2010p rezultate financiare preliminare bursa in 2010, … · 11 sif transilvania sif3 4.8% 0.0300...

Research and Analysis www.goldring.ro

Aprilie 11, 2011 2010p rezultate financiare preliminare

BURSA in 2010, companii in atentia investitorilor Cele mai bune rezultate in 2010 si cele mai mari capitalizari aduse bursei sunt reprezentate de sectoarele energie, financiare (excluzand EBS) si utilitati. Rezultatele financiare ale companiilor din sectorul energiei si al utilitatilor au crescut in 2010 comparativ cu anul precedent. Asadar, rezultatul net preliminar aferent sectorului energie a cunoscut un avans fata de anul precedent, cu 69%, iar al utilitatilor cu 24%. In schimb, rezultatul net preliminar aferent sectorului financiar a inregistrat o depreciere fata de exercitiul financiar 2009, cu 41%. Profitul net preliminar cumulat al celor 73 de companii listate la BVB, in valoare de 3,16 mld LEI (excluzand EBS) este cu 1% mai mare comparativ cu 2009. (a se vedea ANEXA de la pag. 8) Per ansamblu, rezultatele companiilor listate au inceput sa revina in 2010, iar acest lucru se reflecta si in dividendele acordate. Se observa, de asemenea, o atitudine mai buna fata de actionari din partea conducerii societatilor. Investitorii vor avea mai mult de castigat in acest an de pe urma dividendelor oferite de companiile listate, cele mai bune randamente fiind cuprinse intre 10%-20%. Cu toate acestea rata inflatiei pe 2010, cifrata la 7,96%, a fost depasita in doar cinci cazuri. Primele trei locuri in clasamentul privind randamentul dividendului sunt ocupata de actiunile COTE, APC, SCD. In ziua anuntului oficial, dividendele APC si SCD aduceau un castig record de 31% si respectiv 30%. Din cadrul societatilor analizate, mai mult de jumatate vor acorda actionarilor dividende peste nivelul celor din 2009. Doar PTR si SIF3 vor acorda dividende identice cu cele oferite in 2009. Printre cele mai scazute randamente ale dividendelor se numara actiunile TEL-0,6%, OIL-1,1% si BRD-1,2%, desi compania BRD se afla printre companiile cu cele mai bune rezultate 2010. Cu toate ca rezultatele financiare ale celor cinci SIFs au scazut in 2010 fata de 2009, majoritatea acorda dividende mai mari. Oltchim, Azomures si Zentiva ocupa primele trei pozitii in topul cresterilor pe bursa de la inceputul anului si pana in prezent, actiunile celor trei companii inregistrand aprecieri de 112%, 46% si respectiv 41%. Daca in cazul Zentiva dividendele record oferite au reprezentat motorul evolutiei pozitive, situatia Oltchim, companie cu pierderi de peste 214 mil LEI in 2010, este diferita. Posibila privatizare anuntata de Guvern la inceputul anului a fost puternic speculata pe BVB, investitorii considerand ca statul va fi nevoit in cele din urma sa vanda compania, la presiunile Fondului Monetar International.

Energie45%Financiare

38%

Utilitati11%

Sanatate2%

Consumabile0%

Bunuri de consum

0%

Materiale-1%

Industrie-1%

Profit net 2010p pe sectoare

SNP48%BRD

11%

FP10%

TGN8%

ALR4%

AZO3%

Altele16%

Cele mai bune rezultate, Profit net 2010p

1 Conpet COTE 24.2% 12.1079 2.1943 452% 4.1005 3.9673 3%2 VAE Apcarom APC 20.8% 0.2200 0 n/a 0.0864 0.1503 -43%3 Zentiva SCD 19.9% 0.2988 0 n/a 0.1275 -0.0069 -1944%4 Transgaz TGN 10.7% 28.7700 13.0200 121% 31.9652 25.3640 26%5 Bermas BRM 8.1% 0.0650 0.0550 18% 0.0902 0.0705 28%6 Carbochim CBC 7.0% 0.3100 0 n/a 0.5205 0.0455 1043%7 Aerostar ARS 6.3% 0.0700 0.0680 3% 0.0963 0.0872 10%8 SIF Moldova SIF2 6.0% 0.0900 0.0600 50% 0.1855 0.1952 -5%9 SIF Muntenia SIF4 5.7% 0.0500 0.0400 25% 0.0900 0.1016 -11%

10 Alro ALR 5.3% 0.2239 0.1876 19% 0.2248 0.1096 105%11 SIF Transilvania SIF3 4.8% 0.0300 0.0300 0% 0.0613 0.1068 -43%12 SIF Banat-Crisana SIF1 4.6% 0.0600 0.0500 20% 0.1148 0.2044 -44%13 SIF Oltenia SIF5 4.5% 0.0750 0.1600 -53% 0.1396 0.3229 -57%14 Rompetrol Well Services PTR 4.2% 0.0150 0.0150 0% 0.0524 0.0491 7%15 Titan MPN 4.1% 0.0120 0.0125 -4% -0.0009 0.0188 -105%16 OMV Petrom SNP 3.9% 0.0177 0 n/a 0.0387 0.0242 60%17 Farmaceutica Remedia RMAH 3.9% 0.0085 0.0030 182% 0.0067 0.0032 113%18 Antibiotice ATB* 3.2% 0.0189 0 n/a 0.0276 0.0262 5%19 Fondul Proprietatea FP 2.6% 0.0157 0.0816 -81% 0.0331 0.0530 -38%20 Biofarm BIO 2.5% 0.0055 0 n/a 0.0133 0.0179 -26%21 Bursa de Valori Bucuresti BVB 1.6% 0.7015 1.0230 -31% 0.7438 1.0854 -31%22 BRD BRD 1.2% 0.1796 0.2795 -36% 0.7183 1.1179 -36%23 Oil Terminal OIL 1.1% 0.0030 0.0006 393% 0.0039 0.0013 204%24 Transelectrica TEL 0.6% 0.1160 0.0500 132% 0.1304 0.0837 56%25 Alumil Rom Industry ALU* 0.0% 0 0.0800 -100% 0.0689 0.2673 -74%26 Boromir SPCU 0.0% 0 0.0082 -100% 0.0030 0.0129 -77%

% EPSDPS 2009 % DPS EPS 2010 EPS 2009Compania Sym DY DPS 2010

Erste Group Bank AG - cu simbolul EBS - a propus pentru rezultatele financiare 2010 acordarea unui dividend brut de 0,70 EUR/actiune, cu 8% mai mult decat dividendul oferit actionarilor in 2009, cand acesta era de 0,65 EUR/actiune.

