acestora. Tranzactiile cu instrumente financiare presupun riscuri specifice, incluzand, fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Pentru instrumentele financiare denominate in alta moneda decat cea a statului de rezidenta a investitorului castigul estimat poate sa creasca sau sa scada ca urmare a fluctuatiilor monedei respective. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.

SSIF Tradeville S.A.

Adresa: Calea Vitan nr.6A, Bl.B, Tronson B

cladirea Phoenix Tower, Et.3

Sec. 3, Bucuresti

031296, Romania

Telefon: 0040 21 318 75 55

Fax: 0040 21 318 75 57

E-mail: [email protected]

Web: www.tradeville.eu

http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdf

http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/raport_recomandari_tranzactionare.pdf

http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/raport_recomandari_tranzactionare.pdf



https://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/raport_recomandari_tranzactionare.pdf



mailto:[email protected]

https://www.tradeville.eu/

an dividend pret randament raport sectorial …...cu cel din perioada ianuarie—septembrie 2018...

Documents