gp - conf.univ.dr. andreea stoian andreea stoian ... - ase.ro · andreea stoian conf.univ.dr....
Post on 21-Oct-2019
36 Views
Preview:
TRANSCRIPT
Andreea STOIAN
Conf.univ.dr.
Departamentul de Finanţe, CEFIMO
Academia de Studii Economice Bucureşti
Elemente introductive privind gestiunea portofoliului.
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Filosofia privind procesul
investiţional
Este important să avem o
filosofie asupra procesului
investiţional?
Care sunt elementele
definitorii care trebuie
avute în vedere?
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Elemente definitorii privind
procesul investiţional
Elemente Imaginea de ansamblu
Comportamentul uman
Investitori raţionali vs. neraţionali
“Efectul de turmă” vs. opozanţi
Eficienţa pieţei financiare
Filosofia “activă” vs. filosofia “pasivă
Tactici şi strategii de investire pe piaţa
financiară
Depind de opiniile investitorilor vis-a-vis
de modul în care acţioneză ceilalţi jucători pe piaţa financiară
Cunoaşterea clientului
Construirea portofoliului
Evaluarea performanţelor
portfoliului
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Abordări
Market timing vs. selecţia
activelor
Strategii pasive vs.strategii
active
Orizontul de timp
Abordări contradictorii
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Elaborarea unei filosofii
investiţionale Cunoaşterea elementelor
fundamentale ale procesului de
evaluare şi măsurare a riscului
Măsurarea riscului şi corelarea
cu rentabilitatea activului
Evaluarea activului
Costurile de tranzacţionare
Elaborarea unui punct de vedere
asupra modului în care
funcţionează piaţa
Aflarea celei mai bune
filosofii investiţionale
Aversiunea la risc
Mărimea portfoliului
Orizontul de timp
Impactul impozitării
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Cum selectăm activele într-un
portofoliu?GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Informaţii despre contextul
macroeconomic
PIB
Inflaţie
Curs valutar
Rata dobânzii
Cont curent
Deficit bugetar
Datorie publică
Impozitare
Subvenţii
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Informaţii despre contextul politic stânga/dreapta
Coaliţii guvernamentale
Parlament
Alegeri prezidenţiale/parlamentare
Referinţe suplimentare:
o Allvine, Fred, C.; O’Neill Daniel, E. (1980). “Stock Market Returns and the Presidential Elections Cycle. Implications for the Market Efficiency”, Financial Analysts Journal, September-October 1980, pp.49-56.
o Bialkowski, Jedrzej; Gottschalk, Katrin; Wisniewski, PiotrTomsz. (2008). “Stock market volatility around national elections”, Journal of Banking and Finance, Volume 32, Issue 9, September 2008, pp.1941-1953.
o Niederhoffer, Victor; Gibbs, Steven; Bullock, Jim. (1970). ”Presidential Election and The Stock Market”, Financial Analysts Journal, March-April 1970, pp.111-113.
o Santa-Clara, Pedro; Valkanov, Rossen. (2003). „The Presidential Puzzle: Political Cycles and Stock Market”, The Journal of Finance, Vol.58, No.5. (Oct., 2003), pp.1841-1872.
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Evoluţii privind sectorul de activitate
(...) BVB
Intermediere financiară şi asigurări
Industria extactivă
Industria prelucrătoare
Transport şi depozitare
Producţie şi furnizare de energie electrăci şi termică, gaze,
apă caldă şi aer condiţionat
Comerţ cu ridicată şi amănuntul
Hoteluri şi resturante
Construcţii
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Evoluţia generală a pieţei de capital (I)GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Evoluţia generală a pieţei de capital (II)GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Evoluţia generală a pieţei de capital
(III)GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
(...)GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Indicatori
Performanţele financiare ale emitenţilor
Price Earning Ratio (PER)
Price to Book Value (PBV)
Dividend Yeld (DIVY)
Turnover Velocity (TV)
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
PER PER (Price to Earnings Ratio):
Se calculează ca raport între preţul unei acţiuni la bursă şi profitul pe acţiune înregistrat de emitentul acţiunilor respective.
Exprimă durata de recuperare a unei investiţii într-o acţiune.
Cu cât indicele este mai mic (perioada de recuperare mai redusă) cu atât acţiunile sunt mai atractive.
În condiţiile în care se compară PER al mai multor societăţi aparţinând aceluiaşi sector de activitate se pot identifica acţiunile subevaluate (supraevaluate) şi tendinţa de creştere/scădere a cursului bursier.
Aceeaşi utilitate şi în cazul segmentelor de piaţă şi al comparaţiilor internaţionale.
Regulă generală şi aproximativă: PER<5-acţiuni puternic subevaluate;
5<PER<10 – acţiuni subevaluate;
10<PER<15 – parametri consideraţi rezonabili”; PER>15 – acţiuni supraevaluate. Exemplu: PERASP=-3,59, PERSNP=161,34 (Discuţii). PERBRD=28, PERTLV=34,53
(Discuţii).
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
P/E ratio
vs.rata dobânzii pe termen lung
http://www.econ.yale.edu/~shiller/data/ie_data.xls
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
P/E ratio, BVBGP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
PBV
PBV (Price to Book Value): se calculează ca raport între preţul unei acţiuni şi valoarea
contabilă a acţiunii (raport între capitalurile proprii ale firmei şi numărul acţiunilor emise).
Exprimă cât de „scumpă” este o acţiune în raport cu valoarea contabilă a acesteia.
PBV<1 – preţul unei acţiuni nu acoperă valoarea capitalurilor proprii (“averea acţionarilor”) ceea ce poate conduce la o reajustare a preţului, în sensul creşterii.
PBV>3 sau 3,5 poate însemna existenţa unor acţiuni supraevaluate şi ajustarea în consecinţă.
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
DIVY şi TV
DIVY (Dividend Yeld):
se calculează ca raport între dividendul pe acţiune şi preţul iniţial şi
exprimă randamentul acţiunilor prin prisma dividendelor acordate.
Exemplu: DIVYSCD=0,00 (Discuţii).
TV (Turnover Velocity):
Se calculează ca raport între valoarea tranzacţiilor şi capitalizarea
bursieră şi exprimă gradul de lichiditate pentru acţiunile respective,
segmentul de piaţă sau sectorul de activitate.
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Costurile de tranzacţionare
Comisioane BVB
Comisioane CNVM
Comisioane SSIF
Impozit
o (...)
http://www.bvb.ro/Juridic/files/Lista%20tarife%20si%20comisi
oane%20BVB%20ATS%20RASDAQ%20Unlisted%20de%20la%20
1%20ianuarie%202012.pdf
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Referințe bibliografice obligatorii
Damodaran, A., “Investment philosophies”, pp.1-14
Dragotă, V. (coord.), 2003, Gestiunea portofoliului de valori
mobiliare, Editura Economică, cap.1
Dragotă, V. (coord.), 2009, Gestiunea portofoliului de valori
mobiliare, Ediția a doua, Editura Economică, pp.17-35
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
Q&A
Q1:Rata de rentabilitate medie a acțiunilor este mai mare cu
7% față de cea a certificatelor de trezorerie (Tbills) încă din
anul 1926. De ce se investește în certificatele de trezorerie?
A1:……………………………………………………..
Q2:Dacă vedeți o reclamă pentru o carte care pretinde căvă învață cum să obțineți 1 milion de dolari fără risc și fărăinvestiție inițială, ați cumpăra acea carte?
A2:……………………………………………………..
GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
(...)GP - Conf.univ.dr. Andreea Stoian
top related