Sursa: Goldring, BVB

2010p mil LEI Cifra de afaceri Profit net Capitaluri proprii Total active P/E P/BV ROE ROA CapitalizareEnergie 26,528 1,526 19,601 41,247 17.8 1.4 7.8% 3.7% 27,213Financiare (fara EBS) - 1,277 29,986 92,453 20.1 0.9 4.3% 1.4% 25,687Utilitati 3,827 378 4,934 8,246 12.5 1.0 7.7% 4.6% 4,714Sanatate 763 82 771 1,088 14.6 1.6 10.6% 7.5% 1,200Consumabile 638 12 237 699 30.6 1.6 5.2% 1.8% 379Bunuri de consum 738 10 1,208 1,548 42.3 0.3 0.8% 0.6% 406Materiale 6,091 -37 2,503 7,280 -113.5 1.7 -1.5% -0.5% 4,189Industrie 2,072 -84 1,418 5,633 -12.6 0.7 -5.9% -1.5% 1,058

SSIF Goldring 0265 269 195; 0365 801 839; 0742 899 499 www.goldring.ro

2 of 10

CUPRINS

SECTOR ENERGIE ................................................................... 3 SECTOR UTILITATI ............................................................................. 3 SECTOR FINANCIAR ............................................................... 4 SECTOR FARMA ..................................................................... 6 SECTOR MATERIALE ............................................................... 7 ANEXA - INDICATORI ......................................................... 8 DISCLAIMER ..................................................................... 10


3 of 10

SECTOR ENERGIE

OMV Petrom Compania OMV Petrom a inregistrat in 2010 un profit record de 2,19 mld LEI, cel mai mare de la momentul privatizarii, in 2004. Castigul consemnat anul trecut este de 1,6 ori mai mare fata de profitul net din 2009, care s-a ridicat la valoarea de 1,37 mld LEI. Profitul operational in 2010 de 2,9 mld LEI este de 2,5 ori mai mare fata de cel din 2009. Cifra de afaceri 2010 a crescut cu 45% fata de anul precedent, de la 12,8 mld LEI la 18,6 mld LEI. Rezultatele din 2010 reflecta pretul mai mare la titei si imbunatatiri semnificative ale activitatii operationale. De la inceputul anului si pana in prezent, actiunile SNP au cunoscut o apreciere cu 32%. Dafora Profitul net aferent anului 2010, al companiei Dafora, de 8,3 mil LEI este de 5,7 ori mai mare decat cel din 2009. Actiunile DAFR s-au apreciat de la inceputul anului cu 9%.

0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.0

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

mil

LEI

Evolutie SNP, DAFR vs BET

Volum SNP Volum DAFR Pret SNP Pret DAFR BET

OMV Petrom SNPPret 0.4500Numar actiuni mil LEI 56,644Capitalizare mil LEI 25,490

Actionari

OMV Aktiengesellschaft Wien Aut 51%Ministerul Economiei 21%

Fondul Proprietatea 20%

Banca Europeana pt. Reconstructie si Dezvoltare 2%Alti actionari 6%

Free-float 6%

P/E 11.6P/BV 1.4

ROA 6.4%ROE 11.9%DY 3.9%

Dafora DAFRPret 0.1365Numar actiuni mil LEI 974Capitalizare mil LEI 133

Actionari

Alti actionari 51%Calburean Gheorghe 49%

Free-float 51%

P/E 15.9P/BV 0.8

ROA 1.8%

ROE 4.8%DY n/a

SECTOR UTILITATI

Transgaz Compania Transgaz a inregistrat la sfarsitul anului 2010 un profit net de 367,8 mil LEI, in crestere cu 23% fata de cel aferent anului 2009.

Transelectrica Compania Transelectrica a inregistrat la sfarsitul anului 2010 un profit net de 9,9 mil LEI, in crestere cu 61% fata de cel aferent anului 2009.

Valoarea dividendelor aferente anului 2010 este de 2,2 ori mai mare decat cea aferenta anului 2009 – in cazul TGN (28,77 LEI/actiune) si de 2,3 ori mai mare – in cazul TEL (0,116 LEI/actiune). Preturile celor doua actiuni au suferit o usoara depreciere de la inceputul anului si pana in prezent: TGN -3,7%, TEL -2,7%.

0

50

100

150

-40%

-20%

0%

20%

40%

mii

:EI

Evolutie TGN, TEL vs BET

Volum TGN Volum TEL Pret TGN Pret TEL BET

Transgaz TGNPret 269.6Numar actiuni mil LEI 12Capitalizare mil LEI 3,174

Actionari

Min. Econom., Comertului si Mediului de Afaceri 74%Fondul Proprietatea 15%Alti actionari 12%

Free-float 12%

P/E 8.6P/BV 1.2ROA 9.6%ROE 14.3%DY 10.7%

Transelectrica TELPret 21.0Numar actiuni mil LEI 73Capitalizare mil LEI 1,539

Actionari

Ministerul Economiei si Finantelor 74%Fondul Proprietatea 13%Alti actionari 13%

Free-float 13%

P/E 155.5P/BV 0.7ROA 0.2%ROE 0.4%DY 0.6%


4 of 10

SECTOR FINANCIAR

SIFs La finele anului 2010 cele cinci SIF-uri au raportat profituri nete in scadere fata de anul precedent, astfel: SIF1 - 44%, SIF2 - 4%, SIF5 - 43%, SIF4 - 11%, SIF5 - 57%.

