76507091 analiza cash flow urilor intreprinderii
TRANSCRIPT
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
1/40
ANALIZAANALIZA
CASH-FLOW-URILORCASH-FLOW-URILOR
INTREPRINDERIIINTREPRINDERII
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
2/40
ANALIZA CASH-FLOW-URILOR INTREPRINDERII
Scopul unei situatii a fuu!ilo! "e nu#e!a! este "e a $u!ni%ain$o!#atii "esp!e incasa!ile si platile "in eploata!e ale uneientitati in cu!sul unei pe!ioa"e& "a! si "e a "a o i"ee "esp!eacti'itatile sale "e (nanta!e si "e in'estitii)
Situatia fuu!ilo! "e nu#e!a! a*uta in'estito!ii si c!e"ito!ii saesti#e%e+
, Capacitatea "e a .ene!a in 'iito! fuu!i "e nu#e!a!/
0 Capaciatea "e a-si plati o1li.atiile si "i'i"en"ele/
2 Cau%ele "i$e!entei "e p!o(t si incasa!i3plati nete/
4 Atat aspecte #oneta!e& cat si ne#oneta!e ale t!an%actiilo! "e(nanta!e si "e in'estitii)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
3/40
5ENEFICIILE PREZENTARII UNEI SITUATII AFLU6URILOR DE NU7ERAR I7PREUNA CU OSITUATIE A POZITIE FINANCIARE SI A UNEI
SITUATII A 8ENITULUI
, Fu!ni%ea%a o i#a.ine p!i'in" st!uctu!a (nancia!a a societatii sia1ilitatea "e a infuenta 'aloa!ea si #o#entul apa!itiei fuu!ilo!"e nu#e!a! pent!u a se a"apta la ci!cu#stantele si opo!tunitatile
in continua sc9i#1a!e/
0 Fu!ni%ea%a in$o!#atii a"itionale utili%ato!ilo! situatiilo! (nancia!epent!u e'alua!ea #o"i(ca!ilo! "e acti'e& "ato!ii si capitalu!ip!op!ii ale unei situatii/
2 C!este .!a"ul "e co#pa!a1ilitate al !apo!ta!ii !e%ultatelo! "ineploata!e int!e "i$e!ite int!ep!in"e!i& "eoa!ece eli#ina e$ecteleutili%a!ii uno! t!ata#ente conta1ile "i$e!ite pent!u aceleasit!an%actii si e'eni#ente/
4 Se!'este ca in"icato! al 'alo!ii& #o#entului apa!itiei si si.u!antei'iito!ului fuu!ilo! "e nu#e!a!)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
4/40
FLU6URILE DE TREZORERIE
Toate ope!atiunile pe ca!e int!ep!in"e!ea le !eali%ea%a cu #e"iul sause t!a"uc p!in fuu!i "e t!e%o!e!ie)
Pent!u un ee!citiu "at& "i$e!enta+ Incasari-Plati !ep!e%inta fuxul netglobal de trezorerie :;T o1tinut in cu!sul acestui ee!citiu si se"ete!#ina p!in !elatia $un"a#entala+
;T < ;FR - ;NFR
;T p!o'ine "in t!ei o!i.ini "istincte+
• Ope!atiuni le.ate "e acti'itate/
• Ope!atiuni le.ate "e in'estitii/• Ope!atiuni le.ate "e (nanta!e)
A'e# "eci+Flu net "e t!e%o!e!ie le.at "e acti'itate = Flu net "e t!e%o!e!ie le.at"e in'estitie = Flu net "e t!e%o!e!ie le.at "e (nanta!e < ;DFR =3-
;NFR < ;T
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
5/40
FLU6UL NET DE TREZORERIE LE>AT DEACTI8ITATE :FNTLA
Fluul net "e t!e%o!e!ie le.at "e acti'itate& !elati' la un ee!citiu "at&este "i$e!enta "int!e veniturile de gestiune incasate in cu!sul acestuiee!citiu si cheltuielile de gestiune platite in cu!sul acestui ee!citiu)
FNTLA < 8enitu!i "e .estiune incasate - C9eltuieli "e .estiune platite
Cu a*uto!ul FNTLA pute# stii "aca ope!atiile "e .estiune a#elio!ea%asau "ete!io!ea%a t!e%o!e!ia) O int!ep!in"e!e ale ca!ei ope!atiuni "e.estiune a! !e"uce t!e%o!e!ia :FNTLA?@ s-a! .asi int!-o situatie c!iticasi a! !isca sa (e con$!untata int!-un inte!'al scu!t& cu p!o1le#e "e non-lic9i"itate) Daca& "i#pot!i'a& FNTLA este la!. po%iti'a& el ep!i#aeistenta unui potential "e auto(nanta!e si este se#nul unei 1une
!enta1ilitati)Pe "e alta pa!te& !elatia FNTLA < CAF - ;NFR le.ata "e acti'itate& punein e'i"enta o co#ponenta $un"a#entala& stiin" ca+ CAF nu poate asimilata cu un excedent de trezorerie, adica o resursa disponibila100%.