Cu toate acestea, de la inceputul anului si pana in prezent, preturile actiunilor celor cinci SIF-uri au cunoscut aprecieri importante. Asadar, SIF1 - 28%, SIF2 - 25%, SIF3 - 14%, SIF4 - 34%, SIF5 - 30%. Randamentul dividendului pentru SIF-uri este de 5%-6%. Majoritatea celor cinci societati de investitii acorda dividende mai mari in 2010 fata de 2009. Doar SIF5 acorda un dividend brut pe actiune cu 53% mai mic – 0,075 LEI/actiune si SIF3 care acorda un dividend brut pe actiune identic cu cel din 2009, de 0,03 LEI/actiune. Fondul Proprietatea Valoarea activelor nete raportate la finele lunii februarie, conform criteriilor CNVM este de 16,1 mld LEI. Potrivit estimarilor Goldring, valoarea activelor nete este de 11,5 mld LEI. Valoarea FP a fost evaluata utilizand ca o rata P/BV de 0,75x pentru calculul valorii capitalului propriu in cazul companiilor nelistate si valoarea de piata in cazul companiilor listate care au fost tranzactionate cel putin o data in ultimele 6 luni. In cadrul estimarilor a fost avut in vedere faptul ca peste 50% din companiile nelistate sunt reprezentate de companiile de utilitati si cele din sectorul energetic, care au ca si actionar principal statul roman, la momentul actual acesta detinand 36,79% din actiuni. Raportat la pretul de piata, discountul la care se tranzactioaneaza actiunea este de 48% in cazul VUAN de 1,16 LEI/actiune si de 27% in cazul VUAN de 0,83 LEI/actiune estimat potrivit criteriilor Goldring. FP a incheiat anul trecut cu un profit net de 456 mil LEI, in scadere cu 37,5% fata de cel inregistrat in 2009. Dividendul propus este de 0,0157 LEI/actiune, iar randamentul acestuia este de 2,6%. De la inceputul anului actiunea FP a scazut cu 6,2%. FP: istoricul valorilor oficiale conform CNVMData

28-Feb-11 16,109 3,914 1.1691 3.0%31-Jan-11 15,641 3,800 1.1352 2.0%31-Dec-10 15,328 3,724 1.1124 -3.6%30-Nov-10 15,902 3,864 1.1541 17.9%31-Oct-10 13,492 3,278 0.9792 0.7%30-Sep-10 13,397 3,255 0.9723 n/a

VAN - mil LEI VAN - EUR VUAN - LEI Modificare

Sursa: SSIF Goldring, BVB

Conform CNVM in 28.02.2011Calcul VAN (mil LEI) SIF1 SIF2 SIF3 SIF4 SIF5Portofoliu 1,296.3 1,101.5 1,447.6 1,335.4 1,507.4

actiuni listate 869.8 770.0 892.0 803.0 1,100.4actiuni nelistate 426.5 331.5 555.5 532.4 407.1

Obligatiuni 1.1 1.6 3.5 45.4 0.0Numerar si depozite 97.7 61.5 86.9 145.1 141.6Alte active 40.8 62.2 46.3 31.9 57.9Total Active 1,435.8 1,226.8 1,584.3 1,557.7 1,706.9Datorii 51.8 21.3 64.9 91.3 89.2Capitaluri Proprii 540.8 498.4 730.2 1,359.2 661.5VAN 1,384.0 1,205.5 1,519.5 1,466.5 1,617.7

-11% -1% -10% -4% -6%-0.04% 1.05% 0.13% 0.54% 1.48%

Profit net 63 97 67 73 81-44% -4% -43% -11% -57%

VUAN 2.5217 2.3223 1.3913 1.8171 2.7884Pret 8-Aprilie-2011 1.3150 1.4900 0.6255 0.8700 1.6760P/VUAN 0.52 0.64 0.45 0.48 0.60Discount -48% -36% -55% -52% -40%P/BV 1.33 1.55 0.94 0.52 1.47Discount 33% 55% -6% -48% 47%

modificare auala YoYmodificare lunara MoM

modificare auala YoY

-50%

-25%

0%

25%

Evolutie SIFs vs BET-FI

Pret SIF1 Pret SIF2 Pret SIF3 Pret SIF4 Pret SIF5 BET-FI

VAN (mil LEI) CNVM Valoare justaFP 28-Feb-11 22-Mar-11

Portofoliu 15,231.7 10,583.8actiuni listate 6,086.7 5,821.4

actiuni nelistate 9,145.0 4,762.3

Numerar si depozite 716.1 716.1Alte active 304.2 304.2

Total Active 16,252.0 11,604.1

Datorii 142.6 142.6Capitaluri Proprii 16,109.3 16,109.3

VAN 16,109.3 11,461.5

Nr actiuni 13,778.4 13,778.4

VUAN 1.1691 0.8318

Pret inchidere 0.609Discount (%) -48% -27%

0.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

mil

LEI

Evolutia FP vs BET

Volum FP Pret FP BET


5 of 10

Domeniu bancar: BRD vs TLV Potivit unui studiu Ensight Management Consulting realizat pe baza datelor BNR si ale bancilor comerciale, banca BRD ocupa locul 2 cu o cota de piata de 13,8% dupa valoarea activelor gestionate, iar bancii Transilvania ii revine locul 5, cu o cota de piata de 6,3%.

Banca Transilvania a incheiat anul trecut cu active de 21,6 mld LEI si cu un profit net de 97,8 mil LEI, in crestere cu 58% fata de anul precedent.

In schimb, banca BRD a incheiat anul trecut cu active de 47,5 mld LEI si cu un profit net in topul celor mai bune rezultate 2010 de 500,6 mil LEI, dar in scadere cu 36% fata de anul precedent. De la inceputul anului si pana in prezent, preturile actiunilor celor doua companii s-au apreciat cu 23% - BRD si 19% - TLV.

0.0

3.0

6.0

9.0

12.0

-60%

-40%

-20%

0%

20%

mil

LEI

Evolutie BRD & TLV vs BET

Volum BRD Volum TLV Pret BRD Pret TLV BET

BRD - Groupe Societe Generale BRDPret 15.300Numar actiuni mil LEI 697Capitalizare mil LEI 10,663

Actionari

Societe Generale Paris Fra 59%Alti actionari 41%

Free-float 41%

P/E 21.3

P/BV 2.2

ROA 1.1%ROE 10.5%DY 1.2%

Banca Transilvania TELPret 1.512Numar actiuni mil LEI 1,358Capitalizare mil LEI 2,053

Actionari

Persoane juridice 55%Persoane fizice 30%

B.E.R.D. Londra GBR 15%

Free-float 85%

P/E 21.0

P/BV 1.0ROA 0.5%ROE 4.9%

DY n/a

Piata bancara din Europa centrala si de Est - ECE Cu toate ca economia europeana a fost afectata de recesiunea economica, in 2009 activele bancare totale au avut o crestere cu 2%. Romania a fost a 4-a cea mai mare piata bancara din ECE 2009, activele bancare totale de 78,1 mld EUR depasind media ECE. In ceea ce priveste creditele, repartizarea acestora in functie de destinatie arata diferente intre tarile ECE. In timp ce tari precum Slovenia se concentreaza pe sectorul corporativ, tari ca Romania inregistreaza un nivel mai ridicat al creditelor de consum. De asemenea, conform datelor oficiale, Romania are cel mai ridicat nivel al creditelor neperformante dintre tarile ECE. In ceea ce priveste depozitele, valoarea acestora in Romania este sub media ECE. Mai mult, jumatate din tarile ECE au rata credite/depozite supraunitara. Din punctul de vedere al segmentului de piata al cardurilor de credit si al platilor bancare netraditionale, Romania si Bulgaria ocupa ultimul loc intre tarile din ECE. Astfel, in Romania, numarul cardurilor de credit/locuitor de 0,13 este de doua ori mai mic decat cel din Polonia de 0,25. Piata bancara din Romania Avand in vedere contextul economic si financiar international, anii 2009 si 2010 s-au caracterizat printr-o temperare a activitatii bancare in Romania, confirmata de evolutia activelor nete bancare totale. In consecinta, bancile si-au schimbat orientarea de la expansiune rapida si, in principal, obiectivele cantitative, catre o orientare preponderent calitativa in ceea ce priveste strategia, reteaua de sucursale, portofoliul de sau controlul costurilor. Banca BRD BRD mizeaza in 2011 pe un profit similar cu cel obtinut in 2010 si estimeaza ca va inregistra o crestere de aproximativ 5% la nivelul venitului net bancar si la nivelul cheltuielilor operationale. Banca Transilvania Banca Transilvania are in vedere posibilitatea de a intra pe piata din Republica Moldova, in prezent mai deruland operatiuni si in Cipru, prin intermediul a doua unitati. Consiliul de Administratie al TLV estimeaza ca institutia de credit va avea in acest an un profit brut de 180 mil LEI, in crestere cu 33% si active de 24 mld LEI, in urcare cu 11%.


6 of 10

SECTOR FARMA

Potrivit datelor Institutului National de Statistica, in luna februarie 2011, preturile marfurilor nealimentare au inregistrat o crestere cu 0,27% fata de luna precedenta si o crestere cu 7,27% fata de luna corespunzatoare din anul 2010. Preturile medicamentelor si al articolelor din industria farma au crescut in luna februarie fata de ianuarie cu 0,07% si cu 0,27% fata de luna decembrie a anului trecut. Pe fondul crizei care a avut un impact asupra majoritatii sectoarelor, companiile listate la BVB din sectorul farma au raportat in 2010 rezultate financiare bune. Astfel, ATB, SCD si RPH au inregistrat in 2010 fata de anul 2009 o crestere a profitului net cu 5%, 1944% si respectiv cu 159%, in timp ce BIO a inregistrat o scadere a profitului net cu 26%. Cele patru companii din sectorul farma au resimtit intr-o masura mai mica criza financiara spre deosebire de celelalte sectoare ale pietei, acestea fiind afectate doar la capitolul profitabilitate si la evolutia pretului la bursa.

De la inceputul anului si pana in prezent actiunile BIO si SCD au inregistrat o crestere a pretului cu 5,9% si respectiv 41,3%, in timp ce ATB a inregistrat o usoara depreciere, cu -5%, iar RPH cu -24%. La capitolul cifra de afaceri si profit operational cele patru companii au inregistrat cresteri: cifra de afaceri – ATB cu 11%, BIO cu 23%, SCD cu 45% si RPH cu 22%; profit operational – ATB cu 16%, BIO cu 22%, SCD cu 664% si RPH cu 84%. Actiunile farmaceutice nu ar trebui ocolite de investitori in constituirea portofoliilor, avand perspective bune pe termen mediu si lung. Printre factorii care ar putea afecta performantele companiilor din sectorul farma se numara reducerea numarului de medicamente compensate precum si accesul redus la medicamente noi pe piata autohtona. Insa, scaderea numarului de medicamente compensate rezultat din adoptarea masurilor de reducere a cheltuielilor bugetare nu contribuie in mod definitiv la evolutia actiunilor companiilor farmaceutice. Compania Zentiva a incheiat anul trecut cu o cifra de afaceri de 254,6 mil LEI, mai mare cu 45% fata de cea din 2009, si un profit net de 53,1 mil LEI. Anul acesta, pentru prima data de la listare, conducerea companiei a propus actionarilor distribuirea unui divident de 0,2988 LEI/actiune. Propunerea a fost urmata de o crestere a interesului investitorilor pentru actiunile SCD pe termen scurt, ceea ce a determinat o crestere a pretului cu 41%. Chiar si la pretul actual, dividendul confera investitorilor un randament de 20%.