In !ealitate& fuul net "e t!e%o!e!ie le.at "e acti'itate "epin"e "ei#po!tanta CAF si "e 'a!iatia NFR le.ata "e acti'itate)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
6/40
E6CEDENTUL DE TREZORERIE AL E6PLOATARII:ETE
ETE !ep!e%inta t!e%o!e!ia .ene!ata& in cu!sul ee!citiului& nu#ai p!inope!atiuni "e eploata!e) P!in "e(nitie si pent!u un ee!citiu "at&a'e#+
ETE < = Incasa!i "in 'an%a!i
- Plati a$e!ente ap!o'i%iona!ilo!
- Plati a$e!ente alto! c9eltuieli "e eploata!e - Re.le#enta!ea T8A "e plata
Anali%a ele#entelo! constituti'e ale ETE con"uce la $o!#ula!eaclasica si $oa!te cunoscuta)
ETE < = 8an%a!i :$a!a T8A
= P!o"uctia i#o1ili%ata
- Cu#pa!atu!i :$a!a T8A
- Alte c9eltuieli "e eploata!e
- ;C!eante "e eploata!e
= ;Dato!ii "e eploata!e
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
7/40
INTERESUL ETE
ETE !ep!e%inta t!e%o!e!ia casti.ata "e int!ep!in"e!e in cu!sul
ee!citiului& nu#ai ca u!#a!e a ope!atiilo! sale "e eploata!e)
Daca ETE este ne.ati'& aceasta se#ni(ca $aptul ca eploata!econsuma t!e%o!e!ia in loc "e a "e.a*a+ incasa!ile sunt in$e!ioa!eplatilo!) Este 'o!1a atunci "e o situatie .!a'a ca!e t!a"uce o!enta1ilitate insu(cienta)
O ase#enea situatie nu se poate p!elun.i "ecat in #asu!a in ca!eint!ep!in"e!ea .aseste& in alte ope!atiuni ale sale& co#ple#entult!e%o!e!iei necesa! pent!u a $ace $ata sca"entelo! sale) Este "ecinecesa! "e a cont!ola in #o" !e.ulat e'olutia ETE) Aceasta poate(i $acut t!i#est!ial sau luna!& utili%an" !elatia+
ETE < ESO - ;Stoc co#e!cial
ca!e se "ispensea%a "e e'alua!ea stocu!ilo!)
Cu cat ETE este #ai i#po!tanta& cu atat !enta1ilitatea "eeploata!e si potentialul "e auto(nanta!e sunt #ai #a!i)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
8/40
Fluxul net de trezorerie din operatii de investitii
= Cesiuni si !e"uce!i "e acti'e i#o1ili%ate
- Ac9i%itii "e acti'e i#o1ili%ate
- C9eltuieli "e !epa!ti%at
Fluxul net de trezorerie din operatii de nantare
= C!este!ea "e capitalu!i p!op!ii
= C!este!ea "e "ato!ii (nancia!e
- Di'i"ente
- Re"uce!ea "e capitalu!i p!op!ii
- Ra#1u!sa!ea "ato!iilo! (nancia!e
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
9/40
• Di'i"en"e• Ac9i%itii "e acti'e
i#o1ili%ate• C9eltuieli "e
!epa!ti%at• Re"uce!ea "e
capitalu!i p!op!ii• Ra#1u!sa!ea "e
"ato!ii (nancia!e
• CAF• Cesiuni sau
!e"uce!i "e acti'ei#o1ili%ate
• C!este!eacapitalu!ilo! p!op!ii
• C!este!ea "ato!iilo!(nancia!e
Fluu!i "e t!e%o!e!ie "inope!atii "e in'estitie si
"e (nante
Plati Incasa!i
Alocari stabile Resurse urabile
FLU6URILE DE TREZORERIE NETE DIN OPERATII DEIN8ESTITII SI DIN OPERATII DE FINANTARE
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
10/40
CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE
Capacitatea "e auto(nanta!e :CAF poate ( "e(nita ca "i$e!enta"int!e+
!eniturile incasabile& .ene!atoa!e "e incasa!i
si
Cheltuielile platibile& ca!e ant!enea%a plati
CAF < 8enitu!i incasa1ile C9eltuieli plati1ile
T!e1uie o1se!'at& po!nin" "e la aceasta "e(nitie& ca+
Nu toate 'enitu!ile sunt incasa1ile/
Nu toate c9eltuielile sunt plati1ile/
8enitu!ile "in cesiuni "e ele#ente "e acti' !i"ica o p!o1le#apa!ticula!a)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
11/40
CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE
Cheltuielile neplatibilecup!in"+
"otatiile in contulamortismentelor#
"otatiile in contul
provizioanelor#
!aloarea contabila aelementelor de activcedate.
!eniturile incasabile cup!in"+
$eluarile asupraamortismentelor si provizioanelor#
Cotaparte a subventiilorde investitii viraterezultatului exercitiului.
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
12/40
CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE TA5LOUL 8ENITURILOR SI CHELTUIELILOR
CheltuieliCheltuieli platibile platibile
cont!i1uie lacont!i1uie lacapacitatea "ecapacitatea "eauto(nanta!eauto(nanta!e
!enituri!enituriincasabileincasabilecont!i1uie lacont!i1uie lacapacitatea "ecapacitatea "eauto(nanta!eauto(nanta!e
CheltuieliCheltuielicalculatecalculatenu cont!i1uie lanu cont!i1uie lacapacitatea "ecapacitatea "eauto(nanta!eauto(nanta!e
!enituri!enituricalculatecalculate&asimilate'&asimilate'nu cont!i1uie lanu cont!i1uie lacapacitatea "ecapacitatea "eauto(nanta!eauto(nanta!e
Cheltuieli deCheltuieli deexploatareexploatareCu#pa!atu!iCu#pa!atu!iAlte c9eltuieliAlte c9eltuieliete!neete!ne
I#po%ite si taeI#po%ite si taeC9eltuieli "eC9eltuieli "epe!sonalpe!sonal
!enituri din!enituri dinexploatareexploatare8an%a!iP!o"uctia stocataP!o"uctia
i#o1ili%ata8enitu!i netepa!tiale asup!aope!atiunilo! pete!#en lun.Su1'entii "eeploata!e
Cheltuieli deCheltuieli deexploatareexploatare
!enituri de!enituri deexploatareexploatare
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
13/40
CAPACITATEA DE AUTOFINANTARECALCULUL CAF
Doua #eto"e sunt posi1ile pent!u calculul CAF+
a Po!nin" "e la elementele incasabile si platibile#
CAF < E5E
= Alte 'enitu!i "e eploata!e= 8enitu!i (nancia!e incasa1ile
= 8enitu!i eceptionale incasa1ile
- Alte c9eltuieli "e eploata!e
- C9eltuieli (nancia!e plati1ile
- Pa!ticipa!ea sala!iatilo! la p!o(t
- I#po%it pe p!o(t
<
Fluu!i plati1ile
Capacitatea "eauto(nanta!e
Fluu!i incasa1ile:sau asi#ilate
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
14/40
CAPACITATEA DE AUTOFINANTARECALCULUL CAF
1 Po!nin" "e la rezultatul exercitiului si de la elementele calculate.
CAF < Re%ultatul ee!citiului
- Relua!i asup!a a#o!tis#entelo! si p!o'i%ioanelo!
- 8enitu!i "in cesiunea ele#entelo! "e acti'
- Cota-pa!te "in su1'entiile "e in'estitii 'i!ate la contul "e !e%ultat alee!citiului
= Dotatii in contul a#o!tis#entelo! si p!o'i%ioanelo!
= 8aloa!ea co#una a ele#entelo! "e acti' ce"ate
-
=
Re!ultatul e"ercitiului
#enituri calculate
C$eltuieli calculate
Ca%acitatea e auto&nantare
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
15/40
AUTOFINANTAREANE8OILE DE FINANTARE ALE INTREPRINDERII
O int!ep!in"e!e t!e1uie& in cu!sul eistentei sale+
Sa ac9i%itione%e i#o1ili%a!i cu scopul "e a-si "e%'olta capacitatea"e p!o"uctie sau& si#plu& pent!u a !einnoi ec9ipa#entele "in
a$a!a utili%a!ii/
Sa acope!e "ep!ecie!ea p!o1a1ila a stocu!ilo! si a c!eantelo!&p!ecu# si !iscu!ile si c9eltuielile la ca!e se epune/
Sa-si c!easca $on"ul sau "e !ul#ent in #asu!a in ca!e c!este!eaci$!ei "e a$ace!i in"uce o c!este!e a ne'oii in $on" "e !ul#ent)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
16/40
$esursele externe pot p!o'enii "in+
- c!este!i "e capital pe calea apo!tului/
- su1'entii "e in'estitii/
- i#p!u#utu!i)
$esursele interne se constituie p!in+
- incasa!ile ca!e p!o'in in #o" esential "in 'an%a!i&
"i#inuate cu+- platile ant!enate "e c9eltuieli)
Finanta!ea !eali%ata p!in !esu!sele inte!ne se nu#esteauto(nanta!e)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
17/40
FINANTAREA PRIN NOR7E INTERNE SI RESURSEE6TERNE
8an%a!i si alte 'enitu!i C9eltuieli Acti'itate inte!na 8enitu!i
Ac9i%itii "e CAF Apo!tu!i i#o1ili%a!i Resu!sa in capital
inte!na
Aloca!i Resu!seFinantate
ete!ne
Ra#1u!sa!i "e Su1'entii "e
i#p!u#utu!i in'estitii
C!este!ea$on"ului "e I#p!u#utu!i
!ul#ent
Di'i"en"e
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
18/40
AUTOFINANTAREA SI CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE
Capacitatea "e auto(nanta!e !ep!e%inta totalitatea !esu!selo!inte!ne pe ca!e int!ep!in"e!ea le-a! putea consac!a auto(nanta!ii)Aceste !esu!se sunt constituite "in incasa!ea 'enitu!ilo! "i#inuatecu plata c9eltuielilo!)