Biofarm care a inregistrat anul trecut o scadere a profitului net cu 26% fata de anul 2009, de la 19,6 mil LEI la 14,6 mil LEI, acorda pentru prima data de la listarea societatii din 2005, dividende, ceea ce a determinat o crestere a pretului actiunilor cu 6%. Dividendul pe actiune acordat este de 0,0055 LEI/actiune, iar randamentul dividendului este de 2,5%. Actiunile BIO si SCD se tranzactioneaza in acest moment la un multiplu P/BV de 1,7 si respectiv 1,9 – ceea ce poate arata o supraevaluare, raportat la media sectorului de 1,6.

0.0

4.0

8.0

12.0

16.0

20.0

-60%

-30%

0%

30%

60%

90%

mil

LEI

Sector farma vs BET

Volum ATB Volum BIO Volum SCD Pret ATB Pret BIO Pret SCD BET

Antibiotice ATBPret 0.5930Numar actiuni mil LEI 455Capitalizare mil LEI 270

Actionari

Ministerul Sanatatii Bucuresti sector 1 53%Alti actionari 37%SIF Oltenia 10%

Free-float 37%

P/E 21.6

P/BV 1.0

ROA 3.2%ROE 4.8%DY n/a

Biofarm BIOPret 0.2213Numar actiuni mil LEI 1,095Capitalizare mil LEI 242

Actionari

Alti actionari 47%SIF Oltenia 23%SIF Banat Crisana 17%

SIF Moldova 12%

A.V.A.S. Bucuresti sector 1 1%

Free-float 47%

P/E 16.6P/BV 1.7ROA 8.6%

ROE 10.0%DY 2.5%

Zentiva SCDPret 1.4980Numar actiuni mil LEI 417Capitalizare mil LEI 625

Actionari

Venoma Holdings Limited Nicosia CYP 51%Alti actionari 25%Zentiva NV Amsterdam NLD 24%

Free-float 25%

P/E 11.8

P/BV 1.9

ROA 13.6%ROE 15.9%DY 19.9%

Ropharma RPHPret 0.8350Numar actiuni mil LEI 291Capitalizare mil LEI 243

Actionari

Arrow Pharmaceuticals Inc. St Petersburg USA 31%Alti actionari 24%Add Pharmaceuticals Limited Limassol CYP 23%

Rimia Investments Limited Limassol CYP 21%

A.V.A.S. Bucuresti sector 1 0.3%

Free-float 24%

P/E 22.5P/BV 3.0ROA 3.7%

ROE 13.2%DY n/a


7 of 10

SECTOR MATERIALE

Industria chimica: AZO vs OLT Compania Azomures a incheiat anul trecut cu o cifra de afaceri de 1.202 mil LEI, mai mare cu 62% fata de cea din 2009, si un profit net record de 148 mil LEI, mai mare cu 1.463% fata de cel inregistrat in 2009, in valoare de 9 mil LEI. Profitul operational aferent anului 2010 fata de anul precedent a crescut cu 882%, de la 16 mil LEI la 158 mil LEI. Rezultatele foarte bune ale companiei au determinat o crestere a pretului actiunilor de la inceputul anului si pana in prezent, cu 46%.

Pretul actiunilor companiei Oltchim a inregistrat o crestere de la inceputul anului si pana in prezent cu 112%, aceasta apreciere fiind nejustificata avand in vedere rezultatele negative din 2007 si pana in prezent. Compania Oltchim a incheiat anul trecut cu o pierdere de 214 mil LEI, rezultat negativ in crestere cu 2% fata de anul 2009. Rezultatul operational este negativ de -126 mil LEI, mai mare cu 27% fata de pierderea operationala de -99 mil LEI aferenta anului 2009. De asemenea, capitalurile proprii sunt negative, in valoare de -675 mil LEI. In schimb, cifra de afaceri a inregistrat o apreciere cu 22% mai mare decat in 2009, de la 1.077 mil LEI la 1.309 mil LEI.

0

2

4

6

8

10

-60%

-30%

0%

30%

60%

90%

mil

LEI

Evolutia AZO, OLT vs BET

Volum AZO Volum OLT Pret AZO Pret OLT BET

Azomures AZOPret 0.720Numar actiuni mil LEI 526Capitalizare mil LEI 379

Actionari

Eurofert Investments LLC New Castle USA 57%Azomures Holdings LLC Wilmington USA 19%Alti actionari 16%Fondul Proprietatea 8%Free-float 16%

P/E 2.6P/BV 0.7ROA 18.6%ROE 27.0%

DY n/a

Oltchim OLTPret 0.430Numar actiuni mil LEI 343Capitalizare mil LEI 148

Actionari

Min. Econom., Comertului si Mediului de Afaceri 55%Alti actionari 33%PCC SE Duisburg DEU 12%

Free-float 33%

P/E n/a

P/BV n/aROA n/aROE n/aDY n/a

Metalurgia aluminiului: ALR Compania Alro Slatina a incheiat anul trecut cu o cifra de afaceri de 1.812 mil LEI, mai mare cu 29% fata de cea din 2009, si un profit net de doua ori mai mare, de 160 mil LEI, mai mare cu 105% fata de cel inregistrat in 2009, in valoare de 78 mil LEI. Profitul operational a crescut in 2010 fata de 2009 cu 369%, de la 62 mil LEI la 290 mil LEI. Alro este una dintre putinele companii de pe bursa care au anuntat ca vor distribui tot profitul de anul trecut ca dividende. Actiunea ALR a inregistrat o crestere de la inceputul anului si pana la momentul actual cu 36%.

0.000.020.040.060.080.100.12

-40%-30%-20%-10%

0%10%20%

mil

LEI

Evolutia ALR vs BET

Volum ALR Pret ALR BET

Alro ALRPret 4.200Numar actiuni mil LEI 714Capitalizare mil LEI 2,998

Actionari

Vimetco NV Amsterdam NLD 84%Alti actionari 6%Fondul Proprietatea 10%

Free-float 6%

P/E 18.7

P/BV 2.1ROA 7.0%ROE 11.0%DY 5.3%


8 of 10

ANEXA - INDICATORI Nr Sym Denumire companie Sector GICS Activitate PretCap. mil LEI SPS EPS % EPS BV DPS P/E P/BV ROA ROE DY

1 OIL Oil Terminal Energie Manipularea titeiului, a produselor petroliere 0.264 153.5 0.228 0.004 204% 0.285 0.003 68.3 0.9 1.2% 1.4% 1.1%2 SNP OMV Petrom Energie Petrol & gaze 0.450 25,489.8 0.329 0.039 60% 0.326 0.0177 11.6 1.4 6.4% 11.9% 3.9%3 DAFR Dafora Energie Activitati de servicii anexe extractiei 0.137 132.9 0.199 0.009 472% 0.177 0 15.9 0.8 1.8% 4.8% n/a4 PTR Rompetrol Well Services Energie Activitati de servicii anexe extractiei 0.360 100.1 0.285 0.052 7% 0.431 0.015 6.9 0.8 11.1% 12.2% 4.2%5 PEI Petrolexportimport Energie Comertul combustibililor si ai produselor derivate 18.250 7.5 882.639 -3.730 -62% 31.305 0 n/a 0.6 n/a n/a n/a6 RRC Rompetrol Rafinare Energie Rafinarie 0.054 1,317.3 0.291 -0.027 41% 0.024 0 n/a 2.3 n/a n/a n/a7 UZT Uztel Energie Fabricarea utilajelor pentru extractie si constructii 2.250 12.1 8.732 -3.239 589% 16.613 0 n/a 0.1 n/a n/a n/a8 BCC Banca Comerciala Carpatica Financiare Banci 0.074 231.6 n/a -0.049 634% 0.067 0 n/a 1.1 n/a n/a n/a9 BRD BRD - Groupe Societe Generale Financiare Banci 15.300 10,662.6 n/a 0.718 -36% 6.832 0.180 21.3 2.2 1.1% 10.5% 1.2%

10 TLV Banca Transilvania Financiare Banci 1.512 2,053.2 n/a 0.072 58% 1.469 0 21.0 1.0 0.5% 4.9% n/a11 EBS Erste Group Bank AG Financiare Banci 148.500 56,159.2 n/a 3.137 31% 45.2940,7 EUR 47.3 3.3 0.6% 6.9%12 FP Fondul Proprietatea Financiare Fonduri mutuale 0.609 8,391.0 n/a 0.033 -38% 1.112 0.016 18.4 0.5 3.0% 3.0% 2.6%13 SIF1 SIF Banat Crisana Financiare Alte intermedieri financiare 1.315 721.7 n/a 0.115 -44% 2.522 0.060 11.5 0.5 9.6% 4.6% 4.6%14 SIF2 SIF Moldova Financiare Alte intermedieri financiare 1.490 773.4 n/a 0.187 -4% 2.322 0.090 8.0 0.6 16.7% 8.1% 6.0%15 SIF3 SIF Transilvania Financiare Alte intermedieri financiare 0.626 683.1 n/a 0.061 -43% 1.391 0.030 10.2 0.4 8.0% 4.4% 4.8%16 SIF4 SIF Muntenia Financiare Alte intermedieri financiare 0.870 702.1 n/a 0.090 -11% 1.817 0.050 9.7 0.5 4.8% 5.0% 5.7%17 SIF5 SIF Oltenia Financiare Alte intermedieri financiare 1.676 972.4 n/a 0.140 -57% 2.788 0.075 12.0 0.6 9.9% 5.0% 4.5%18 BVB Bursa de Valori Bucuresti Financiare Administrarea pietelor financiare 42.990 329.9 1.701 0.743 -32% 11.471 0.702 57.9 3.7 6.3% 6.5% 1.6%19 BRK SSIF Broker Financiare Intermedieri financiare 0.287 83.1 0.011 0.021 -9% 0.318 0 13.8 0.9 5.6% 6.6% n/a20 IMP Impact Developer & Constructor Financiare Dezvoltare (promovare) imobiliara 0.412 82.4 0.172 -0.073 -10481% 1.586 0 n/a 0.3 n/a n/a n/a21 TEL C.N.T.E.E. Transelectrica Utilitati Transportul energiei electrice 21.000 