CAF < 8enitu!i incasa1ile - C9eltuieli plati1ile
Capacitatea "e auto(nanta!e este& "e ase#enea& cunoscuta si su1alte "enu#i!i+
Cashfo(& ep!esie a#e!icana ce se t!a"uce p!in fu "et!e%o!e!ie/
)ar*a bruta de autonantare& ep!esie ca!e $usese !etinuta pent!ua t!a"uce cashfo(-ul inainte sa se ( a"optat "enu#i!ea "ecapacitate "e auto(nanta!e)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
19/40
TA5LOUL DE FINANTARE
Ta1loul "e (nanta!e este un ta1lou "e aloca!i si "e !esu!se ca!eeplica 'a!iatiile pat!i#oniului int!ep!in"e!ii in cu!sul pe!ioa"ei "e!e$e!inta)
Pe!ioa"a "e !e$e!inta este& in #o" natu!al& "u!ata ee!citiului)
Ta1loul "e (nanta!e co#po!ta "oua pa!ti+
P!i#a pa!te a ta1loului "e (nanta!e ca!e "a o eplicatie a'a!iatiei $on"ului "e !ul#ent net .lo1al in pa!tea supe!ioa!a a1ilantului/
A "oua pa!te a ta1loului "e (nanta!e ca!e "a aceasta eplicatiep!in pa!tea "e *os a 1ilantului)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
20/40
PRI7A PARTE A TA5LOULUI DE FINANTARE
P!i#a pa!te a ta1loului p!e%inta+
Resu!sele "u!a1ile "e ca!e a "ispus int!ep!in"e!ea in cu!sulee!citiului& si ca!e !ep!e%inta 'a!iatia !esu!selo! "u!a1ile :;RDint!e "e1utul si (nele ee!citiului/
Aloca!ile sta1ile ca!e au $ost !eali%ate in cu!sul aceluiasi ee!citiu&si ca!e !ep!e%inta 'a!iatia aloca!ilo! sta1ile :;AS int!e "e1utul si(nele ee!citiului)
De(nitia $on"ului "e !ul#ent :FRN> po!nin" "e la !esu!se
"u!a1ile si aloca!i sta1ile+
De un"e !e%ulta ca+
RD AS < FNR>
;RD - ;AS < ;FNR>
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
21/40
PRI7A PARTE A TA5LOULUI DE FINANTARE
Sc9e#a-tip a ta1loului "e (nanta!e p!i#a pa!te& se p!e%intaast$el+
ASale
ee!citiului
;FNR>
RDale
ee!citiului
P!i#a pa!te a ta1loului "e (nanta!e ne a!ata 'a!iatia $on"ului "e!ul#ent net .lo1al si eplicatia po!nin" "e la !esu!sele "u!a1ile si
aloca!ile sta1ile ale ee!citiului)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
22/40
A DOUA PARTE A TA5LOULUI DE FINANTARE
A "oua pa!te a ta1loului "e (nanta!e constituie o anali%a a'a!iatiilo! acti'elo! si pasi'elo! "e eploata!e& in a$a!aeploata!ii si "e t!e%o!e!ie)
Di$e!itele 'a!iatii sunt o1tinute p!in co#pa!a!ea 'alo!ilo! 1!ute alepostu!ilo! 'i%ate in cele "oua 1ilantu!i succesi'e+
Post "e acti' :Aloca!e+ C!este!e < ne'oie "e (nanta!e Di#inua!e < "e.a*a!e "e !esu!se
Post "e pasi' :Resu!se+ C!este!e < "e.a*a!e :!esu!sesupli#enta!e Di#inua!e < ne'oie :"i#inua!e
"e !esu!se < c!este!e "e ne'oie
P!i#a si a "oua pa!te a ta1loului "e (nanta!e "au acelasi sol"& "a!"e se#n opus)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
23/40
INTERPRETAREA SOLDURILOR
8a!iatiile postu!ilo! sunt clasate in 2 .!upe+
8a!iatia &&Eploata!eB/
8a!iatia &&In a$a!a eploata!iiB/
8a!iatia &&T!e%o!e!ieB)
;FRN> < ;ACE = ;ACAE = ;AT - ;DCTE - ;DCTAE - ;PT
;FRN> < ;NFRE = ;NFRAE = ;T
;FRN> < Sol" A = Sol" 5 = Sol" C
;NFR
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
24/40
Sol"u!ile ta1loului sunt calculate &&in'e!sB+ &&De.a*a!i Ne'oiB& p!in
u!#a!e&un se#n &&-B se#ni(ca o c!este!e a sol"ului :si in'e!s) A'e# "eci+
Total A = 5 = C
!ep!e%inta 'a!iatia $on"ului "e !ul#ent net .lo1al& sc9i#1a!ea
se#nului
Relatia $un"a#entala+ T < FR NFR& se "e"uce+
NFR = T < FR
si ;NFR = ;T < ;FR
Soldul A = - ∆NFRE Soldul B = - ∆NFRAE
A + B = - ∆NFR Sol"ul C < - ;T
INTERPRETAREA SOLDURILOR
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
25/40
CO7ENTARIUL TA5LOULUI DE FINANTARE
+rima parte a tabloului
Se#ni(catia .lo1ala
Este sol"ul ta1loului& a"ica 'a!iatia $on"ului "e !ul#ent net .lo1al&cea ca!e $ace sinte%a in$o!#atiilo!) Daca 'a!iatia $on"ului "e !ul#entnet .lo1al este po%iti'a& ea t!a"uce o a#elio!a!e a st!uctu!ii(nancia!e a int!ep!in"e!ii si in'e!s)