1,539.4 34.295 0.135 61% 32.147 0.116 155.5 0.7 0.2% 0.4% 0.6%22 TGN S.N.T.G.N. Transgaz Utilitati Transport gaze 269.600 3,174.2 111.518 31.239 23% 218.949 28.770 8.6 1.2 9.6% 14.3% ####23 ATB Antibiotice Sanatate Fabricarea produselor farmaceutice 0.593 269.8 0.536 0.027 5% 0.577 0 21.6 1.0 3.2% 4.8% n/a24 BIO Biofarm Sanatate Fabricarea preparatelor farmaceutice 0.221 242.3 0.075 0.013 -26% 0.133 0.0055 16.6 1.7 8.6% 10.0% 2.5%25 SCD Zentiva Sanatate Fabricarea preparatelor farmaceutice 1.498 624.6 0.611 0.127 -1944% 0.804 0.2988 11.8 1.9 13.6% 15.9% ####26 RMAH Farmaceutica Remedia Sanatate Comert cu ridicata al produselor farmaceutice 0.218 63.6 0.627 0.006 98% 0.093 0.008 35.0 2.3 1.3% 6.7% 3.9%27 ALT Altur Bunuri de consum Fabricarea produselor pentru industria constructoare de masini 0.057 47.2 0.140 0.004 34% 0.131 0 16.2 0.4 2.0% 2.7% n/a28 BCM Casa de Bucovina - Club de Munte Bunuri de consum Hoteluri si alte facilitati de cazare 0.091 15.1 0.029 0.005 -41% 0.241 0 17.6 0.4 2.1% 2.1% n/a29 CMCM Comcm Constanta Bunuri de consum Fabricarea betonului 0.310 73.1 0.127 0.000 -87% 1.178 0 2789.7 0.3 0.0% 0.0% n/a30 CMP Compa Bunuri de consum Fabricarea altor piese si accesorii pentru autovehicule 0.570 124.7 1.890 0.043 1650% 1.258 0 13.1 0.5 2.0% 3.5% n/a31 EFO Turism Marea Neagra Bunuri de consum Hoteluri si alte facilitati de cazare 0.130 75.2 0.037 0.004 -56% 0.571 0 34.9 0.2 0.6% 0.7% n/a32 MEF Mefin Bunuri de consum Fabricarea altor piese si accesorii pentru autovehicule 0.660 3.5 3.183 -0.313 -1422% 5.658 0 n/a 0.1 n/a n/a n/a33 SPCU Boromir Prod Buzau Bunuri de consum Fabricarea painii si a produselor de patiserie 0.264 64.3 0.525 0.003 -77% 0.537 0 89.2 0.5 0.4% 0.6% n/a34 SRT Siretul Pascani Bunuri de consum Producatori textile 0.018 2.9 0.051 -0.031 18% 0.090 0 n/a 0.2 n/a n/a n/a35 RPH Ropharma Brasov Consumabile Comert cu amanuntul al produselor farmaceutice 0.835 243.0 1.210 0.037 159% 0.281 0 22.5 3.0 3.7% 13.2% n/a36 BRM Bermas Consumabile Fabricarea berii 0.802 17.3 1.119 0.090 28% 1.006 0.065 8.9 0.8 7.1% 9.0% 8.1%37 MPN Titan Consumabile Fabricarea produselor de morarit 0.290 118.4 0.640 -0.001 -105% 0.328 0.012 n/a 0.9 n/a n/a 4.1%38 ALR Alro Materiale Metalurgia aluminiului 4.200 2,997.9 2.539 0.225 105% 2.045 0.224 18.7 2.1 7.0% 11.0% 5.3%39 AZO Azomures Materiale Fabricarea ingrasamintelor si a produselor azotoase 0.720 378.7 2.285 0.281 1463% 1.043 0 2.6 0.7 18.6% 27.0% n/a40 OLT Oltchim Materiale Fabricarea altor produse chimice organice, de baza 0.430 147.5 3.818 -0.625 2% -1.966 0 n/a n/a n/a n/a n/a41 PREH Prefab Materiale Fabricarea produselor din beton pentru constructii 2.180 105.8 1.474 0.069 70% 4.372 0 31.5 0.5 1.4% 1.6% n/a42 ALU Alumil Rom Industry Materiale Comert cu ridicata al metalelor si minereurilor metalice 1.400 43.8 2.169 0.069 -74% 2.036 0 20.3 0.7 2.6% 3.4% n/a43 AMO Amonil Materiale Fabricarea ingrasamintelor si a produselor azotoase 0.016 18.0 0.100 0.000 -95% 0.079 0 45.0 0.2 0.4% 0.5% n/a