Se#ni(catia analitica
a Resu!sele "u!a1ile ta1loul $ace sa apa!a i#po!tanta !elati'a a(eca!eia "int!e cele pat!u su!se "e (nanta!e la ca!e int!ep!in"e!ea a!ecu!s+ CAF& cesiuni "e ele#ente "e acti'& c!este!ea "e capital&c!este!ea "ato!iilo! (nancia!e
1 Aloca!ile sta1ile ea#ina!ea acesto!a pe!#ite ap!ecie!ea politicii"e "ist!i1ui!e a "i'i"en"elo! si co!elati'& a politicii "eauto(nanta!e/
st!ate.iei "e c!este!e/ politicii "e in"ato!a!e 3 "e%in"ato!a!e)
A doua parte a tabloului
Inte!p!eta!ea sol"u!ilo! si anali%a cuplului ;FR& ;NFR/
Anali%a co#ponentelo! 'a!iatiei NFRE)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
26/40
TA5LOURILE DE FLU6URIFINALITATEA TA5LOURILOR DE FLU6URI
Re.!upan" ansa#1lul fuu!ilo! "e t!e%o!e!ie ale uneiint!ep!in"e!i pent!u un ee!citiu "at& ta1lou!ile "e fuu!i pe!#it+
"ete!#ina!ea 'a!iatiei t!e%o!e!iei unui ee!citiu/
sta1ili!ea "ia.nosticului asup!a situatiei int!ep!in"e!ii& co#pletan"alte anali%e)
Ta1loul fuu!ilo! constituie un inst!u#ent "e anali%a p!i'ile.iata&int!e!upan" optica pat!i#oniala/ ele se 1a%ea%a pe o se#ni(catie"ina#ica si cauta sa puna in e'i"enta ale.e!ile st!ate.ice aleint!ep!in"e!ii si consecintele lo! pent!u 'iito!ul acesteia)
Ele pot ( sta1ilite a posteriori& po!nin" "e la "ocu#ente conta1ilet!ecute sau a priori in $unctie "e un "e#e!s p!e'i%ional)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
27/40
DESCRIEREA TA5LOULUI PLURI-ANUAL ALFLU6URILOR FINANCIARE :T)P)F)F) SI
SE7NIFICATIA SOLDURILOR
PRI7A PARTE
Desc!ie!ea
P!i#a pa!te !e.!upea%a fuu!ile econo#ice !elati'e la eploata!e/"in t!e%o!e!ia "e.a*ata se "e"uc in'estitiile in utila*e "e p!o"uctie:i#o1ili%a!i co!po!ale& ceea ce con"uce la un p!i# sol" i#po!tant+DAFIC :"isponi1il "upa (nanta!ea inte!na a c!este!ii
Se#ni(catia DAFIC
7asoa!a aptitu"inea int!ep!in"e!ii "e a-si (nanta c!este!ea inte!na
p!in t!e%o!e!ia "e.a*ata la ni'elul ope!atiilo! "e eploata!e/ elt!e1uie sa (e& in #e"ie& usor pozitiv & a"ica int!ep!in"e!ea t!e1uiesa a*un.a sa-si auto(nante%e in'estitiile "e eploata!e/ un sol"ne.ati' se#ni(ca o ne'oie "e (nanta!e ete!na)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
28/40
DESCRIEREA TA5LOULUI PLURI-ANUAL ALFLU6URILOR FINANCIARE :T)P)F)F) SI
SE7NIFICATIA SOLDURILOR
A DOUA PARTE
Desc!ie!ea
Aceasta pa!te !e.!upea%a fuu!ile (nancia!e le.ate "e in"ato!a!e:'a!iatia neta a "ato!iei (nancia!e& concu!su!i 1anca!e cu!entecup!inse si fuu!i "e !epa!titie :c9eltuieli (nancia!e& i#po%it pe1ene(cii si pa!ticipa!ea/ !e%ulta un al "oilea sol" i#po!tant+SOLDUL FINANCIAR)
Se#ni(catia sol"ului (nancia!Anali%a clasica ne a!ata ca int!ep!in"e!ea t!e1uie sa se in"ato!e%epe te!#en #e"iu si lun. pent!u a-si (nanta in'estitiile) In anali%ap!e%entata aici& int!ep!in"e!ea t!e1uie sa-si auto(nante%ein'estitiile si sa se in"ato!e%e la sca"enta pent!u !estul/ sol"ul(nancia! t!e1uie sa (e& in #e"ie& usor negativ )
DESCRIEREA TA5LOULUI PLURI ANUAL AL
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
29/40
DESCRIEREA TA5LOULUI PLURI-ANUAL ALFLU6URILOR FINANCIARE :T)P)F)F) SI
SE7NIFICATIA SOLDURILOR
A TREIA PARTE
Desc!ie!eaEa !eia totalul celo! "oua sol"u!i p!ece"ente
DAFIC = SOLDUL FINANCIAR < SOLD CURENT
si !e.!upea%a toate celelalte fuu!i ale contului "e !e%ultate si aleta1loului "e (nanta!e :p!i#a pa!te ca!e nu au $ost luate inconsi"e!atie in ela1o!a!ea p!i#elo! "oua pa!ti& p!ecu# si 'a!iatiaNFRAE)Ansa#1lul "e fuu!i ca!e au $ost luate in consi"e!atie ne con"uc lasol"ul (nal+ 8ARIATIA DISPONI5ILULUI/
Se#ni(catiaAcest sol" a!e o se#ni(catie #ai putin i#po!tanta/ el !ep!e%intaece"entul sau insu(cienta lic9i"itatilo! "e.a*ate "e ansa#1lulope!atiilo! in cu!sul unui ee!citiu "at/ el t!e1uie sa (e ap!opiat "e%e!o& "aca no!#ele !elati'e la sol"u!ile p!ece"ente au $ost !espectate)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
30/40
LI7ITELE TA5LOULUI PLURI-ANUAL ALFLU6URILOR FINANCIARE :T)P)F)F)
Acest ta1lou a $acut o1iectul a nu#e!oase a!ticole si c!itici+
ta1loul "a putin loc c!este!ii ete!ne :ac9i%itiile "e pa!ticipatii(nancia!e nu apa! "ecat in pa!tea a t!eia/
ipote%ele supo!tu!ilo! ta1loului nu sunt intot"eauna acceptate+
- se p!esupune o c!este!e (nantata eclusi' p!in !ein'esti!ea luiETE) Atunci can" acest o1iecti' nu poate ( atins& acesta co!espun"eunei !enta1ilitati insu(ciente sau unui eces "e in'estitii/
- $on"u!ile p!op!ii ale int!ep!in"e!ii t!e1uie& in p!incipiu sa c!easca
in p!io!itate p!in auto(nanta!e) C!este!ea este "eci su1o!"onatani'elului !enta1ilitatii)
P!opune!i sunt in #o" !e.ulat a'ansate pent!u a a#elio!a acestta1lou& ca!e a!e #e!itul "e a ( cont!i1uit la a $ace #ai sensi1ilae'olutia anali%ei (nancia!e)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
31/40
TA5LOUL FLU6URILOR DE TREZORERIE AL OECPREZENTAREA >ENERALA
a "ieritele parti
Ta1loul cup!in"e t!ei pa!ti p!incipale+
Fluu!ile "e t!e%o!e!ie le.ate "e activitate/
Fluu!ile "e t!e%o!e!ie le.ate "e operatiile de investitii/ Fluu!ile "e t!e%o!e!ie le.ate "e operatiile de nantare)
O 'a!iatie a t!e%o!e!iei :fu net este calculata la ni'elul (eca!eipa!ti) A'e#+
Flu net "e t!e%o!e!ie = Flu net "e t!e%o!e!ie = Flu net "e t!e%o!e!ie <8a!iatia
le.at "e acti'itate le.at "e ope!atiile le.at "e ope!atiilet!e%o!e!iei
"e in'estitii "e (nanta!e
1 $ezumatul continutului
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
32/40
In (eca!e "int!e pa!ti& t!e%o!e!ia neta este "ete!#inata in "oi ti#pi+
in"ica!ea fuxurilor potentiale/
co!ectia pent!u a tine cont "e "ecala*ele "e t!e%o!e!ie si "e a "e.a*a fuul
net)
Flu" e tre!orerie le'ate acti(itate
Flu" e tre!oreriele'at e o%eratii e
in(estitii
Flu" e tre!oreriele'at e o%eratii e
&nantare
CAF OEC :necalculateplicit
C!este!ea c9eltuielilo! "esta1ili#ent
T!ans$e!ul c9eltuielilo! "e!epa!ti%at
< 7a!*a 1!uta "eauto(nanta!e
Cesiuni "e i#o1ili%a!i
- Ac9i%itii "e i#o1ili%a!i
- C!este!ea "e capital
- Di'i"en"e 'a!sate= E#isiune "ei#p!u#utu!i Ra#1u!sa!i"e i#p!u#utu!i
= Su1'entii "e in'estitiip!i#ite
;NFR le.at "e acti'itate ;Dato!ii a$e!entei#o1ili%a!ilo!
;Capital neapelat
< Flu "e t!e%o!e!ie le.at"e acti'itate
;C!eante a$e!entei#o1ili%a!ilo!
;Capital apelat 'a!sat
< Flu "e t!e%o!e!ie
le.at "e ope!atiile "ein'estitii
< Flu "e t!e%o!e!ie
le.at "e ope!atiile "e(nanta!e
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
33/40
c )odelul tabloului
FLU)URI DE TREZORERIE LE*ATE DE ACTI#ITATE
Ee!citiul
N N - ,
Re%ultatul ee!citiului
Eli#ina!ea ele#entelo! $a!a inci"enta asup!at!e%o!e!iei sau nele.ate "e eploata!e
= A#o!tis#ente si p!o'i%ioane :"otatii nete "e !elua!i= 8aloa!ea conta1ila a ele#entelo! "e acti' ce"ate
- 8enitu!i "in cesiunea ele#entelo! "e acti'
- Cota-pa!te a su1'entiilo! "e in'estitii 'i!ate la!e%ultate
- C!este!ea c9eltuielilo! "e sta1ili#ent- T!ans$e!u!i "e c9eltuieli in contul "e !epa!ti%at
< 7a!*a 1!uta "e auto(nanta!e
Inci"enta 'a!iatiei "ecala*elo! "e t!e%o!e!ie asup!aope!atiilo! "e eploata!e
- 8a!iatia NRF le.ata "e acti'itate
CALCULUL SI E6PLOZIA ;NFR :8ARIATIA NFR
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
34/40
CALCULUL SI E6PLOZIA ;NFR :8ARIATIA NFR
a Calculul -F$ Sunt ecluse p!o'i%ioanele pent!u "ep!ecie!ea acti'ului ci!culant "in
!esu!sele "u!a1ile/ "otatiile pentru provizioanele corespunzatoare sunt excluse din CAF / ;NFR este calculata po!nin" "e la sumele nete in ceea ce priveste
posturile de activ circulant.