9 of 10

Nr Sym Denumire companie Sector GICS Activitate PretCap. mil LEI SPS EPS % EPS BV DPS P/E P/BV ROA ROE DY44 CBC Carbochim Materiale Fabricarea de produse abrazive 4.423 17.2 7.283 0.520 1043% 16.582 0.31 8.5 0.3 2.7% 3.1% 7.0%45 CEON Cemacon Zalau Materiale Fabricarea produselor pentru constructii din argila arsa 0.101 24.8 0.091 0.003 -55% 0.266 0 30.3 0.4 0.4% 1.3% n/a46 COS Mechel Targoviste Materiale Productia de metale feroase 1.742 119.9 12.370 -2.254 55% 0.622 0 n/a 2.8 n/a n/a n/a47 PPL Prodplast Materiale Fabricarea altor produse din material plastic 1.300 22.2 2.830 0.099 -51% 2.615 0 13.2 0.5 3.6% 3.8% n/a48 ROCE Romcarbon Buzau Materiale Fabricarea placilor,foliilor,tuburilor si profilelor din material plastic 0.230 60.7 0.428 -0.002 -132% 0.506 0 n/a 0.5 n/a n/a n/a49 STZ Sinteza Materiale Fabricarea altor produse chimice organice, de baza 0.230 15.2 0.142 0.000 -97% 2.556 0 992.4 0.1 0.0% 0.0% n/a50 TRP Teraplast Materiale Fabricarea placilor,foliilor,tuburilor si profilelor din material plastic 0.551 164.1 0.713 0.037 41% 0.514 0 15.0 1.1 4.2% 7.2% n/a51 VESY Ves Materiale Fabricarea altor articole din metal 0.060 7.1 0.373 0.002 -109% 0.181 0 27.2 0.3 0.5% 1.2% n/a52 VNC Vrancart Materiale Fabricarea hartiei si cartonului ondulat,a ambalajelor din hartie si carton0.075 59.3 0.192 0.003 -46% 0.108 0 22.3 0.7 1.5% 3.1% n/a53 ZIM Zimtub Materiale Productia de tuburi, tevi, profile tubulare si accesorii, din otel 1.020 6.3 5.530 0.088 136% 3.998 0 11.5 0.3 1.1% 2.2% n/a54 SOCP Socep Industrie Manipulare 0.410 140.9 0.134 0.013 133% 0.273 0 31.6 1.5 4.5% 4.8% n/a55 TBM Turbomecanica Industrie Fabricarea de aeronave si nave spatiale 0.091 33.6 0.144 -0.024 16% 0.239 0 n/a 0.4 n/a n/a n/a56 APC Vae Apcarom Industrie Fabricarea aparatelor de cale ferata si tirfoanelor 1.057 78.0 1.038 0.086 -43% 0.946 0.22 12.2 1.1 7.6% 9.1% ####57 ARM Armatura Industrie Fabricarea de articole de robinetarie 0.120 4.8 0.439 -0.138 27% 0.126 0 n/a 1.0 n/a n/a n/a58 ARS Aerostar Industrie Fabricarea de aeronave si nave spatiale 1.104 129.3 1.351 0.096 10% 0.673 0.070 11.5 1.6 9.7% 14.3% 6.3%59 ART T.M.K. Artrom Industrie Productia de tuburi, tevi, profile tubulare si accesorii, din otel 1.990 231.3 5.727 -0.088 -69% 2.545 0 n/a 0.8 n/a n/a n/a60 CGC Contor Group Arad Industrie Fabricarea instrumentelor pentru masura, verificare, control, navigatie 0.060 11.6 0.180 -0.012 -304% 0.332 0 n/a 0.2 n/a n/a n/a61 CMF Comelf Industrie Fabricarea utilajelor pentru extractie si constructii 2.200 51.5 4.689 0.024 72% 1.329 0 90.3 1.7 0.7% 1.8% n/a62 COFI Concefa Sibiu Industrie Lucrari de constructii a cladirilor rezidentiale si nerezidentiale 0.140 79.6 0.197 0.007 -16% 0.188 0 21.3 0.7 1.5% 3.5% n/a63 COMI Condmag Industrie Lucrari de constructii a proiectelor utilitare pentru fluide 0.414 95.1 0.864 0.051 -36% 0.510 0 8.1 0.8 6.2% 10.1% n/a64 COTR Transilvania Constructii Industrie Lucrari de constructii a cladirilor rezidentiale si nerezidentiale 33.050 31.3 37.581 0.362 13% 130.285 0 91.4 0.3 0.2% 0.3% n/a65 ECT Grupul Industrial Electrocontact Industrie Fabricarea aparatelor de distributie si control a electricitatii 0.042 6.1 0.055 0.001 -108% 0.091 0 33.3 0.5 1.2% 1.4% n/a66 ELGS Electroarges Industrie Fabricarea de aparate electrocasnice 0.730 20.9 3.655 0.265 182% 0.546 0 2.8 1.3 22.3% 48.6% n/a67 ELJ Electroaparataj Industrie Fabricarea aparatelor de distributie si control a electricitatii 0.157 10.1 0.334 0.111 1812% 0.580 0 1.4 0.3 10.4% 19.1% n/a68 ENP Compania Energopetrol Industrie Lucrari de instalatii electrice 1.598 3.2 10.057 0.042 54% 4.903 0 38.5 0.3 0.2% 0.8% n/a69 EPT Electroputere Industrie Fabricarea motoarelor, generatoarelor si transformatoarelor electrice 0.083 28.0 0.492 -0.048 -59% 0.332 0 n/a 0.2 n/a n/a n/a70 MECF Mecanica Ceahlau Industrie Fabricarea masinilor si utilajelor pentru agricultura si exploatari forestiere0.090 21.6 0.093 0.010 -131% 0.151 0 8.8 0.6 5.0% 6.7% n/a71 MJM Mj Maillis Romania Industrie Fabricarea placilor,foliilor,tuburilor si profilelor din material plastic 2.400 25.0 2.918 -0.824 -32% -0.682 0 n/a n/a n/a n/a n/a72 SNO Santierul Naval Orsova Industrie Constructia de nave si structuri plutitoare 3.800 43.4 6.067 0.002 -100% 7.706 0 2504.7 0.5 0.0% 0.0% n/a73 UCM Ucm Resita Industrie Fabricarea de motoare si turbine-excp. pentru avioane,autovehicule,motociclete0.135 12.7 1.285 -0.935 38% 0.399 0 n/a 0.3 n/a n/a n/a


10 of 10

DISCLAIMER

Acest raport a fost emis de catre SSIF Goldring SA (http://www.goldring.ro/) membra a Bursei de Valori Bucuresti, autorizata prin Decizia CNVM nr. 2734/2003 si inscrisa in Registrul CNVM sub nr. PJR01SSIF/260045, Str. Tudor Vladimirescu nr. 56 A, Targu-Mures, Romania, pagina de web: www.cnvmr.ro.

SSIF Goldring SA si-a fundamentat acest document prin informatii obtinute din surse considerate fiabile, relevante, de incredere, dar nu a verificat in mod independent toate informatiile cuprinse in acest document. In consecinta, SSIF Goldring SA nu poate garanta ca acest document nu contine erori cu privire la acuratetea, corectitudinea informatiilor preluate de pe alte site-uri.

Continutul raportului realizat in numele SSIF Goldring SA are numai scop informativ si nu va fi considerat o recomandare de investitii sau o oferta de a cumpara, a vinde sau a schimba nici un fel de instrumente financiare in conformitate cu legile pietelor de capital din Romania sau cu cele ale altor state. In luarea deciziei de a investi in actiunile prezentate, investitorii trebuie sa se bazeze pe propria analiza, inclusiv a avantajelor si riscurilor implicate. Goldring si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie, grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert. Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori.

Goldring si angajatii sai nu sunt raspunzatori pentru veridicitatea si calitatea informatiilor obtinute din surse publice sau direct de la emitenti, sau pentru efectele netransmiterii de catre emitenti a informatiilor solicitate acestora.

Analizele, comentariile si opiniile exprimate prin intermediul acestui raport reprezinta punctul de vedere al autorilor acestora si nu implica in nici un fel raspunderea SSIF Goldring SA.

Preluarea informatiilor din acest raport este permisa cu conditia obligatorie a prezentarii Goldring drept sursa a informatiilor preluate. Pentru informatii suplimentare despre Goldring, serviciile oferite sau piata de capital din Romania vizitati www.goldring.ro.

Acest raport a fost intocmit de catre departamentul de analiza, strategie si investitii, SSIF Goldring SA, telefon +4 0365 801 838, 0265 369 499, e-mail [email protected]

DEFINITIE RECOMANDARE INVESTITIE

Diferenta procentuala a pretului tinta pe un orizont de 12 luni fata de pretul de piata este pentru ratingul:

Performant: mai mare de 10%.

Neutru : cuprinsa in intervalul -10%/+10%.

Neperformant : sub -10%.

2010p rezultate financiare preliminare bursa in 2010, … · 11 sif transilvania sif3 4.8% 0.0300...

Documents