1 /xplozia -F$
;NFR este $!actionata si repartizata in dieritele parti ale tabloului+
- ;"ato!ii si c!eante a$e!ente i#o1ili%a!ilo! pa!tea &&In'estitiiB/
- ;capital su1sc!is neapelat si ;capital su1sc!is apelat& ne'a!sat pa!tea &&Finanta!eB
- ;87P !u1!ica &&T!e%o!e!ieB& in #asu!a in ca!e 87P pot ( asi#ilatela "isponi1ilitati :"aca nu pa!tea &&In'estitiiB/
- Alte co#ponente ale ;NFR pa!tea &&Acti'itateB& su1intitulata&&8a!iatia ne'oii "e $on" "e !ul#ent le.ata "e acti'itateB)
Acest t!ata#ent pe!#ite cunoaste!ea fuxurilor reale si dega*ate sau consumate la ni'elul (eca!ei pa!ti& tinan" cont "e "ecala*ele "et!e%o!e!ie)
DESCRIEREA DETALIATA A DIFERITELOR
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
35/40
DESCRIEREA DETALIATA A DIFERITELORPOSTURI
Flu "e t!e%o!e!ie le.at "e acti'itate
a Continut este 'o!1a "e toate fuu!ile "e t!e%o!e!ie& altele "ecatcele ca!e !ele'a ope!atiuni "e in'estitii si (nanta!e+ fu "eeploata!e si fu co!espun%ato! c9eltuielilo! si 'enitu!ilo! (nancia!e&c9eltuielilo! si 'enitu!ilo! eceptionale :cu eceptia 8CA& pa!ticipa!iisala!iatilo! si i#po%itului pe 1ene(cii
1 P!eci%a!i "oua optiuni "e calcul sunt p!opuse+- Optiunea , punct "e pleca!e+ $ezultatul net cu pune!ea ine'i"enta a mar*ei brute "e auto(nanta!e :75A Dotatiile "e p!o'i%ioane pent!u "ep!ecie!ea acti'ulu ici!culant
sunt incluse in 75A/ C!este!ea c9eltuielilo! "e sta1ili#ent si a c9eltuielilo! "e
!epa!ti%at sunt consi"e!ate c9eltuieli !elati'e "e acti'itate)- Optiunea 0 punct "e pleca!e+ $ezultatul de exploatare pune& apoi&in e'i"enta fuul net "e t!e%o!e!ie "e eploata!e Se sepa!a NFRE si !a#ane 'a!iatia NFR le.ata "e acti'itate/ C!este!ea c9eltuielilo! "e sta1ili#ent sunt "e "e"us+ "i#pot!i'a&
t!ans$e!u!ile "e c9eltuieli& ne(in" incluse in 'enitul 1!ut "eeploata!e& nu t!e1uie sa (e "e"use)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
36/40
DESCRIEREA DETALIATA A DIFERITELORPOSTURI
Fluu!i "e t!e%o!e!ie le.ate "e ope!atiunile "e in'estitii
Este 'o!1a "e ac9i%itia si "e cesiunea "e acti'e pe te!#en lun. si "eo!ice alta in'estitie)
- Pot ( incluse+ $!actiunea "e i#po%it pe 1ene(cii co!espun%atoa!e uno!
i#po!tante plus-'alo!i "in cesiune/
'enitu!ile in'estitiilo! (nancia!e)
- Decala*ele "e t!e%o!e!ie se "ato!ea%a+
(e c!eantelo! a$e!ente cesiunilo! "e ele#ente "e acti' i#o1ili%at/ (e "ato!iilo! a$e!ente ac9i%itiilo! "e i#o1ili%a!i)
- In p!incipiu& OEC nu !et!atea%a creditbail-ul "ecat in "ocu#enteleconsoli"ate)
DESCRIEREA DETALIATA A DIFERITELOR
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
37/40
DESCRIEREA DETALIATA A DIFERITELORPOSTURI
Fluu!i "e t!e%o!e!ie le.ate "e ope!atiile "e (nanta!e
- Su!sele "e (nanta!e+ c!este!i "e capital& noi i#p!u#utu!i& su1'entii"e in'estitii& p!ecu# si concu!su!ile 1anca!e cu!ente& c9ia! "in#o#entul in ca!e ele nu sunt #o#entane/
- Plati+ "ist!i1ui!i "e "i'i"en"e& !a#1u!sa!i "e i#p!u#utu!i)
- rezoreria+ co!espun"e "isponi1ilitatilo! si ec9i'alentelo! lo!)Plasa#entele pe te!#en scu!t& $oa!te lic9i"e& sunt consi"e!ate caec9i'alente ale "isponi1ilitatilo!) Sunt ecluse o1li.atiunileac9i%itionate cu #ai #ult "e t!ei luni inainte "e sca"enta lo! siactiunile)
- +recizari relative la trezorerie+ e$ectele scontate si nea*unse lasca"enta :ESNS sunt ecluse "in calculul t!e%o!e!iei/ 87P sunt luatein consi"e!atie& "aca ele pot ( asi#ilate "isponi1ilitatilo!/ concu!su!ile1anca!e cu!ente& p!ecu# si "o1an%ile "ato!ate ca!e se atasea%a& suntconsi"e!ate ca o t!e%o!e!ie ne.ati'a atunci can" ele sunt #o#entane)
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
38/40
INTERESUL TA5LOULUI
Int!ep!in"e!ea este consi"e!ata ca un in"icato! cent!al pent!uanali%a (nancia!a+ o int!ep!in"e!e ca!e .ene!ea%a in #o" !e.ulat ot!e%o!e!ie i#po!tanta este in acelasi ti#p sol'a1ila& !enta1ila siapta "e a asi.u!a "e%'olta!ea sa) De aceea+
O1iecti'ul citat "e ta1loul "e anali%a a 'a!iatiei t!e%o!e!iei este "e a
$u!ni%a o in$o!#atie asup!a capacitatii int!ep!in"e!ii "e a .ene!alic9i"itati si asup!a utili%a!ii pe ca!e ea a $acut-o in cu!sulee!citiului scu!s)
Ca #a*o!itatea ta1lou!ilo! "e fuu!i& acesta contine un nu#a! "ein$o!#atii $oa!te utile analistilo!& ca!e pot *u"eca !enta1ilitatea "eeploata!e& .estiona!ea NFR& a ni'elului "e in"ato!a!e :si& "eci& a
!iscului (nancia!& al lic9i"itatii& al st!ate.iilo! "e c!este!e& al(nanta!ii etc)
Re.!upa!ea fuu!ilo! in t!ei #a!i $unctii constituie un ca"!u p!acticpent!u ela1o!a!ea p!e'i%iunilo!)
5ILANTUL SI TA5LOUL FLU6URILOR IN
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
39/40
5ILANTUL SI TA5LOUL FLU6URILOR INOPTICA &&POOL DE FONDURIB
Resu!sele cup!in" $on"u!i p!op!ii si "ato!iile (nancia!e :&&pool "e"ato!iiB)
Aloca!ile sunt su1"i'i%ate in "oua pa!ti+
- aloca!i in"ust!iale si co#e!ciale/- aloca!i (nancia!e :i#o1ili%a!i (nancia!e& 87P si "isponi1ilitati siNFR co!espun%atoa!e acesto! postu!i)
Aceasta p!e%enta!e t!a"uce o se#ni(catie pa!ticula!a aint!ep!in"e!ii) Aceasta "in u!#a este consi"e!ata ca "ispunan" "e unpool "e $on"u!i ca!e (nantea%a in #o" .lo1al ansa#1lul "e acti'e
co!espon"ente la un anu#it ni'el "e !isc si "e !enta1ilitate)
Alocari Resurse
Aloca!i "e natu!a co#e!ciala siin"ust!iala+
- I#o1ili%a!i
- NFR co!espun%ato!
Fon"u!i p!op!ii
Aloca!i cu ca!acte! (nancia! Dato!ii (nancia!e :concu!su!i1anca!e cu!ente inclusi'
5ILANTUL SI TA5LOUL FLU6URILOR IN
-
8/19/2019 76507091 Analiza Cash Flow Urilor Intreprinderii
40/40
5ILANTUL SI TA5LOUL FLU6URILOR INOPTICA &&POOL DE FONDURIB
nters si limite
- Anali%a st!uctu!ii !esu!selo! si aloca!ilo! a"uce anu#ite in$o!#atiiutile pent!u "ia.nosticul (nancia!+ ale.e!ea "e%'olta!iiint!ep!in"e!ii in "i$e!ite "o#enii "e acti'itate/ ni'elul "e !isc(nancia!/ .!a"ul "e fei1ilitate al acti'elo! "e t!e%o!e!ie ca!e potcont!i1ui la !enta1ilitatea si fei1ilitatea int!ep!in"e!ii)
- Ea co#po!ta& cu toate acestea& anu#ite li#ite+ !iscul (nancia!poate ( e'aluat po!nin" "e la un 1ilant $unctional/ "i!i*a!ea sa esteli#itata pent!u int!ep!in"e!ile ne"i'e!si(cate sau putin"i'e!si(cate/ ea cunoaste aceleasi li#ite ca o!ice anali%a statica&"e aceea un ta1lou "e (nanta!e &&pool "e $on"u!iB a $ost p!opus)
+rincipiul tabloului fuxurilor ,,pool de onduri2
Fluu!ile !elati'e la acti'ele in"ust!iale si co#e!ciale sunt sepa!ate"e fuu!ile !elati'e acti'elo! (nancia!e) Fluu!ile le.ate "e !esu!sesunt& "e ase#enea& sepa!ate u!#an" aceeasi lo.ica& la $el ca si1ilantul)